馬坤

十八屆四中全會臨近，市場預期土地流轉制度改革有更深入的政策出臺；市場預期，關于土地流轉制度改革試點區(qū)域范圍將在去年底的28個地區(qū)的基礎上擴大。同時，在土地（林地）入市及證券化、土地經營權抵押、農村宅基地市場化交易政策等幾個方面將有實質性突破，而農墾企業(yè)有望在土改政策推出后，率先進行嘗試。從二級市場來看，土地流轉及國有農場改制板塊公司成為二級市場的熱點。

一直以來，土地流轉速度的加快與政策的支持密不可分。8月18日習近平主持召開中央全面深化改革領導小組第四次會議，會議通過《黨的十八屆三中全會重要改革舉措實施規(guī)劃（2014-2020年）》。相關人事梳理認為60項改革任務中，已經啟動改革項目39項，其中，土地改革及農村經營體制改革的項目改革任務均已啟動并取得實質性進展，7月份國務院印發(fā)《關于進一步推進戶籍制度改革的意見》，提出要完善農村產權制度，加快推進農村土地確權、登記、頒證，8月份國土資源部明確將宅基地和集體建設用地使用權確權登記發(fā)證納入不動產統(tǒng)一登記制度的實施進程，建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設用地市場。

有媒體透露，由國務院研究室、農業(yè)部、財政部等中央機構組成的“農墾改革發(fā)展重大問題調研組”奔赴全國各地墾區(qū)調研，農墾體系改革將有重大意見措施出臺。而香港媒體《南華早報》發(fā)表《中國把國有農場變?yōu)檗r業(yè)公司，與國際公司較量》的文章，文章提到農業(yè)部農墾局正在合并其監(jiān)管的約1700個農場和3200家公司，建設現(xiàn)代化農業(yè)企業(yè)，這預示著中國最為計劃經濟體制的一塊國有資產也將開始大刀闊斧進行市場化改革。

9月以來，浙江、福建、四川等地紛紛以調研或座談會的形式圍繞林業(yè)改革進行相關探討。由于改革障礙更小，隨著相關政策的穩(wěn)步推進，林業(yè)改革有望成為土地改革的急先鋒。目前集體林權制度改革的確權工作已基本完成，確權率達95%以上。下一步，預計有關部門的主要工作將是完善配套政策，讓集體林權制度改革的政策意圖真正落地。

土地流轉政策的主題投資主要基于兩方面的效應：其一通過土地流轉獲得外延式擴張機會；其二土地流轉使得土地價值顯性化，上市公司的土地資源價值得到重估。在國有企業(yè)改革背景下，最大的機遇來自于公司經營效率提升帶來的紅利效應，通過引入戰(zhàn)略投資者實現(xiàn)市場化經營、并購整合、管理層激勵等多種形式的改革和政策驅動，使得這些上市公司的資源優(yōu)勢最終體現(xiàn)在業(yè)績增長中，最終實現(xiàn)市值向資源內在價值的回歸。

具體到上市公司層面，土地流轉政策導致農墾系的上市公司面臨土地資源價值的重估，涉及的農墾系下上市公司主要包括甘肅農墾集團旗下的亞盛集團（600108）、黑龍江北大荒農墾集團旗下的*ST大荒（600598）、海南省農墾集團旗下的海南橡膠（601118）；林業(yè)相關上市公司所擁有的資源價值具備顯著的重估空間。建議關注永安林業(yè)（000663）、岳陽林紙（600963）、豐林集團（601996）等。