陳海萍

10 月24日，在“航運運力交收產(chǎn)品技術(shù)研討會暨全球首次運力交收說明會”上，上海航運運價交易有限公司（SSEFC）推出其成功實踐的創(chuàng)新產(chǎn)品——中國沿海煤炭實際運力交收，為航運業(yè)風(fēng)險管理的提升和轉(zhuǎn)型發(fā)展帶來新機遇。

中國沿海煤炭運力交易合同具有實際運力交收功能，由SSEFC于去年10月10日上市，并于近期實現(xiàn)首次交付。與此同時，上海出口集裝箱和國際干散貨期租運力交易合同的改造和試運行也于上半年完成，并于11月3日上市。這一系列的創(chuàng)新產(chǎn)品，有利于航運金融更好地服務(wù)于實體產(chǎn)業(yè)，引起業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注和積極參與。

上海市虹口區(qū)副區(qū)長，上海市金融辦領(lǐng)導(dǎo)徐彬表示，此次SSEFC全球首創(chuàng)的航運運力交收產(chǎn)品正是突破了此前航運金融產(chǎn)品數(shù)量少，種類單一，缺乏創(chuàng)新的現(xiàn)狀，希望以后還能有更多的創(chuàng)新產(chǎn)品問世。

首筆運力完成交付

9月下旬，在上海羅涇港碼頭，隨著“華浩57”輪的順利抵達并卸下4.5萬噸動力煤，上海綠地能源集團有限公司（綠地能源）與浙江中能華航船務(wù)公司（中能華航）在上海航運交易所打造的平臺——SSEFC，成功完成“中國沿海煤炭——秦滬線NS1409”運力交易，首次實現(xiàn)實際運力交付的交割方式，這在全球航運金融衍生品交易中尚屬首次。

參與交收的中能華航通過此次實際運力交付實現(xiàn)了套期保值的目的，取得了高于即期市場價格的預(yù)期收益；交收的另一方綠地能源通過交易，不但在第一時間與中能華航配對成功，同時通過航運金融衍生品市場實現(xiàn)了價格發(fā)現(xiàn)功能，提前數(shù)月鎖定運輸成本，避免運費波動風(fēng)險，穩(wěn)定了生產(chǎn)經(jīng)營。

中國沿海煤炭首筆運力交收產(chǎn)品的達成，不僅是全球航運金融衍生品創(chuàng)新發(fā)展的里程碑，更為全球航運市場的發(fā)展探索出一個全新的風(fēng)險管理模式。運力交收模式實現(xiàn)了船貨雙方通過衍生品工具控制風(fēng)險，方便地在市場上進行套期保值的目的。

運力交收是實現(xiàn)套期保值的重要一環(huán)，是聯(lián)系遠期交易與即期交易的橋梁和紐帶，以實際運力交收方式了結(jié)交易，也是套期保值實現(xiàn)的一種途徑。

運力交收模式從本質(zhì)上真正激發(fā)了航運產(chǎn)業(yè)的市場功能，實現(xiàn)金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的有效融合，遠期交易價格與即期現(xiàn)貨價格有機聯(lián)動，使航運金融衍生品市場真正發(fā)揮發(fā)現(xiàn)價格、分散風(fēng)險的功能。

SSEFC設(shè)計并首創(chuàng)的以實際運力交收的交易產(chǎn)品，填補了國內(nèi)外市場在這一領(lǐng)域的空白，掀開了全球航運衍生品市場發(fā)展的新篇章。航運運力交易平臺的建立，旨在通過價值規(guī)律這只“無形的手”實現(xiàn)對航運資源的優(yōu)化配置。

惠及多方

SSEFC的運力交收產(chǎn)品，一方面，讓船貨雙方訂艙攬貨變得更加便捷高效，無需經(jīng)過任何代理環(huán)節(jié)，就可以在市場上尋找到具有優(yōu)質(zhì)資信的對手企業(yè)；另一方面，運力交收這一航運金融產(chǎn)品并未摒棄產(chǎn)品的金融屬性，投資者可以像投資其他任何金融產(chǎn)品一樣簡單高效地對該產(chǎn)品進行風(fēng)險投資。

更重要的是，運力交收產(chǎn)品從根本上使航運金融衍生品市場與實體航運市場互相聯(lián)動，衍生產(chǎn)品價格與現(xiàn)貨價格趨于一致，使航運金融衍生品市場真正發(fā)揮航運市場晴雨表的功能。

綠地能源總經(jīng)理趙婧在分享企業(yè)的成功實踐經(jīng)驗時表示，期貨是市場經(jīng)濟不可缺少的一部分，首先，通過運價交易平臺，貨主可以直接接觸運力并鎖定運力，以保障運力的供給；其次，在遠期成本核算上可以獲得保障。

以前，在運力上無法得到保障，且由于運費波動的不確定性，商品的成本也無法鎖定。其他的交易平臺，相較航運運力交易平臺，談判范圍小，保障性差且靈活度也不夠。

上海船東協(xié)會副秘書長于強對《航運交易公報》記者表示，對于船東而言，航運運力交易平臺除了具有一般航運衍生品的分散風(fēng)險和套期保值功能外，更重要的在于可以讓航運企業(yè)在經(jīng)營成本相對確定的情況下，鎖定營業(yè)利潤，確保經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定，避免經(jīng)營數(shù)據(jù)大起大落，航運企業(yè)可以將自己的全部精力投入所擅長的領(lǐng)域，為貨主提供更好的服務(wù)，而無需再擔(dān)心運價的短期劇烈波動對經(jīng)營產(chǎn)生的影響。

對于貨主、無船承運人和貨代企業(yè)而言，則可以提前鎖定運價和運力，規(guī)避因旺季帶來的毀約風(fēng)險。認知并掌握運用航運運價衍生品保值避險，對正處于并仍將長期處于運力過剩背景下的航運相關(guān)企業(yè)來說，具有切實的經(jīng)濟價值和戰(zhàn)略意義。對于交易商而言，可將航運運價衍生品作為風(fēng)險管理的工具，充分發(fā)揮套期保值、規(guī)避風(fēng)險的積極作用。

江蘇遠洋運輸有限公司總經(jīng)理楊建明對《航運交易公報》記者表示，通過航運運力交易平臺可以實現(xiàn)船貨的無縫銜接，避免由于運價的不確定性帶來的風(fēng)險，從而達到雙贏的效果。

總體而言，航運運價衍生品實際上是遠期運力價格，為船東和貨主提供了發(fā)現(xiàn)價格以及控制風(fēng)險的工具。航運運力交易平臺為航運、貨主、貨代企業(yè)和無船承運人、貿(mào)易商及投資人等進行航運運價交易活動提供服務(wù)。

運力交收能更直接地服務(wù)于實體經(jīng)濟，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，充分地利用金融市場分散并轉(zhuǎn)移企業(yè)在經(jīng)營過程中遇到的風(fēng)險，最終實現(xiàn)資源配置的重要功能。

發(fā)展正當(dāng)其時

近幾年，上海國際航運中心建設(shè)為上海航運金融的快速發(fā)展打下了堅實基礎(chǔ)。目前上海航運金融業(yè)務(wù)在航運保險、船舶融資租賃和航運金融衍生品等方面都有所發(fā)展，但尚不完善，市場份額較小，與倫敦、紐約、香港等城市相比差距較大。

上海航運交易所總裁張頁表示，SSEFC推出的運價衍生品在2011年經(jīng)歷了國家針對全國交易所的清理整頓后，創(chuàng)新推出的運力交收產(chǎn)品已在原來基礎(chǔ)上有所改進——期貨與現(xiàn)貨結(jié)合，并于去年年底獲得中國證監(jiān)會批文，目前到了發(fā)展的最佳時期。

中國期貨業(yè)協(xié)會專家委員會委員胡俞越表示，全球大宗商品交易已不再是賣方市場，而是進入了買方市場。此外全球大宗商品交易已經(jīng)進入互聯(lián)網(wǎng)時代，互聯(lián)網(wǎng)交易促進了物流業(yè)的增長。中國物流業(yè)不需要追求過多的交易量，也不宜過多的人來做航運交易平臺，而應(yīng)爭取更多的人上平臺。

胡俞越表示，航運運力交易平臺應(yīng)該立足現(xiàn)貨、提升現(xiàn)貨、服務(wù)現(xiàn)貨、回歸現(xiàn)貨。此外，胡俞越建議航運運力交易平臺可以更多地向現(xiàn)貨方面發(fā)展。首先，可以考慮做某個航線上針對鐵礦石、動力煤等運輸貨物若干個港口間的基差交易市場，實現(xiàn)典型的現(xiàn)貨交易，而不是期貨交易。

其次，航運運價交易可以考慮互換、掉期、場外期權(quán)交易等方式，提高市場的流動性。在市場上，流動性越高，市場競爭越充分，價格就越公平。再次，可以考慮航運標的的艙單互換，這不是期貨，而是現(xiàn)貨的衍生品。

最后，可以考慮其他現(xiàn)貨與期貨相結(jié)合的業(yè)務(wù)，吸收期貨公司成為會員單位。利用期貨與現(xiàn)貨結(jié)合的方式，提高軟實力和可持續(xù)競爭力。

民生金融租賃股份有限公司船舶租賃事業(yè)部市場總監(jiān)魏桃李表示，往后民生租賃將會考慮在為航運企業(yè)提供貸款的要求中增加“利用金融衍生品把控經(jīng)營風(fēng)險”的條款。因為金融機構(gòu)在為企業(yè)提供融資服務(wù)時，更多看中的是企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營，如果企業(yè)使用航運金融衍生品，則表明其懂得將風(fēng)險控制在適當(dāng)范圍。

因此，企業(yè)對于航運金融衍生品的使用將有利于其獲得融資，融資成本也將更低，因為金融機構(gòu)更青睞穩(wěn)健經(jīng)營的企業(yè)，而不是業(yè)績可能大起大落的企業(yè)。endprint