10月06日至10月19日

焦點(diǎn)

IPO堰塞致并購重組盛行

【《財(cái)經(jīng)》記者 曲艷麗】在停牌七周之后，9月11日，泰亞股份（002517.SZ）收購歡瑞世紀(jì)宣告失敗。重組失敗后，泰亞股份反而連續(xù)四個(gè)漲停，市場稱之為“妖股”。

主營為運(yùn)動鞋鞋底的泰亞股份，近年來經(jīng)營利潤一直在下滑。7月中旬公布的重組預(yù)案中，泰亞股份以全部資產(chǎn)和負(fù)債約7億元，擬置換估值27.38億元的歡瑞世紀(jì)。后者是一家影視傳媒公司，在2012年初積極備戰(zhàn)上市，卻在當(dāng)年遭遇IPO暫停。

這是中國資本市場正在盛行的并購重組潮的縮影。這股潮流，始自去年，盛行于2014年，在2015年仍將持續(xù)。

供給端和需求端同時(shí)發(fā)力，是并購重組井噴的原因。就供給端而言，IPO發(fā)行進(jìn)度相對以往開始變得緩慢，大量企業(yè)沒有耐心去等待數(shù)年上市，開始尋找借殼機(jī)會。

2012年11月2日，浙江世寶（002703.SZ）上市后，IPO暫停。2013年12月30日，新寶股份（002705.SZ）、我武生物（300357.SZ）等獲證監(jiān)會的發(fā)行批文，IPO重啟。

其間相隔一年有余。截至2013年12月26日時(shí)，排隊(duì)IPO的企業(yè)達(dá)到755家。證監(jiān)會完成700余家企業(yè)的審核工作，需要一年左右的時(shí)間。而以往，一家企業(yè)申報(bào)上市的整個(gè)過程，可以在九個(gè)月內(nèi)就完成。

截至2014年10月底，新股上市已通過的公司達(dá)64家。這是監(jiān)管層有意在放緩，歷史數(shù)據(jù)顯示，2010年、2011年和2012年分別是347家、277家和149家，2013年暫停。

一二級市場間的利益存在博弈，監(jiān)管層在試圖平衡。每當(dāng)新股上市，A股資金分流效應(yīng)明顯，二級市場便應(yīng)聲下跌，對于此前一直徘徊在2000點(diǎn)左右、號稱全球最熊的A股來說是不堪重負(fù)。

隨著今年的爆炒，A股15億元市值以下的上市公司基本被消滅。資本市場里一些風(fēng)格激進(jìn)的大私募，潛伏到小市值上市公司，成為排名前列的股東，再向這些上市公司推薦重組標(biāo)的，最終達(dá)到拉升股價(jià)的目的。

在需求端，并購重組是上市公司“市值管理”的需要。目前創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率高達(dá)68倍，但大量上市公司的凈利潤增長并不足以支撐如此高的預(yù)期，它們開始尋找外部的高增長、高利潤率的未上市公司來填充利潤，于是出現(xiàn)諸多傳統(tǒng)制造業(yè)上市公司頻頻并購手游公司，股價(jià)一飛沖天。

體量較大的、估值超過30億元以上的未上市公司多尋求借殼上市的機(jī)會，而體量相對較小的未上市公司，則與上市公司進(jìn)行并購重組，二者估值和股價(jià)翻番。在本輪并購重組潮中，也不乏一些上市公司并購上下游企業(yè)，有產(chǎn)業(yè)鏈整合的痕跡，但不是主流。

在證監(jiān)會的架構(gòu)中，并購重組和新股發(fā)行分屬不同部門的管理，并購重組的審批難度低于新股發(fā)行。2014年10月27日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》等，對不構(gòu)成借殼上市的上市公司重大購買、出售、置換資產(chǎn)行為，取消審批。

在上市困難、退市不易的資本市場里面，資本性套利的空間始終存在。企業(yè)一旦上市，便獲得了巨額的資本和產(chǎn)業(yè)資源，而當(dāng)業(yè)績低迷和經(jīng)營不善時(shí)，通過賣殼又可以賺得盆滿缽滿。

據(jù)悉，隨著《證券法》的修訂，注冊制有望在2015年出細(xì)則政策，但實(shí)質(zhì)性并不會很快推進(jìn)。退市制度同樣如此，上市公司的利益糾葛過于復(fù)雜，依然很難落地。

快訊

中糧集團(tuán)計(jì)劃三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)IPO

10月28日，中糧集團(tuán)發(fā)布消息稱，正在籌劃IPO，且透露將公司現(xiàn)有資產(chǎn)與今年早些時(shí)候從尼德拉和來寶集團(tuán)手中收購的資產(chǎn)整合上市。中糧董事長寧高寧對媒體公開表示，上市可能會在未來三年內(nèi)完成，且中糧短期內(nèi)不會再有大的收購動作。聯(lián)系到此前中糧被選為首批國資改革試點(diǎn)企業(yè)，有觀點(diǎn)認(rèn)為，上述信息或許意味著中糧的混改出現(xiàn)重大進(jìn)展。不過，有分析師稱，中糧若未來三年與尼德拉和來寶農(nóng)業(yè)整合并IPO且資源整合良好，上市后公司有一定資本與國際四大糧商相競爭。

第五批新股打新資金預(yù)計(jì)破萬億

第五批新股已經(jīng)在凍結(jié)資金方面創(chuàng)出了新高。截至10月29日，第五批發(fā)行的新股中除了福達(dá)股份（603166.SH）外，其余11只新股（含推遲發(fā)行的石英股份（603688.SH））均公布了網(wǎng)上網(wǎng)下中簽結(jié)果：11只新股發(fā)行凍結(jié)資金高達(dá)9558.47億元，其中網(wǎng)上發(fā)行凍結(jié)資金達(dá)6663.2億元，網(wǎng)下配售凍結(jié)資金達(dá)2895.27億元，平均每只新股凍結(jié)資金達(dá)868.95億元。其中3只凍結(jié)資金突破了1000億元，分別為地爾漢宇1328.68億元、九強(qiáng)生物1274.59億元、中科曙光（603019.SH）1198.35億元。若加上福達(dá)股份，第五批新股凍結(jié)資金有望突破1萬億元。

蘭石重裝16漲停破紀(jì)錄

次新股蘭石重裝（603169.SH）10月30日收盤繼續(xù)封漲停，迎來自發(fā)行日起的連續(xù)16個(gè)交易日漲停，截至當(dāng)日收盤，蘭石重裝報(bào)10.11元/股，和1.68元/股的發(fā)行價(jià)相比漲幅已達(dá)5倍，打破了此前由天和防務(wù)（300397.SZ）創(chuàng)下的13個(gè)漲停的次新股漲停板紀(jì)錄。由于新股發(fā)行市盈率被人為壓低，導(dǎo)致新股上市后無一例外地遭到爆炒，連續(xù)漲停。