海南經貿職業(yè)技術學院 林素敏

一、企業(yè)集團財務利益沖突溯源分析

企業(yè)集團財務治理的主體大體上可以分為集團母公司、母公司利益相關者、集團子公司、子公司利益相關者。由于各主體間有著不同的利益需求，因此，在企業(yè)集團內部存在著以下幾種沖突：

（一）子公司利益相關者間的財務沖突 子公司利益相關者間的財務沖突主要包括：

（1）控股股東與中小股東的財務沖突。其產生原因主要有：一是中小股東財權的缺失。由于我國的“一股一票”表決方式，中小股東的股份份額的限制性，使得財務決策權根本得不到實現。二是制度的不健全。制度的缺陷與母公司侵占中小股東利益的動機成正比關系，當制度的缺陷越嚴重，母公司侵占中小股東利益的動機越顯著；反之亦然。

（2）母公司與債權人的財務沖突。主要表現在即使簽訂了債務契約，明確了雙方的責任與利益，但母公司還是有可能從事各種契約條款以外的損害債權人利益的道德風險行為。本文認為，母公司與債權人間沖突存在的根本原因主要還是由于債權人財權的不足而導致的。

（二）母公司與子公司間的財務沖突 母子公司之間的財務沖突主要是由于子公司機會主義行為和母公司利益最大化行為會損害對方利益造成的。由于機會主義的存在，在企業(yè)集團內部成員企業(yè)之間出現了不協調的現象，某些子公司由于機會主義傾向而損害其他子公司的獲利能力，從而間接影響到集團整體利益的實現。母子公司間還存在著正向的沖突，體現在由于股權結構的嚴重失衡，集團母公司作為控股股東，對子公司進行惡意的控制，具體表現在利用上市子公司轉移資產，掏空子公司，侵占子公司利益的行為。

（三）子公司與子公司間的財務沖突 集團子公司間的財務沖突主要表現在：資金需求的沖突以及內部交易行為的沖突。第一，資金需求的沖突，從內部資本市場進行融資的方式是子公司獲取運營資金的首選途徑。另外，由于企業(yè)集團是由多個個體共同組成的，但是集團擁有的財務資源是有限的，因此，子公司間存在競爭沖突關系。第二，內部交易行為的沖突，雖然子公司之間信息不對稱與信息不確定特點不明顯且集團內部投融資風險較小，可以避免交易主體的逆向選擇，但是，如果內部交易缺少公平，那么就會造成交易主體受到侵害，從而使得子公司之間產生沖突。

二、理論融合分析：協同學理論與企業(yè)集團財務治理

（一）協同理論 該理論認為，每一個大環(huán)境都是一個系統工程，環(huán)境中的每一部分之間的密切相關的，相互之間的合作共同影響著整體。協同理論同樣適用于企業(yè)，企業(yè)的組織結構是一個完整系統，各個部門各司其職的同時也相互影響，企業(yè)內部的協同可以帶來1+1〉2 的效果，促進資源優(yōu)化配置和效率最大化。對于集團自公司和子公司而言，協同理論的運用可以實現企業(yè)集團整體效益高于各個子公司效益之和。

通過前文分析可知，協同能力對于企業(yè)集團來說，是企業(yè)長遠發(fā)展的關鍵。隨著企業(yè)組織架構的復雜化，企業(yè)的協同體系也越來越復雜化。企業(yè)集團協同能力決定著企業(yè)的管理水平，也決定的企業(yè)能夠可持續(xù)發(fā)展，保持自身競爭優(yōu)勢等。但是，由于企業(yè)處于一種非均衡狀態(tài)，企業(yè)的內部環(huán)境與外部環(huán)境的變化使得企業(yè)的組織架構以及戰(zhàn)略目標不斷進行調整，因此，企業(yè)協同體系也會不斷變化，不斷改進，保持與企業(yè)匹配度最優(yōu)。

（二）財務治理的特殊性 企業(yè)集團具有五個特點，第一，母子公司之間財務關系復雜；第二，委托代理關系連較長；第三，組織結構層次多；第四，制度安排復雜；第五，組織結構呈現特殊的網絡結構。另外，財務治理狀況一般的企業(yè)集團，在進行財務治理時主要包含：首先，各個成員在并購后出現的財務協同效果，如資金使用效益提高；其次，是集團公司和子公司之間的財務關系的平衡管理；最后是母公司與子公司的內部財務治理問題。其中，在協調與控制母公司在與子公司之間的財務關系過程中，可以解決子公司之間的財務問題。

通過上述分析可知，各子公司之間、母公司與子公司之間的關系是使得企業(yè)集團得以實現可持續(xù)性發(fā)展的基礎，也就是說，只有將各個子公司之間、子公司與母公司之間的協同關系處理完善，才能實現企業(yè)集團的高效率運作，實現企業(yè)集團利益最大化的戰(zhàn)略目標。因此，企業(yè)集團的治理應該將協同理念貫穿于企業(yè)經營管理思想中。

（三）財務治理中協同理論的運用 協同理論運用與企業(yè)的經營管理中可以優(yōu)化企業(yè)集團各種資源的配置，從而使得企業(yè)集團產生額外的經濟效益。另外，協同理論還可以實現不同系統從無序到有序，這主要是通過子系統的協同作用來實現的，因此，將協同理論應用于企業(yè)集團的財務治理過程中具有重要意義。

財務治理系統中，企業(yè)集團的各個子系統相互合作、相互促進，這一過程可以看成是企業(yè)集團的財務治理，有效的財務治理可以帶來積極地協同效果，特別是對于整體財務系統的穩(wěn)定、順利運行有重要意義。因此，為了實現財務治理系統的協同效用以及特定目標，需要對財務治理系統的各部分采取一定的控制調節(jié)活動，還要遵守相應的規(guī)則以及程序（協同機制），實現財務治理過程的和諧一致，也就是實現協同度。所以，企業(yè)集團在進行財務治理時主要是采取協同治理的辦法，該辦法的關鍵就是集團子系統之間的相互作用與相互合作，通過相互影響、相互作用，實現企業(yè)集團的協同效應，從而實現財務治理目標。

三、協同機制在企業(yè)集團財務治理的應用

（一）財權協同機制 財權協同機制的原理是通過合理分配財務權力，實現各個利益主體之間的利益均衡，是一種制衡機制。因此，財權協同機制可以消除各個利益主體之間的財務利益沖突、協調主體之間的利益；同時，還可以通過優(yōu)化財權配置，使得企業(yè)集團產生協同效應，實現企業(yè)集團戰(zhàn)略目標。

（1）財務治理模式的選擇。隨著企業(yè)的規(guī)模發(fā)展壯大，企業(yè)的內部結構也日益復雜，在這種背景下，很多企業(yè)選擇了分權化的組織結構模式。但是，分權化存在一定的弊端，如果母公司與子公司溝通存在缺陷，就會失去對子公司財務的有效控制，長期看，就會影響企業(yè)集團的整體利益，因此，母公司需要采取科學有效的手段對子公司財務進行控制。而對于控股子公司，最佳的組織結構模式為平衡治理模式，通過該模式，可以實現母公司與子公司合理配置財權，同時，還可以降低子公司的利益相關者之間的矛盾，起到協調與解決利益沖突的作用，因此，本文將重點對平衡治理模式下的財權配置問題進行分析。

（2）母子公司之間的財權配置設計。母公司與子公司之間的財權配置主要包括：首先，監(jiān)督權的分配。由于目前的企業(yè)規(guī)模較大，委托代理關系比較復雜，存在多層委托代理關系，監(jiān)督關系也較為復雜，每一個層次的委托人都擁有對代理人的財務監(jiān)督權，并且可以建立一個財務監(jiān)督體系來保護自身的權益。其次，執(zhí)行權的分配。母公司與子公司的經理層具有財務執(zhí)行權，而經理層是根據董事會以及股東大會的授權來進行公司的經營管理的，因此，為了維護各個子公司的利益，應該提高經理等管理人員的積極性。最后，決策權的分配。子公司的決策機構主要是董事會以及股東大會，而母公司是通過控制子公司的決策機構實現對子公司的決策進行控制管理的。

（二）激勵約束協同機制 激勵約束協同機制的原理是通過采取一定的激勵措施，使得子公司可以將企業(yè)集團的整體利益作為經營目標，然后使得企業(yè)集團的經濟效益可以得到提高。有效的激勵措施是使子公司的利益與勞動成果相關聯，即他們的行為努力與行為結果相聯系，因此，可以設定以下模型。假設：

（1）Q 是企業(yè)集團產量為，l 是子公司付出的勞動，Q 與l 具有很高的相關性，有Q=f（l）；

（2）R 是子公司所獲得的利益，并且R 與Q 是相關的，所以有

R=R（Q）=R[f（l）]；

（3）L 是企業(yè)集團的經濟效益，且企業(yè)集團的經營目標為經濟效益最大化：L=Q-R=Q-R（Q）→MAX；

（4）C（l）為子公司的勞動成本，U 為子公司不以集團利益最大化為經營目標時獲得的效用水為了保證協同效應的產生，子公司的凈收益要大于U，即存如下不等式：R[f（l）]-C（l）≧U

為了實現企業(yè)集團整體利益最大化的戰(zhàn)略目標，必須調動子公司的積極性，使他們發(fā)揮最大效用水平。在這種情況下，可以通過對△R=R[f（l）]-C（l）-U→MAX 求導，并且令導數為0。這樣就會得出l 的最優(yōu)解，也就是可以使企業(yè)集團效益最大化的勞動量。因此，企業(yè)在進行激勵約束機制的設計時，要依據最優(yōu)l 來進行設計。

企業(yè)可以讓子公司去經營集團的共有資源，比如通過收取資金的方式，而子公司所得到得利益就是總收入減去租金，也就是R[f（l）]= f（l）-P。因此可以得出，子公司的經營管理目標為R[f（l）]-C（l）= f（l）-P- C（l）→MAX，也就是使得子公司的凈收益最大化。通過邊際收益=邊際成本的原理，得到右式：f（l*）-P- C（l*）=U，該式的經濟含義為：當子公司的租金為P 時，其會付出l*的努力，同時，在此情況下，企業(yè)集團以及子公司的經營管理目標均實現了最大化，都獲得了最高的收益。

（三）內部資源協同機制 內部資源協同機制的原理是企業(yè)集團通過協調各個子公司之間的要素，包括信息、能力、知識三方面，實現子公司以及企業(yè)集團的價值增值。其中，集團各個子公司具有不同的特殊優(yōu)勢，因此，各個子公司之間在信息、能力、知識這三個方面相互影響、相互促進，同時存在著協同作用。主要體現在：第一，企業(yè)集團應重點關注企業(yè)整體的價值增值，同時，也要關注子公司的價值增值；第二，企業(yè)集團的總價值應該高于子公司價值之和，也就是說要通過企業(yè)集團的總價值來體現協同效用；第三，母公司要對子公司進行協調與控制，從而實現企業(yè)集團整體價值的增值。雖然，在特殊情況下，某個子公司的價值可能會減少，但是，企業(yè)集團的整體價值會增值。

（四）內部資本市場協同機制 內部資本市場協同機制的原理是企業(yè)集團內部存在一個資本市場，企業(yè)的內部資金會從收益較低的子公司流向收益較高的子公司，這樣就可以提高企業(yè)的內部資金配置效率、流動效率。企業(yè)的資金流動率可以體現企業(yè)的盈利水平。因此，企業(yè)在進行子公司的選取時，一般會選擇資金配置高的企業(yè)，主要表現為資金周轉率高、投資機會多，只有提高子公司的平均資金利用率，才可以實現企業(yè)集團整體水平的提高，進而實現企業(yè)集團資金的最優(yōu)配置。也正是企業(yè)集團合理利用資金，提高資金使用率以及企業(yè)集團的協同效應。

圖1 沖突類型—協同機制圖

四、基于協同思維的企業(yè)集團財務治理完善策略

（一）加強對債權人以及中小股東的利益保護 加強對債權人以及中小股東的利益保護主要是通過以下三個措施來實現的：

（1）加大債權人利益的保護。第一，設立債權人會議，通過設立債權人會議，可以對債權人進行一定的權限授予，比如查詢公司財務。第二，加強貸款事中監(jiān)督，通過監(jiān)督，可以避免由于信息不對稱造成的損失，尤其是當公司瀕臨破產時，可以及時的把相關財務權力轉移給債權人，從而保證企業(yè)的財務利益。

（2）完善相關制度。第一，證券民事賠償訴訟制度，完善該制度主要是為當高管人員、董事以及控股股東有欺詐交易以及虛假陳述等行為時，被欺騙的中小股東可以起訴集團，要求其承擔相應民事責任，甚至承擔刑事責任；第二，派生訴訟制度，該制度主要是指企業(yè)集團的中小股東可以以公司的名義起訴高管人員以及董事等，比如要求他們賠償損失并且承擔相應責任；第三，股東書面投票制度，建立該制度主要是便于中小股東投票權力的行使，還可以確保中小股東的權力不受侵害。

（3）要有相關的法律保障制度。相關的法律保障制度可以避免債權人以及中小股東的財產不受侵害，因此，對于債權人以及中小股東來說，相關的法律保障制度具有重要意義。

（二）發(fā)揮資本市場財務治理功能 第一，健全資本市場財務制度，這樣就可以保證財務治理功能在資本市場可以有效發(fā)揮；第二，靈活配置內部資本，這樣就可以降低子公司對于資金的依賴性，同時，還可以降低因為行為不確定、信息不對稱等原因造成的交易成本高等現象的發(fā)生率，企業(yè)集團可以在外部環(huán)境發(fā)生變化時，及時的調整經營戰(zhàn)略，改變管理辦法等，只有這樣，才能提高資金配置效率，提高資金使用率；第三，提供良好的激勵制度，只有良好的激勵制度，才可以避免子公司因為自身利益忽略集團整體利益，同時可以保證子公司之間的良性競爭，并且可以保證子公司的經營目標與企業(yè)集團的整體戰(zhàn)略目標相一致。

（三）培養(yǎng)文化治理機制及強化激勵約束機制 第一，培養(yǎng)文化治理機制。該機制主要是為了彌補其他治理機制的剛性所帶來的治理問題。企業(yè)的文化是企業(yè)價值觀的直觀表現，因此，企業(yè)的文化對于營造良好的企業(yè)氛圍、良好的成員關系具有重要作用，同時，還可以對管理人員起到激勵作用。第二，強化激勵約束機制。只有充分了解激勵與約束的作用機制以及二者之間的關系，對這兩個機制同時作用，才能夠從根本上提高企業(yè)集團的激勵約束問題，從而提高企業(yè)集團的治理效率。另外，不同的報酬類型對于管理人員具有不同的激勵作用，因此，企業(yè)的管理人員所獲得報酬應該是由多部分組成，從收入結構看，報酬不但應該包括固定收入，還應該包括可變收入等；從收入期間看，報酬不但應該包括現期收入，還應該包括遠期收入。

（四）推進ERP 系統的應用 企業(yè)財務治理主要是協調所有的企業(yè)利益相關者之間的利益關系，這主要表現在協同母公司與子公司之間的財務關系，而這一協同關系主要是為了實現企業(yè)集團整體效益最大化，因此要對各個子公司的資源進行最佳配置，這些配置可以通過ERP 系統運營與管理。ERP 是一種信息系統工具，主要包括產品生產制造、物流運輸、人力資源管理以及財務管理四大管理模塊。通過這四大管理模塊，母公司與子公司之間可以實現信息對稱，也就是說，子公司將信息傳達給母公司的效率提高了，不論是事前計劃傳遞效率還是事中控制效率、事后反饋效率，均得到了提升。ERP 系統具有集成性、遠見性、及時性的特點，可以迅速、有效的為企業(yè)集團提高信息，保證子公司與母公司之間的信息對稱性。通過利用ERP 系統，企業(yè)集團可以統一管理各個子公司的各種資源要素，實現企業(yè)間的資源共享，提高資源利用率，并且促進子公司之間的合作與協調。

［1］李振寰：《企業(yè)集團財務內部控制探討》，《會計師》2009年第8 期。