付曉

隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢逐步增強(qiáng)，我國的經(jīng)濟(jì)形勢也出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)，但是，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境仍然嚴(yán)峻，需要我們分析宏觀經(jīng)濟(jì)大局，把握金融市場的發(fā)展。

2013年以來，全球經(jīng)濟(jì)增長略有好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)增長呈分化趨勢。以美日為首的發(fā)達(dá)國家在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中發(fā)展態(tài)勢逐步增強(qiáng)，而歐洲各國仍然處于低迷的經(jīng)濟(jì)發(fā)展期，而以中國為首的新興經(jīng)濟(jì)體處于結(jié)構(gòu)性放緩過程中，經(jīng)濟(jì)潛在增速放緩，展望未來短時(shí)期內(nèi)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，全球經(jīng)濟(jì)仍將處于疲弱發(fā)展的態(tài)勢。

一、中國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢

中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了1991-2001年間、2002-2009年間兩個(gè)完整的波谷經(jīng)濟(jì)周期，從2009年開始，經(jīng)濟(jì)開始緩慢復(fù)蘇，到2014年，中國經(jīng)濟(jì)仍然保持了緩慢的發(fā)展，中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，從而保持了總體經(jīng)濟(jì)形勢的良好發(fā)展。然而，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境仍然十分困難，對此必須給予高度關(guān)注和妥善解決：

貨幣熱、經(jīng)濟(jì)冷：以社會(huì)規(guī)模為代表的房地產(chǎn)和地方政府投融資平臺(tái)占用了大量資金，導(dǎo)致貨幣信用總量快速擴(kuò)張，但是高融資并未能帶來高經(jīng)濟(jì)的增長，大量資金進(jìn)入房地產(chǎn)和地方政府投融資平臺(tái)，并沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而且融資市場的多元化，企業(yè)在不同融資方式之間套利的空間增加，導(dǎo)致社會(huì)融資總量存在一定的重復(fù)計(jì)算，造成了實(shí)體經(jīng)濟(jì)連續(xù)下滑。

高融資規(guī)模、高實(shí)際利率：房地產(chǎn)企業(yè)面臨的實(shí)際貸款利率較低，而地方政府投融資平臺(tái)對利率不敏感。因此，房地產(chǎn)與地方政府投融資平臺(tái)旺盛的資金需求限制了全社會(huì)名義利率的下行。造成以制造業(yè)為代表的實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨較高的實(shí)際利率，導(dǎo)致制造業(yè)投資需求持續(xù)疲弱，這也是當(dāng)前銀行實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款需求不旺的重要原因。

出口疲弱、人民幣快速升值：我國的人民幣匯率仍然保持一種上升的態(tài)勢，而與此相悖的是，就今后很長的一段時(shí)間內(nèi)，我國的出口市場仍保持一種疲軟的態(tài)勢，加上近期以來國際貿(mào)易摩擦頻繁，出口增速明顯放緩，人民幣升值缺乏經(jīng)濟(jì)基本面的支撐。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)下中國銀行主導(dǎo)的金融體系的發(fā)展情況

以銀行為主導(dǎo)的金融體系的結(jié)構(gòu)性變化。近年來，經(jīng)過多年發(fā)展，中國的金融體系日趨復(fù)雜，形成了以銀行為主導(dǎo)的高度復(fù)雜的金融體系。金融體系的復(fù)雜化，既有房地產(chǎn)和次貸危機(jī)的因素，也有中國管制的獨(dú)特因素，隨著近年來金融管制愈演愈烈，中國的金融體系被重重分割，在這種情況下，一項(xiàng)正常的金融活動(dòng)，通常需要若干個(gè)金融交易方能完成，導(dǎo)致大量的金融交易發(fā)生在金融機(jī)構(gòu)之間，致使金融上層建筑迅速膨脹，各種指標(biāo)趨向惡化。

金融市場環(huán)境更加惡化。我國推行利率市場化改革的同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展，導(dǎo)致金融脫媒的趨勢愈演愈烈，金融市場競爭態(tài)勢非常嚴(yán)峻。近年來非銀行融資發(fā)展迅速，銀行貸款增速放緩，面臨更為嚴(yán)格的資本充足率要求，銀行探索新型資本工具，多元化手段補(bǔ)充資本金，使得中國銀行業(yè)所處的外部環(huán)境更為嚴(yán)峻。

國內(nèi)銀行業(yè)盈利能力下降。銀行業(yè)盈利能力持續(xù)面臨壓力，尤其是股份制銀行的凈利差下降幅度顯著；與已完成利率市場化的國際銀行相比，國內(nèi)商業(yè)銀行嚴(yán)重依賴凈利差收入，凈利差水平僅占微弱優(yōu)勢；凈利潤增速下降，尤其是股份制銀行的凈利差下降幅度顯著。

資產(chǎn)負(fù)債表趨壞。數(shù)據(jù)可以直觀地反映出我國金融形勢的發(fā)展態(tài)勢，為了刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，我國實(shí)行寬松的貨幣政策，一方面導(dǎo)致貨幣和信貸供給增加過多，另一方面使得企業(yè)負(fù)債率繼續(xù)高啟，政府負(fù)債率趨高，加大了資產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險(xiǎn)，此外，由于利率市場化的影響，活期存款占比下降，負(fù)債成本上升，非標(biāo)和同業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)層出不窮，對資產(chǎn)負(fù)債表和表外業(yè)務(wù)的管理難度加大。

三、促進(jìn)金融市場發(fā)展的措施

加大政府對金融機(jī)構(gòu)的調(diào)控力度。隨著金融市場不斷變化發(fā)展，利率市場化的改革更需要有一個(gè)良好的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境。因此，政府需要加大宏觀調(diào)控的力度，完善我國的金融企業(yè)制度，引導(dǎo)金融界進(jìn)行創(chuàng)新。其次，還要放松金融管制，拆除阻礙金融市場發(fā)展的藩籬，大規(guī)模推行金融市場、金融體系一體化。再次，大刀闊斧地推行利率和匯率市場化，打破市場間的分裂，可能會(huì)使得我們復(fù)雜的金融體系清晰化，使得它走向一個(gè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的健康道路。

尋找支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最優(yōu)途徑。金融業(yè)只有熟悉了解我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r與未來走向，認(rèn)真學(xué)習(xí)貫徹落實(shí)好國家宏觀調(diào)控政策、產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域經(jīng)濟(jì)政策和國家經(jīng)濟(jì)整體布局和發(fā)展規(guī)劃等國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，將資金真正地投放到實(shí)體經(jīng)濟(jì)最需要的行業(yè)或企業(yè)。要大力支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展，加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)；要加大對“三農(nóng)”、小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，加大對生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)和科技自主創(chuàng)新與創(chuàng)新型驅(qū)動(dòng)的支持力度；要加大對民生產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目的支持力度，強(qiáng)化對就業(yè)和再就業(yè)、教育、扶貧開發(fā)、社會(huì)保障等基礎(chǔ)環(huán)節(jié)的金融服務(wù)，實(shí)施“普惠”金融。還要支持低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展和綠色增長，嚴(yán)控高耗能、高污染、產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款。通過優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，發(fā)展直接融資市場，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資成本，有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

妥善解決地方政府債務(wù)。地方政府大量的事情和實(shí)際的投資活動(dòng)連在一起，這些活動(dòng)籌資的地方債務(wù)在相當(dāng)程度上都有資產(chǎn)相對應(yīng)。鑒于此，我們首先要做的是將地方債務(wù)及其對應(yīng)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)做細(xì)致的清理，經(jīng)濟(jì)上對其進(jìn)行分類，將相應(yīng)的資產(chǎn)對應(yīng)為一體，形成一個(gè)自洽的資產(chǎn)負(fù)債表。如此，被包括在內(nèi)的負(fù)債就無須償還，而是加強(qiáng)經(jīng)營的問題?？傊?，若分清地方債務(wù)的不同性質(zhì)，解決問題的措施會(huì)很多。

提高資產(chǎn)負(fù)債水平。隨利率和匯率市場化改革加速推進(jìn)，對銀行資產(chǎn)負(fù)債管理提出新的挑戰(zhàn)，銀行需深化流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理、利率風(fēng)險(xiǎn)管理、利率定價(jià)管理、資本管理等內(nèi)容，采取新的資產(chǎn)負(fù)債管理模式，整體提升資產(chǎn)負(fù)債管理水平。在實(shí)行利率市場化的過程中，應(yīng)把首要任務(wù)放在建立以控制利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)為目的的管理體制上，確立控制利率風(fēng)險(xiǎn)的核心地位。大型銀行應(yīng)向綜合金融集團(tuán)邁進(jìn)，走“綜合化、多元化和國際化”發(fā)展道路，更多服務(wù)中國企業(yè)走出去，將來人民幣成為國際貨幣，具有更大空間。股份制商業(yè)銀行建設(shè)以某一項(xiàng)業(yè)務(wù)為特長的專業(yè)銀行，比如私人銀行、小微信貸、資金交易等業(yè)務(wù)，提升比較優(yōu)勢。小型銀行可憑借靈活機(jī)動(dòng)和社區(qū)信息優(yōu)勢，做精做細(xì)社區(qū)銀行業(yè)務(wù)。中國需要多層次、差異化、錯(cuò)位競爭的銀行體系，以滿足不同類別客戶發(fā)展的需要這種新資產(chǎn)負(fù)債管理模式的建立，符合我國商業(yè)銀行的現(xiàn)狀，有利于商業(yè)銀行迎接利率市場化的到來，有利于商業(yè)銀行抵御系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。

縱觀當(dāng)前我國的經(jīng)濟(jì)形勢，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正處于從高速增長區(qū)間向中速增長區(qū)間的過渡中，經(jīng)濟(jì)增長任重而道遠(yuǎn)。我們應(yīng)該立足基本國情，堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，支持金融結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，進(jìn)而保證國民經(jīng)濟(jì)求穩(wěn)、求快的發(fā)展。

（作者單位：中國農(nóng)業(yè)銀行總行資產(chǎn)負(fù)債管理部）