任宇子

收購可以進一步提高市場占有率，將增強消費者對公司的盈利預期，

但另一方面，現(xiàn)金收購或使資金鏈緊張，影響IPO審批。

日前，紅星美凱龍證實，已確認全資收購行業(yè)排名第三的吉盛偉邦，目前這一事項已取得實質性進展。據(jù)紅星美凱龍方面介紹，雙方目前已簽署框架協(xié)議，近期將完成全部收購事宜。

吉盛偉邦股份有限公司董事長鄒文龍通過企業(yè)官網發(fā)表聲明證實此事。

紅星美凱龍有關人士透露，本次收購的價格不低于20億元，并且都將使用企業(yè)的自有資金，也有人透露，此次收購的價格約14億元。但對于此次收購的細節(jié)，紅星美凱龍方面表示，將于晚些時候公布。

據(jù)了解，紅星美凱龍與吉盛偉邦并購的消息近年來不斷傳出，早在2009年年底，坊間就有紅星美凱龍將以“現(xiàn)金+股權”的方式收購吉盛偉邦的消息，但后來不了了之。

4年后，紅星美凱龍再次高調宣稱收購吉盛偉邦塵埃落定。

為何拖了4年時間？紅星美凱龍與吉盛偉邦之間究竟發(fā)生了什么？外界無人知道，這也引發(fā)了各種猜測。

圖謀家獨一大？

作為目前家居流通領域的絕對大佬，截至目前紅星美凱龍已經在全國90多個城市開業(yè)了125家商場，商戶銷售額超過600億元。排名第二的居然之家賣場數(shù)僅76家。而吉盛偉邦在全國的賣場數(shù)量總共僅有6家，其中3家位于上海，廣州和長春也分別有2家、1家。如果單純從數(shù)量上來看，兩者的體量有天壤之別。但從品牌美譽度和行業(yè)影響力來看，吉盛偉邦可以算是行業(yè)影響力第三，在業(yè)內又有不錯的口碑，定位較高端，這筆買賣還說得過去。

不過，在90個城市擁有120多家商場的紅星美凱龍，為何斥巨資收購只在3個城市擁有6家商場的吉盛偉邦？

中國家具銷售商聯(lián)合會會員何衛(wèi)東表示，收購吉盛偉邦，這對于紅星美凱龍的全國布局都是有幫助的。紅星美凱龍通過收購方式來擴張，其成本要遠低于自己開店。

事實上，近年來，家居行業(yè)破產重組、并購整合案例不在少數(shù)。就在2013年，顧家家居集團宣布與歐亞達家居集團有限公司合作，斥資百億元在三四級市場打造100家大型連鎖商貿綜合平臺。

此次紅星美凱龍對吉盛偉邦的收購，亦讓業(yè)界看到了行業(yè)整合、集中度提高的大勢所趨。北大縱橫咨詢管理合伙人陶文盛表示，目前，家居流通行業(yè)尚未有一個真正的“巨頭”，紅星美凱龍已處于第一軍團中。隨著行業(yè)內企業(yè)的上市，后續(xù)兼并重組速度會更快。

在業(yè)界看來，行業(yè)巨頭的出現(xiàn)意味著行業(yè)逐步邁向成熟，有利于家居建材業(yè)的發(fā)展。但睿信致成總經理薛迥文表示，規(guī)模效應必然形成行業(yè)巨無霸，從而擠壓其他家居建材渠道商的生存空間。

紅星美凱龍并購吉盛偉邦是一個典型的大魚吃小魚的案例。

紅星美凱龍授權發(fā)言機構潤言投資表示，無論資產、利潤規(guī)模還是門店數(shù)量，此次收購對紅星美凱龍都不構成重大影響，收購的目的，稱是為了“提高中國家居行業(yè)的品牌集中度”，并“完善紅星美凱龍大品牌體系 ”。這引發(fā)了人們的猜想：紅星美凱龍以并購的方式將競爭對手間接消滅，從而夯實自己行業(yè)“老大”的地位。

中投顧問高級顧問劉建修分析稱，紅星美凱龍此次以現(xiàn)金全資收購吉盛偉邦，或許是為了不讓吉盛偉邦的原高層參股，保持自身股權獨立性，“從長遠角度考慮，暫時利益受損也要以這種方式收購吉盛偉邦”。

不管這次收購的效應如何，還是反映了中國家居建材流通業(yè)競爭的激烈程度。近年來，已有多個品牌企業(yè)在角逐中被調整或淘汰。如本土的“家世界”被收購，“東方家園”遭遇關張；外來的“家得寶”退出，百安居勉強支撐。在這樣的背景下，逼迫紅星美凱龍等龍頭企業(yè)通過收購和擴張增加體量，以增強抵御風險的能力。

“如此寡頭格局的形成，有可能出現(xiàn)更多的紅星美凱龍收購吉盛偉邦案?！敝袊虡I(yè)聯(lián)合會一位專家表示。

在商業(yè)競爭中，只有最大的企業(yè)才有長久發(fā)展的機會。紅星美凱龍?zhí)热粢酝滩⒓グ顬槠鯔C，啟動并購戰(zhàn)略，不排除未來還會吃下更多品牌，從而“一家獨大”。

為上市布棋？

從2007年開始，紅星美凱龍就曾多次透露過IPO計劃。其上市之路終于在6年后看到了曙光。2013年12月，中國證監(jiān)會公布了首次公開發(fā)行股票企業(yè)的審核名單和審核進程表，紅星美凱龍首次進入了發(fā)行上交所申報企業(yè)基本信息情況名單，這也意味著紅星美凱龍進入申報階段。

對于此次收購，紅星美凱龍方面稱，家居市場規(guī)模較大，但行業(yè)集中度有待提高。家居建材流通業(yè)在一線城市已趨于穩(wěn)定，在二三線市場正處于規(guī)模擴張階段。“從整個家居市場來看，紅星美凱龍還有巨大的成長空間，目前的擴張發(fā)展符合行業(yè)現(xiàn)狀?！?/p>

紅星美凱龍強調，此次收購和未來在A股上市都是基于集團長期戰(zhàn)略發(fā)展需要，收購屬于公司經營的一項正常行為，與上市并無直接關聯(lián)。

雖然紅星美凱龍表示，收購“與上市并無直接關聯(lián)”，但由于目前紅星美凱龍?zhí)幵跊_刺上市階段，這次收購不排除是為了做大盤子，提高議價能力，為上市增加籌碼。這一并購案對其上市的影響也引發(fā)了業(yè)界的討論。

正略咨詢創(chuàng)始人趙民指出，通過并購，紅星美凱龍可以擴充市場份額，提升地位，或在為下一步的上市擴張做準備。

中投顧問零售行業(yè)研究員杜巖宏認為，并購對于正在沖刺上市的紅星美凱龍是有利的，尤其是并購處于行業(yè)第三位置的吉盛偉邦。

有分析人士稱，雖然收購一事早有傳聞，但目前這一節(jié)點還是比較合適的。“紅星美凱龍的發(fā)展，從原先的跑馬圈地 布局到了現(xiàn)在必須依靠運營能力提升來增加資產價值的時候，類似于現(xiàn)在的萬達?！?/p>

對于此次收購舉動，業(yè)內大多持肯定態(tài)度。西南證券分析師劉正告訴記者，“這次收購一方面可以整合資源，另一方面也讓大家看到紅星美凱龍的決心，對其上市是有好處的。”

也并不是所有的人都認為收購一定有利于上市。中投顧問高級顧問劉建修表示：“紅星美凱龍的大舉擴張將提高行業(yè)集中度，促使行業(yè)進入成熟階段。此舉是把‘雙刃劍，一方面收購可以進一步鞏固行業(yè)龍頭地位，增添IPO籌碼。并且，收購后市場占有率有效提高，將增強消費者對公司的盈利預期。但另一方面，公司利用現(xiàn)金收購或使資金鏈緊張，影響IPO審批。”endprint

著手轉型升級？

現(xiàn)在中國很多客戶已開始習慣在網上進行詢價，和實體店的價格進行比較，這是近幾年家居業(yè)開始發(fā)生的變化，建材家居市場到了需要關注新技術、新模式的轉型期。

在此背景下，紅星美凱龍收購吉盛偉邦之后，吉盛偉邦品牌將何去何從，無疑是業(yè)界最為關心的問題。

吉盛偉邦與同為家居流通連鎖品牌的喜盈門、歐亞達、簡愛等相比，在規(guī)模上都無法相提并論，它之所以被認為是品牌影響力全國第三，在于自己獨特的家具村模式。

在上海青浦，吉盛偉邦的“國際家具村”占地45萬平方米，一個個相對獨立的空間以及旗艦店與主題館相結合的展示方式，與傳統(tǒng)賣場內鱗次櫛比的展位模式更有“家”的感覺。“家具村”是吉盛偉邦在全國首創(chuàng)一種全新的家具主題模式，是集展覽、采購、直銷、物流等多種功能于一體的“全程體驗一站式”購物中心。

吉盛偉邦大力打造的“家具村”一直面臨著叫好不叫座的窘境，但這也沒有影響到紅星美凱龍對“家具村”的賞識。

此前，紅星美凱龍進軍商業(yè)領域，用“愛琴?！毙缕放圃谌珖鴮嵤┻B鎖，被業(yè)界認為是為了規(guī)避單一家居業(yè)態(tài)的風險。

“本次收購出于紅星美凱龍長期戰(zhàn)略發(fā)展的考慮，紅星美凱龍看中吉盛偉邦‘家具村的模式，期望有效利用吉盛偉邦積累的品牌影響力和市場口碑，利用紅星美凱龍積累的渠道建設和招商經驗，在未來推進‘雙品牌戰(zhàn)略，在吉盛偉邦‘家具村模式中加入建材品類，打造世界家居工廠直銷中心?！?/p>

紅星美凱龍董事長車建新表示： “家居村是比較好的商業(yè)模式，借助紅星美凱龍已有的網點優(yōu)勢，我們要把家居村模式大力發(fā)展，復制到全國。紅星美凱龍還可把經營的建材品牌資源植入家居村，結合家居村現(xiàn)有定位，成為真正意義上的世界家居工廠直銷中心。”

此次并購之后，吉盛偉邦的品牌予以保留，家具村模式又將被發(fā)揚光大，被認為是紅星美凱龍一種新的風險規(guī)避途徑，并非空穴來風。

中國建材流通協(xié)會常務副會長兼秘書長秦占學認為，這次收購將使紅星美凱龍產品線得到進一步豐富，并將幫助紅星美凱龍實現(xiàn)更全面的市場覆蓋。但他同時認為，由于雙方在規(guī)模上的差距，收購后的紅星美凱龍將進一步鞏固其品牌地位，而吉盛偉邦則有可能被“邊緣化”。

業(yè)內人士普遍認為，紅星美凱龍之所以收購吉盛偉邦，主要看中了后者建于上海的“總部效應”，特別是吉盛偉邦在上海青浦那個匯集了上千個高端品牌的國際家具村。“這是我們在收購過程中最看中的資源?！奔t星美凱龍一位高層管理人士透露。并購完成后，紅星美凱龍除了繼續(xù)保留吉盛偉邦的品牌外，還將保留其原有團隊?！皩ι虾H家具村這塊，我們不但不削弱，還要加強”。上述那位紅星美凱龍高層管理人士表示。

秦占學認為，“說一千、道一萬，收購的真正目的還是為了整合資源、優(yōu)化資源，實現(xiàn)1+1大于二。他建議，紅星美凱龍應對兩個品牌進行準確定位，實行差異化發(fā)展，防止同質化競爭，對渠道而言也應以便利、低成本為原則。此外還應在企業(yè)文化、管理合作方面下功夫，不讓二者的人才流向電商方面。

據(jù)了解，目前電子商務在家居建材業(yè)中所占比重日益增加。廣東順德家具協(xié)會一份資料顯示，中小型家具企業(yè)2012年網上銷售量增加約兩成。因此通過收購增添新業(yè)態(tài)，共同抵御電商帶來的挑戰(zhàn)，也是“紅星美凱龍”等行業(yè)龍頭必須考慮的。

這方面似乎有了印證?！拔覀儗鸭t星美凱龍的學習型組織和吉盛偉邦的管理優(yōu)勢結合起來，實現(xiàn)優(yōu)勢互補?！奔t星美凱龍董事長車建新表示。

但一位家具品牌商負責人稱，雖然吉盛偉邦的定位與紅星美凱龍相比稍高一些，但紅星美凱龍近年來無論是選址、裝修還是引入品牌商也呈現(xiàn)越來越高端的趨勢，因此區(qū)隔并不明顯，再加之紅星美凱龍還有將建材商引入吉盛偉邦國際家具村的計劃，二者的相似程度還會上升。

宜華木業(yè)副總經理兼董事會秘書劉偉宏也認為，雙品牌運作方式的最大困難在于協(xié)同管理，“既能激發(fā)企業(yè)內部競爭又能避免同質化競爭，要通過相似的產品和渠道來做還是很有挑戰(zhàn)的”。

謀劃地產戰(zhàn)略？

此次收購的價值還不僅在于增加產品線、品牌的影響力。值得注意的是，業(yè)界分析，紅星美凱龍的發(fā)展已跳出此前的跑馬圈地擴張思路，收購完成后，除了增加產品線以及提升供應商的議價能力，還可以借助運營能力的提升增加商業(yè)地產的價值，亦有利于其圈地。

收購、擴張、向商業(yè)地產延伸是紅星美凱龍近年來的主旋律。2013年4月26日，紅星美凱龍在人民大會堂舉辦新聞發(fā)布會宣布進軍商業(yè)地產，并表示未來在商業(yè)地產領域的投資將達1000億元。

去年10月26日，作為紅星美凱龍商業(yè)地產旗下一員，北京愛琴海購物中心在太陽宮商圈首次亮相；今年2月8日，紅星美凱龍又在河南駐馬店、四川廣元等地開工建設城市綜合體。

據(jù)了解，目前紅星美凱龍已在北京、天津、重慶、上海、福州、昆明等21個城市進行了27個綜合體項目開發(fā)。紅星美凱龍地產總裁諶俊宇坦言，“這些商業(yè)模式基本上和萬達模式一致”。因此，市場也將這次收購解讀為紅星美凱龍對傳統(tǒng)家居產業(yè)的淡化。

事實上，紅星美凱龍近年來的投資和擴張動作不斷。根據(jù)公開資料，紅星美凱龍在河南省駐馬店市投資興建的大型城市綜合體本月正式開工，總投資達120億元。該綜合體預計集家居、百貨于一體，號稱是紅星美凱龍在中原地區(qū)投資額度最高、業(yè)態(tài)功能最全的一個大型商業(yè)城市綜合體。

另外，紅星美凱龍此前還在四川省廣元市與另一家投資公司共同投資約40億元，興建包括購物中心、星級酒店、高級公寓、文化娛樂等功能于一體的紅星美凱龍大型商業(yè)綜合體項目。

眼下，紅星美凱龍正在從專注家居產業(yè)逐漸調整為家居與商業(yè)地產并行的戰(zhàn)略。紅星地產執(zhí)行總裁、紅星商業(yè)地產副董事長張華容此前已公開表示，到2020年，紅星美凱龍將持有100個城市綜合體項目。此外，紅星美凱龍還在繼續(xù)拓展大型家居賣場，向“2020年全國門店數(shù)達到200家”的目標邁進。

睿信致成總經理薛迥文表示，“紅星美凱龍一直在考慮上市，把經營上的東西放到資本市場會有杠桿效應。所以收購絕不僅僅是在于運營層面，商業(yè)地產杠桿效應的增值是較為客觀的，這種增值再放到資本市場又是另一重杠桿?！?/p>

薛迥文指出，紅星美凱龍收購吉盛偉邦更多是借助運營能力的提升增加商業(yè)地產的價值。“家居建材的運營效益提升了，假設每年租金或利潤增加5000萬元，那么，商業(yè)地產帶來的價值就不止如此?！眅ndprint