摘 要：在理論分析的基礎(chǔ)上，從山西省現(xiàn)金運(yùn)行的特點(diǎn)出發(fā)，運(yùn)用計(jì)量方法論證了特定經(jīng)濟(jì)變量對(duì)現(xiàn)金變量的影響，分析了山西省經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)現(xiàn)金運(yùn)行沖擊的效應(yīng)，有針對(duì)性地提出對(duì)全省現(xiàn)金供應(yīng)具有指導(dǎo)作用的政策建議。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)波動(dòng) 現(xiàn)金運(yùn)行 沖擊

中圖分類號(hào)：F830.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2014）09-158-03

一、山西省經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與現(xiàn)金運(yùn)行特點(diǎn)分析

山西省地處中部地區(qū)，2000年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，工業(yè)占GDP的比重由2000年的40.6%提高到2010年的50.5%，提高了10.1個(gè)百分點(diǎn)，高出全國(guó)平均水平，處于領(lǐng)先地位。但作為資源性地區(qū)，多年來(lái)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一、產(chǎn)品初級(jí)化明顯，使得其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)極度脆弱，易受外界干擾，目前仍屬于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)省份。山西省，金融機(jī)構(gòu)柜面現(xiàn)金收支量?jī)H占到全國(guó)總量的0.6%，其第一產(chǎn)業(yè)效率偏低，第二產(chǎn)業(yè)比重偏重，第三產(chǎn)業(yè)份額不足，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)決定了其為現(xiàn)金凈投放量省份，在全國(guó)凈投放省份中處于中等地位，是中部六省中唯一的凈投放省份。

1.山西省經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與金融機(jī)構(gòu)柜面現(xiàn)金流量。金融機(jī)構(gòu)柜面現(xiàn)金流量包括金融機(jī)構(gòu)柜面現(xiàn)金收入、支出量，涵蓋了通過(guò)金融機(jī)構(gòu)柜面支付給社會(huì)的現(xiàn)金和回籠到金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)庫(kù)中的現(xiàn)金，其為一個(gè)時(shí)期的累積量，在不考慮銀行體系外循環(huán)現(xiàn)金的情況下，在一定程度上反映了社會(huì)用現(xiàn)量，其變化趨勢(shì)可以為金融機(jī)構(gòu)更好的現(xiàn)金服務(wù)提供依據(jù)。山西省金融機(jī)構(gòu)柜面現(xiàn)金收入、支出數(shù)量一致處于上漲趨勢(shì)，從2000年的4780億元、4933億元到2010年26113、26472億元，10年增長(zhǎng)了6倍，表明社會(huì)用現(xiàn)量一直處于上漲趨勢(shì)。從各季度數(shù)據(jù)來(lái)看，其增長(zhǎng)趨勢(shì)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r具有緊密的聯(lián)系，增速受經(jīng)濟(jì)影響較大，且其變化幅度要大于GDP的增速。

2.山西省經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與人民銀行現(xiàn)金投放回籠量。人民銀行現(xiàn)金投放回籠量是一定時(shí)期內(nèi)，人民銀行給金融機(jī)構(gòu)投放的現(xiàn)金量，只有當(dāng)現(xiàn)金從金融機(jī)構(gòu)柜面流出到社會(huì)才能形成社會(huì)的現(xiàn)金流。其主要由金融機(jī)構(gòu)的需求決定，但與金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)金流有著密切的關(guān)系。山西省人民銀行現(xiàn)金投放量從2000年的454億元上漲到2012年的1853億元，12年間增長(zhǎng)了4倍，年均增長(zhǎng)率達(dá)到30%以上，從各季度的數(shù)據(jù)來(lái)看，受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較為明顯，現(xiàn)金投放回籠量的增速與GDP的增速保持一致。

二、山西省經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)現(xiàn)金運(yùn)行沖擊效應(yīng)的實(shí)證研究

1.變量的選取。本文結(jié)合山西省流通中現(xiàn)金的特征，選擇以下具有傳導(dǎo)性特征的宏觀經(jīng)濟(jì)變量。

（1）工業(yè)增加值。山西省作為一個(gè)資源型省份，第二產(chǎn)業(yè)比重偏大，從2000到2012年一直維持在45%以上，工業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶動(dòng)產(chǎn)品市場(chǎng)和原材料市場(chǎng)的活躍，導(dǎo)致社會(huì)用現(xiàn)量的增加，從而加速金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)金的支出；另一方面，一部分現(xiàn)金又通過(guò)居民儲(chǔ)蓄和各種收入形式部分地又回籠到金融機(jī)構(gòu)，也會(huì)帶動(dòng)其現(xiàn)金收入的增加。

（2）居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）?，F(xiàn)金作為貨幣供應(yīng)量中最活躍的一部分，與物價(jià)波動(dòng)有著較為密切的關(guān)系。物價(jià)的上漲具有非常迅速的傳導(dǎo)性，任何一部分商品的漲價(jià)，將會(huì)很快的通過(guò)各種渠道推動(dòng)其他商品的漲價(jià)，在短期內(nèi)為了防止物價(jià)繼續(xù)上漲，社會(huì)消費(fèi)會(huì)增加，用現(xiàn)量增加；長(zhǎng)期內(nèi)考慮到財(cái)富的保值，居民會(huì)減少手持現(xiàn)金量，社會(huì)用現(xiàn)量減少，金融機(jī)構(gòu)柜面現(xiàn)金收支量也會(huì)隨之發(fā)生變動(dòng)。

（3）固定資產(chǎn)投資。由于投資的雙重效應(yīng)，固定資產(chǎn)投資的增加通過(guò)直接材料支出、直接人工支出增加現(xiàn)金的需求，同時(shí)會(huì)進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，固定資產(chǎn)投資從產(chǎn)出效應(yīng)來(lái)看也會(huì)拉動(dòng)地區(qū)現(xiàn)金需求量的增加，從而導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)柜面現(xiàn)金收支量的增加。

（4）居民收入。凱恩斯將貨幣需求依據(jù)動(dòng)機(jī)不同而劃分為交易需求、預(yù)防需求和投機(jī)需求，在正常情況下，為滿足交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防性動(dòng)機(jī)所需要的貨幣量，主要與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和貨幣收入水平同方向變動(dòng)，本文采用山西省城鎮(zhèn)家庭平均每人可支配收入與農(nóng)村居民家庭人均年純收入的平均值作為居民收入指標(biāo)。

2.計(jì)量模型及結(jié)果。

（1）相關(guān)檢驗(yàn)。本文通過(guò)運(yùn)用ADF單位根檢驗(yàn)，并根據(jù)SIC法則確定選取最優(yōu)的滯后期，對(duì)模型進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，樣本考察期內(nèi)在5%的水平上是平穩(wěn)過(guò)程，可以很好地通過(guò)單位根檢驗(yàn)；使用基于向量回歸（VAR）模型的多變量系統(tǒng)極大似然估計(jì)法對(duì)變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，得出各變量的最佳滯后區(qū)間從1到5。在確定了序列之間確實(shí)存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，對(duì)變量之間進(jìn)行了Granger因果檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)：一是工業(yè)增加值增速、CPI、固定資產(chǎn)投資增速、居民收入增速均與金融機(jī)構(gòu)柜面現(xiàn)金收入、支出量之間存在雙向的因果關(guān)系；二是工業(yè)增加值增速、固定資產(chǎn)投資增速與人民銀行現(xiàn)金投放量之間存在單項(xiàng)的因果關(guān)系，前者是后者的格蘭杰原因；CPI、居民收入增速與人民銀行現(xiàn)金投放量之間存在雙向的因果關(guān)系；三是工業(yè)增加值增速、CPI、固定資產(chǎn)投資增速、居民收入增速均與人民銀行現(xiàn)金回籠量之間不存在因果關(guān)系。

（2）脈沖響應(yīng)分析。根據(jù)VAR模型中的脈沖響應(yīng)函數(shù)（IMPULSE），可以分析外部沖擊（即變量變動(dòng)）對(duì)現(xiàn)金變量的影響程度和速度。

一是經(jīng)濟(jì)變量對(duì)金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)金收入、支出的沖擊效應(yīng)。

①在本期給工業(yè)增加值增速一個(gè)正向的沖擊后，金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)金收入增速在短期內(nèi)呈現(xiàn)快速上升，在第4期（一年）達(dá)到最大，后逐步趨穩(wěn)回落，且該沖擊具有較長(zhǎng)的持續(xù)效應(yīng)。

②在本期給CPI一個(gè)正向沖擊后，對(duì)金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)金收入增速正向的影響，但在第3期迅速變?yōu)樨?fù)的影響，長(zhǎng)期內(nèi)一直為負(fù)值并保持穩(wěn)定。

③在本期給固定資產(chǎn)投資增速一個(gè)正向沖擊后，初期金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)金收入增速不受影響，從第4期（一年）開(kāi)始波動(dòng)，并產(chǎn)生正向的影響，且影響程度逐漸加大，延續(xù)到第7期，隨后影響程度逐漸減弱。

④在本期給居民收入增速一個(gè)正向沖擊后，金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)金收入在前4期所受影響顯著，正向影響在第2期達(dá)到最大后下滑，在第4期轉(zhuǎn)為負(fù)向的影響，第7期轉(zhuǎn)為正向影響后，逐漸減弱趨于0。

⑤工業(yè)增加值增速、CPI、固定資產(chǎn)投資增速、居民收入增速對(duì)金融機(jī)構(gòu)柜面現(xiàn)金支出的影響與其對(duì)金融機(jī)構(gòu)柜面現(xiàn)金收入的影響相似。

二是經(jīng)濟(jì)變量對(duì)人民銀行現(xiàn)金投放量的沖擊效應(yīng)。

①本期給工業(yè)增加值增速一個(gè)正的沖擊后，人民銀行現(xiàn)金投放量增速在第2期達(dá)到最大的正向影響，后快速下降，在第5期轉(zhuǎn)為負(fù)的影響，后延續(xù)負(fù)的影響，并逐漸減弱。

②本期給CPI一個(gè)正向沖擊后，人民銀行現(xiàn)金投放量增速在第2期受到正向的增大影響，第3期迅速變?yōu)樨?fù)的影響，并維持負(fù)向的影響，隨后逐漸減弱。

③本期給固定資產(chǎn)投資增速一個(gè)正向沖擊后，人民銀行現(xiàn)金投放量增速在前4期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，隨后影響逐漸減弱，逐漸趨于0。

④本期給居民收入增速一個(gè)正向沖擊后，人民銀行現(xiàn)金投放量增速在前5期內(nèi)受到負(fù)面的影響，隨后影響逐漸減弱，逐漸趨于0。

三、結(jié)論

1.山西省金融機(jī)構(gòu)柜面現(xiàn)金收入、支出量受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)沖擊影響顯著，表明社會(huì)用現(xiàn)量對(duì)于經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的反映明顯。具體到經(jīng)濟(jì)指標(biāo)而言，各指標(biāo)對(duì)其的沖擊明顯，且在一年期影響最大。工業(yè)增加值增長(zhǎng)在一年期對(duì)其產(chǎn)生最大影響，且持續(xù)正向的影響；固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)和居民收入增長(zhǎng)對(duì)其產(chǎn)生的影響也是在一年期到達(dá)最大，隨后逐漸減弱；CPI對(duì)其負(fù)的影響在一年期后顯現(xiàn)并逐步減弱。

2.人民銀行現(xiàn)金投放量受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)沖擊短期影響顯著，各變量對(duì)其的影響大于金融機(jī)構(gòu)柜面現(xiàn)金收入所受的影響，但一年后的影響明顯減弱，并逐步減退。

3.金融機(jī)構(gòu)柜面現(xiàn)金收支與人民銀行現(xiàn)金投放量受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響的不同，表明在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的初期受用現(xiàn)量的影響，金融機(jī)構(gòu)在人民銀行的取款量明顯增多，但在一年期以后，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)于金融機(jī)構(gòu)柜面現(xiàn)金收支量的影響仍在持續(xù)，而人民銀行現(xiàn)金投放量并沒(méi)有受到影響，說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)在收到柜面現(xiàn)金收入后并沒(méi)有及時(shí)繳存人民銀行進(jìn)行清分，而是進(jìn)行了現(xiàn)金坐支，調(diào)節(jié)了自身的現(xiàn)金需求。

4.山西省人民銀行現(xiàn)金回籠量受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響并不明顯，也是由于金融機(jī)構(gòu)在現(xiàn)金庫(kù)存不足的情況下會(huì)及時(shí)到人民銀行取款，但當(dāng)其歸行現(xiàn)金量增加時(shí)，其會(huì)考慮自身柜面現(xiàn)金流通量及庫(kù)存情況來(lái)確定給人民銀行的交款量，具有一定的主觀操作性。

四、相關(guān)建議

1.密切關(guān)注地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，合理預(yù)測(cè)現(xiàn)金需求。經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)必然會(huì)對(duì)現(xiàn)金運(yùn)行帶來(lái)直接或間接的影響，現(xiàn)金供應(yīng)主體必須超前把握這種趨勢(shì)，以做出基本合理的決策。從本文的分析來(lái)看，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)于人民銀行現(xiàn)金投放量的影響主要在一年之內(nèi)，因此要密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變動(dòng)，在短期內(nèi)合理確定庫(kù)存，滿足社會(huì)合理現(xiàn)金需求；金融機(jī)構(gòu)柜面現(xiàn)金流量受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，各金融機(jī)構(gòu)要關(guān)注經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變動(dòng)，做好現(xiàn)金需求計(jì)劃和對(duì)人民銀行的現(xiàn)金需求預(yù)約，滿足社會(huì)的現(xiàn)金存取需求。

2.關(guān)注用現(xiàn)的不同時(shí)期，合理調(diào)整券別結(jié)構(gòu)。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)期及其滯后的一年期內(nèi)，人民銀行要首先滿足社會(huì)用現(xiàn)總量，優(yōu)先保證大面額票幣的供應(yīng)；在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的緩慢期可以調(diào)節(jié)券別結(jié)構(gòu)，加大小面額票幣的投放量、加大殘幣回收量，優(yōu)化流通中人民幣券別結(jié)構(gòu)，提高流通中人民幣的整潔度。

3.促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)全額現(xiàn)金清分的進(jìn)度，提高流通中人民幣的整潔度。本文分析得出人民銀行現(xiàn)金投放量與金融機(jī)構(gòu)柜面現(xiàn)金流不一致，說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)金坐支嚴(yán)重，歸行的現(xiàn)金未經(jīng)過(guò)人民銀行清分處理就直接又從柜面流出，導(dǎo)致流入社會(huì)的現(xiàn)金整潔度得不到保障。因此，金融機(jī)構(gòu)需要加快全額清分的進(jìn)度，進(jìn)一步提高流通中人民幣整潔度。

4.督促金融機(jī)構(gòu)對(duì)其業(yè)務(wù)庫(kù)的管理，滿足社會(huì)用現(xiàn)需求。現(xiàn)金庫(kù)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)現(xiàn)金供應(yīng)工作和精細(xì)化管理，分析其存在的內(nèi)在規(guī)律，準(zhǔn)確、及時(shí)掌握全轄現(xiàn)金流動(dòng)、分布狀況、券別結(jié)構(gòu)、票面整潔度等流通狀況，合理調(diào)度轄區(qū)庫(kù)存現(xiàn)金，適時(shí)滿足社會(huì)用現(xiàn)需要，進(jìn)一步提高金融服務(wù)水平。

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（作者介紹：王春麗，中國(guó)人民銀行太原中心支行貨幣金銀處，碩士研究生，中級(jí)會(huì)計(jì)師，中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)非執(zhí)業(yè)會(huì)員 山西太原 030001）

（責(zé)編：若佳）