賀麗莉

【摘 要】帶息負債的運用在滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的同時，對企業(yè)把控風險的能力也提出了較高的要求。資金管理者應通過構建帶息負債的管理體系，在確保風險可控的前提下，充分利用財務杠桿，增速企業(yè)發(fā)展。

【關鍵詞】建筑行業(yè)；帶息負債

帶息負債是反映企業(yè)債務風險的分析指標之一。帶息負債的形成在滿足企業(yè)擴大規(guī)模、增速發(fā)展的同時，加大了企業(yè)的債務風險及償債壓力。企業(yè)的資金管理者需要在財務風險、資金的使用效率、融資成本等方面努力達到相對的平衡。所謂知己知彼百戰(zhàn)不殆，對帶息負債的深度研究，無疑是用好這把雙刃劍的必經(jīng)之路。

一、帶息負債的含義和來源

企業(yè)負債由不帶息的經(jīng)營性負債及帶息負債兩部分組成。不帶息負債是指企業(yè)賒銷形成的應付賬款、其他應付款等。帶息負債包括短期借款、長期借款、應付債券、應付票據(jù)、應付利息等。帶息負債來源于企業(yè)為滿足大規(guī)模發(fā)展及開展投資等活動進行的籌資。帶息負債率是企業(yè)的帶息負債占負債總額的比率，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)未來的償債壓力。該指標越小，企業(yè)面臨的償債壓力越小，債務風險越小。行業(yè)因素對帶息負債率的影響較大，能源、電力及酒類行業(yè)的帶息負債率普遍較低，行業(yè)龍頭甚至沒有帶息負債?？梢詫崿F(xiàn)較低的資金使用成本與較低的償債壓力雙豐收。而建筑行業(yè)屬于資本密集型企業(yè)，較多資金依賴于負債。即使是行業(yè)龍頭，也很難實現(xiàn)零帶息負債。

二、帶息負債對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響

1.帶息負債的正面效應

帶息負債的利息費用可在稅前抵扣，產(chǎn)生節(jié)稅效應。相比股權融資而言，負債融資的資金成本較小。在通貨膨脹時期，負債經(jīng)營可將貨幣貶值的風險轉(zhuǎn)嫁給債權人，比企業(yè)通過自身積累的資本擴大再生產(chǎn)更有利。因此適當利用帶息負債可籌集企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金，擴大經(jīng)營規(guī)模的同時利用財務杠桿，提升企業(yè)的發(fā)展速度。

2.帶息負債的負面效應

帶息債務融資要求企業(yè)必須到期還本付息，利息支出增加了企業(yè)的經(jīng)營成本，債務到期還款影響了企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)，增大了財務風險。過度負債會導致企業(yè)再籌資能力下降，過高的帶息負債規(guī)模及帶息負債率將使企業(yè)面臨資金成本高，債務風險大，償債壓力大的局面。如不能到期足額還款將會影響企業(yè)的信譽，甚至出現(xiàn)債務危機破產(chǎn)倒閉。

3.帶息負債的變化和影響因素

當企業(yè)的現(xiàn)金流狀況、資產(chǎn)債務結構、盈利狀況不同時，債務風險及償債能力的強弱是不完全對應的，經(jīng)濟效益與資產(chǎn)的質(zhì)量將影響企業(yè)債務風險的承受能力。帶息負債比率的變化可能來源于企業(yè)經(jīng)營能力的下降或者面臨較大規(guī)模的籌資。企業(yè)在分析指標變化時，不能只比較指標數(shù)據(jù)的絕對值，還需關注帶息負債的規(guī)模和主營業(yè)務收入的比例關系、債務利息和企業(yè)經(jīng)營收益的增長速度之間的對比關系，并結合生產(chǎn)經(jīng)營情況，采取不同的方法進行控制。

三、合理運用帶息負債，提升企業(yè)的發(fā)展速度

帶息負債的存在加大了企業(yè)的資金成本，增加了財務風險，同時又帶來了財務杠桿效益及抵稅的效果。作為企業(yè)的經(jīng)營管理者，既要考慮獲利能力、企業(yè)的發(fā)展規(guī)模、也需考慮企業(yè)資產(chǎn)的流動性情況。為了合理利用帶息負債，應從以下七個方面入手，加強資金管理、控制債務風險，提升企業(yè)的發(fā)展速度。

1.推進大客戶營銷模式，利用客戶資源分散資金壓力

通過提高企業(yè)自身的營運能力和議價能力，在資金上下游企業(yè)中推進大客戶營銷模式，合理利用大客戶的資源優(yōu)勢及承擔能力，建立長期的合作關系。一方面，通過選擇有資金實力和較強籌資能力的開發(fā)商合作，及時回籠工程款，盡量杜絕墊資現(xiàn)象的出現(xiàn)，減少企業(yè)對外借款及票據(jù)融資的規(guī)模。另外一方面，選擇有實力的供應商合作，合理利用企業(yè)信用延遲支付款項，分散資金壓力。同時在相應的合同條款中約定票據(jù)貼現(xiàn)利息的承擔方式及利率的標準，鎖定采購成本及貼現(xiàn)費用。

2.分析企業(yè)的風險偏好，測算最大債務邊界確定融資規(guī)模

企業(yè)應根據(jù)歷史數(shù)據(jù)及年度發(fā)展計劃，預計未來經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，測算經(jīng)營效率及抗風險能力，測算企業(yè)的最大債務邊界及最優(yōu)資本結構，制定合理的籌資方案控制融資規(guī)模適度負債，使財務杠桿利益抵消風險增大帶來的不利影響。企業(yè)在實際工作中，需將經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的數(shù)據(jù)細化，對于每個月的收款金額和到賬時間進行預算控制，并跟蹤實際執(zhí)行情況。根據(jù)當月的實際資金流量合理規(guī)劃票據(jù)開立及銀行借款的金額，在滿足企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的同時，進行帶息負債規(guī)模的過程監(jiān)控，將風險控制在企業(yè)可承受程度內(nèi)。

3.協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)外關系，從管理要錢景，用履約促資金

企業(yè)外部，應將資金管理與市場營銷結合起來，用誠信和完美履約構建良好的銀企關系及客戶關系。獲得授信銀行及時的信貸支持，爭取較低的利率減少企業(yè)的資金成本。與開發(fā)商建立良好的合作關系，在合同約定的付款比例和時間內(nèi)，盡可能的增加收款總額，減少資金在途時間。

企業(yè)內(nèi)部，應建立應收賬款的考核獎懲機制，不斷提高應收賬款的管理能力。積極推進項目管理目標責任制，把資金壓力分配到各項目部。通過簽訂收款責任狀，將清欠工作落實到人，下達項目收款指標后嚴格兌現(xiàn)，提高項目部人員收款的積極性及責任感。通過提高各工程項目貨幣資金的流入比例和速度，緩解企業(yè)整體的資金緊張局面，減少帶息負債規(guī)模。

4.建立資金預算指標管理體系，加強項目資金過程管控

企業(yè)應建立由總預算、月度預算及滾動預算組成的項目資金預算監(jiān)控體系。從項目部及企業(yè)管理層兩個方面嚴控資金流。

項目部層面的管控。項目在開工之初，需提交資金總預算，完整體現(xiàn)該項目建設過程中的現(xiàn)金流狀況及公司的墊資規(guī)模。項目在施工過程中，需編制月度資金預算，明確收款的時間金額和合同約定的最低擬付比例，盡可能的在項目內(nèi)部形成正現(xiàn)金流。項目在上交月度預算的同時，需及時測算后續(xù)兩個月的現(xiàn)金流量，編制資金滾動預算，便于公司整體調(diào)劑資金。

企業(yè)層面的管控。資金管理部門應結合資金預算體系中不同指標的測算和比較，及時發(fā)現(xiàn)各項目的資金缺口和日常管理問題，敦促項目完成各項預算指標。同時應定期對各項目資金預算的實際執(zhí)行情況進行分析，制定獎懲方案并嚴格執(zhí)行，將企業(yè)整體的資金流納入企業(yè)風險可控范圍。

5.提高企業(yè)的盈利能力及資金使用效果，實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展目標

一方面，企業(yè)應提高經(jīng)營收益用于償付債務利息，提高資本積累能力，使主營業(yè)務收入的增長幅度高于流動資產(chǎn)的增長幅度，資產(chǎn)的增長速度高于負債的增長速度。合理利用財務杠桿進行負債融資，提高資產(chǎn)的使用效率。在現(xiàn)有的帶息負債規(guī)模下，提高資金的使用效果，實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展目標。另外一方面，通過加強建造合同的管理工作，準確測算項目毛利率及項目預計總成本，及時發(fā)現(xiàn)財務收入與工程結算的差異。加強與開發(fā)商的過程結算工作，及時回籠資金。加強項目成本的過程控制，及時彌補成本管理漏洞，增強項目部實現(xiàn)利潤的能力，以期提升企業(yè)整體的經(jīng)營收益。

6.積極推進資金有償使用的工作，提高內(nèi)部資金的使用效率

一方面，資金管理部門應合理調(diào)度企業(yè)內(nèi)部資金，減少存貸雙高的現(xiàn)象出現(xiàn)。持續(xù)加強項目資金的管理，在項目前期積極開展和推進資金策劃工作，在項目建設期進行適度的資金集中管理，監(jiān)控項目的現(xiàn)金流狀況。另外一方面，在企業(yè)內(nèi)部開展資金有償使用的工作，通過內(nèi)部借款計息、內(nèi)部票據(jù)收費、內(nèi)部存款計息等工作，積極鼓勵各項目合理規(guī)劃日常資金，力爭實現(xiàn)正現(xiàn)金流，取得內(nèi)部存款利息抵減項目成本，獲得現(xiàn)金流及利潤的雙豐收。同時對資金狀況不好的項目及時預警，讓項目部在成本增加及資金緊張的雙重壓力下從自身找問題，自主加強結算和收款工作。

7.建立企業(yè)財務管理預警系統(tǒng)及內(nèi)部控制制度，控制財務風險

資金管理部門應從償債風險、盈利風險、持續(xù)發(fā)展等方面進行量化的指標分析，確定公司可承受的風險程度。建立企業(yè)財務管理的預警系統(tǒng)，建立內(nèi)部控制制度對企業(yè)的帶息負債進行風險控制。重點監(jiān)控籌集資金的審批程序、崗位分離、執(zhí)行、籌資效果報告及分析等方面，并定期測試風險控制程度。在實際工作中，企業(yè)應對籌資活動制定嚴格的審批流程。資金管理者需加強對籌集資金使用的過程管控，對籌集資金的規(guī)模和用途進行及時登記，帶息負債到期時及時反饋給企業(yè)管理層。在規(guī)劃企業(yè)整體資金流時，應做到心中有數(shù)、收支平衡，防止因資金管理不善造成的資金鏈斷裂給企業(yè)帶來的風險。

綜上所述，帶息負債的運用在滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的同時，對企業(yè)把控風險的能力也提出了較高的要求。資金管理者應通過構建帶息負債的管理體系，在確保風險可控的前提下，充分利用財務杠桿，增速企業(yè)發(fā)展。