王笑笑

日本內(nèi)閣府最新公布的數(shù)據(jù)顯示，日本二季度GDP年化季率萎縮6.8%，萎縮幅度創(chuàng)2011年一季度以來(lái)最大，預(yù)期萎縮7.0%。為了支持公共財(cái)政，安倍推動(dòng)了1997年以來(lái)首次的消費(fèi)稅上調(diào)。與日本上一次上調(diào)消費(fèi)稅后GDP年化季率萎縮3.6%相比，日本二季度GDP初值年化季率萎縮6.8%。

頻遭質(zhì)疑

其實(shí)早在2013年第四季度，日本經(jīng)濟(jì)未能重拾動(dòng)能，經(jīng)濟(jì)增速僅達(dá)到經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)測(cè)的三分之一，這時(shí)外界就對(duì)“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”（Abenomics）式復(fù)蘇的持久性產(chǎn)生過(guò)疑問(wèn)。如今，最新GDP數(shù)據(jù)令人擔(dān)心“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”可能停擺了。這是自3年多前地震和海嘯重創(chuàng)該國(guó)東北部以來(lái)最為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)萎縮。這一降幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了經(jīng)濟(jì)學(xué)家在今年春季時(shí)的預(yù)測(cè)。

對(duì)于疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，日本經(jīng)濟(jì)大臣甘利明表示不在意料之外，他還明確指出日本第三季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幅度也將會(huì)低于預(yù)期。

此前，日本曾迎來(lái)高歌猛進(jìn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)顯示，日本第一季度實(shí)際GDP年化季率增長(zhǎng)6.7%，修正值季率增長(zhǎng)1.6%，創(chuàng)兩年半以來(lái)新高。

今年日本迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”大大催漲了市場(chǎng)雄心，當(dāng)時(shí)普遍認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)比最初預(yù)想更為強(qiáng)勁，似乎日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)堅(jiān)定不移地走在了復(fù)蘇的道路上，甚至出現(xiàn)了日本央行無(wú)需采取進(jìn)一步寬松措施的預(yù)期?？墒呛镁安婚L(zhǎng)，隨著4月1日消費(fèi)稅的提高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遭受重大打擊。與一季度強(qiáng)勢(shì)的GDP數(shù)據(jù)相比，二季度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的下跌幅度令人目瞪口呆，引起了市場(chǎng)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)前景的憂慮，個(gè)人消費(fèi)萎縮對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，無(wú)疑加大了日本央行進(jìn)一步采取寬松措施的壓力。受此拖累，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”也再次受到質(zhì)疑。

一直唱衰安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的高盛日前再度發(fā)聲，這次態(tài)度更加悲觀，其首席日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬場(chǎng)直彥（Naohiko Baba）斷言“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”正處在失敗邊緣，即將被攤牌清算。

無(wú)獨(dú)有偶，日本早稻田大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授由紀(jì)夫諾池（Yukio Noruch）同樣認(rèn)為安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)已經(jīng)近于失敗，因?yàn)樗粚?duì)財(cái)政問(wèn)題有所觸動(dòng)，而對(duì)于通脹問(wèn)題基本無(wú)效，所以日本央行應(yīng)該停止實(shí)行寬松政策。

馬場(chǎng)直彥在報(bào)告中還著重分析了消費(fèi)稅對(duì)安倍經(jīng)濟(jì)政策所帶來(lái)的負(fù)面影響，“對(duì)于一個(gè)政府債務(wù)在GDP占比超過(guò)200%的國(guó)家來(lái)說(shuō)，把消費(fèi)稅率提高至10%，僅僅是加強(qiáng)財(cái)政穩(wěn)定性的第一步，而如果不能成功提高稅率，這不僅意味著安倍通過(guò)稅收政策提高經(jīng)濟(jì)效率的措施無(wú)效，更有可能被解讀為政府放棄重整財(cái)政，這對(duì)于國(guó)外投資者來(lái)說(shuō)顯然是個(gè)不容忽視的尾部風(fēng)險(xiǎn)?！睋?jù)此，馬場(chǎng)直彥推斷，由于日本二季度GDP大幅萎縮，日本政府原計(jì)劃于今年12月份進(jìn)行的第二次上調(diào)消費(fèi)稅率討論有可能推遲。

今年4月1日提高消費(fèi)稅之舉對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊遠(yuǎn)大于先前的預(yù)測(cè)。這一情況動(dòng)搖了安倍政府繼續(xù)加稅的決心，促使其重新審視2015年10月第二輪上調(diào)消費(fèi)稅的決定。作為主要的操刀手，日本經(jīng)濟(jì)大臣甘利明已經(jīng)對(duì)上調(diào)消費(fèi)稅表達(dá)了憂慮，他承認(rèn)明年是否能如期再次上調(diào)消費(fèi)稅目前尚不明確，在這個(gè)問(wèn)題上日本政府應(yīng)該多觀察、緩行動(dòng)。

自今年4月份消費(fèi)稅提高以來(lái)，安倍的支持率一路下滑，據(jù)最新民意調(diào)查顯示，8月份安倍晉三的支持率為48%，比4月份的54%下降了6個(gè)百分點(diǎn)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，最為重要的一點(diǎn)在于安倍晉三是否能讓選民一直保持支持他的立場(chǎng)；而另一件十分重要的事情則是日本政府的改革進(jìn)程能夠持續(xù)多久。目前個(gè)人消費(fèi)成為安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)能否順利推行的關(guān)鍵。

不過(guò)，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》刊文指出，把日本經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題單單歸結(jié)于稅收政策是錯(cuò)誤的。增長(zhǎng)受到的其他重大制約因素也有待解決。一個(gè)根本性問(wèn)題是日本企業(yè)界信心不足，這意味著企業(yè)更愿意囤積現(xiàn)金而不是投資購(gòu)置新設(shè)備。安倍需要?jiǎng)穹髽I(yè)把更多資金投入到經(jīng)濟(jì)中去。

一個(gè)特別重要的方面是，日本政府應(yīng)設(shè)法扭轉(zhuǎn)實(shí)際工資的下降態(tài)勢(shì)。安倍應(yīng)盡可能利用他的政治資本，推動(dòng)有利于解決勞動(dòng)力市場(chǎng)僵化的政策出臺(tái)。他也需要加大力度推進(jìn)其“第三支箭”——結(jié)構(gòu)改革。

前途未卜

安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)出爐之際，IMF就曾給過(guò)一個(gè)恰當(dāng)?shù)脑u(píng)語(yǔ)：“日本經(jīng)濟(jì)正在獨(dú)自探索前行之路。”日本經(jīng)濟(jì)的獨(dú)特之處在于，在其他主要國(guó)家謀求短期危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之際，安倍的任務(wù)卻是將日本經(jīng)濟(jì)拽離畸形的長(zhǎng)期通縮模式，激發(fā)出在“失落的十年”中蘊(yùn)蓄的長(zhǎng)期發(fā)展?jié)撃堋５聦?shí)看來(lái)，這條路并不平坦，而且前途未卜。

過(guò)去，人們聽(tīng)到的有關(guān)“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”最普遍的問(wèn)題是，安倍晉三能否實(shí)施促進(jìn)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性改革，即他的三點(diǎn)復(fù)蘇戰(zhàn)略中所謂的第三支箭。如今，這個(gè)問(wèn)題仍未得到回答：從目前的記錄來(lái)看，其中有成就，有妥協(xié)，也有錯(cuò)失的機(jī)會(huì)。無(wú)論如何，就連樂(lè)觀主義者也承認(rèn)放松監(jiān)管以及其他計(jì)劃的實(shí)施將耗時(shí)多年，若要令其對(duì)增長(zhǎng)產(chǎn)生影響甚至需要更長(zhǎng)時(shí)間。

如今，人們正對(duì)“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”所謂的核心能力產(chǎn)生懷疑，即通過(guò)財(cái)政以及貨幣刺激（尤其是后者）促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

更令人擔(dān)憂的是整體經(jīng)濟(jì)狀況：一些人提出擔(dān)憂滯漲。如果剔除與銷(xiāo)售稅相關(guān)的GDP波動(dòng)，2013年年中至2014年年中日本經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增速幾乎為零。同時(shí)，日本央行（Bank of Japan）的激進(jìn)貨幣刺激引發(fā)了通脹。盡管今年6月薪資略有上漲，但物價(jià)更大幅度的上漲意味著，實(shí)際收入較一年前下降3.2%。

甚至連支持“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的人也承認(rèn)，情況的發(fā)展并不完全符合計(jì)劃。通脹本身并非他們的擔(dān)憂，因?yàn)閿[脫消費(fèi)者物價(jià)長(zhǎng)期下跌是他們戰(zhàn)略的一個(gè)中心目標(biāo)。

日本央行行長(zhǎng)黑田東彥（Haruhiko Kuroda）在前不久懷俄明州杰克遜霍爾的央行行長(zhǎng)會(huì)議上提到了這個(gè)問(wèn)題。他將大規(guī)模的貨幣刺激未能令薪資上漲稱為“一個(gè)令人擔(dān)心的問(wèn)題”，同時(shí)表示，日本在擊敗通縮的道路上僅走了“一半”。但他預(yù)測(cè)，一旦企業(yè)和員工開(kāi)始將物價(jià)上漲視為日本的新常態(tài)，收入將迎頭趕上。

他表示：“一旦日本央行成功將通脹預(yù)期牢牢固定在2%，這可能為管理層與勞動(dòng)者之間的談判提供基礎(chǔ)?！备鶕?jù)這一觀點(diǎn)，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”只不過(guò)是在度過(guò)一段尷尬的青春期，但是就連黑田東彥也承認(rèn)，這一時(shí)期可能會(huì)持續(xù)“一段時(shí)間”。

而美國(guó)芝加哥商品交易所集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布魯福德·普特南（Bluford Putnam）撰文稱，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)可能會(huì)難以實(shí)現(xiàn)，具體原因從下面可略見(jiàn)一斑。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，GDP實(shí)際增長(zhǎng)率的算法認(rèn)為經(jīng)濟(jì)在其勞動(dòng)力增長(zhǎng)時(shí)會(huì)隨之增長(zhǎng)，或者在勞動(dòng)生產(chǎn)力提高時(shí)會(huì)隨著基建投資擴(kuò)大而增長(zhǎng)，而日本在這兩方面均面臨挑戰(zhàn)。

日本的勞動(dòng)力一直沒(méi)有增長(zhǎng)。假若結(jié)構(gòu)改革能提高女性參與勞動(dòng)的程度或者增加移民人數(shù)，將會(huì)有助于日本勞動(dòng)力增長(zhǎng)。可惜這一方面除了在醫(yī)療衛(wèi)生部門(mén)有一些增加外，在其他市場(chǎng)上似乎均不太可能。

提高勞動(dòng)生產(chǎn)率同樣是一道難題。在一個(gè)已經(jīng)高度現(xiàn)代化的成熟經(jīng)濟(jì)體回報(bào)日益減少的情況下，新一輪大規(guī)模投資是否會(huì)大大提高平均勞動(dòng)生產(chǎn)率尚不清楚。無(wú)論是日本央行購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，還是財(cái)政刺激，均不能鼓勵(lì)公司進(jìn)行資本投資，因?yàn)檫@些公司是被基于潛在較高銷(xiāo)售額的未來(lái)利潤(rùn)目標(biāo)所驅(qū)動(dòng)，而非基于低利率或稅收激勵(lì)計(jì)劃。稅收激勵(lì)計(jì)劃也許可以成功提高收益，但是并不能增加資本投資，這對(duì)注重于全球增長(zhǎng)的公司來(lái)說(shuō)，沒(méi)有很高的商業(yè)意義。

安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)面臨的挑戰(zhàn)同樣包括其提高國(guó)內(nèi)消費(fèi)的計(jì)劃。該計(jì)劃的想法是通過(guò)打破通縮預(yù)期，提高消費(fèi)者的消費(fèi)意欲，但這有值得商榷的余地。日本消費(fèi)者比以前花費(fèi)更少的主要原因是人口老化，日本的平均年齡為45歲左右，大大超過(guò)美國(guó)（不足40歲）和大多數(shù)其他成熟國(guó)家。

其次，縱然消費(fèi)者花費(fèi)更多，那么他們是會(huì)消費(fèi)在國(guó)內(nèi)產(chǎn)品還是進(jìn)口產(chǎn)品上呢？考慮到經(jīng)濟(jì)需要進(jìn)口食品和能源，國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)可能只會(huì)增加進(jìn)口，這種結(jié)果可不是日本政府一直在尋求的答案。

總體而言，日本的人口老齡化以及勞動(dòng)力增長(zhǎng)不足均是其要提高增長(zhǎng)時(shí)所面對(duì)的難題。雖然結(jié)構(gòu)改革從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看可能會(huì)有一定幫助，但量化寬松和財(cái)政刺激對(duì)該問(wèn)題均無(wú)濟(jì)于事。