蘇醒

摘要：

在國際糖價持續(xù)低迷的影響下，廣西糖業(yè)面臨著嚴峻的發(fā)展局面，融資成為其中最突出的問題。通過實地考察與訪談，從糖業(yè)鏈條的融資現(xiàn)狀出發(fā)，分析了糖業(yè)現(xiàn)有模式和存在的問題，針對問題診斷，提出了糖業(yè)融資模式的創(chuàng)新，將供應鏈金融引入廣西糖業(yè)并結(jié)合鏈條特征設計了可以使鏈條內(nèi)個體農(nóng)民、糖廠借助鏈條的資信水平、貿(mào)易行為來獲取資金周轉(zhuǎn)的融資模式。為尋求廣西糖業(yè)融資模式的創(chuàng)新方向，將供應鏈金融運用到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中，并提出模式改革推行建議，結(jié)論有望在糖業(yè)鏈條中推廣踐行。

關鍵詞：供應鏈金融；糖業(yè)；融資模式分析；鏈條關系

中圖分類號：

F83

文獻標識碼：A

文章編號：1672-3198（2014）18-0108-04

0 引言

一直以來廣西糖業(yè)都是全國主導地位的食堂基地和地區(qū)特色產(chǎn)業(yè)，甘蔗種植面積占我國蔗糖總面積的65%以上，產(chǎn)業(yè)規(guī)模連續(xù)20年穩(wěn)居第一。2012/2013年榨季，蔗糖產(chǎn)量高達7478.13萬噸，累計生產(chǎn)混合糖將近800萬噸，總產(chǎn)值350多億元，在產(chǎn)量上穩(wěn)居全國第一。截止到2012年統(tǒng)計，全區(qū)現(xiàn)有33家制糖企業(yè)，103家糖廠，總?cè)照フ崮芰?347萬噸。其中日榨蔗能力萬噸以上的糖廠23家，最大的日榨蔗量2.4萬噸。目前廣西一共有上市糖企2家，外資糖企1家，均為實力較強的集蔗糖生產(chǎn)、蔗渣發(fā)電、造紙、生產(chǎn)酒精和有機化肥等產(chǎn)品的綜合型糖企。可以說，糖料蔗生產(chǎn)已經(jīng)發(fā)展成為廣西大部分市、縣的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)。此外，據(jù)不完全統(tǒng)計，2010年全區(qū)機制糖蔗區(qū)有56個縣（市、區(qū)）、751個鄉(xiāng)鎮(zhèn)生產(chǎn)糖料蔗，蔗農(nóng)1200萬人，甘蔗種植已經(jīng)成為許多農(nóng)戶的經(jīng)濟來源，并且存在很大的依賴性。一些較落后的貧困縣主要依靠糖料種植實現(xiàn)財政收入和解決農(nóng)民溫飽。然而，近年來糖價低迷且波動很大，加上長期受到國外低價糖的沖擊，行情不容樂觀。糖業(yè)失去了原有的融資優(yōu)勢地位，財務每況愈下。這個時候金融支持對于接觸糖業(yè)的資金運營困境顯得尤其重要，金融行業(yè)必須整合資源，充分調(diào)動充裕的民間資本，架起民間資金與企業(yè)之間的橋梁，同時積極開展金融服務方式創(chuàng)新，加大對中小企業(yè)的金融支持，實現(xiàn)第三產(chǎn)業(yè)服務于農(nóng)業(yè)、工業(yè)。

1 現(xiàn)有融資模式及其概念

融資模式，即融資的渠道。它可以分為兩類：債務性融資和權(quán)益性融資。前者包括銀行貸款、發(fā)行債券和應付票據(jù)、應付賬款、金融租賃等，后者主要指股票融資?，F(xiàn)有的融資方式主要有：吸收投資、發(fā)行股票、銀行貸款、民間借款、發(fā)行債券、融資租賃、典當租賃、商業(yè)信用、留存收益、認股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券、職工集資和產(chǎn)權(quán)交易等。比較常見的有銀行貸款、發(fā)行債券和商業(yè)信用等，下面將針對這三種類型做簡單介紹。

銀行貸款是指銀行對一些經(jīng)營狀況良好、信用可靠的企業(yè)授予一定時期內(nèi)一定金額的信貸額度，主要包括以下五種：資產(chǎn)抵押貸款、項目開發(fā)貸款、出口創(chuàng)匯貸款、無形資產(chǎn)抵押貸款和票據(jù)貼現(xiàn)融資。其中資產(chǎn)抵押是最常見的方式，中小企業(yè)將資產(chǎn)抵押給金融機構(gòu)，由機構(gòu)發(fā)行等價的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。當企業(yè)沒有達到銀行要求的擔保物時，可以向中介機構(gòu)擔保公司尋求擔保服務。

企業(yè)債券是指企業(yè)按照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，是債權(quán)債務關系。債券持有人不參與企業(yè)經(jīng)營管理，但有權(quán)按期收回本息。企業(yè)債券一般利息高于同期銀行利率，市場上發(fā)行企業(yè)債券的一般為大型企業(yè)，中小企業(yè)很少采用這類融資方式。

商業(yè)信用融資是指企業(yè)企業(yè)在買賣商品時，以商品形式提供信貸活動。包括應付賬款融資、商業(yè)票據(jù)融資以及預收貨款融資。但商業(yè)信用融資往往期限短、數(shù)額小、成本高。

以上提到的三類融資模式皆為外源性融資，在現(xiàn)有的融資模式中，規(guī)模呈中小型的企業(yè)十分依賴內(nèi)源融資，主要有上述提到的留存收益融資、股利融資和職工集資等方式。但內(nèi)源融資又不能滿足企業(yè)的投資和運營需求，在尋求外援融資時又面臨困難。首先是直接融資渠道不暢通，大部分中小企業(yè)不能直接進入資本市場；中小企業(yè)融資過度依賴銀行貸款，但銀行內(nèi)部沒有特別針對中小企業(yè)融貸的激勵機制，處于逐利目的銀行當然優(yōu)先選擇大客戶，因此銀行的資金供應和制度約束使得很難滿足中小企業(yè)的需求。還有學者認為，目前由于行業(yè)整合，存款大多集中在向國有商業(yè)銀行，但國有商業(yè)銀行并沒有因此放松面向中小企業(yè)的放貸額度，因此在這種融資模式上中小企業(yè)遠遠落后于國有企業(yè)和其它大企業(yè)?？偟膩碚f，中小企業(yè)的主要融資渠道是商業(yè)銀行，但由于其自身融資能力的限制，以及小企業(yè)的高風險性與商業(yè)性金融機構(gòu)經(jīng)營原則之間的矛盾使得現(xiàn)有融資模式不能很好地服務中小企業(yè)，必須要找到一種更適合這個特殊“弱勢群體”的融資模式。

產(chǎn)業(yè)鏈融資也叫供應鏈金融，是指金融服務機構(gòu)通過考核整條產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)狀況，通過考察產(chǎn)業(yè)鏈的信用一體化程度，以及分析核心企業(yè)的財務狀況、信用風險、資金實力、對整個鏈條的運營把控能力等情況，最終根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈的特點為多個企業(yè)尤其是中小企業(yè)提供靈活的金融產(chǎn)品和服務的一種融資模式。以往這種新型的融資模式一般較多運用于工業(yè)行業(yè)，如汽車、鋼鐵行業(yè)等。隨著農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的經(jīng)營體制創(chuàng)新推行，一個農(nóng)業(yè)行業(yè)中的龍頭企業(yè)需要發(fā)揮作用，利用集成資本、技術(shù)等資源帶動農(nóng)戶發(fā)展集約化、規(guī)?；a(chǎn)。此外，由于國家一直致力于延長糖業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈，因此糖業(yè)內(nèi)部要求十分高的鏈條密切性，尤其在上游環(huán)節(jié)，作為供應商的個體蔗農(nóng)更可以直接視為制糖企業(yè)的一部分，需要糖廠傾力支持。由此可見，產(chǎn)業(yè)鏈融資為糖業(yè)融資困境敲開一個出口。

2 基于產(chǎn)業(yè)鏈的廣西制糖融資主體分析

2.1 制糖企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈狀況

廣西制糖企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈如圖1所示。

2.2 蔗農(nóng)融資模式

據(jù)悉，廣西糖業(yè)現(xiàn)存發(fā)生在供應環(huán)節(jié)的借款中，由于個體農(nóng)戶信用貸款存在一定的困難，并且即使能獲得數(shù)額也極小，故大部分蔗農(nóng)不直接向銀行借款，改由糖廠以“種植扶持”預付定金等名義向蔗農(nóng)提供資金支持。這種發(fā)生在這蔗農(nóng)和糖廠之間的借貸是無息或者按照低于銀行貸款的利率放貸。此部分的貸款不以盈利為目的，主要為了維持部分與糖廠多年合作的種植大戶，故資金不超過6萬的無需抵押和擔保，在下一個榨季原料蔗收割時期償還，本息直接從這款中扣除。據(jù)調(diào)查，部分制糖企業(yè)如南寧糖業(yè)、東亞糖廠等為了保證原料供應的充足，會在種植期會與蔗農(nóng)簽訂收購合同，并且一般按照地域劃分為不同的蔗區(qū)進行農(nóng)務管理。蔗農(nóng)在種植甘蔗中產(chǎn)生的費用要是蔗種和肥料，而在現(xiàn)行的模式中蔗農(nóng)如果需要蔗種和肥料，可以直接跟糖廠申請扶持，只需要提交申請，經(jīng)過審核之后就可以直接得到蔗種和肥料，此外，種植環(huán)節(jié)的灌溉設備、擴種面積機械深耕補貼等的貸款也都是參照以上描述，由借貸人直接向蔗區(qū)或者糖廠提出時申請，審批后即可撥款。endprint

2.3 糖廠融資模式

現(xiàn)今廣西制糖企業(yè)運用的融資模式仍然是傳統(tǒng)的銀行授信貸款，主要是商業(yè)銀行提供信用貸款、項目貸款。此外加以政府的政策性支持和優(yōu)惠，向糖廠提供企業(yè)技術(shù)改革和煤電油運等方面的扶持。廣西現(xiàn)有的一百多家糖企大部分為集團（組織）制，集團旗下的單個糖廠需要申請貸款時，一般是以集團的名義向銀行發(fā)出申請，或者貸款部分由集團統(tǒng)一管理，授信額或者貸款下發(fā)后再將數(shù)額分配到各個子廠。

2.4 酒精廠、造紙廠等融資模式

作為糖業(yè)廢料深加工環(huán)節(jié)，廣西大多糖企為了延長產(chǎn)業(yè)鏈，也引進了了廢糖蜜制酒精-酒精廢液制復合肥和蔗渣漿造紙的深加工技術(shù)。其余一些微小型甚至是作坊式的酒精廠、造紙廠等的融資模式基本是個體信貸，甚至是用向親友借款等方式自籌資金。

3 廣西制糖企業(yè)現(xiàn)有融資模式存在的問題

自2011年開始，糖業(yè)受到前所未有的沖擊，至今已連續(xù)4年出現(xiàn)糖價走低的局勢。由于受到國內(nèi)尤其是國際市場的影響，國內(nèi)糖價跌破成本價，并于今年出現(xiàn)了新低。隨著國際進出口政策的愈加寬松，“零關稅”將會致使更多的國際低價糖對國內(nèi)糖業(yè)展開沖擊，廣西作為“糖都”諸多糖企面臨險境。

廣西上市的兩家糖企中，南寧糖業(yè)2013年度的處于虧損狀態(tài)，因為公司連續(xù)兩年虧損，股票交易將面臨退市風險警示的特別處理。據(jù)筆者了解廣西糖業(yè)現(xiàn)今已經(jīng)失去了融資的主動地位，成為各大金融機構(gòu)、擔保公司的黃牌客戶，由于糖業(yè)價格波動過大，近年來國際糖價一直處于低迷狀態(tài)，行業(yè)疲軟，蔗糖行業(yè)面臨著還款難的巨大壓力，信貸機構(gòu)唯恐避之不及。

面臨著嚴峻的生存和發(fā)展局勢，廣西的“甜蜜事業(yè)”不能再依靠“政策搖籃”的強心劑勉強維持，利用政府的政策性撥款和支持不是長久之計?，F(xiàn)有融資模式僅僅局限于傳統(tǒng)的不動產(chǎn)抵押貸款或信用擔保等，弊端多多，主要存在以下問題。

3.1 還貸壓力集中，糖廠效益與信用陷入惡循環(huán)

利用集團貸款的模式融資，還貸壓力隨著糖業(yè)資金流動的周期特點而過于集中，主要體現(xiàn)在集中在同一主體和同一時期兩點上。身為制糖鏈條上的主導成員，糖廠的規(guī)模雖然一般較大，但由于近年糖價低迷，糖廠資金周轉(zhuǎn)日漸困難并且很多貸款成為壞賬，所以也出現(xiàn)了糖廠難以支付蔗款的問題。惡性循環(huán)又會造成“制糖企業(yè)難以支付蔗款—蔗農(nóng)違約轉(zhuǎn)銷甘蔗—糖業(yè)無原料開榨—企業(yè)效益低下—難以還款造成信用降級”。例如南寧糖業(yè)2013年財務報表中，由于支付甘蔗款，公司賬面貨幣資金較期初減少5465%，同時短期借款達到29.23億元，應付債券5.35億元，由于未能支付部分蔗農(nóng)甘蔗款，公司應付賬款由期初的386億元大幅增加至8.26億元。而財務費用也較上年同期增加了57.39%，達到了6753.01萬元。

3.2 款項調(diào)配不當，資金仍有缺口

款項調(diào)配不當主要表現(xiàn)為以下兩點：第一，集團貸款中，分配給各個子廠的數(shù)額雖然考慮了其所需資金額度，但常常出現(xiàn)集團貸款再分配時難以同時滿足集團下屬的所有子糖廠資金缺口的情況；第二，貸款投資集中程度過高，主要流向南糖、貴糖、南華和東亞等幾個規(guī)模大、效益相對較好的國有或者外資大糖廠，其他規(guī)模較小的民營糖企的貸款卻難以滿足。

3.3 種植環(huán)節(jié)貸款擠占糖廠流動資金

為保持良好穩(wěn)固的合作關系，糖廠必須給蔗農(nóng)提供最大程度的種植支持，如種子、肥料和灌溉耕種設備等。蔗農(nóng)大多分散而數(shù)量龐大，種植季節(jié)過后就是榨季的開始，而榨季結(jié)束前糖廠沒有運營資金的回流，那么種植環(huán)節(jié)的這部分開支將會擠占糖廠很大一筆流動資金。

3.4 蔗農(nóng)向糖廠的貸款違約現(xiàn)象嚴重

蔗農(nóng)與糖廠的之間的借貸關系傾向于種植扶持而非與銀行一樣的信用貸款，因此單靠合同的約束力并不足以達到大程度杜絕違約現(xiàn)象的作用。在預付種植款項的環(huán)節(jié)中即使簽訂了購銷合同。榨季到來時，如果其他糖廠出價更高，蔗農(nóng)則會單方面毀約，將甘蔗原料轉(zhuǎn)賣給其他糖廠。以東亞糖廠為例，蔗農(nóng)違約除了過后償還原合作糖廠的預發(fā)種植資金外蔗農(nóng)不承擔其他的違約代價，而糖廠卻因為原料收購不足而無法達到制糖量。

4 廣西制糖企業(yè)融資模式的創(chuàng)新

在傳統(tǒng)融資模式已無法滿足中小企業(yè)融資的局面下，供應鏈金融作為一種專為中小企業(yè)而設計的新型融資渠道應運而生，最早起源于深圳發(fā)展銀行的“N+1”模式。供應鏈金融是指金融機構(gòu)對供應鏈中的核心企業(yè)提供全面的金融服務，以促進供應鏈核心企業(yè)和上下游配套企業(yè)的“產(chǎn)-供-銷”鏈條的穩(wěn)固和流轉(zhuǎn)順暢。打破了傳統(tǒng)授信模式中銀行獨立考察單個企業(yè)的靜態(tài)指標的思維，根據(jù)鏈條關系的特點，從供應鏈的視角對貸款對象開展綜合授信，順著供應鏈形成的價值鏈建設一條“信譽鏈”。只要保證鏈條上的核心企業(yè)不存在資金回流的問題，那么理論上各個供應鏈中的主體都能及時還款。

4.1 蔗農(nóng)融資模式創(chuàng)新

為解決第一個環(huán)節(jié)的資金問題，糖廠就不能直接扮演“銀行”的角色，承擔發(fā)放蔗農(nóng)種植款項的負擔，進而擠占糖廠的流動資金，但糖廠可以在蔗農(nóng)與銀行的信貸關系中充當蔗農(nóng)的“擔保方”。在廣西糖廠的經(jīng)營模式中，幾乎都是按照地域因素劃分蔗區(qū)進行管理，利用農(nóng)村合作信用社同樣實行片區(qū)管理的便利性，可以跟當?shù)匦庞蒙绾献?，?lián)合一個蔗區(qū)內(nèi)的蔗農(nóng)形成一個類似上世紀農(nóng)村合作社的“農(nóng)業(yè)生產(chǎn)合作組織”。個體農(nóng)民直接向銀行貸款得到的信用額度很低，一般在3萬元以下，而蔗區(qū)內(nèi)的農(nóng)民聯(lián)合起來，利用與糖廠簽訂的購銷合同和糖廠的信用聯(lián)保，向蔗區(qū)內(nèi)的信用社申請流動資金貸款，獲取整筆貸款后由糖廠所轄蔗區(qū)的管理人員協(xié)助分配和管理。有了購銷合同和糖廠的聯(lián)保作為一定的信用保證，只需說明貸款用途及還款計劃，同時銀行會對做為購方的糖廠回款能力進行調(diào)查，沒有違約記錄，這筆貸款是可以獲得的。

4.2 糖廠融資模式創(chuàng)新

第二個環(huán)節(jié)的資金短缺主要出現(xiàn)在榨季（3-4月以及10-11月之間）和白糖銷售前，而在開榨前收購甘蔗則需支付蔗農(nóng)很大一筆蔗款，白糖銷售出去前的存貨積壓也會給資金回籠帶來困難。endprint

解決第一種困難可以采用政府信用擔保和應收賬款質(zhì)押融資。信用擔保是指企業(yè)在向銀行融通資金過程中，根據(jù)合同約定由依法設立的擔保機構(gòu)以保證的方式為債務人提供擔保，在債務人不能依約履行債務時，由擔保機構(gòu)承擔合同約定的償還責任，從而保障銀行債權(quán)實現(xiàn)的一種金融支持方式。在這個模式中，政府承擔了“擔保機構(gòu)”的角色。作為全國最大蔗糖產(chǎn)地，截止2012年統(tǒng)計廣西現(xiàn)有的104家糖廠中除了南寧糖業(yè)和農(nóng)墾糖業(yè)集團兩家大型國有糖廠之外，其他的外商投資糖廠如東亞糖業(yè)，和較小的民營糖業(yè)都得到了政府或多或少的政策支持和優(yōu)惠。在美國是采用政府直接操作模式，由中小企業(yè)管理局承擔信用擔保工作。雖然從我國的基本國情考慮，由獨立于政府之外的專門信用擔保機構(gòu)實施較為可行，但隨著政府經(jīng)濟職能范圍的擴大，省市各級中小企業(yè)發(fā)展規(guī)劃部門可以承擔起此部分職能。

此外還有應收賬款模式，糖廠利用在榨季前與下游食品加工廠，如雀巢和可口可樂等企業(yè)簽訂的購銷合同中產(chǎn)生的應收賬款債權(quán)作為質(zhì)押物向銀行融資，如果糖廠出現(xiàn)還款困難，銀行則可以接管糖廠的應收賬款債權(quán)，直接向購貨方要求償還欠款。

在糖廠銷售白糖前，白糖作為存貨是固定資產(chǎn)的一部分，也會擠占大量流動資金，造成回流和還款困難。要解決這個環(huán)節(jié)的融資問題，糖廠可以采用的模式主要是存貨抵押和白糖經(jīng)營權(quán)抵押。糖廠的資金短缺主要是短期性的問題，只要一個榨季內(nèi)資金充足，就可以完成一個年度的經(jīng)營。從長期上看，國際糖價雖然時常波動，但在一個經(jīng)營期內(nèi)的榨季糖價是相對穩(wěn)定的。白糖存貨作為流動性較強的資產(chǎn)，只要周轉(zhuǎn)起來即可換取資金回流。制糖企業(yè)可以以糖產(chǎn)品作為質(zhì)押物向銀行申請貸款，并在銷售過程中逐漸還款。在這一模式中，只需做好價值評估與監(jiān)管、款項用途監(jiān)督和質(zhì)押物的保管工作即可。此外，還有白糖經(jīng)營權(quán)抵押融資這一模式，屬于權(quán)益性融資，掠過了傳統(tǒng)的經(jīng)營權(quán)抵押反擔保貸款中的第三方擔保方。制糖企業(yè)可以將部分白糖經(jīng)營權(quán)抵押給銀行，將銀行納入利益相關方來獲取貸款，在還清貸款之后抵押權(quán)人再及時辦理抵押登記注銷手續(xù)。

4.3 榨糖廢料深加工廠家融資模式創(chuàng)新

利用購銷合同進行預付賬款融資同樣適用于糖廠下游的廢渣加工企業(yè)。造紙廠和酒精廠等可以將與糖廠簽訂的購銷合同為抵押向銀行申請承兌匯票，銀行代為分批支付貨款；糖廠向銀行指定的第三方物流企業(yè)發(fā)出蔗渣等貨物，而貨物放在物流企業(yè)倉庫又成了一種反擔保的流動資產(chǎn)，可以抵消一定數(shù)額的其他實物抵押和保證金額；購貨企業(yè)向銀行存入保證金后，糖廠每完成一批榨糖即可對第三方物流企業(yè)發(fā)出貨物，從銀行處收到貨款，同時物流公司向造紙廠、酒精廠等發(fā)出一批提貨通知單，允許提取相應金額的貨物。按照此流程逐步履行購銷合同，加入了銀行和第三方物流的參與，猶如分期付款，減輕了下游中小企業(yè)一時資金不足難以購買生產(chǎn)原料的困難。而廣西糖業(yè)的下游的食品加工廠多為可口可樂、雀巢等大型企業(yè)，融資壓力相對非常低，在此不再分析。

5 對糖業(yè)融資模式創(chuàng)新發(fā)展的建議

5.1 幫助制糖鏈條推行新型融資模式的過程中的觀念轉(zhuǎn)變

由于行業(yè)的特殊性，糖業(yè)中不存在絕對強勢的核心企業(yè)，由于諸多因素共同決定，包括糖廠在內(nèi)都不是可以獨立利用企業(yè)自身的信用保證主導整個鏈條資金流的“1”，其本身也存在融資缺口。此外，糖廠的上游的供應商是零散的蔗農(nóng)，由于自身素質(zhì)的限制以及社會地位、經(jīng)濟地位的懸殊，融資渠道窄之又窄，并且觀念陳舊，長久以來都是處于傳統(tǒng)融資模式（個人信貸）中的絕對弱勢。因此在推行供應鏈融資模式過程中，在引導糖廠轉(zhuǎn)變依靠政府扶持，“政策老大”的心理，重新審時度勢，更好的融入糖業(yè)鏈條中，密切上下游關系。同時也要引導農(nóng)民摒棄傳統(tǒng)觀念，接受新的互利互惠融資模式，解決糖廠與農(nóng)民之間的“壓榨”問題，隨意違約問題，不僅僅依靠收購合同來維持合作關系，要從根本上幫助農(nóng)民解決資金問題，從而才能穩(wěn)固長期合作關系。

5.2 加強技術(shù)創(chuàng)新，建立完善的供應鏈信息系統(tǒng)

供應鏈融資模式無疑密切了鏈條上各主體之間的關系，鏈條內(nèi)信用聯(lián)保意味著對信息流暢通和共享有更高的要求。銀企應該攜手建立產(chǎn)-供-銷一條線的信息管理系統(tǒng)，搭建技術(shù)支持平臺，更全面準確地把握供應鏈內(nèi)的資金流、物流和信息流即時信息。例如蔗農(nóng)在種植過程中與企業(yè)密切聯(lián)系，預測種植收成情況，向糖廠報告資金去向和用途；糖廠向鏈條內(nèi)的合作方及利益相關方公布榨季的收購量、產(chǎn)糖計劃等有利于下游的造紙廠、酒精廠根據(jù)蔗料安排生產(chǎn)計劃；同時，這也有利于銀行更了解企業(yè)運營，從而根據(jù)不同的企業(yè)特征開發(fā)適合其融資要求的供應鏈金融新產(chǎn)品。

5.3 完善供應鏈金融的風險控制體系，實行貸前貸后全面實時監(jiān)管

傳統(tǒng)的融資模式貸前的風險控制主要是利用信用評價體系衡量一個企業(yè)的信用情況再決定貸與不貸，貸后管理也僅僅是簡單的檢測財務數(shù)據(jù)和實地考察。由于企業(yè)財務數(shù)據(jù)和貿(mào)易背景存在真?zhèn)涡耘袛鄦栴}和人為操作疏忽等問題，信用評價很可能出現(xiàn)漏洞，實地考察也漸漸成了飯桌上解決的問題，這些都大大增加了款項的風險，因此銀行與企業(yè)都有責任建立規(guī)范化的動態(tài)監(jiān)管機制。動態(tài)監(jiān)管機制應當隨著時間的推移不斷調(diào)整監(jiān)管目標值，在一筆款項的不同經(jīng)濟階段設定不同的監(jiān)管措施，時刻跟蹤款項的去向。此外，銀行應當加強組織紀律性規(guī)范內(nèi)部操作管理，及時了解市場信息，監(jiān)管客戶質(zhì)押物的價格波動等風險。企業(yè)也要配合相互監(jiān)控鏈條成員的資金運營，因為隨著供應鏈建立起來的是一條“信譽鏈”，其中一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)了違約事件，影響的是整個鏈條的信用等級。作為鏈條上的核心企業(yè)，有責任承擔其鏈條資金流動的監(jiān)管角色，對于嚴格規(guī)范款項用途的上下游，核心企業(yè)應當給予友好支持與再合作，對于一些濫用信譽鏈非法融資或者將款項作它用、損害整個鏈條資金安全的主體應該停止與其的合作，進而也達到對鏈條合作伙伴的考核、清理，選擇優(yōu)良的上下游主體作為合作對象的目的。

參考文獻

[1]鄒武平.供應鏈金融在廣西蔗糖產(chǎn)業(yè)融資中的應用研究[J].新疆農(nóng)墾經(jīng)濟，2010，（12）：46-49.

[2]投融圈.十四種主要融資方式分析比較[EB/OL].http：//www.11186.com/college/detail/4518.2014-3-21.

[3]梁浩彤.小企業(yè)融資困境與融資機制創(chuàng)新[J].企業(yè)與銀行，2011，（419）：81-83.

[4]羅躍華.廣西糖業(yè)發(fā)展及其金融支持研究[J].廣西金融研究，2006，（6）：3-7.

[5]王敏華，袁迎紅.我國中小企業(yè)融資機制存在的問題及完善措施[J].湖南工業(yè)大學學報，2009，（1）：143-146.

[6]范志明.廣西糖業(yè)與金融機構(gòu)合作初探--陪同新加坡星展銀行考察廣西部分糖業(yè)企業(yè)調(diào)研報告[J].廣西蔗糖，2011，（4）：38-41.

[7]蔣升湧，李楠.請求關注廣西糖業(yè)發(fā)展面臨的重大壓力與形勢建議[J].改革發(fā)展，2013，（10）：1-2.

[8]財經(jīng)網(wǎng)（北京）.南寧糖業(yè)資金壓力空前，繼續(xù)虧損負債上升[EB/OL].http：//money.163.com/13/0426/11/8TCS2KM000253 B0H.html.2013-4-26.

[9]羅躍華.廣西糖業(yè)發(fā)展及其金融支持研究[J].廣西金融研究，2006，（6）：3-7.

[10]深圳發(fā)展銀行-中歐國際工商學院"供應鏈金融"課題組.供應鏈金融-新經(jīng)濟下的新金融[M].上海：上海遠東出版社，2009.

[11]邱錫丹.我國中小企業(yè)信用擔保問題研究及其策略[J].經(jīng)濟師，2009，（2）：51-52.

[12]伍衛(wèi).對廣西制糖業(yè)供應鏈融資模式的構(gòu)想[J].廣西金融研究，2007（3）：29-32.endprint

解決第一種困難可以采用政府信用擔保和應收賬款質(zhì)押融資。信用擔保是指企業(yè)在向銀行融通資金過程中，根據(jù)合同約定由依法設立的擔保機構(gòu)以保證的方式為債務人提供擔保，在債務人不能依約履行債務時，由擔保機構(gòu)承擔合同約定的償還責任，從而保障銀行債權(quán)實現(xiàn)的一種金融支持方式。在這個模式中，政府承擔了“擔保機構(gòu)”的角色。作為全國最大蔗糖產(chǎn)地，截止2012年統(tǒng)計廣西現(xiàn)有的104家糖廠中除了南寧糖業(yè)和農(nóng)墾糖業(yè)集團兩家大型國有糖廠之外，其他的外商投資糖廠如東亞糖業(yè)，和較小的民營糖業(yè)都得到了政府或多或少的政策支持和優(yōu)惠。在美國是采用政府直接操作模式，由中小企業(yè)管理局承擔信用擔保工作。雖然從我國的基本國情考慮，由獨立于政府之外的專門信用擔保機構(gòu)實施較為可行，但隨著政府經(jīng)濟職能范圍的擴大，省市各級中小企業(yè)發(fā)展規(guī)劃部門可以承擔起此部分職能。

此外還有應收賬款模式，糖廠利用在榨季前與下游食品加工廠，如雀巢和可口可樂等企業(yè)簽訂的購銷合同中產(chǎn)生的應收賬款債權(quán)作為質(zhì)押物向銀行融資，如果糖廠出現(xiàn)還款困難，銀行則可以接管糖廠的應收賬款債權(quán)，直接向購貨方要求償還欠款。

在糖廠銷售白糖前，白糖作為存貨是固定資產(chǎn)的一部分，也會擠占大量流動資金，造成回流和還款困難。要解決這個環(huán)節(jié)的融資問題，糖廠可以采用的模式主要是存貨抵押和白糖經(jīng)營權(quán)抵押。糖廠的資金短缺主要是短期性的問題，只要一個榨季內(nèi)資金充足，就可以完成一個年度的經(jīng)營。從長期上看，國際糖價雖然時常波動，但在一個經(jīng)營期內(nèi)的榨季糖價是相對穩(wěn)定的。白糖存貨作為流動性較強的資產(chǎn)，只要周轉(zhuǎn)起來即可換取資金回流。制糖企業(yè)可以以糖產(chǎn)品作為質(zhì)押物向銀行申請貸款，并在銷售過程中逐漸還款。在這一模式中，只需做好價值評估與監(jiān)管、款項用途監(jiān)督和質(zhì)押物的保管工作即可。此外，還有白糖經(jīng)營權(quán)抵押融資這一模式，屬于權(quán)益性融資，掠過了傳統(tǒng)的經(jīng)營權(quán)抵押反擔保貸款中的第三方擔保方。制糖企業(yè)可以將部分白糖經(jīng)營權(quán)抵押給銀行，將銀行納入利益相關方來獲取貸款，在還清貸款之后抵押權(quán)人再及時辦理抵押登記注銷手續(xù)。

4.3 榨糖廢料深加工廠家融資模式創(chuàng)新

利用購銷合同進行預付賬款融資同樣適用于糖廠下游的廢渣加工企業(yè)。造紙廠和酒精廠等可以將與糖廠簽訂的購銷合同為抵押向銀行申請承兌匯票，銀行代為分批支付貨款；糖廠向銀行指定的第三方物流企業(yè)發(fā)出蔗渣等貨物，而貨物放在物流企業(yè)倉庫又成了一種反擔保的流動資產(chǎn)，可以抵消一定數(shù)額的其他實物抵押和保證金額；購貨企業(yè)向銀行存入保證金后，糖廠每完成一批榨糖即可對第三方物流企業(yè)發(fā)出貨物，從銀行處收到貨款，同時物流公司向造紙廠、酒精廠等發(fā)出一批提貨通知單，允許提取相應金額的貨物。按照此流程逐步履行購銷合同，加入了銀行和第三方物流的參與，猶如分期付款，減輕了下游中小企業(yè)一時資金不足難以購買生產(chǎn)原料的困難。而廣西糖業(yè)的下游的食品加工廠多為可口可樂、雀巢等大型企業(yè)，融資壓力相對非常低，在此不再分析。

5 對糖業(yè)融資模式創(chuàng)新發(fā)展的建議

5.1 幫助制糖鏈條推行新型融資模式的過程中的觀念轉(zhuǎn)變

由于行業(yè)的特殊性，糖業(yè)中不存在絕對強勢的核心企業(yè)，由于諸多因素共同決定，包括糖廠在內(nèi)都不是可以獨立利用企業(yè)自身的信用保證主導整個鏈條資金流的“1”，其本身也存在融資缺口。此外，糖廠的上游的供應商是零散的蔗農(nóng)，由于自身素質(zhì)的限制以及社會地位、經(jīng)濟地位的懸殊，融資渠道窄之又窄，并且觀念陳舊，長久以來都是處于傳統(tǒng)融資模式（個人信貸）中的絕對弱勢。因此在推行供應鏈融資模式過程中，在引導糖廠轉(zhuǎn)變依靠政府扶持，“政策老大”的心理，重新審時度勢，更好的融入糖業(yè)鏈條中，密切上下游關系。同時也要引導農(nóng)民摒棄傳統(tǒng)觀念，接受新的互利互惠融資模式，解決糖廠與農(nóng)民之間的“壓榨”問題，隨意違約問題，不僅僅依靠收購合同來維持合作關系，要從根本上幫助農(nóng)民解決資金問題，從而才能穩(wěn)固長期合作關系。

5.2 加強技術(shù)創(chuàng)新，建立完善的供應鏈信息系統(tǒng)

供應鏈融資模式無疑密切了鏈條上各主體之間的關系，鏈條內(nèi)信用聯(lián)保意味著對信息流暢通和共享有更高的要求。銀企應該攜手建立產(chǎn)-供-銷一條線的信息管理系統(tǒng)，搭建技術(shù)支持平臺，更全面準確地把握供應鏈內(nèi)的資金流、物流和信息流即時信息。例如蔗農(nóng)在種植過程中與企業(yè)密切聯(lián)系，預測種植收成情況，向糖廠報告資金去向和用途；糖廠向鏈條內(nèi)的合作方及利益相關方公布榨季的收購量、產(chǎn)糖計劃等有利于下游的造紙廠、酒精廠根據(jù)蔗料安排生產(chǎn)計劃；同時，這也有利于銀行更了解企業(yè)運營，從而根據(jù)不同的企業(yè)特征開發(fā)適合其融資要求的供應鏈金融新產(chǎn)品。

5.3 完善供應鏈金融的風險控制體系，實行貸前貸后全面實時監(jiān)管

傳統(tǒng)的融資模式貸前的風險控制主要是利用信用評價體系衡量一個企業(yè)的信用情況再決定貸與不貸，貸后管理也僅僅是簡單的檢測財務數(shù)據(jù)和實地考察。由于企業(yè)財務數(shù)據(jù)和貿(mào)易背景存在真?zhèn)涡耘袛鄦栴}和人為操作疏忽等問題，信用評價很可能出現(xiàn)漏洞，實地考察也漸漸成了飯桌上解決的問題，這些都大大增加了款項的風險，因此銀行與企業(yè)都有責任建立規(guī)范化的動態(tài)監(jiān)管機制。動態(tài)監(jiān)管機制應當隨著時間的推移不斷調(diào)整監(jiān)管目標值，在一筆款項的不同經(jīng)濟階段設定不同的監(jiān)管措施，時刻跟蹤款項的去向。此外，銀行應當加強組織紀律性規(guī)范內(nèi)部操作管理，及時了解市場信息，監(jiān)管客戶質(zhì)押物的價格波動等風險。企業(yè)也要配合相互監(jiān)控鏈條成員的資金運營，因為隨著供應鏈建立起來的是一條“信譽鏈”，其中一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)了違約事件，影響的是整個鏈條的信用等級。作為鏈條上的核心企業(yè)，有責任承擔其鏈條資金流動的監(jiān)管角色，對于嚴格規(guī)范款項用途的上下游，核心企業(yè)應當給予友好支持與再合作，對于一些濫用信譽鏈非法融資或者將款項作它用、損害整個鏈條資金安全的主體應該停止與其的合作，進而也達到對鏈條合作伙伴的考核、清理，選擇優(yōu)良的上下游主體作為合作對象的目的。

參考文獻

[1]鄒武平.供應鏈金融在廣西蔗糖產(chǎn)業(yè)融資中的應用研究[J].新疆農(nóng)墾經(jīng)濟，2010，（12）：46-49.

[2]投融圈.十四種主要融資方式分析比較[EB/OL].http：//www.11186.com/college/detail/4518.2014-3-21.

[3]梁浩彤.小企業(yè)融資困境與融資機制創(chuàng)新[J].企業(yè)與銀行，2011，（419）：81-83.

[4]羅躍華.廣西糖業(yè)發(fā)展及其金融支持研究[J].廣西金融研究，2006，（6）：3-7.

[5]王敏華，袁迎紅.我國中小企業(yè)融資機制存在的問題及完善措施[J].湖南工業(yè)大學學報，2009，（1）：143-146.

[6]范志明.廣西糖業(yè)與金融機構(gòu)合作初探--陪同新加坡星展銀行考察廣西部分糖業(yè)企業(yè)調(diào)研報告[J].廣西蔗糖，2011，（4）：38-41.

[7]蔣升湧，李楠.請求關注廣西糖業(yè)發(fā)展面臨的重大壓力與形勢建議[J].改革發(fā)展，2013，（10）：1-2.

[8]財經(jīng)網(wǎng)（北京）.南寧糖業(yè)資金壓力空前，繼續(xù)虧損負債上升[EB/OL].http：//money.163.com/13/0426/11/8TCS2KM000253 B0H.html.2013-4-26.

[9]羅躍華.廣西糖業(yè)發(fā)展及其金融支持研究[J].廣西金融研究，2006，（6）：3-7.

[10]深圳發(fā)展銀行-中歐國際工商學院"供應鏈金融"課題組.供應鏈金融-新經(jīng)濟下的新金融[M].上海：上海遠東出版社，2009.

[11]邱錫丹.我國中小企業(yè)信用擔保問題研究及其策略[J].經(jīng)濟師，2009，（2）：51-52.

[12]伍衛(wèi).對廣西制糖業(yè)供應鏈融資模式的構(gòu)想[J].廣西金融研究，2007（3）：29-32.endprint

解決第一種困難可以采用政府信用擔保和應收賬款質(zhì)押融資。信用擔保是指企業(yè)在向銀行融通資金過程中，根據(jù)合同約定由依法設立的擔保機構(gòu)以保證的方式為債務人提供擔保，在債務人不能依約履行債務時，由擔保機構(gòu)承擔合同約定的償還責任，從而保障銀行債權(quán)實現(xiàn)的一種金融支持方式。在這個模式中，政府承擔了“擔保機構(gòu)”的角色。作為全國最大蔗糖產(chǎn)地，截止2012年統(tǒng)計廣西現(xiàn)有的104家糖廠中除了南寧糖業(yè)和農(nóng)墾糖業(yè)集團兩家大型國有糖廠之外，其他的外商投資糖廠如東亞糖業(yè)，和較小的民營糖業(yè)都得到了政府或多或少的政策支持和優(yōu)惠。在美國是采用政府直接操作模式，由中小企業(yè)管理局承擔信用擔保工作。雖然從我國的基本國情考慮，由獨立于政府之外的專門信用擔保機構(gòu)實施較為可行，但隨著政府經(jīng)濟職能范圍的擴大，省市各級中小企業(yè)發(fā)展規(guī)劃部門可以承擔起此部分職能。

此外還有應收賬款模式，糖廠利用在榨季前與下游食品加工廠，如雀巢和可口可樂等企業(yè)簽訂的購銷合同中產(chǎn)生的應收賬款債權(quán)作為質(zhì)押物向銀行融資，如果糖廠出現(xiàn)還款困難，銀行則可以接管糖廠的應收賬款債權(quán)，直接向購貨方要求償還欠款。

在糖廠銷售白糖前，白糖作為存貨是固定資產(chǎn)的一部分，也會擠占大量流動資金，造成回流和還款困難。要解決這個環(huán)節(jié)的融資問題，糖廠可以采用的模式主要是存貨抵押和白糖經(jīng)營權(quán)抵押。糖廠的資金短缺主要是短期性的問題，只要一個榨季內(nèi)資金充足，就可以完成一個年度的經(jīng)營。從長期上看，國際糖價雖然時常波動，但在一個經(jīng)營期內(nèi)的榨季糖價是相對穩(wěn)定的。白糖存貨作為流動性較強的資產(chǎn)，只要周轉(zhuǎn)起來即可換取資金回流。制糖企業(yè)可以以糖產(chǎn)品作為質(zhì)押物向銀行申請貸款，并在銷售過程中逐漸還款。在這一模式中，只需做好價值評估與監(jiān)管、款項用途監(jiān)督和質(zhì)押物的保管工作即可。此外，還有白糖經(jīng)營權(quán)抵押融資這一模式，屬于權(quán)益性融資，掠過了傳統(tǒng)的經(jīng)營權(quán)抵押反擔保貸款中的第三方擔保方。制糖企業(yè)可以將部分白糖經(jīng)營權(quán)抵押給銀行，將銀行納入利益相關方來獲取貸款，在還清貸款之后抵押權(quán)人再及時辦理抵押登記注銷手續(xù)。

4.3 榨糖廢料深加工廠家融資模式創(chuàng)新

利用購銷合同進行預付賬款融資同樣適用于糖廠下游的廢渣加工企業(yè)。造紙廠和酒精廠等可以將與糖廠簽訂的購銷合同為抵押向銀行申請承兌匯票，銀行代為分批支付貨款；糖廠向銀行指定的第三方物流企業(yè)發(fā)出蔗渣等貨物，而貨物放在物流企業(yè)倉庫又成了一種反擔保的流動資產(chǎn)，可以抵消一定數(shù)額的其他實物抵押和保證金額；購貨企業(yè)向銀行存入保證金后，糖廠每完成一批榨糖即可對第三方物流企業(yè)發(fā)出貨物，從銀行處收到貨款，同時物流公司向造紙廠、酒精廠等發(fā)出一批提貨通知單，允許提取相應金額的貨物。按照此流程逐步履行購銷合同，加入了銀行和第三方物流的參與，猶如分期付款，減輕了下游中小企業(yè)一時資金不足難以購買生產(chǎn)原料的困難。而廣西糖業(yè)的下游的食品加工廠多為可口可樂、雀巢等大型企業(yè)，融資壓力相對非常低，在此不再分析。

5 對糖業(yè)融資模式創(chuàng)新發(fā)展的建議

5.1 幫助制糖鏈條推行新型融資模式的過程中的觀念轉(zhuǎn)變

由于行業(yè)的特殊性，糖業(yè)中不存在絕對強勢的核心企業(yè)，由于諸多因素共同決定，包括糖廠在內(nèi)都不是可以獨立利用企業(yè)自身的信用保證主導整個鏈條資金流的“1”，其本身也存在融資缺口。此外，糖廠的上游的供應商是零散的蔗農(nóng)，由于自身素質(zhì)的限制以及社會地位、經(jīng)濟地位的懸殊，融資渠道窄之又窄，并且觀念陳舊，長久以來都是處于傳統(tǒng)融資模式（個人信貸）中的絕對弱勢。因此在推行供應鏈融資模式過程中，在引導糖廠轉(zhuǎn)變依靠政府扶持，“政策老大”的心理，重新審時度勢，更好的融入糖業(yè)鏈條中，密切上下游關系。同時也要引導農(nóng)民摒棄傳統(tǒng)觀念，接受新的互利互惠融資模式，解決糖廠與農(nóng)民之間的“壓榨”問題，隨意違約問題，不僅僅依靠收購合同來維持合作關系，要從根本上幫助農(nóng)民解決資金問題，從而才能穩(wěn)固長期合作關系。

5.2 加強技術(shù)創(chuàng)新，建立完善的供應鏈信息系統(tǒng)

供應鏈融資模式無疑密切了鏈條上各主體之間的關系，鏈條內(nèi)信用聯(lián)保意味著對信息流暢通和共享有更高的要求。銀企應該攜手建立產(chǎn)-供-銷一條線的信息管理系統(tǒng)，搭建技術(shù)支持平臺，更全面準確地把握供應鏈內(nèi)的資金流、物流和信息流即時信息。例如蔗農(nóng)在種植過程中與企業(yè)密切聯(lián)系，預測種植收成情況，向糖廠報告資金去向和用途；糖廠向鏈條內(nèi)的合作方及利益相關方公布榨季的收購量、產(chǎn)糖計劃等有利于下游的造紙廠、酒精廠根據(jù)蔗料安排生產(chǎn)計劃；同時，這也有利于銀行更了解企業(yè)運營，從而根據(jù)不同的企業(yè)特征開發(fā)適合其融資要求的供應鏈金融新產(chǎn)品。

5.3 完善供應鏈金融的風險控制體系，實行貸前貸后全面實時監(jiān)管

傳統(tǒng)的融資模式貸前的風險控制主要是利用信用評價體系衡量一個企業(yè)的信用情況再決定貸與不貸，貸后管理也僅僅是簡單的檢測財務數(shù)據(jù)和實地考察。由于企業(yè)財務數(shù)據(jù)和貿(mào)易背景存在真?zhèn)涡耘袛鄦栴}和人為操作疏忽等問題，信用評價很可能出現(xiàn)漏洞，實地考察也漸漸成了飯桌上解決的問題，這些都大大增加了款項的風險，因此銀行與企業(yè)都有責任建立規(guī)范化的動態(tài)監(jiān)管機制。動態(tài)監(jiān)管機制應當隨著時間的推移不斷調(diào)整監(jiān)管目標值，在一筆款項的不同經(jīng)濟階段設定不同的監(jiān)管措施，時刻跟蹤款項的去向。此外，銀行應當加強組織紀律性規(guī)范內(nèi)部操作管理，及時了解市場信息，監(jiān)管客戶質(zhì)押物的價格波動等風險。企業(yè)也要配合相互監(jiān)控鏈條成員的資金運營，因為隨著供應鏈建立起來的是一條“信譽鏈”，其中一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)了違約事件，影響的是整個鏈條的信用等級。作為鏈條上的核心企業(yè)，有責任承擔其鏈條資金流動的監(jiān)管角色，對于嚴格規(guī)范款項用途的上下游，核心企業(yè)應當給予友好支持與再合作，對于一些濫用信譽鏈非法融資或者將款項作它用、損害整個鏈條資金安全的主體應該停止與其的合作，進而也達到對鏈條合作伙伴的考核、清理，選擇優(yōu)良的上下游主體作為合作對象的目的。

參考文獻

[1]鄒武平.供應鏈金融在廣西蔗糖產(chǎn)業(yè)融資中的應用研究[J].新疆農(nóng)墾經(jīng)濟，2010，（12）：46-49.

[2]投融圈.十四種主要融資方式分析比較[EB/OL].http：//www.11186.com/college/detail/4518.2014-3-21.

[3]梁浩彤.小企業(yè)融資困境與融資機制創(chuàng)新[J].企業(yè)與銀行，2011，（419）：81-83.

[4]羅躍華.廣西糖業(yè)發(fā)展及其金融支持研究[J].廣西金融研究，2006，（6）：3-7.

[5]王敏華，袁迎紅.我國中小企業(yè)融資機制存在的問題及完善措施[J].湖南工業(yè)大學學報，2009，（1）：143-146.

[6]范志明.廣西糖業(yè)與金融機構(gòu)合作初探--陪同新加坡星展銀行考察廣西部分糖業(yè)企業(yè)調(diào)研報告[J].廣西蔗糖，2011，（4）：38-41.

[7]蔣升湧，李楠.請求關注廣西糖業(yè)發(fā)展面臨的重大壓力與形勢建議[J].改革發(fā)展，2013，（10）：1-2.

[8]財經(jīng)網(wǎng)（北京）.南寧糖業(yè)資金壓力空前，繼續(xù)虧損負債上升[EB/OL].http：//money.163.com/13/0426/11/8TCS2KM000253 B0H.html.2013-4-26.

[9]羅躍華.廣西糖業(yè)發(fā)展及其金融支持研究[J].廣西金融研究，2006，（6）：3-7.

[10]深圳發(fā)展銀行-中歐國際工商學院"供應鏈金融"課題組.供應鏈金融-新經(jīng)濟下的新金融[M].上海：上海遠東出版社，2009.

[11]邱錫丹.我國中小企業(yè)信用擔保問題研究及其策略[J].經(jīng)濟師，2009，（2）：51-52.

[12]伍衛(wèi).對廣西制糖業(yè)供應鏈融資模式的構(gòu)想[J].廣西金融研究，2007（3）：29-32.endprint