蔣淑華

摘 要：近年來(lái)，得益于經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和政府的政策扶持，物流業(yè)得到了迅猛的發(fā)展。然而營(yíng)業(yè)收入的快速增加并沒(méi)有給物流企業(yè)帶來(lái)相應(yīng)利潤(rùn)的提升，眾多物流企業(yè)仍停留在低水平、低層次的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中。部分市場(chǎng)反應(yīng)靈敏的物流企業(yè)努力避開(kāi)同質(zhì)化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，積極實(shí)現(xiàn)向基礎(chǔ)物流服務(wù)向供應(yīng)鏈管理服務(wù)轉(zhuǎn)型和升級(jí)。通過(guò)分析中國(guó)供應(yīng)鏈服務(wù)的龍頭企業(yè)怡亞通和美國(guó)綜合供應(yīng)鏈管理公司UPS的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)類(lèi)型和財(cái)務(wù)狀況，得出兩者不同發(fā)展策略，以供參考。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈；UPS；怡亞通

中圖分類(lèi)號(hào)：F74 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）25-0250-03

引言

近年來(lái)，供應(yīng)鏈管理受到越來(lái)越多的企業(yè)的重視，供應(yīng)鏈的優(yōu)化是企業(yè)實(shí)現(xiàn)成本有效控制、效率顯著提升的一個(gè)重要手段。把握企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，將非核心部分交由第三方物流企業(yè)統(tǒng)籌管理，以達(dá)到綜合優(yōu)化的結(jié)果已成為眾多企業(yè)的選擇。作為為制造企業(yè)服務(wù)的物流業(yè)，正面臨著市場(chǎng)容量不斷擴(kuò)大，而利潤(rùn)率卻持續(xù)走低的尷尬局面。積極尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的增值轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，已成為眾多物流企業(yè)的共識(shí)。結(jié)合現(xiàn)階段的發(fā)展實(shí)際、國(guó)外先進(jìn)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，推動(dòng)綜合服務(wù)型物流企業(yè)向現(xiàn)代供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型，將成為現(xiàn)代物流公司重要的發(fā)展方向和著力點(diǎn)。

一、中國(guó)的物流企業(yè)類(lèi)型

根據(jù)中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)2005年發(fā)布的《物流企業(yè)分類(lèi)與評(píng)估指標(biāo)》，中國(guó)的物流企業(yè)類(lèi)型可分為倉(cāng)儲(chǔ)型、運(yùn)輸型、綜合服務(wù)型[1]三類(lèi)：

1.倉(cāng)儲(chǔ)型企業(yè)，如中儲(chǔ)股份。公司在114個(gè)城市設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)，擁有42家倉(cāng)庫(kù)，倉(cāng)儲(chǔ)客戶5 000多家。公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力是基于倉(cāng)儲(chǔ)功能的各類(lèi)增值服務(wù)，如貨押業(yè)務(wù)。一方面對(duì)質(zhì)押物進(jìn)行管理，保障銀行擔(dān)保物權(quán)的價(jià)值和安全性。另一方面實(shí)時(shí)掌握貨物信息，為銀行提供更多的授信預(yù)警信號(hào)。

2.運(yùn)輸型企業(yè)，如德邦。主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽運(yùn)、空運(yùn)等。近年來(lái)，由于人工成本、油費(fèi)等居高不下，運(yùn)輸利潤(rùn)率越來(lái)越低。德邦積極開(kāi)展了一項(xiàng)增值服務(wù)便是代收貨款業(yè)務(wù)。根據(jù)客戶退款時(shí)限、退款金額等不同，在設(shè)定最高、最低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，按比例收取一定的服務(wù)費(fèi)用。

3.綜合服務(wù)型企業(yè)，如怡亞通。此類(lèi)企業(yè)參與業(yè)務(wù)形式相對(duì)廣泛，可從事多種物流服務(wù)業(yè)務(wù)，為企業(yè)提供供應(yīng)鏈整合平臺(tái)，具有良好的信息服務(wù)功能。目前從事供應(yīng)鏈管理的綜合型物流企業(yè)還不多，怡亞通是較早從事該方向的企業(yè)。怡亞通多數(shù)物流環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)外包，自身更側(cè)重于實(shí)現(xiàn)從研發(fā)、采購(gòu)、生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)等各個(gè)環(huán)節(jié)的全程供應(yīng)鏈管理和優(yōu)化。

二、中外企業(yè)開(kāi)展供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)模式的比較

目前在中國(guó)經(jīng)營(yíng)狀況較好的與供應(yīng)鏈管理相關(guān)的公司有飛馬國(guó)際、澳洋順昌、新寧物流、怡亞通等，其中怡亞通是當(dāng)中的佼佼者。而擁有107年的歷史的UPS公司也從包裹遞送商向供應(yīng)鏈綜合管理公司轉(zhuǎn)型，取得了良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。下面本文對(duì)兩者公司從經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)類(lèi)型來(lái)分析中外供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)的發(fā)展中的差異。

Ups作為世界領(lǐng)先的快遞公司，國(guó)際和國(guó)內(nèi)包裹業(yè)務(wù)占總體業(yè)務(wù)的84%。UPS擁有先進(jìn)、全面覆蓋的設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，目前全球擁有2 700個(gè)運(yùn)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)，73 500個(gè)零售接入網(wǎng)點(diǎn)，3 152輛新能源車(chē)，飛機(jī)237架。在做好美國(guó)本土的傳統(tǒng)包裹服務(wù)的基礎(chǔ)上，近年來(lái)通過(guò)收購(gòu)、兼并等方式加快了對(duì)新興如中國(guó)、波蘭、土耳其等國(guó)家的業(yè)務(wù)擴(kuò)張和產(chǎn)品線的完善，另一方面，由于UPS擁有先進(jìn)的技術(shù)，高層次精細(xì)化物流也是其的主要發(fā)展方向，如藥品物流、高端客戶定制化服務(wù)等已經(jīng)成為利潤(rùn)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

與UPS的全球化擴(kuò)張相比，怡亞通的業(yè)務(wù)主要集中于中國(guó)內(nèi)地，少量分布在東南亞、歐美等地區(qū)，屬于區(qū)域的供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)。與UPS網(wǎng)點(diǎn)大多自建不同，怡亞通更多的是采取物流外包的形式，只有少量的重要節(jié)點(diǎn)網(wǎng)點(diǎn)采取了自建的形式。且據(jù)年報(bào)相關(guān)內(nèi)容，部分自建網(wǎng)點(diǎn)性質(zhì)已由自用網(wǎng)點(diǎn)改變?yōu)橥顿Y型房地產(chǎn)，如上海怡亞通供應(yīng)鏈基地項(xiàng)目、上海洋山港保稅供應(yīng)鏈基地一期等。

UPS資本公司在美國(guó)本土早已開(kāi)展完整的供應(yīng)鏈金融服務(wù)，2005年在上海設(shè)立了第一家金融公司辦事處，提供金融顧問(wèn)咨詢服務(wù)。供應(yīng)鏈金融服務(wù)是其完成快遞業(yè)務(wù)與供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)整合計(jì)劃的重要組成部分。由于國(guó)外允許混業(yè)經(jīng)營(yíng)，產(chǎn)業(yè)資本較早地實(shí)現(xiàn)了與金融資本的融合。UPS提供服務(wù)更為寬泛，除了資金融資服務(wù)以外，還提供貨物保險(xiǎn)、信用卡服務(wù)等。怡亞通金融服務(wù)主要集中于短期融資，業(yè)務(wù)形式還比較單一。

三、公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比分析

怡亞通和UPS在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)類(lèi)型中有相同部分，如供應(yīng)鏈金融、運(yùn)輸代理等，但兩者賺取利潤(rùn)的方式卻大相徑庭。下面就財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的相關(guān)對(duì)比進(jìn)行細(xì)致分析。

1.營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成分析。怡亞通收入約為116.22億元，廣度供應(yīng)鏈、產(chǎn)品整合業(yè)務(wù)、深度供應(yīng)鏈、金融業(yè)務(wù)分別為9.60億，8.45億、97.10億、1.09億，其中宇商小額貸款公司的利息及手續(xù)費(fèi)收入為10 874萬(wàn)元，綜合毛利率高達(dá)82.69%。分析其的利潤(rùn)構(gòu)成，除了主營(yíng)業(yè)利潤(rùn)以外，其利用衍生金融工具來(lái)獲取的收益以及匯兌收益（體現(xiàn)為財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少）占用重要地位。

如果以主營(yíng)業(yè)務(wù)的綜合毛利率約為9.33%來(lái)計(jì)算，扣除管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用等，與怡亞通2.08億的凈利潤(rùn)并不相匹配，細(xì)讀其財(cái)報(bào)，發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)期外匯合約套利貢獻(xiàn)不小。由于怡亞通為供應(yīng)鏈管理公司，幫客戶代付款項(xiàng)和代收賬款是其金融業(yè)務(wù)的重要的內(nèi)容。怡亞通為客戶所收取未轉(zhuǎn)交的部分貨款，往往會(huì)在公司賬戶上停留一段時(shí)間，利用客戶預(yù)收賬款在賬面上資金時(shí)間差，借助于這部分款項(xiàng)以人民幣來(lái)質(zhì)押美元貸款，幫助客戶用美元進(jìn)行產(chǎn)品采購(gòu)，同時(shí)運(yùn)用金融衍生工具簽訂遠(yuǎn)期外匯合約，利用人民幣升值來(lái)進(jìn)行套利。以2013年為例，人民幣升值使得匯兌收益明顯增加，使得公司財(cái)務(wù)費(fèi)用下降4 385.44萬(wàn)，現(xiàn)金流量套期工具產(chǎn)生的利得為1 830.52萬(wàn)（扣除所得稅后）。同時(shí)國(guó)家、地方為鼓勵(lì)物流行業(yè)發(fā)展，也進(jìn)行了多項(xiàng)的補(bǔ)助，計(jì)入當(dāng)期損益的共計(jì)884.80萬(wàn)，endprint

UPS的收入約為3 380億人民幣，國(guó)際包裹、國(guó)內(nèi)包裹、運(yùn)輸與供應(yīng)鏈管理分別為2 077.45億、757.78億、544.75億元，分別占營(yíng)業(yè)收入的62%，22%，16%。作為運(yùn)輸與供應(yīng)鏈管理的一個(gè)分支部分，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)為約34.20億。營(yíng)業(yè)外收入僅為1.22億元。而怡亞通的融資業(yè)務(wù)的利息收入、匯兌收益、現(xiàn)金流量套期以及政府補(bǔ)助等占據(jù)了公司凈利潤(rùn)一半左右，由于匯率的波動(dòng)性加大以及國(guó)家政策的變動(dòng)，這部分利潤(rùn)并不具備延續(xù)性和穩(wěn)定性。

2.償債能力分析。從長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債比來(lái)看，兩者均在80%左右，資產(chǎn)負(fù)債比明顯較正常水平偏高，這除了與兩者的金融業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)有關(guān)以外，積極擴(kuò)張策略也扮演了重要角色。UPS在不斷完善現(xiàn)有設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，更新改造設(shè)備、信息技術(shù)以外，還加強(qiáng)了新興市場(chǎng)、重點(diǎn)區(qū)域、行業(yè)的投資比重，形成物流節(jié)點(diǎn)覆蓋了全球多個(gè)重點(diǎn)城市，可以為客戶提供全球聯(lián)動(dòng)的物流服務(wù)。例如UPS斥資兩億美元擴(kuò)建的位于德國(guó)科隆波恩機(jī)場(chǎng)的歐洲轉(zhuǎn)運(yùn)中心已于2014年正式投入，加強(qiáng)了歐洲和亞太主要市場(chǎng)之間的貿(mào)易往來(lái)。近年來(lái)醫(yī)藥保健物流也是UPS發(fā)展重點(diǎn)，僅在中國(guó)，UPS就分別在上海和杭州開(kāi)設(shè)了醫(yī)療保健專(zhuān)用倉(cāng)儲(chǔ)中心，目前全球已擁有41家專(zhuān)門(mén)的醫(yī)療保健專(zhuān)用倉(cāng)儲(chǔ)中心，總占地面積為59.5萬(wàn)平方米，為其帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn)。怡亞通則針對(duì)客戶需求下沉的問(wèn)題，將網(wǎng)點(diǎn)深入到了城鎮(zhèn)網(wǎng)點(diǎn)，投資6.35億元于深度分銷(xiāo)380整合平臺(tái)擴(kuò)建，即將傳統(tǒng)渠道代理商模式轉(zhuǎn)變?yōu)槠脚_(tái)運(yùn)營(yíng)模式，建設(shè)覆蓋中國(guó)一至六線城鎮(zhèn)的380個(gè)平臺(tái)，來(lái)幫助品牌企業(yè)高效分銷(xiāo)，快速覆蓋終端網(wǎng)點(diǎn)。目前已設(shè)立的平臺(tái)運(yùn)作情況良好，涵蓋了大賣(mài)場(chǎng)、中型超市、藥店、母嬰店等在內(nèi)的各種終端門(mén)店系統(tǒng)共計(jì)55萬(wàn)多個(gè)，并為京東商城、唯品會(huì)等電商提供產(chǎn)品，快速消費(fèi)品、糧油、IT、家電等深度供應(yīng)鏈服務(wù)平臺(tái)體系基本成型。2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為44.67億元，業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。

從短期償債能力指標(biāo)流動(dòng)率來(lái)看，短期償債能力水平屬良好。鑒于兩者的服務(wù)項(xiàng)目，UPS雖在美國(guó)本土有零售業(yè)務(wù)，但開(kāi)設(shè)的主要目的是為了對(duì)非固定合約的中小零散客戶提供便捷的服務(wù)，年報(bào)中在流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)下未列此項(xiàng)。怡亞通擁有虛擬生產(chǎn)業(yè)務(wù)，但多為客戶委托加工，企業(yè)自有產(chǎn)品生產(chǎn)業(yè)務(wù)比例很低，變現(xiàn)能力較弱的存貨量較少，價(jià)值約為5.99億，約占該公司流動(dòng)資產(chǎn)的7%。UPS和怡亞通貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為34.85%和40.1%，顯示出在企業(yè)迅速擴(kuò)張的大背景下，兩者的短期資金的流動(dòng)性處于較好的水平。

兩者相比較而言，UPS資產(chǎn)自有化傾向更明顯，而怡亞通則保持一貫的輕資產(chǎn)化運(yùn)作模式，運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)環(huán)節(jié)多以外包形式完成，這種運(yùn)作方式可以減輕企業(yè)的負(fù)債壓力，但是對(duì)物流流程的控制，物流服務(wù)質(zhì)量的控制方面會(huì)比較薄弱。兩者的高負(fù)債的盈利模式對(duì)資產(chǎn)管理水平提出了較高的要求。

3.資產(chǎn)管理和盈利水平分析。從上表的數(shù)據(jù)上來(lái)看，UPS的資產(chǎn)管理水平顯然更勝一籌。就應(yīng)收賬款而言，從兩者的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)可以看出，應(yīng)收賬款主要來(lái)源于物流服務(wù)費(fèi)，代客墊資以及短期融資的款項(xiàng)。怡亞通應(yīng)收賬款36.93億，占流動(dòng)資產(chǎn)總值的比例為32.02%，其中一年內(nèi)的應(yīng)收賬款占95%。UPS為65.02億美元，占流動(dòng)資產(chǎn)總值的比例為48.57%，應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)在年報(bào)中未列出。兩者均屬于高負(fù)債經(jīng)營(yíng)，若有大筆客戶應(yīng)收賬款回收出現(xiàn)問(wèn)題，可能會(huì)引起整個(gè)資金鏈條斷裂，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)受到影響。同時(shí)怡亞通所提供的信貸資金、采購(gòu)貨品墊款多來(lái)自銀行貸款，由于與銀行間的良好的合作關(guān)系，取得的貸款可在基準(zhǔn)貸款利率基礎(chǔ)上有一定的下浮。銀行貸款至少為6個(gè)月，怡亞通提供給中小企業(yè)的短期融資較多，周轉(zhuǎn)率的高低直接決定企業(yè)的利潤(rùn)多寡。因此加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理顯得非常重要。

從凈資產(chǎn)收益率來(lái)看，UPS的凈資產(chǎn)收益率是怡亞通的10倍。怡亞通短期借款約占其流動(dòng)負(fù)債的近七成，而現(xiàn)行的銀行6個(gè)月至1年期貸款利息高達(dá)6%，毛利率高的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)在其經(jīng)營(yíng)中只占整個(gè)業(yè)務(wù)量的0.27%，怡亞通的盈利能力仍有待提高。

總結(jié)

作為一站式供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)，UPS和怡亞通均非常重視自身的網(wǎng)點(diǎn)設(shè)施建設(shè)。作為綜合實(shí)力一流的老牌物流企業(yè)，UPS除堅(jiān)持傳統(tǒng)的包裹服務(wù)以外，高附加值的行業(yè)物流、新興的物流市場(chǎng)是其目前發(fā)展的業(yè)務(wù)重點(diǎn)。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)內(nèi)嵌于供應(yīng)鏈的各個(gè)節(jié)點(diǎn)，物流服務(wù)是供應(yīng)鏈金融服務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)，為金融業(yè)務(wù)選擇良好的潛在客戶，提供實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)的監(jiān)管信息、分析資料等，兩者相輔相成，相互促進(jìn)。而怡亞通與UPS相比，其網(wǎng)絡(luò)覆蓋和業(yè)務(wù)重點(diǎn)主要是在中國(guó)，先做一個(gè)優(yōu)秀的區(qū)域供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)是其的選擇。近年來(lái)怡亞通一方面加強(qiáng)了重點(diǎn)區(qū)域網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，另一方面著力加快深度供應(yīng)鏈建設(shè)，將網(wǎng)點(diǎn)觸角深入到縣、鎮(zhèn)，使分銷(xiāo)渠道扁平化。目前公司的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)提供業(yè)務(wù)形式還相對(duì)單一，相信隨著國(guó)家金融市場(chǎng)的逐步放開(kāi)，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合將對(duì)公司的業(yè)務(wù)量提升和業(yè)務(wù)形式的拓展起到積極作用。

參考文獻(xiàn)：

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[責(zé)任編輯 王曉燕]endprint

UPS的收入約為3 380億人民幣，國(guó)際包裹、國(guó)內(nèi)包裹、運(yùn)輸與供應(yīng)鏈管理分別為2 077.45億、757.78億、544.75億元，分別占營(yíng)業(yè)收入的62%，22%，16%。作為運(yùn)輸與供應(yīng)鏈管理的一個(gè)分支部分，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)為約34.20億。營(yíng)業(yè)外收入僅為1.22億元。而怡亞通的融資業(yè)務(wù)的利息收入、匯兌收益、現(xiàn)金流量套期以及政府補(bǔ)助等占據(jù)了公司凈利潤(rùn)一半左右，由于匯率的波動(dòng)性加大以及國(guó)家政策的變動(dòng)，這部分利潤(rùn)并不具備延續(xù)性和穩(wěn)定性。

2.償債能力分析。從長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債比來(lái)看，兩者均在80%左右，資產(chǎn)負(fù)債比明顯較正常水平偏高，這除了與兩者的金融業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)有關(guān)以外，積極擴(kuò)張策略也扮演了重要角色。UPS在不斷完善現(xiàn)有設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，更新改造設(shè)備、信息技術(shù)以外，還加強(qiáng)了新興市場(chǎng)、重點(diǎn)區(qū)域、行業(yè)的投資比重，形成物流節(jié)點(diǎn)覆蓋了全球多個(gè)重點(diǎn)城市，可以為客戶提供全球聯(lián)動(dòng)的物流服務(wù)。例如UPS斥資兩億美元擴(kuò)建的位于德國(guó)科隆波恩機(jī)場(chǎng)的歐洲轉(zhuǎn)運(yùn)中心已于2014年正式投入，加強(qiáng)了歐洲和亞太主要市場(chǎng)之間的貿(mào)易往來(lái)。近年來(lái)醫(yī)藥保健物流也是UPS發(fā)展重點(diǎn)，僅在中國(guó)，UPS就分別在上海和杭州開(kāi)設(shè)了醫(yī)療保健專(zhuān)用倉(cāng)儲(chǔ)中心，目前全球已擁有41家專(zhuān)門(mén)的醫(yī)療保健專(zhuān)用倉(cāng)儲(chǔ)中心，總占地面積為59.5萬(wàn)平方米，為其帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn)。怡亞通則針對(duì)客戶需求下沉的問(wèn)題，將網(wǎng)點(diǎn)深入到了城鎮(zhèn)網(wǎng)點(diǎn)，投資6.35億元于深度分銷(xiāo)380整合平臺(tái)擴(kuò)建，即將傳統(tǒng)渠道代理商模式轉(zhuǎn)變?yōu)槠脚_(tái)運(yùn)營(yíng)模式，建設(shè)覆蓋中國(guó)一至六線城鎮(zhèn)的380個(gè)平臺(tái)，來(lái)幫助品牌企業(yè)高效分銷(xiāo)，快速覆蓋終端網(wǎng)點(diǎn)。目前已設(shè)立的平臺(tái)運(yùn)作情況良好，涵蓋了大賣(mài)場(chǎng)、中型超市、藥店、母嬰店等在內(nèi)的各種終端門(mén)店系統(tǒng)共計(jì)55萬(wàn)多個(gè)，并為京東商城、唯品會(huì)等電商提供產(chǎn)品，快速消費(fèi)品、糧油、IT、家電等深度供應(yīng)鏈服務(wù)平臺(tái)體系基本成型。2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為44.67億元，業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長(zhǎng)。

從短期償債能力指標(biāo)流動(dòng)率來(lái)看，短期償債能力水平屬良好。鑒于兩者的服務(wù)項(xiàng)目，UPS雖在美國(guó)本土有零售業(yè)務(wù)，但開(kāi)設(shè)的主要目的是為了對(duì)非固定合約的中小零散客戶提供便捷的服務(wù)，年報(bào)中在流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)下未列此項(xiàng)。怡亞通擁有虛擬生產(chǎn)業(yè)務(wù)，但多為客戶委托加工，企業(yè)自有產(chǎn)品生產(chǎn)業(yè)務(wù)比例很低，變現(xiàn)能力較弱的存貨量較少，價(jià)值約為5.99億，約占該公司流動(dòng)資產(chǎn)的7%。UPS和怡亞通貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為34.85%和40.1%，顯示出在企業(yè)迅速擴(kuò)張的大背景下，兩者的短期資金的流動(dòng)性處于較好的水平。

兩者相比較而言，UPS資產(chǎn)自有化傾向更明顯，而怡亞通則保持一貫的輕資產(chǎn)化運(yùn)作模式，運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)環(huán)節(jié)多以外包形式完成，這種運(yùn)作方式可以減輕企業(yè)的負(fù)債壓力，但是對(duì)物流流程的控制，物流服務(wù)質(zhì)量的控制方面會(huì)比較薄弱。兩者的高負(fù)債的盈利模式對(duì)資產(chǎn)管理水平提出了較高的要求。

3.資產(chǎn)管理和盈利水平分析。從上表的數(shù)據(jù)上來(lái)看，UPS的資產(chǎn)管理水平顯然更勝一籌。就應(yīng)收賬款而言，從兩者的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)可以看出，應(yīng)收賬款主要來(lái)源于物流服務(wù)費(fèi)，代客墊資以及短期融資的款項(xiàng)。怡亞通應(yīng)收賬款36.93億，占流動(dòng)資產(chǎn)總值的比例為32.02%，其中一年內(nèi)的應(yīng)收賬款占95%。UPS為65.02億美元，占流動(dòng)資產(chǎn)總值的比例為48.57%，應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)在年報(bào)中未列出。兩者均屬于高負(fù)債經(jīng)營(yíng)，若有大筆客戶應(yīng)收賬款回收出現(xiàn)問(wèn)題，可能會(huì)引起整個(gè)資金鏈條斷裂，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)受到影響。同時(shí)怡亞通所提供的信貸資金、采購(gòu)貨品墊款多來(lái)自銀行貸款，由于與銀行間的良好的合作關(guān)系，取得的貸款可在基準(zhǔn)貸款利率基礎(chǔ)上有一定的下浮。銀行貸款至少為6個(gè)月，怡亞通提供給中小企業(yè)的短期融資較多，周轉(zhuǎn)率的高低直接決定企業(yè)的利潤(rùn)多寡。因此加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理顯得非常重要。

從凈資產(chǎn)收益率來(lái)看，UPS的凈資產(chǎn)收益率是怡亞通的10倍。怡亞通短期借款約占其流動(dòng)負(fù)債的近七成，而現(xiàn)行的銀行6個(gè)月至1年期貸款利息高達(dá)6%，毛利率高的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)在其經(jīng)營(yíng)中只占整個(gè)業(yè)務(wù)量的0.27%，怡亞通的盈利能力仍有待提高。

總結(jié)

作為一站式供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)，UPS和怡亞通均非常重視自身的網(wǎng)點(diǎn)設(shè)施建設(shè)。作為綜合實(shí)力一流的老牌物流企業(yè)，UPS除堅(jiān)持傳統(tǒng)的包裹服務(wù)以外，高附加值的行業(yè)物流、新興的物流市場(chǎng)是其目前發(fā)展的業(yè)務(wù)重點(diǎn)。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)內(nèi)嵌于供應(yīng)鏈的各個(gè)節(jié)點(diǎn)，物流服務(wù)是供應(yīng)鏈金融服務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)，為金融業(yè)務(wù)選擇良好的潛在客戶，提供實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)的監(jiān)管信息、分析資料等，兩者相輔相成，相互促進(jìn)。而怡亞通與UPS相比，其網(wǎng)絡(luò)覆蓋和業(yè)務(wù)重點(diǎn)主要是在中國(guó)，先做一個(gè)優(yōu)秀的區(qū)域供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)是其的選擇。近年來(lái)怡亞通一方面加強(qiáng)了重點(diǎn)區(qū)域網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，另一方面著力加快深度供應(yīng)鏈建設(shè)，將網(wǎng)點(diǎn)觸角深入到縣、鎮(zhèn)，使分銷(xiāo)渠道扁平化。目前公司的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)提供業(yè)務(wù)形式還相對(duì)單一，相信隨著國(guó)家金融市場(chǎng)的逐步放開(kāi)，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合將對(duì)公司的業(yè)務(wù)量提升和業(yè)務(wù)形式的拓展起到積極作用。

參考文獻(xiàn)：

[1] 物流企業(yè)分類(lèi)與評(píng)估指標(biāo)[Z].中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布，2005：3-6.

[2] 2013年UPS年報(bào)[EB/OL].UPS官網(wǎng)，http：//www.ups.com.

[3] 2013年深圳市怡亞通供應(yīng)鏈股份有限公司年報(bào)[EB/OL].巨潮資訊網(wǎng)，http：//www.cninfo.com.cn/.

[責(zé)任編輯 王曉燕]endprint

UPS的收入約為3 380億人民幣，國(guó)際包裹、國(guó)內(nèi)包裹、運(yùn)輸與供應(yīng)鏈管理分別為2 077.45億、757.78億、544.75億元，分別占營(yíng)業(yè)收入的62%，22%，16%。作為運(yùn)輸與供應(yīng)鏈管理的一個(gè)分支部分，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)為約34.20億。營(yíng)業(yè)外收入僅為1.22億元。而怡亞通的融資業(yè)務(wù)的利息收入、匯兌收益、現(xiàn)金流量套期以及政府補(bǔ)助等占據(jù)了公司凈利潤(rùn)一半左右，由于匯率的波動(dòng)性加大以及國(guó)家政策的變動(dòng)，這部分利潤(rùn)并不具備延續(xù)性和穩(wěn)定性。

2.償債能力分析。從長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債比來(lái)看，兩者均在80%左右，資產(chǎn)負(fù)債比明顯較正常水平偏高，這除了與兩者的金融業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)有關(guān)以外，積極擴(kuò)張策略也扮演了重要角色。UPS在不斷完善現(xiàn)有設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，更新改造設(shè)備、信息技術(shù)以外，還加強(qiáng)了新興市場(chǎng)、重點(diǎn)區(qū)域、行業(yè)的投資比重，形成物流節(jié)點(diǎn)覆蓋了全球多個(gè)重點(diǎn)城市，可以為客戶提供全球聯(lián)動(dòng)的物流服務(wù)。例如UPS斥資兩億美元擴(kuò)建的位于德國(guó)科隆波恩機(jī)場(chǎng)的歐洲轉(zhuǎn)運(yùn)中心已于2014年正式投入，加強(qiáng)了歐洲和亞太主要市場(chǎng)之間的貿(mào)易往來(lái)。近年來(lái)醫(yī)藥保健物流也是UPS發(fā)展重點(diǎn)，僅在中國(guó)，UPS就分別在上海和杭州開(kāi)設(shè)了醫(yī)療保健專(zhuān)用倉(cāng)儲(chǔ)中心，目前全球已擁有41家專(zhuān)門(mén)的醫(yī)療保健專(zhuān)用倉(cāng)儲(chǔ)中心，總占地面積為59.5萬(wàn)平方米，為其帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn)。怡亞通則針對(duì)客戶需求下沉的問(wèn)題，將網(wǎng)點(diǎn)深入到了城鎮(zhèn)網(wǎng)點(diǎn)，投資6.35億元于深度分銷(xiāo)380整合平臺(tái)擴(kuò)建，即將傳統(tǒng)渠道代理商模式轉(zhuǎn)變?yōu)槠脚_(tái)運(yùn)營(yíng)模式，建設(shè)覆蓋中國(guó)一至六線城鎮(zhèn)的380個(gè)平臺(tái)，來(lái)幫助品牌企業(yè)高效分銷(xiāo)，快速覆蓋終端網(wǎng)點(diǎn)。目前已設(shè)立的平臺(tái)運(yùn)作情況良好，涵蓋了大賣(mài)場(chǎng)、中型超市、藥店、母嬰店等在內(nèi)的各種終端門(mén)店系統(tǒng)共計(jì)55萬(wàn)多個(gè)，并為京東商城、唯品會(huì)等電商提供產(chǎn)品，快速消費(fèi)品、糧油、IT、家電等深度供應(yīng)鏈服務(wù)平臺(tái)體系基本成型。2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為44.67億元，業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。

從短期償債能力指標(biāo)流動(dòng)率來(lái)看，短期償債能力水平屬良好。鑒于兩者的服務(wù)項(xiàng)目，UPS雖在美國(guó)本土有零售業(yè)務(wù)，但開(kāi)設(shè)的主要目的是為了對(duì)非固定合約的中小零散客戶提供便捷的服務(wù)，年報(bào)中在流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)下未列此項(xiàng)。怡亞通擁有虛擬生產(chǎn)業(yè)務(wù)，但多為客戶委托加工，企業(yè)自有產(chǎn)品生產(chǎn)業(yè)務(wù)比例很低，變現(xiàn)能力較弱的存貨量較少，價(jià)值約為5.99億，約占該公司流動(dòng)資產(chǎn)的7%。UPS和怡亞通貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為34.85%和40.1%，顯示出在企業(yè)迅速擴(kuò)張的大背景下，兩者的短期資金的流動(dòng)性處于較好的水平。

兩者相比較而言，UPS資產(chǎn)自有化傾向更明顯，而怡亞通則保持一貫的輕資產(chǎn)化運(yùn)作模式，運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)環(huán)節(jié)多以外包形式完成，這種運(yùn)作方式可以減輕企業(yè)的負(fù)債壓力，但是對(duì)物流流程的控制，物流服務(wù)質(zhì)量的控制方面會(huì)比較薄弱。兩者的高負(fù)債的盈利模式對(duì)資產(chǎn)管理水平提出了較高的要求。

3.資產(chǎn)管理和盈利水平分析。從上表的數(shù)據(jù)上來(lái)看，UPS的資產(chǎn)管理水平顯然更勝一籌。就應(yīng)收賬款而言，從兩者的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)可以看出，應(yīng)收賬款主要來(lái)源于物流服務(wù)費(fèi)，代客墊資以及短期融資的款項(xiàng)。怡亞通應(yīng)收賬款36.93億，占流動(dòng)資產(chǎn)總值的比例為32.02%，其中一年內(nèi)的應(yīng)收賬款占95%。UPS為65.02億美元，占流動(dòng)資產(chǎn)總值的比例為48.57%，應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)在年報(bào)中未列出。兩者均屬于高負(fù)債經(jīng)營(yíng)，若有大筆客戶應(yīng)收賬款回收出現(xiàn)問(wèn)題，可能會(huì)引起整個(gè)資金鏈條斷裂，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)受到影響。同時(shí)怡亞通所提供的信貸資金、采購(gòu)貨品墊款多來(lái)自銀行貸款，由于與銀行間的良好的合作關(guān)系，取得的貸款可在基準(zhǔn)貸款利率基礎(chǔ)上有一定的下浮。銀行貸款至少為6個(gè)月，怡亞通提供給中小企業(yè)的短期融資較多，周轉(zhuǎn)率的高低直接決定企業(yè)的利潤(rùn)多寡。因此加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理顯得非常重要。

從凈資產(chǎn)收益率來(lái)看，UPS的凈資產(chǎn)收益率是怡亞通的10倍。怡亞通短期借款約占其流動(dòng)負(fù)債的近七成，而現(xiàn)行的銀行6個(gè)月至1年期貸款利息高達(dá)6%，毛利率高的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)在其經(jīng)營(yíng)中只占整個(gè)業(yè)務(wù)量的0.27%，怡亞通的盈利能力仍有待提高。

總結(jié)

作為一站式供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)，UPS和怡亞通均非常重視自身的網(wǎng)點(diǎn)設(shè)施建設(shè)。作為綜合實(shí)力一流的老牌物流企業(yè)，UPS除堅(jiān)持傳統(tǒng)的包裹服務(wù)以外，高附加值的行業(yè)物流、新興的物流市場(chǎng)是其目前發(fā)展的業(yè)務(wù)重點(diǎn)。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)內(nèi)嵌于供應(yīng)鏈的各個(gè)節(jié)點(diǎn)，物流服務(wù)是供應(yīng)鏈金融服務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)，為金融業(yè)務(wù)選擇良好的潛在客戶，提供實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)的監(jiān)管信息、分析資料等，兩者相輔相成，相互促進(jìn)。而怡亞通與UPS相比，其網(wǎng)絡(luò)覆蓋和業(yè)務(wù)重點(diǎn)主要是在中國(guó)，先做一個(gè)優(yōu)秀的區(qū)域供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)是其的選擇。近年來(lái)怡亞通一方面加強(qiáng)了重點(diǎn)區(qū)域網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，另一方面著力加快深度供應(yīng)鏈建設(shè)，將網(wǎng)點(diǎn)觸角深入到縣、鎮(zhèn)，使分銷(xiāo)渠道扁平化。目前公司的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)提供業(yè)務(wù)形式還相對(duì)單一，相信隨著國(guó)家金融市場(chǎng)的逐步放開(kāi)，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合將對(duì)公司的業(yè)務(wù)量提升和業(yè)務(wù)形式的拓展起到積極作用。

參考文獻(xiàn)：

[1] 物流企業(yè)分類(lèi)與評(píng)估指標(biāo)[Z].中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布，2005：3-6.

[2] 2013年UPS年報(bào)[EB/OL].UPS官網(wǎng)，http：//www.ups.com.

[3] 2013年深圳市怡亞通供應(yīng)鏈股份有限公司年報(bào)[EB/OL].巨潮資訊網(wǎng)，http：//www.cninfo.com.cn/.

[責(zé)任編輯 王曉燕]endprint