魏鳳春

上周公布了幾個重要的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，二季度GDP增長率回到7.5% M2同比14.7%，都略超預期，政府托底成效初現(xiàn)。從幾駕馬車來看，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速今年以來持續(xù)下降，現(xiàn)降至14.1%，到了2009年下半年以來的最低值。與之形成反差的是中央項目投資同比達到14.6%，是10年以來的最高點。地方項目投資仍在持續(xù)下降，目前處于歷史最低點。

對下半年的預期是，房地產(chǎn)繼續(xù)走弱，因此中央項目需要進一步對沖宏觀經(jīng)濟的走弱，而地方項目投資隨著中央政府施壓，以及貨幣環(huán)境的寬松，有望企穩(wěn)回升?？春门c中央調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)政策相關的行業(yè)。工業(yè)產(chǎn)出細分行業(yè)來看，設備制造業(yè)有較好邊際改善，鐵路、農(nóng)副食品和醫(yī)藥制造投資增長較快，與政府穩(wěn)增長支出較為符合。

二季度實際GDP企穩(wěn)至7.5%，而從名義GDP來看，二季度是有所回升的。名義GDP一二季度增長率分別為7.9%和9.0%，對比去年前兩個季度同比分別為9.6%和8.1%，二季度消費、投資和出口的增長率分別為10.0%、8.9%和-6.5%。可見在二季度經(jīng)濟的反彈還是比較明顯的，其中消費已有企穩(wěn)的跡象，出口仍處于下跌狀態(tài)。下半年政府政策還有望進一步對沖，全年完成7.5%增長目標的困難不大。

滬港通成為近期輿論熱點，食品飲料和交運等部分行業(yè)已有表現(xiàn)。高盛、瑞銀、中金等與海外投資者聯(lián)系較多的投行已發(fā)現(xiàn)滬港通“外熱內(nèi)冷”的局面。上周部分行業(yè)已有較好表現(xiàn)，如交運和食品飲料等。隨著市場關注度的提升，以及海外投資者的參與，高股息率以及稀缺標的有望受益。推薦重點關注當前QFII的重倉持股。從股指期貨來看，當前的期貨溢價較多，投資者對滬深300后市看多的力量較強。