張婧　王君暉

摘 要：本文以騰訊公司作為研究對(duì)像，對(duì)2004年上市以來(lái)至2013年的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行整理，從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)出發(fā)，分析騰訊公司盈利模式調(diào)整對(duì)其財(cái)務(wù)狀況的影響。探討企業(yè)盈利模式的選擇企業(yè)對(duì)企業(yè)整合資源、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的重要作用，并期望對(duì)其他企業(yè)提供參考借鑒。

關(guān)鍵詞：騰訊公司；盈利模式；財(cái)務(wù)狀況

一、騰訊公司簡(jiǎn)介

騰訊公司成立于1998年11月，是中國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)商。騰訊公司通過(guò)免費(fèi)的即時(shí)通訊平臺(tái)迅速建立起一系列有粘性的用戶(hù)群，在這個(gè)強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)下拓展其他互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利。在這種盈利模式下，騰訊公司業(yè)務(wù)橫跨互聯(lián)網(wǎng)多個(gè)主流細(xì)分領(lǐng)域，是目前中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中利潤(rùn)最大、市值最高、規(guī)模最大、用戶(hù)最多、雄踞互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)首位的公司。

從騰訊公司財(cái)務(wù)報(bào)表可以發(fā)現(xiàn)，自2004年上市至2011年，騰訊公司以其卓越的輕資產(chǎn)盈利模式創(chuàng)造了巨大的價(jià)值，具體表現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債率較低，平均為23%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每年呈增長(zhǎng)趨勢(shì)；銷(xiāo)售凈利率逐年增加，總體維持在42%；資產(chǎn)凈利率最高達(dá)到38%；權(quán)益凈利率逐年上升，最高達(dá)54%；總收入每年都以平均62.3%的增長(zhǎng)率快速增長(zhǎng)；毛利率也保持著平均65.75%的增長(zhǎng)率。但是，自從2012年到2013年，騰訊公司便開(kāi)始涉足電子商務(wù)業(yè)務(wù)，并且投資兼并具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)或能夠擴(kuò)充開(kāi)放平臺(tái)的相關(guān)公司，使其盈利模式有所改變，進(jìn)而影響了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致騰訊公司整體財(cái)務(wù)指標(biāo)各方面均有不同程度的下滑，具體表現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債率最高增加到了49%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在這三年內(nèi)逐年降低；銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)凈利率和權(quán)益凈利率逐年均有不同程度的降低；總收入增長(zhǎng)率和毛利率較之前也下降地較為明顯。

二、騰訊公司輕資產(chǎn)盈利模式

1.輕資產(chǎn)盈利模式

輕資產(chǎn)盈利模式，是指企業(yè)投入資本較低，周轉(zhuǎn)速度較快，資本收益較高的運(yùn)營(yíng)模式。輕資產(chǎn)作為一種有效的商業(yè)運(yùn)營(yíng)模式，整合資源所獲取的價(jià)值已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了產(chǎn)品本身（鄭石明，2006）。輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式本質(zhì)上是一種企業(yè)強(qiáng)大的資源獲取、配置、整合以及快速應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的能力體現(xiàn)（湯谷良、張茹，2012）。本文認(rèn)為騰訊公司屬于魏煒、朱武祥（2010）總結(jié)出的企業(yè)固定資產(chǎn)和存貨占比較低，流動(dòng)資產(chǎn)尤其是現(xiàn)金儲(chǔ)備較多的輕資產(chǎn)企業(yè)。

2.騰訊公司輕資產(chǎn)盈利模式下的財(cái)務(wù)狀況

結(jié)合騰訊公司2004年至2013年的資產(chǎn)負(fù)債表，發(fā)現(xiàn)騰訊公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，即流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比表現(xiàn)出典型的變化，從2004年到2011年，此比率基本保持在70%上下浮動(dòng)，但2012、2013年此比率出現(xiàn)較大幅度的下降，均低于50%。

基于對(duì)騰訊公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的前后變化比較，可以看出其在輕資產(chǎn)盈利模式下的財(cái)務(wù)狀況：1.現(xiàn)金儲(chǔ)備充裕，近十年來(lái)現(xiàn)金儲(chǔ)備占總資產(chǎn)的比值在62%上下浮動(dòng)，2013年現(xiàn)金儲(chǔ)備有所下降，主要是騰訊公司以246.85億元資本購(gòu)買(mǎi)了長(zhǎng)期股權(quán)投資和可供出售金融資產(chǎn)。2.騰訊公司在2011年以前，主要提供互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)，其存貨為低價(jià)值的消費(fèi)性禮品，始終控制在占總資產(chǎn)0.5%以下，自2011年以后，騰訊開(kāi)始從事電子商務(wù)業(yè)務(wù)，存貨構(gòu)成主要為電子商務(wù)交易所需商品，其占總資產(chǎn)比較之前有所增加，2013年達(dá)到1.3%。3.應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例很低，近三年的占比均控制在5%以下；4.固定資產(chǎn)比例較低，2004年至2013年平均固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例控制在10%左右。

三、騰訊公司盈利模式調(diào)整

對(duì)騰訊公司近十年的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析發(fā)現(xiàn)，騰訊公司盈利模式正在發(fā)生著調(diào)整與變化，這與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)和騰訊公司戰(zhàn)略上的調(diào)整有著密切的聯(lián)系。同時(shí)也體現(xiàn)出一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)巨頭在日新月異的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中所面臨的巨大挑戰(zhàn)。眾所周知騰訊公司是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的巨頭，但騰訊的主營(yíng)業(yè)務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)已經(jīng)出現(xiàn)“天花板”效應(yīng)，騰訊必須要尋求新的盈利模式來(lái)增加利潤(rùn)。

騰訊公司盈利模式在逐漸向多元化方向發(fā)展，通過(guò)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布可以看出，騰訊公司盈利模式在2011年到2013年進(jìn)行的調(diào)整主要表現(xiàn)在兩方面；第一是電子商務(wù)；第二是投資兼并。騰訊公司2012年開(kāi)展電子商務(wù)業(yè)務(wù)，從公司的財(cái)務(wù)報(bào)告得知，其成本在2012年和2013年分別為41.93億元和92.39億元，但這兩年毛利率僅為5.5%，這也是導(dǎo)致騰訊公司近兩年總收入增長(zhǎng)率和毛利率下降的主要原因。從2010年起騰訊公司加大了投資兼并的力度，先后收購(gòu)部分與網(wǎng)絡(luò)游戲、網(wǎng)上旅游、軟件開(kāi)發(fā)、電子商務(wù)、影視傳媒、搜索引擎等有關(guān)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的股份發(fā)展多元化產(chǎn)業(yè)，以增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)力。

四、總結(jié)

一個(gè)成功的盈利模式?jīng)Q定企業(yè)能否合理整合企業(yè)資源，將其核心競(jìng)爭(zhēng)力發(fā)揮出來(lái)。騰訊公司在過(guò)去的十年里，憑借其長(zhǎng)期積累的用戶(hù)資源、技術(shù)研發(fā)、品牌文化等輕資產(chǎn)盈利模式，充分體現(xiàn)了價(jià)值創(chuàng)造能力。好的盈利模式不是一成不變的，要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，就要適時(shí)對(duì)現(xiàn)有盈利模式做出調(diào)整來(lái)開(kāi)拓更大的市場(chǎng)。

參考文獻(xiàn)：

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[2]茆薇.輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式撬動(dòng)企業(yè)價(jià)值最大化—基于騰訊公司的財(cái)務(wù)案例研究[J].新會(huì)計(jì)，2013（11）endprint