盧璐

摘要:本文采用實證研究方法分析中國金融發(fā)展與實體經(jīng)濟主體之間的關系，通過分析得到影響中國實體經(jīng)濟的主力是民營經(jīng)濟。由于金融發(fā)展主要包括金融中介和股票市場發(fā)展，所以本文選取了金融深度指標和股票籌資額作為解釋變量，民營企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值作為被解釋變量進行計量分析。本文的結論是股票市場與金融中介都對實體經(jīng)濟有顯著影響，但是股票市場的影響較小，金融中介仍然是影響我國實體經(jīng)濟發(fā)展的主要因素，所以我國金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展的關鍵仍然是發(fā)展金融中介。

關鍵詞:金融發(fā)展支持實體經(jīng)濟民營經(jīng)濟

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，金融業(yè)對一國經(jīng)濟的增長具有巨大的促進作用。但是隨著金融業(yè)的不斷發(fā)展，一部分人產(chǎn)生了錯覺，認為金融業(yè)可以獨立于實體經(jīng)濟來支撐一國經(jīng)濟的增長。但實質(zhì)上，金融是產(chǎn)生于實體經(jīng)濟并應該服務于實體經(jīng)濟的，它本應該是聯(lián)系儲蓄與投資的紐帶，將資金供給與資金需求聯(lián)系起來，充分發(fā)揮其資源配置功能，使資金流向利用效率高的實體經(jīng)濟。但是隨著金融創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)，金融經(jīng)濟服務于實體經(jīng)濟的功能不斷弱化，資金大量涌向虛擬經(jīng)濟或者流向資金利用效率不高的實體經(jīng)濟，這都大大增加了金融業(yè)的風險，降低了金融配置資源的效率，對整個經(jīng)濟的穩(wěn)定也造成了一定的威脅。所以加強金融經(jīng)濟服務于有效率的實體經(jīng)濟是經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的重要保證。

金融對實體經(jīng)濟的支持作用與金融對經(jīng)濟增長的促進作用是分不開的，所以要分析金融對實體經(jīng)濟的支持作用首先要分析金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關系?；谝延械难芯浚疚牟捎昧硕糠治雠c定性分析相結合的方法，本文的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在兩方面,一是以往的研究視角主要集中在金融對經(jīng)濟發(fā)展的關系上，而本文將金融經(jīng)濟細化為金融機構和股票市場兩部分來研究其與實體經(jīng)濟發(fā)展的關系;二是本文更有針對性的分析了實體經(jīng)濟的結構，得出促進我國實體經(jīng)濟發(fā)展的主體是民營經(jīng)濟，再利用實證分析進一步探討我國金融發(fā)展對該主體的支持作用，并針對分析結果提出相應的建議。

一、實體經(jīng)濟結構中的民營經(jīng)濟

在我國從計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉軌過程中,隨著市場經(jīng)濟體制的逐步完善,我國民營經(jīng)濟在實體經(jīng)濟中的比重越來越高，對實體經(jīng)濟的貢獻率也不斷提升，已然成為促進我國實體經(jīng)濟發(fā)展的主要動力，這主要體現(xiàn)在:

民營經(jīng)濟的發(fā)展對國民經(jīng)濟增長的推動作用。2000年與1997 年相比民營企業(yè)創(chuàng)造的GDP 絕對增加值增加了約7040 億元。2012年全年，我國民營經(jīng)濟在GDP中的比重已經(jīng)超過60%。

相對于快速發(fā)展的民營經(jīng)濟，國有及國有控股企業(yè)經(jīng)濟效益雖然有所回升但仍舊保持在低位。衡量指標:企業(yè)資金利潤率(參見圖1)。從圖中可得，國有及國有控股企業(yè)的經(jīng)濟效益有所回升，但是資金利用水平仍然很低，可見國有及國有控股企業(yè)并不能成為推動我國實體經(jīng)濟發(fā)展的主力。

民營企業(yè)工業(yè)產(chǎn)值在工業(yè)總產(chǎn)值中的比重持續(xù)升高，工業(yè)總產(chǎn)值貢獻率逐年增加，而國有及國有控股企業(yè)的情況恰好相反。衡量指標:工業(yè)總產(chǎn)值比重 (參見圖2) 。從圖中可以看出國有及國有控股企業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值比重由1998年的49.63%降到了2011年的26.18%，而民營企業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值比重由1998年的50.37%上升到2011年的73.82%，并且從2009年開始基本保持在73%以上。

圖1 國有及國有控股企業(yè)資金利潤率

資料來源:《中國統(tǒng)計年鑒》1998-2012各期，資金利潤率通過計算得出。

圖2 工業(yè)總產(chǎn)值比重

資料來源:《中國統(tǒng)計年鑒》1998 —2011 年各期,各比重通過計算得出

從以上分析可以看出，我國民營經(jīng)濟是推動整個國民經(jīng)濟增長的重要力量，是我國經(jīng)濟結構中最積極、最活躍、最富競爭力的重要組成部分。既然民營經(jīng)濟是實體經(jīng)濟的主力，是資金的高效利用者，那金融是否充分服務于民營經(jīng)濟的發(fā)展呢？在經(jīng)濟方面，民營企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展中的地位雖然非常高，但是在融資方面，民營企業(yè)尤其是中小企業(yè)長期以來難以從金融機構或資本市場獲得發(fā)展所需的資金。目前，從我國民營企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀來看，融資難已成為制約民營企業(yè)尤其是中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸，嚴重影響了中小企業(yè)的生存和發(fā)展。

二、金融發(fā)展對民營經(jīng)濟的作用路徑

既然民營經(jīng)濟是我國實體經(jīng)濟的重要組成部分，接下來我們就要探究金融發(fā)展支持民營經(jīng)濟發(fā)展的機理即金融發(fā)展對民營經(jīng)濟的作用路徑，根據(jù)金融的本質(zhì)特性將金融發(fā)展對民營經(jīng)濟的作用路徑概括為以下幾點:

(一)提高儲蓄，促進儲蓄轉化為投資

儲蓄是資本的基本來源,投資來源于儲蓄，所以如何把發(fā)散于單獨經(jīng)濟個體的閑置資金吸收進來是金融對民營經(jīng)濟的第一個貢獻。正如pagano(1993)的模型,穩(wěn)定狀態(tài)下經(jīng)濟的增長率可以如下:

其中Φ為儲蓄轉換為投資的比例,A為資本的邊際生產(chǎn)率,s為私人儲蓄率，金融的發(fā)展通過提高儲率水平s,從而提高了經(jīng)濟的增長水平，同時金融發(fā)展通過提高儲蓄轉化為投資的比例Φ,促進經(jīng)濟的增長。

(二)提高資本流動性

提高資本流動性,充分發(fā)揮金融的資源配置功能，使得資本及時流入實體經(jīng)濟中利潤相對較高的民營經(jīng)濟。金融經(jīng)濟通過使得實物資本貨幣化，證券化以及金融化,在時間和空間上突破了實物資本轉移的各種困難,從而極大的促進了資本的流動,同時金融市場通過價格機制引導資金流入資金高效利用的民營經(jīng)濟，提高資本的使用效率,從而促進了民營經(jīng)濟增長。

(三)有效的分散風險

經(jīng)濟的發(fā)展總是收益和風險并行的，金融經(jīng)濟通過多種金融工具幫助實體經(jīng)濟分散和轉移風險,從而為實體經(jīng)濟的發(fā)展創(chuàng)造了良好的環(huán)境，因此金融經(jīng)濟的發(fā)展降低了實體經(jīng)濟的波動性。

三、基于民營經(jīng)濟的實證分析

(一)研究假設

現(xiàn)在國內(nèi)學者對金融中介發(fā)展對實體經(jīng)濟發(fā)展的促進作用沒有較大的爭議，認為它們之間是正相關的關系，但是金融中介的發(fā)展對實體經(jīng)濟的促進作用是否顯著還需進一步的驗證。但是他們在股市規(guī)模對實體經(jīng)濟發(fā)展的支持作用上有較大的爭議，一部分學者認為二者是一個負相關的關系，他們認為股市規(guī)模的不斷擴大，使資金不斷流向虛擬經(jīng)濟，出現(xiàn)實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟相背離的情況，影響了我國實體經(jīng)濟的發(fā)展；另一部分學者認為，我國股票市場不斷發(fā)展和完善為實體經(jīng)濟擴寬了融資渠道，所以股市規(guī)模與實體經(jīng)濟發(fā)展之間是正相關的關系。本文考慮到近十幾年中國股市以及民營經(jīng)濟的發(fā)展情況，現(xiàn)提出研究假設：在其它條件不變的情況下，股票市場規(guī)模與民營經(jīng)濟發(fā)展之間是正相關的關系。

(二)模型變量的選擇和模型建立

限于數(shù)據(jù)的可獲得性,此處選取兩個指標作為解釋變量。第一是傳統(tǒng)的金融深度指數(shù)(DEPTH) , 它反映金融中介體的總體規(guī)模，等于全部金融中介體的流動負債與當季GDP的比率。全部金融中介體的流動負債實際上就是M3, 但由于我國缺乏M3的統(tǒng)計數(shù)據(jù), 我們用M2替代。需要指出的是, M2是某一時點值(期末余額)，而GDP是某個時期的累計值，所以，為了減輕物價變動帶來的不利影響, 我們仿照金和萊文( King and Levine, 1993, p720, footnote3) 的做法, 對上季度末和本季度末的M2求算術平均, 再除以本季度的名義GDP, 從而得到本季度的DEPTH。第二個指標是股票籌資額（GPCZ），它反映中國股市的規(guī)模和融資情況，因為金融服務于實體的的關鍵是幫助實體經(jīng)濟有效融資，所以筆者認為選擇股票籌資額來反映股市的情況是恰當?shù)?，同時選定民營企業(yè)工業(yè)產(chǎn)值為被解釋變量，建立模型：

Y=β0+β1X1+β2X2+Ｕt

Y—民營企業(yè)總產(chǎn)值（億元）

X1—股票籌資額（億元）

X2—DEPTH

Ut—隨機誤差項，代表其他無法用數(shù)字表示的因素

(三)數(shù)據(jù)來源

本文是從所有制角度來界定民營經(jīng)濟的，其包括城鄉(xiāng)集體經(jīng)濟、個體私營經(jīng)濟、聯(lián)營經(jīng)濟、股份制經(jīng)濟、外商投資經(jīng)濟和港澳臺投資經(jīng)濟等。同時鑒于數(shù)據(jù)的可得性，所以本文是以非國有企業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值來代替民營企業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值。DEPTH指標是通過對上季度末和本季度末的M2求算術平均, 再除以本季度的名義GDP計算得到。非國有企業(yè)工業(yè)產(chǎn)值和股票籌資額以及M2和名義GDP來源于《中國統(tǒng)計年鑒》和《中國經(jīng)濟景氣月報》。

(四)回歸分析

在本文中, 我們運用普通最小二乘法(OLS)來對中國金融中介的規(guī)模與中國股市的規(guī)模與民營經(jīng)濟發(fā)展的關系進行線性回歸, 以檢驗中國金融中介的規(guī)模與中國股市的規(guī)模與民營經(jīng)濟發(fā)展之間是否有某種程度的線性關系。通過計量軟件進行分析，結果如下：

=5.129387+0.655036X1+4.384745X2

t =(5.566291)（4.443999）（3.455317）

R2 =0.896809 DW=1.869007 F=47.79916

因為我們采用的是時間序列數(shù)據(jù)，所以要對回歸結果進行杜賓-沃森檢驗，在5%的顯著性水平下，dL=1.10，dU= 1.54 , DW ＝1.869007，dU

四、結論及啟示

在我國，金融中介的發(fā)展對我國實體經(jīng)濟的支持作用是顯著的而且效力非常大，也就是說，在我國間接融資仍然占主導地位，這表明：一是金融中介規(guī)模的擴大將促進我國實體經(jīng)濟的發(fā)展，金融中介的不發(fā)達必定會成為制約我國實體經(jīng)濟發(fā)展的瓶頸，所以現(xiàn)階段我國金融發(fā)展的重心仍然是發(fā)展金融中介；二是金融中介的發(fā)展在注重規(guī)模的同時也應該注重結構，注重金融機構的多樣性，在發(fā)展傳統(tǒng)金融機構的同時，逐漸發(fā)展民間融資機構，證券公司等其它形式的金融中介機構，不斷完善我國金融市場的結構，提高金融配置資源的效率，引導資金流向?qū)ξ覈鴮嶓w經(jīng)濟有更大促進作用的民營企業(yè)特別是中小企業(yè)。

我國股票市場對實體經(jīng)濟的促進作用是有限的，主要原因：我國的股市成立時間比較晚, 并且由于特定的歷史原因，還有許多有待完善的地方;股票交易行為和股票價格不僅受經(jīng)濟因素的影響, 而且還受其他非經(jīng)濟因素的影響, 而且后者有時會占主導地位; 我國的股票市場上缺少機構投資者，散戶居多，造成我國股票市場表現(xiàn)出較高的投機性，影響了整個股票市場功能的發(fā)揮;雖然股票市場的作用有限但是它的影響仍然是正向的，其仍是促進我國實體經(jīng)濟發(fā)展的一種不可忽視的力量，所以仍然要進一步完善股票市場的結構，充分發(fā)揮其對實體經(jīng)濟特別是民營經(jīng)濟的服務功能。

實體經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展是國民經(jīng)濟穩(wěn)定健康發(fā)展的基礎, 在國民經(jīng)濟轉型發(fā)展的攻堅時期,應該強化金融服務于實體經(jīng)濟的功能，優(yōu)化資源的配置，引導資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟有較大影響的民營經(jīng)濟從而促進我國國民經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展。

參考文獻：

[1]劉駿民,伍超明.虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟關系模型——對我國當前股市與實體經(jīng)濟關系的一種解釋[J].經(jīng)濟研究,2004

[2]談儒勇,中國金融發(fā)展和經(jīng)濟增長關系的實證研究[J].經(jīng)濟研究,1999

[3]陸岷峰.金融支持我國實體經(jīng)濟發(fā)展的有效性分析[J].財經(jīng)科學,2013

[4]林毅夫,李永軍.中小金融機構發(fā)展與中小企業(yè)融資[J].經(jīng)濟研究,2001

[5]周瑩瑩,劉傳哲.我國虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的聯(lián)動效應——基于資本市場、金融衍生品市場與實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)的實證研究[N].山西財經(jīng)大學學報,2011

[6]Mathias Binswanger. Stock Market, Speculative Bubbles and Economic Growth[M]. London:Edward Elgar Pub,1999

Y=β0+β1X1+β2X2+Ｕt

Y—民營企業(yè)總產(chǎn)值（億元）

X1—股票籌資額（億元）

X2—DEPTH

Ut—隨機誤差項，代表其他無法用數(shù)字表示的因素

(三)數(shù)據(jù)來源

本文是從所有制角度來界定民營經(jīng)濟的，其包括城鄉(xiāng)集體經(jīng)濟、個體私營經(jīng)濟、聯(lián)營經(jīng)濟、股份制經(jīng)濟、外商投資經(jīng)濟和港澳臺投資經(jīng)濟等。同時鑒于數(shù)據(jù)的可得性，所以本文是以非國有企業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值來代替民營企業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值。DEPTH指標是通過對上季度末和本季度末的M2求算術平均, 再除以本季度的名義GDP計算得到。非國有企業(yè)工業(yè)產(chǎn)值和股票籌資額以及M2和名義GDP來源于《中國統(tǒng)計年鑒》和《中國經(jīng)濟景氣月報》。

(四)回歸分析

在本文中, 我們運用普通最小二乘法(OLS)來對中國金融中介的規(guī)模與中國股市的規(guī)模與民營經(jīng)濟發(fā)展的關系進行線性回歸, 以檢驗中國金融中介的規(guī)模與中國股市的規(guī)模與民營經(jīng)濟發(fā)展之間是否有某種程度的線性關系。通過計量軟件進行分析，結果如下：

=5.129387+0.655036X1+4.384745X2

t =(5.566291)（4.443999）（3.455317）

R2 =0.896809 DW=1.869007 F=47.79916

因為我們采用的是時間序列數(shù)據(jù)，所以要對回歸結果進行杜賓-沃森檢驗，在5%的顯著性水平下，dL=1.10，dU= 1.54 , DW ＝1.869007，dU

四、結論及啟示

在我國，金融中介的發(fā)展對我國實體經(jīng)濟的支持作用是顯著的而且效力非常大，也就是說，在我國間接融資仍然占主導地位，這表明：一是金融中介規(guī)模的擴大將促進我國實體經(jīng)濟的發(fā)展，金融中介的不發(fā)達必定會成為制約我國實體經(jīng)濟發(fā)展的瓶頸，所以現(xiàn)階段我國金融發(fā)展的重心仍然是發(fā)展金融中介；二是金融中介的發(fā)展在注重規(guī)模的同時也應該注重結構，注重金融機構的多樣性，在發(fā)展傳統(tǒng)金融機構的同時，逐漸發(fā)展民間融資機構，證券公司等其它形式的金融中介機構，不斷完善我國金融市場的結構，提高金融配置資源的效率，引導資金流向?qū)ξ覈鴮嶓w經(jīng)濟有更大促進作用的民營企業(yè)特別是中小企業(yè)。

我國股票市場對實體經(jīng)濟的促進作用是有限的，主要原因：我國的股市成立時間比較晚, 并且由于特定的歷史原因，還有許多有待完善的地方;股票交易行為和股票價格不僅受經(jīng)濟因素的影響, 而且還受其他非經(jīng)濟因素的影響, 而且后者有時會占主導地位; 我國的股票市場上缺少機構投資者，散戶居多，造成我國股票市場表現(xiàn)出較高的投機性，影響了整個股票市場功能的發(fā)揮;雖然股票市場的作用有限但是它的影響仍然是正向的，其仍是促進我國實體經(jīng)濟發(fā)展的一種不可忽視的力量，所以仍然要進一步完善股票市場的結構，充分發(fā)揮其對實體經(jīng)濟特別是民營經(jīng)濟的服務功能。

實體經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展是國民經(jīng)濟穩(wěn)定健康發(fā)展的基礎, 在國民經(jīng)濟轉型發(fā)展的攻堅時期,應該強化金融服務于實體經(jīng)濟的功能，優(yōu)化資源的配置，引導資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟有較大影響的民營經(jīng)濟從而促進我國國民經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展。

參考文獻：

[1]劉駿民,伍超明.虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟關系模型——對我國當前股市與實體經(jīng)濟關系的一種解釋[J].經(jīng)濟研究,2004

[2]談儒勇,中國金融發(fā)展和經(jīng)濟增長關系的實證研究[J].經(jīng)濟研究,1999

[3]陸岷峰.金融支持我國實體經(jīng)濟發(fā)展的有效性分析[J].財經(jīng)科學,2013

[4]林毅夫,李永軍.中小金融機構發(fā)展與中小企業(yè)融資[J].經(jīng)濟研究,2001

[5]周瑩瑩,劉傳哲.我國虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的聯(lián)動效應——基于資本市場、金融衍生品市場與實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)的實證研究[N].山西財經(jīng)大學學報,2011

[6]Mathias Binswanger. Stock Market, Speculative Bubbles and Economic Growth[M]. London:Edward Elgar Pub,1999

Y=β0+β1X1+β2X2+Ｕt

Y—民營企業(yè)總產(chǎn)值（億元）

X1—股票籌資額（億元）

X2—DEPTH

Ut—隨機誤差項，代表其他無法用數(shù)字表示的因素

(三)數(shù)據(jù)來源

本文是從所有制角度來界定民營經(jīng)濟的，其包括城鄉(xiāng)集體經(jīng)濟、個體私營經(jīng)濟、聯(lián)營經(jīng)濟、股份制經(jīng)濟、外商投資經(jīng)濟和港澳臺投資經(jīng)濟等。同時鑒于數(shù)據(jù)的可得性，所以本文是以非國有企業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值來代替民營企業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值。DEPTH指標是通過對上季度末和本季度末的M2求算術平均, 再除以本季度的名義GDP計算得到。非國有企業(yè)工業(yè)產(chǎn)值和股票籌資額以及M2和名義GDP來源于《中國統(tǒng)計年鑒》和《中國經(jīng)濟景氣月報》。

(四)回歸分析

在本文中, 我們運用普通最小二乘法(OLS)來對中國金融中介的規(guī)模與中國股市的規(guī)模與民營經(jīng)濟發(fā)展的關系進行線性回歸, 以檢驗中國金融中介的規(guī)模與中國股市的規(guī)模與民營經(jīng)濟發(fā)展之間是否有某種程度的線性關系。通過計量軟件進行分析，結果如下：

=5.129387+0.655036X1+4.384745X2

t =(5.566291)（4.443999）（3.455317）

R2 =0.896809 DW=1.869007 F=47.79916

因為我們采用的是時間序列數(shù)據(jù)，所以要對回歸結果進行杜賓-沃森檢驗，在5%的顯著性水平下，dL=1.10，dU= 1.54 , DW ＝1.869007，dU

四、結論及啟示

在我國，金融中介的發(fā)展對我國實體經(jīng)濟的支持作用是顯著的而且效力非常大，也就是說，在我國間接融資仍然占主導地位，這表明：一是金融中介規(guī)模的擴大將促進我國實體經(jīng)濟的發(fā)展，金融中介的不發(fā)達必定會成為制約我國實體經(jīng)濟發(fā)展的瓶頸，所以現(xiàn)階段我國金融發(fā)展的重心仍然是發(fā)展金融中介；二是金融中介的發(fā)展在注重規(guī)模的同時也應該注重結構，注重金融機構的多樣性，在發(fā)展傳統(tǒng)金融機構的同時，逐漸發(fā)展民間融資機構，證券公司等其它形式的金融中介機構，不斷完善我國金融市場的結構，提高金融配置資源的效率，引導資金流向?qū)ξ覈鴮嶓w經(jīng)濟有更大促進作用的民營企業(yè)特別是中小企業(yè)。

我國股票市場對實體經(jīng)濟的促進作用是有限的，主要原因：我國的股市成立時間比較晚, 并且由于特定的歷史原因，還有許多有待完善的地方;股票交易行為和股票價格不僅受經(jīng)濟因素的影響, 而且還受其他非經(jīng)濟因素的影響, 而且后者有時會占主導地位; 我國的股票市場上缺少機構投資者，散戶居多，造成我國股票市場表現(xiàn)出較高的投機性，影響了整個股票市場功能的發(fā)揮;雖然股票市場的作用有限但是它的影響仍然是正向的，其仍是促進我國實體經(jīng)濟發(fā)展的一種不可忽視的力量，所以仍然要進一步完善股票市場的結構，充分發(fā)揮其對實體經(jīng)濟特別是民營經(jīng)濟的服務功能。

實體經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展是國民經(jīng)濟穩(wěn)定健康發(fā)展的基礎, 在國民經(jīng)濟轉型發(fā)展的攻堅時期,應該強化金融服務于實體經(jīng)濟的功能，優(yōu)化資源的配置，引導資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟有較大影響的民營經(jīng)濟從而促進我國國民經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展。

參考文獻：

[1]劉駿民,伍超明.虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟關系模型——對我國當前股市與實體經(jīng)濟關系的一種解釋[J].經(jīng)濟研究,2004

[2]談儒勇,中國金融發(fā)展和經(jīng)濟增長關系的實證研究[J].經(jīng)濟研究,1999

[3]陸岷峰.金融支持我國實體經(jīng)濟發(fā)展的有效性分析[J].財經(jīng)科學,2013

[4]林毅夫,李永軍.中小金融機構發(fā)展與中小企業(yè)融資[J].經(jīng)濟研究,2001

[5]周瑩瑩,劉傳哲.我國虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的聯(lián)動效應——基于資本市場、金融衍生品市場與實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)的實證研究[N].山西財經(jīng)大學學報,2011

[6]Mathias Binswanger. Stock Market, Speculative Bubbles and Economic Growth[M]. London:Edward Elgar Pub,1999