宋奕青

滬港通打響第一槍后，海內(nèi)外投資者紛紛開(kāi)始積極布局滬港通主題的相關(guān)概念股。

4月10日，證監(jiān)會(huì)發(fā)出公告，將支持上海交易所與香港交易所股票交易互聯(lián)互通（即“滬港通”），并給予了滬港通6個(gè)月的準(zhǔn)備期。如今，隨著滬港通推出時(shí)間的臨近，A股市場(chǎng)與香港股票市場(chǎng)也從今年7月以來(lái)雙雙走出了上漲的行情。其中港股恒生指數(shù)到8月19日?qǐng)?bào)收25122點(diǎn)，創(chuàng)下6年來(lái)新高，離歷史最高點(diǎn)僅有兩成距離。而上證指數(shù)也在8月20日創(chuàng)出了今年以來(lái)的高點(diǎn)2248.94點(diǎn)。

港股再回歷史高位

雖然說(shuō)滬港通是資金的雙向流動(dòng)，但香港股市對(duì)內(nèi)地投資者的吸引力可想而知。不僅市場(chǎng)遠(yuǎn)比A股成熟，很多股票的價(jià)格遠(yuǎn)低于A股，更重要的是香港股市的發(fā)展遠(yuǎn)比A股規(guī)范，對(duì)投資者權(quán)益的保護(hù)遠(yuǎn)比A股市場(chǎng)得力。此外，港股的T+0交易，以及不設(shè)漲跌幅限制的交易制度也對(duì)國(guó)內(nèi)投資者構(gòu)成重大的吸引力。

數(shù)據(jù)顯示，今年7月至今，內(nèi)地投資者通過(guò)券商的香港分支機(jī)構(gòu)，開(kāi)通港股賬戶(hù)數(shù)目明顯增多，同比增幅達(dá)三成以上，且對(duì)冷落已久的港股QDII亦重新恢復(fù)關(guān)注。另外，今年7月份以來(lái)，港股成交也大幅放大，港股7月日均成交648億港元，較6月增加26%?？梢詳嘌?，待滬港通正式開(kāi)通之后，將會(huì)有更多的國(guó)內(nèi)投資者選擇港股通投資香港股市。

“滬港交易所互聯(lián)互通，是港交所多年游說(shuō)的結(jié)果，與人民幣國(guó)際化的大戰(zhàn)略不謀而合，現(xiàn)在港交所的一系列動(dòng)作可謂順風(fēng)順?biāo)??！蹦辰咏劢凰耸肯蛎襟w表示。

從港交所迅速公布三次市場(chǎng)演習(xí)時(shí)間來(lái)看，可謂胸有成竹。

早在7月初，港交所便在針對(duì)市場(chǎng)參與者發(fā)布的《Business Model Updates》中，披露了《暫定測(cè)試時(shí)間表》。8月30日、31日進(jìn)行第一次市場(chǎng)演習(xí)；9月13日、14日將進(jìn)行第二次市場(chǎng)演習(xí)，最后在9月20日、21日，進(jìn)行第三次市場(chǎng)演習(xí)。

此外，港交所亦早早為人民幣出海準(zhǔn)備好了風(fēng)險(xiǎn)管理工具。其中最引人注目的是港交所去年8月推出的“中華120”指數(shù)期貨。該指數(shù)期貨標(biāo)的“中華120指數(shù)”，追蹤80只在中國(guó)內(nèi)地和40只在香港上市、市值及流通量最高的中資企業(yè)，可謂與滬港互聯(lián)互通的藍(lán)籌標(biāo)的股相得益彰。

據(jù)港交所公告，計(jì)劃于10月1日-12月15日期間就中華120期貨進(jìn)行聯(lián)合推廣計(jì)劃。“不過(guò)，A股股民要想買(mǎi)港股，賬戶(hù)資產(chǎn)不得低于50萬(wàn)元，至少可能有4000萬(wàn)A股賬戶(hù)被拒之門(mén)外，占比達(dá)到八成以上?！睒I(yè)內(nèi)專(zhuān)業(yè)人士表示。

投資者可以買(mǎi)哪些港股

滬港通中“港股通”的股票范圍是：恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)的成份股，以及同時(shí)在港滬上市的A+H股公司股票。目前共有超過(guò)260只個(gè)股符合標(biāo)準(zhǔn)列入“港股通”名單。

260只香港上市的個(gè)股，對(duì)于新來(lái)涉足港股市場(chǎng)的內(nèi)地投資者而言，并不是一個(gè)小數(shù)目，這其中又有哪些股份率先受益，哪些適合內(nèi)地投資者？

首先，是以香港本地地產(chǎn)股、騰訊控股為代表的知名科技網(wǎng)絡(luò)企業(yè)，以及澳門(mén)賭業(yè)股等，比如由香港首富李嘉誠(chéng)擔(dān)任主席的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)及和記黃埔；香港人稱(chēng)為“四叔”的李兆基任主席的恒基地產(chǎn)等。

就名人效應(yīng)而言，馬化騰擔(dān)任主席的騰訊等科技網(wǎng)絡(luò)股，對(duì)投資者而言可以彌補(bǔ)A股沒(méi)有真正科技網(wǎng)絡(luò)股的遺憾；澳門(mén)博彩股也在此行列，這包括曾經(jīng)在4年多的時(shí)間上升百倍的銀河娛樂(lè)，以及由何鴻燊家族控制的澳博控股、信德集團(tuán)、美高梅等幾家公司，但澳門(mén)賭業(yè)股近期公布的行業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遜預(yù)期。

其次，是H股較A股有大幅折價(jià)的公司，H股或許更值得買(mǎi)，例如是洛陽(yáng)鉬業(yè)、第一拖拉機(jī)、山東墨龍、浙江世寶等，兩地估值有望繼續(xù)縮小。

慢牛資本董事長(zhǎng)張化橋等市場(chǎng)人士認(rèn)為，相比內(nèi)地，國(guó)際市場(chǎng)上利率和資金成本更低，根據(jù)現(xiàn)金流折現(xiàn)的模型估值，未來(lái)H股走勢(shì)強(qiáng)于A股將會(huì)是常態(tài)。

除此之外，還有內(nèi)地投資者買(mǎi)不到的紅籌股，主要經(jīng)營(yíng)范圍也是在內(nèi)地，也可能會(huì)吸引內(nèi)地投資者的目光，如華潤(rùn)系旗下公司、中海油、地方政府的窗口公司等。

A股布局“小藍(lán)籌”

相比之下，A股能像港股一樣創(chuàng)出6年來(lái)新高嗎？

“7月24日至30日，外資加速涌入A股和中概股，流入資金量達(dá)到21.4億美元?！鄙赉y萬(wàn)國(guó)研究所高級(jí)策略分析師謝偉玉指出，7月末這一周，外資流入量已超過(guò)2012年12月那波外資流入的峰值，創(chuàng)下2008年4月以來(lái)的新高。

EPFR監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，這一波外資流入始于6月5日，持續(xù)流入已有兩個(gè)月，總流入資金量達(dá)54.3億美元。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，外資加速涌入A股和中概股，10月滬港通預(yù)期升溫帶來(lái)的套利機(jī)會(huì)是重要驅(qū)動(dòng)因素。

基于外資持續(xù)涌入A股，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)紛紛緊急調(diào)研QFII機(jī)構(gòu)的投資邏輯和投資方式，以更好地布局滬港通行情。

“7月30日，我們請(qǐng)了中銀國(guó)際負(fù)責(zé)香港業(yè)務(wù)的老總過(guò)來(lái)路演，了解QFII和香港的投資機(jī)構(gòu)對(duì)A股的看法和選股偏好。”一位大型保險(xiǎn)公司投資經(jīng)理透露，這是他們第一次找研究海外市場(chǎng)的賣(mài)方機(jī)構(gòu)過(guò)來(lái)路演。

借助香港研究機(jī)構(gòu)的渠道，這家保險(xiǎn)公司了解到，有很多海外機(jī)構(gòu)看好滬港通開(kāi)閘后滬市藍(lán)籌股的投資機(jī)會(huì)。

據(jù)其介紹，不同機(jī)構(gòu)挑選股票的偏好有所不同，以公募、保險(xiǎn)為代表的正規(guī)軍偏愛(ài)金融消費(fèi)等大盤(pán)藍(lán)籌股，而私募則更喜歡彈性大的“小藍(lán)籌”。

“QFII最喜歡買(mǎi)銀行、券商、保險(xiǎn)這一類(lèi)金融股，估值低、業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)?！敝x偉玉介紹，QFII持倉(cāng)結(jié)構(gòu)中，金融地產(chǎn)占比超過(guò)40%。而這一波行情中其增持的股票也以金融地產(chǎn)為主，理由是這類(lèi)股票較H股有比較大的折價(jià)率。

“基金組合中金融股的配置很低，這一次銀行股突然暴漲，就順勢(shì)增加了10%以上的配置?！币晃淮笮凸蓟鸾?jīng)理介紹。除此之外，有些機(jī)構(gòu)是按折價(jià)率和政策預(yù)期相結(jié)合的思路來(lái)配置，選擇股價(jià)彈性更大的品種。

與QFII，公募關(guān)注傳統(tǒng)A、H股的大盤(pán)股不同，私募布局滬港通選擇的是更有彈性、市值較小的標(biāo)的。

“滬港通開(kāi)放，外圍資金入場(chǎng)買(mǎi)A股，肯定買(mǎi)便宜的藍(lán)籌股，而不會(huì)買(mǎi)估值高的小市值個(gè)股?！饼堯v資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)吳險(xiǎn)峰透露，近期其持倉(cāng)結(jié)構(gòu)正由小市值成長(zhǎng)股向藍(lán)籌股轉(zhuǎn)移，其中關(guān)注的標(biāo)的集中在券商、稀土、保險(xiǎn)等。

“半個(gè)月前，我們就布局了小銀行、小金屬和地產(chǎn)股?！鄙钲谝晃还芾碇?0億資金規(guī)模的私募基金老總透露，他們布局的也并不是有A、H中的建設(shè)銀行、工商銀行等大市值股票，而是選了一批小市值的藍(lán)籌銀行股。

興業(yè)證券表示，滬港通的中長(zhǎng)期意義在于改變A股市場(chǎng)的游戲規(guī)則和估值體制。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度的增加，投資風(fēng)格將更加多元化，價(jià)值股投資和成長(zhǎng)股投資都將找到屬于自己的機(jī)會(huì)，并逐步擺脫當(dāng)前存量資金博弈市場(chǎng)的“追漲殺跌、風(fēng)格輪動(dòng)”的游戲。endprint