薛玉敏

常在河邊走，哪有不濕鞋。

在信托圈，中融國(guó)際信托有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中融信托”）的房地產(chǎn)信托及基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)信托，發(fā)行均居行業(yè)前列。產(chǎn)品多，在房?jī)r(jià)頹勢(shì)，不斷有房企資金鏈斷裂的大環(huán)境下，產(chǎn)品發(fā)生兌付危機(jī)的機(jī)會(huì)自然也多。這不，5月份，時(shí)代地產(chǎn)、光耀地產(chǎn)等多個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目危機(jī)剛剛過(guò)去，9月初，中融信托又陷入一樁和賽日新材有關(guān)的地方信托糾紛。

對(duì)于靠著地產(chǎn)信托，6年資產(chǎn)規(guī)模飆升6倍的中融信托來(lái)說(shuō)，隨著地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的加大，公司未來(lái)如何挑選項(xiàng)目，如何加強(qiáng)風(fēng)控，以及是否繼續(xù)壓縮地產(chǎn)項(xiàng)目都是市場(chǎng)比較關(guān)注的話(huà)題。對(duì)此，《投資者報(bào)》記者多次撥打公司合規(guī)總監(jiān)黃威的電話(huà)，但始終沒(méi)有人接聽(tīng)，后發(fā)送采訪(fǎng)提綱，公司也未給予回復(fù)。

今年三次踩雷

2014年中融信托可謂流年不利，三次陷入了地產(chǎn)信托危機(jī)。

最近的一次在今年9月。據(jù)媒體報(bào)道，2013年1月31日，賽日新材與中融信托簽訂流動(dòng)資金貸款信托合同，貸款額1.43億元，期限18個(gè)月，主要風(fēng)控由價(jià)值2.5億土地使用權(quán)及在建工程擔(dān)保抵押（評(píng)估凈值為2.5億元），并由賽日新材實(shí)際控制人陳維君提供個(gè)人無(wú)限連帶責(zé)任保證擔(dān)保。但是，賽日新材于到期日2014年6月無(wú)力償還信托貸款本金，中融信托隨即啟動(dòng)司法程序，寄希望于處置抵押資產(chǎn)彌補(bǔ)損失。

目前，中融信托、賽日新材、陳維君、圣天龍置業(yè)均表示愿意庭外調(diào)解，協(xié)商解決善后事宜。

此前的兩次危機(jī)則均發(fā)生在今年5月。

據(jù)媒體5月報(bào)道，時(shí)代地產(chǎn)滯銷(xiāo)，資金鏈緊張。時(shí)代地產(chǎn)信托融資16.8億元，全部發(fā)行于去年8月，其中中融信托的項(xiàng)目就有2個(gè)，涉及金額共12.5億元。

還是在5月，光耀集團(tuán)董事長(zhǎng)郭耀名中旬表示，長(zhǎng)達(dá)3年的15億元民間借貸款把光耀拖入資金泥淖無(wú)法自拔，如今愿意接受一切企業(yè)的收購(gòu)。而這意味著中融信托——新都酒店股權(quán)收益權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃的兌付出現(xiàn)問(wèn)題。

公開(kāi)資料顯示，“中融信托——新都酒店股權(quán)收益權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃”于去年8月發(fā)行，期限兩年，規(guī)模1.1億元，信托資金受讓深圳市瀚明投資有限公司持有的新都酒店股份有限公司4550萬(wàn)股流通股股權(quán)收益權(quán)。而據(jù)光耀地產(chǎn)控股的上市公司*ST新都發(fā)布的公告，其名下的新都酒店已遭查封。資料顯示，中融信托該項(xiàng)計(jì)劃的流通股股權(quán)質(zhì)押與股東為連帶責(zé)任擔(dān)保。

值得慶幸的是，5月的兩個(gè)產(chǎn)品危機(jī)，中融信托對(duì)外表示已經(jīng)解決，但9月的這個(gè)危機(jī)能否同樣幸運(yùn)還未有定論。據(jù)中融信托2013年年報(bào)透露，依據(jù)《信托公司管理辦法》，信托賠償準(zhǔn)備金按凈利潤(rùn)5%提取，2013年期末余額3.2億元。

地產(chǎn)信托收縮

由于市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)的避險(xiǎn)情緒升溫，信托公司對(duì)于地產(chǎn)信托的熱度在降低。中融信托也不例外，其在2013年報(bào)中提出，公司去年結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)防控與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型需要，調(diào)整了業(yè)務(wù)發(fā)展方向，提高房地產(chǎn)業(yè)務(wù)操作標(biāo)準(zhǔn)，將房地產(chǎn)業(yè)務(wù)重心向一線(xiàn)城市轉(zhuǎn)移，謹(jǐn)慎進(jìn)入二線(xiàn)城市房地產(chǎn)項(xiàng)目。

數(shù)據(jù)也證明了中融信托成立地產(chǎn)集合計(jì)劃規(guī)模在下降。6月份，中融信托房地產(chǎn)集合信托計(jì)劃成立規(guī)模總計(jì)20億元，7月份該數(shù)據(jù)為9.46億元，而8月份已經(jīng)跌至1.5億元。

值得一提的是，盡管中融信托做了業(yè)務(wù)調(diào)整，對(duì)地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行收縮。但公司的房地產(chǎn)信托數(shù)量仍是行業(yè)最多的。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，從存續(xù)期來(lái)看，截至9月10日，仍然在存續(xù)期的地產(chǎn)信托為1149只，中融信托數(shù)量最高達(dá)139只，其次是四川信托、平安信托，分別有60只、53只。

從這些數(shù)據(jù)中我們可以看到，公司的地產(chǎn)信托體量仍然龐大。隨著地產(chǎn)行業(yè)面臨大調(diào)整，這家信托業(yè)的航母級(jí)公司無(wú)疑面臨著大考。

利潤(rùn)增速放緩

地產(chǎn)信托被壓縮的同時(shí)，公司利潤(rùn)增長(zhǎng)開(kāi)始放緩。

中融信托成立于1987年，前身為哈爾濱國(guó)際信托投資公司。2002年，中植集團(tuán)介入重組后更名為中融國(guó)際信托投資有限公司。2007年變更為“中融國(guó)際信托有限公司”。

中融信托自2008年突飛猛進(jìn)，從2008年至今，中融信托的資產(chǎn)管理規(guī)模從708億元、1323億元、1799億元、1783億元、2995億到4882億元，6年時(shí)間資產(chǎn)管理規(guī)模飆升了5.9倍。

中融信托瘋狂擴(kuò)張的背后，則是其激進(jìn)的銷(xiāo)售策略。2009年，中融信托新增了四個(gè)財(cái)富管理中心，到了2010年，中融信托將財(cái)富管理中心剝離成立第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)——恒天財(cái)富。2011年，中融信托的大股東中植集團(tuán)又分別成立恒天財(cái)富、大唐財(cái)富、高晟財(cái)富、新湖財(cái)富四家第三方理財(cái)公司。

有了多家第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的支持，中融信托的銷(xiāo)售能力扶搖直上，和第三方理財(cái)?shù)念I(lǐng)頭羊諾亞財(cái)富不相上下。

超強(qiáng)的銷(xiāo)售能力，直接帶動(dòng)了中融信托的業(yè)績(jī)：凈利潤(rùn)由2008年的1.22億元，2009年的3.24億元到2010年的6.95億元，每年翻番。2011年，中融信托凈利潤(rùn)邁入10億元大關(guān)，在64家可供統(tǒng)計(jì)的信托公司中位列第五。2013年凈利邁入20億大關(guān)，為20.5億。

不過(guò)進(jìn)入2014年利潤(rùn)增速放緩。數(shù)據(jù)顯示，中融信托的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為25.85億元，同比下降1.56%，凈利潤(rùn)則勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。中融信托方面曾向媒體回應(yīng)稱(chēng)，凈利增速放緩的主要原因是在上半年對(duì)地產(chǎn)信托規(guī)模的壓縮較多。