羅雪峰

大盤持續(xù)上攻的支撐因素在券商眼中發(fā)生動搖，主要表現(xiàn)在政策對經(jīng)濟的推動力上存疑

券商看市

上周（8月18日-22日），上證綜指在2200點上方窄幅震蕩。受負面消息影響，銀行、房地產(chǎn)板塊等對主板指數(shù)上漲有明顯拖累。其中，房地產(chǎn)市場持續(xù)降溫，房地產(chǎn)貸款逾期風(fēng)險逐漸暴露，銀行業(yè)不良貸款率上升。市場風(fēng)格方面，由于銀行股走勢相對較弱，低估值板塊整體表現(xiàn)明顯落后于高估值。

對于后市，券商的分歧也日漸加大。東北證券對短期市場極為悲觀，認為存在百點暴跌的可能。其核心理由是本輪市場回升的邏輯在弱化。建議謹慎以保住勝利成果、控制倉位；待市場調(diào)整之后，再行介入，彼時可再度關(guān)注AH折價的滬港通主線以及高端裝備、新能源汽車等景氣較好的板塊。

西南證券同樣也不樂觀。其看空的主要原因在于市場自7月底以來，持續(xù)性出現(xiàn)大規(guī)模資金凈流出。8月7日更是創(chuàng)出2013年9月17日以來的單日凈流出最大值，有可能確立8月份的年內(nèi)頭部。西南證券稱，大盤在刷新年內(nèi)高點后，獲利盤豐厚，交投異常活躍呈現(xiàn)天量天價特征。上證月內(nèi)難以逾越2013年下半年的最高點2270點，將下探考驗2100點整數(shù)關(guān)口附近的支撐。

申銀萬國則一直重申，這一次“股債蹺蹺板”未必靈，暫不上調(diào)2300點上證反彈目標(biāo)位。由于經(jīng)濟預(yù)期改善與政策定向?qū)捤?，繼年初到6月份債市反彈后，股市近期明顯反彈，但由于轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟與政策約束，政策大概率“托而不舉”，基本面難以大幅改善，期待股市大牛市已經(jīng)來臨為時尚早，暫不上調(diào)上證2300點的反彈目標(biāo)位。

不過也不是所有的券商都那么悲觀。航天證券就認為，盡管7月份主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)意外弱于市場預(yù)期，行情上漲的基礎(chǔ)受到考驗，但由于7月經(jīng)濟增速的下滑暫未動搖人民幣升值趨勢，在指數(shù)短期技術(shù)回調(diào)壓力釋放之后，市場或仍可看高一線。

中信建投也同樣樂觀。其8月19日發(fā)布策略周報表示，盡管本周大盤高位震蕩市場情緒有所反復(fù)，但支持本輪行情的邏輯尚未發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，震蕩走勢更有利于局部熱點和行情的延續(xù)。目前來看，包括金十條、滬港通細則等政策面利好仍不斷出臺，雖然單月數(shù)據(jù)表現(xiàn)不理想，但其中不乏季節(jié)性和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型等因素，不能簡單理解為政策轉(zhuǎn)向，經(jīng)濟運行的趨勢還有待進一步地觀察，因此前期滬港通預(yù)期和政策利好吸引了包括外圍熱錢在內(nèi)的增量資金提振市場這一邏輯仍未改變，市場將震蕩整理后，繼續(xù)延續(xù)反彈趨勢。

券商薦股

齊魯證券推薦振興東北關(guān)聯(lián)標(biāo)的股

齊魯證券認為，東北省的民營企業(yè)可能在此次國企改革大浪潮中獲得更多國退民進的機會。東北三省的民營企業(yè)在2009 年以來整體面臨盈利能力持續(xù)下滑的困境，由于民營企業(yè)相對于國有企業(yè)在競爭性領(lǐng)域具有與生俱來的優(yōu)勢，一旦機制理順、簡政放權(quán)落到實處，民營企業(yè)的潛力或?qū)⒄宫F(xiàn)。

競爭性領(lǐng)域看好東北三省醫(yī)藥、商貿(mào)零售板塊類的國有企業(yè)改革進程或?qū)⑻崴?，相關(guān)上市公司為哈藥股份、三精制藥；遼寧省國資委旗下商貿(mào)零售板塊上市公司的資源整合，具體標(biāo)的為中興商業(yè)、時代萬恒。行政性壟斷領(lǐng)域國有企業(yè)改革也將加速推進，看好地方傳媒集團，建議關(guān)注吉視傳媒、出版?zhèn)髅健?/p>

值得期待的高端裝備制造業(yè)，建議投資者關(guān)注三個方向：（1）受益于出口優(yōu)惠政策的機床、核電、軌道交通設(shè)備機械制造業(yè)企業(yè)；（2）關(guān)注政策有望傾斜的新興產(chǎn)業(yè)，如智能機器人、燃氣輪機、石墨性材料、高性能纖維及復(fù)合材料。（3）軍民兩用高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)以及哈爾濱航空企業(yè)與國際大型航空企業(yè)的業(yè)務(wù)合作。具體標(biāo)的包括：機器人、大連三壘、沈陽機床、哈飛股份。

加速推進的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)可以關(guān)注：（1）加快綜合交通網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，建議關(guān)注受益標(biāo)的鞍鋼股份和利源精制；（2）構(gòu)建多元清潔能源體系，開工建設(shè)遼寧紅沿河核電二期、啟動大堡核電項目，并加快熱熱電聯(lián)產(chǎn)集中供熱項目。建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的哈空調(diào)、中國一重；（3）中央財政繼續(xù)加大對棚戶區(qū)改造支持力度，建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的亞泰集團、長春經(jīng)開。

安信證券建議超配白酒股

安信證券表示，在未來一個季度白酒基本面向下風(fēng)險不大，支撐板塊繼續(xù)走強的正面催化劑較多，尤其是10月中下旬滬港通將再次拉升白酒估值水平。而白酒行業(yè)里面最優(yōu)秀的企業(yè)基本都在A股上市，茅臺、五糧液、老窖、汾酒這些A股稀缺標(biāo)的預(yù)計隨著滬港通的開始，估值還有被提升的空間。

安信證券稱，從時間跨度上來說，白酒目前仍具有投資空間，投資思路上總結(jié)出了以下三條：1）基本面底部+改制預(yù)期標(biāo)的：酒鬼酒、沱牌舍得、老白干酒；2）基本面已經(jīng)走出底部的改善性品種：古井貢酒、洋河股份、五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖；3）投資時鐘即將到來的底部布局型品種：山西汾酒。

中信建投看好7只傳媒股

中信建投表示，政策層面利好傳統(tǒng)國有主流媒體，擁有技術(shù)儲備、內(nèi)容優(yōu)勢、市場化機制的公司最為受益，看好人民網(wǎng)、浙報傳媒、粵傳媒、博瑞傳播、華智控股。此外4月以來持續(xù)看好并推薦廣電組合數(shù)碼視訊（雙向網(wǎng)改需求端啟動，OTT轉(zhuǎn)型順利）、歌華有線（寬帶業(yè)務(wù)發(fā)力、成本攤銷高峰已過、新業(yè)務(wù)布局順利）也間接受益。