鮑 杰，毛應(yīng)爽，于 萍

(長(zhǎng)春工程學(xué)院計(jì)算機(jī)技術(shù)與工程學(xué)院，長(zhǎng)春 130012)

一、前言

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的先行和必要條件。隨著長(zhǎng)春市城市建設(shè)步伐的加快，近年來(lái)供水工程建設(shè)日益增多，傳統(tǒng)主要依賴于政府財(cái)政投入和銀行貸款的融資方式往往不能滿足項(xiàng)目巨大的資金需求。如何通過(guò)市場(chǎng)化融資創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)快速低成本融資是當(dāng)前重要的課題。在此背景下，為改善長(zhǎng)春市供水基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資狀況，解決基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)耗資巨大、資金回收慢等融資困境，本文提出一種創(chuàng)新的融資模式——供水基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化，即將這類流動(dòng)性差但未來(lái)預(yù)期收益可觀的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)打包成證券上市以獲取全社會(huì)的廣泛投資，利用基礎(chǔ)設(shè)施本身進(jìn)行融資，該模式的融資成本要低于其他融資方式且可以盤活流動(dòng)性差的資產(chǎn)。

國(guó)內(nèi)外關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化的理論研究及實(shí)踐較多［1－8］，尤其是交通基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化［2－4］、水務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化［5－6］均為社會(huì)廣泛關(guān)注的重點(diǎn)。在國(guó)外資產(chǎn)證券化發(fā)展較為成熟、國(guó)內(nèi)不斷加大力度試點(diǎn)的良好態(tài)勢(shì)下，目前長(zhǎng)春市尚未存在根據(jù)本市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的實(shí)際情況的分析研究。本文將分析總結(jié)已有研究成果和以往成功的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，分析將資產(chǎn)證券化這種融資方式應(yīng)用到長(zhǎng)春市市政供水基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，設(shè)計(jì)資產(chǎn)證券化交易運(yùn)作模式，并給出有關(guān)實(shí)施建議。

二、長(zhǎng)春市市政供水基礎(chǔ)設(shè)施融資狀況分析

(一)長(zhǎng)春市市政供水現(xiàn)狀

長(zhǎng)春水務(wù)(集團(tuán))有限責(zé)任公司由長(zhǎng)春市政府于2000年4月13日批準(zhǔn)成立，是集引、供、排職能于一體的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)集團(tuán)。集團(tuán)下屬長(zhǎng)春市自來(lái)水公司、長(zhǎng)春水務(wù)集團(tuán)城市排水有限責(zé)任公司、長(zhǎng)春市二次供水有限責(zé)任公司和長(zhǎng)春水務(wù)集團(tuán)源水有限責(zé)任公司四個(gè)全資子公司。承擔(dān)著長(zhǎng)春市的源水輸送;自來(lái)水生產(chǎn)、供應(yīng);自管二次供水設(shè)施的運(yùn)行管理;提供二次供水水質(zhì)檢測(cè)服務(wù);污水、污泥處理的職責(zé)。

隨著長(zhǎng)春城市建設(shè)的持續(xù)發(fā)展，現(xiàn)有供水能力已不能滿足未來(lái)需求。一方面，長(zhǎng)春市的供水水源主要為地表水源和有限的地下水源，地表水源主要為石頭口門水庫(kù)和新立城水庫(kù)。冬雪少、春季干旱時(shí)，無(wú)論是水庫(kù)上游，還是水庫(kù)積水都很少，將對(duì)長(zhǎng)春原水供應(yīng)產(chǎn)生影響。另一方面，據(jù)長(zhǎng)春市市政公用局供水處統(tǒng)計(jì)，長(zhǎng)春城區(qū)每天因供水過(guò)程中跑冒滴漏所致的漏損率就達(dá)25%，即僅一天就要浪費(fèi)20萬(wàn)立方米的清水。管道老化是漏水的主要原因，據(jù)長(zhǎng)春市市政公用局供水處結(jié)合長(zhǎng)春水務(wù)集團(tuán)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，長(zhǎng)春城區(qū)有供水管道1700公里，使用時(shí)間在50年以上的達(dá)450公里，這其中還包括370公里“日偽”時(shí)期的管道。

面對(duì)日益增加的用水需求，2011年底國(guó)務(wù)院批復(fù)同意了《長(zhǎng)春市城市總體規(guī)劃(2011—2020年)》，指出:長(zhǎng)春市要加強(qiáng)水資源保護(hù)，規(guī)劃城市水系藍(lán)線保護(hù)范圍，嚴(yán)格控制地下水的開采和利用，提高水資源利用效率和效益。繼2010年集中改造66公里老化管線后，2011年和2012年兩年時(shí)間里，長(zhǎng)春市水務(wù)局對(duì)城區(qū)內(nèi)50年以上以及直徑在100 mm以上的管道進(jìn)行改造;第三凈水廠改造工程和第一凈水廠改擴(kuò)建工程也于2012年啟動(dòng)。預(yù)計(jì)到2015年，通過(guò)新建水廠和擴(kuò)建原有水廠，使長(zhǎng)春市日供水能力達(dá)到200萬(wàn)立方米，2020年日供水能力提升到300萬(wàn)立方米。另外，為了配合水廠新建及改擴(kuò)建，需建設(shè)配套原水管線130公里，輸水管線230公里，新鋪、改造配水管網(wǎng)900公里。通過(guò)規(guī)劃實(shí)施和改造以后，DN100以上配水管網(wǎng)總長(zhǎng)度將發(fā)展為2015年2200公里，2020年2500公里。

(二)長(zhǎng)春市市政供水基礎(chǔ)設(shè)施融資需求分析

長(zhǎng)春市龐大的供水配套基礎(chǔ)設(shè)施改造、新建工程必然需要大量資金的支持。吉林省十次黨代會(huì)、長(zhǎng)春市十二次黨代會(huì)、長(zhǎng)春市政府第十四次全體會(huì)議等都重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了長(zhǎng)春市城市建設(shè)和基礎(chǔ)設(shè)施改造的問(wèn)題，《長(zhǎng)春市城市總體規(guī)劃(2011—2020年)》明確指出了關(guān)于長(zhǎng)春城市環(huán)境提升改造、城市路橋建設(shè)、水、電、氣管道建設(shè)等方面的規(guī)劃。2012年，長(zhǎng)春市建設(shè)工作會(huì)議安排部署長(zhǎng)春市計(jì)劃總投資329億元，實(shí)施包括軌道交通工程、伊通河流域綜合治理工程在內(nèi)的10項(xiàng)重點(diǎn)工程;未來(lái)3—5年內(nèi)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)預(yù)計(jì)總投資1800億元。尤其是長(zhǎng)春市近年來(lái)持續(xù)的供水管網(wǎng)改造、凈水廠改造和新建項(xiàng)目需要的投資十分巨大，在項(xiàng)目融資方面，目前仍以政府出資、合資合作、商業(yè)銀行貸款為主的形式完成。例如，長(zhǎng)春市政府投資建設(shè)項(xiàng)目管理中心2014年度第一批計(jì)劃城建重點(diǎn)工程——排遷供水工程，項(xiàng)目業(yè)主為長(zhǎng)春市政府投資建設(shè)項(xiàng)目管理中心，建設(shè)資金為100%政府投資;2013年3月開展施工工作的長(zhǎng)春市第五水廠供水工程，預(yù)計(jì)于2016年9月完成，工程總投資為154901.87萬(wàn)元，70%建設(shè)資金來(lái)自于商業(yè)銀行貸款，貸款金額為100000萬(wàn)元，約占建設(shè)資金的70%，貸款利率為6.55%，還款期為10年(不含建設(shè)期)。上述均表明長(zhǎng)春市在市政供水基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的資金需求較大，融資模式有限。

三、資產(chǎn)證券化應(yīng)用于供水基礎(chǔ)設(shè)施融資中的可行性分析

(一)資產(chǎn)證券化是國(guó)際上廣泛應(yīng)用的金融創(chuàng)新工具

資產(chǎn)證券化始于上世紀(jì)70年代的美國(guó)，美歐國(guó)家的研究與實(shí)踐最為成熟，90年代以后其在亞太地區(qū)也逐步發(fā)展起來(lái)，是近年來(lái)世界各國(guó)廣泛運(yùn)用的金融創(chuàng)新工具。資產(chǎn)證券化能夠?qū)⑷狈α鲃?dòng)性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為在金融市場(chǎng)上可以自由買賣的證券［9］，主要?jiǎng)澐譃樽≌盅嘿J款證券化(Mortgage－backed Securitization，MBS)和以汽車貸款、基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)收費(fèi)等的金融資產(chǎn)證券化(Asset-backed Securitization，ABS)。如圖1所示，美國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品十分成熟，并曾一度超過(guò)美國(guó)國(guó)債發(fā)行量;次貸危機(jī)后有所下降，關(guān)于資產(chǎn)證券化的關(guān)注則更傾向于基礎(chǔ)設(shè)施等資產(chǎn)質(zhì)量較高、可預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流更加穩(wěn)定的領(lǐng)域。

圖1 1996—2013年間美國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行量

(二)政策導(dǎo)向支持資產(chǎn)證券化的應(yīng)用發(fā)展

我國(guó)資產(chǎn)證券化起步較晚，但也不乏準(zhǔn)資產(chǎn)證券化和試點(diǎn)項(xiàng)目運(yùn)作成功的范例。例如，1995年鐵道部利用300億元的“鐵道部建設(shè)基金”現(xiàn)金流量為擔(dān)保發(fā)行債券籌資;1996年廣州到珠海的高速公路建設(shè)項(xiàng)目，是由珠海市以交通工具注冊(cè)費(fèi)和高速公路過(guò)路費(fèi)為支持發(fā)行兩批共2億美元的債券進(jìn)行的融資。此后，廣州—深圳高速公路證券化、徐州觀音機(jī)場(chǎng)的資產(chǎn)證券化融資、建元2005、浙元2007等資產(chǎn)證券化產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)。

2012年5月，中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部聯(lián)合頒布了《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，提出了“擴(kuò)大基礎(chǔ)資產(chǎn)池種類”、“擴(kuò)大參與試點(diǎn)的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量和種類”等創(chuàng)新思路;同年9月7日，國(guó)開行首發(fā)行了101.66億元的證券化產(chǎn)品，我國(guó)資產(chǎn)證券化正式重啟。2013年3月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》;同年8月，國(guó)務(wù)院李克強(qiáng)總理在常務(wù)會(huì)議中特別指出，擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，盤活存量資金。這期間，國(guó)家和地方尤其重視水利行業(yè)建設(shè):2011年出臺(tái)的中央1號(hào)文件提出要廣泛地吸引社會(huì)資金投入水利行業(yè)，鼓勵(lì)符合條件的地方政府融資平臺(tái)公司通過(guò)直接或間接融資方式參與水利建設(shè);2012年中國(guó)人民銀行等七部委出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步做好水利改革發(fā)展金融服務(wù)的意見》，指出將“積極穩(wěn)妥探索水利建設(shè)貸款等涉農(nóng)貸款資產(chǎn)證券化試點(diǎn)”。可見，由于水利有關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入非常大，政府出于引導(dǎo)社會(huì)資金投入的目的支持資產(chǎn)證券化融資模式。

(三)供水基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)適合資產(chǎn)證券化融資

城市供水基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目一般有新建或改造升級(jí)供水管網(wǎng)建設(shè)、二次供水建設(shè)、污水處理建設(shè)、以及供水調(diào)度指揮中心及水表效驗(yàn)中心等的建設(shè)等項(xiàng)目。這些項(xiàng)目本身有一定公益性，但在建設(shè)投入使用后也有較為穩(wěn)定的收益，如居民、商戶繳納的水費(fèi)、二次供水費(fèi)、污水處理費(fèi)等。同時(shí)，市政供水項(xiàng)目所面臨風(fēng)險(xiǎn)和競(jìng)爭(zhēng)較小，多為國(guó)家和政府支持，2012年《國(guó)務(wù)院關(guān)于實(shí)行最嚴(yán)格水資源管理制度的意見》深化水價(jià)改革，進(jìn)一步擴(kuò)大了水資源費(fèi)和污水處理費(fèi)的征收范圍，也在一定程度上保證了其預(yù)期收益的穩(wěn)定性。因此，市政供水基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)具備資產(chǎn)證券化所要求的未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)產(chǎn)生可預(yù)見的現(xiàn)金流，并且較為穩(wěn)定、違約風(fēng)險(xiǎn)小的特性，是適合進(jìn)行資產(chǎn)證券化的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。例如，城市供排水以及中水回用等項(xiàng)目具有較好的可分拆性，便于進(jìn)行資產(chǎn)抵押，可以打包形成各種信用等級(jí)的資產(chǎn)包。

四、長(zhǎng)春市市政供水基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化交易模式分析

(一)市政供水基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化的概念

資產(chǎn)證券化應(yīng)用于市政供水基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目可以理解為:將一組流動(dòng)性較差的供水基礎(chǔ)設(shè)施有關(guān)資產(chǎn)經(jīng)過(guò)資產(chǎn)重組，并通過(guò)信用增級(jí)、信用評(píng)級(jí)等，把這些資產(chǎn)的收益權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)榭稍诮鹑谑袌?chǎng)上流動(dòng)的債券型證券的過(guò)程。

市政供水基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的傳統(tǒng)融資途徑仍然十分有限，而采用資產(chǎn)證券化融資模式，其資金的籌資成本低于從商業(yè)銀行貸款等其他融資方式的成本，可以彌補(bǔ)項(xiàng)目建設(shè)資金的短缺，盤活存量資產(chǎn)，也能在一定程度上緩解政府資金壓力。例如，南京污水處理資產(chǎn)證券化融資的綜合資金成本為5.25%(相當(dāng)于以該利率獲得7.21億元4年期貸款)，低于同期銀行貸款1—1.5個(gè)百分點(diǎn)，節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用3000余萬(wàn)元。

依據(jù)資產(chǎn)證券化的要素分析，市政供水基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化的具體交易模式中包含原始權(quán)益人即ABS融資項(xiàng)目的發(fā)起人、ABS的發(fā)行人、特殊目的機(jī)構(gòu)、證券承銷商、信用增級(jí)機(jī)構(gòu)、服務(wù)人、受托人等要素，每一角色職責(zé)明確。首先，由地方政府確定進(jìn)行資產(chǎn)證券化的項(xiàng)目集合，然后組建特別目的公司(Special Purpose Vehicle，SPV)，將項(xiàng)目集合通過(guò)債務(wù)更新、轉(zhuǎn)讓、從屬參與等方式“真實(shí)出售”給SPV。SPV通過(guò)進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí)、安排擔(dān)保方式、進(jìn)行債券增級(jí)等方式，形成具有一定風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的可發(fā)行證券的資產(chǎn)組合。證券承銷商在此基礎(chǔ)上發(fā)行證券，SPV將收入支付給地方政府，這些收入可用于資產(chǎn)組合中的項(xiàng)目建設(shè)，投資者則按照票面規(guī)定獲得收益。

(二)長(zhǎng)春市市政供水基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化交易模式設(shè)計(jì)

根據(jù)本文前述分析，現(xiàn)擬將資產(chǎn)證券化應(yīng)用于長(zhǎng)春市第六凈水廠建設(shè)工程項(xiàng)目融資中，該項(xiàng)目位于新立城水庫(kù)壩下西北側(cè)，包括取輸水工程、凈水廠工程和配水管網(wǎng)工程，可供長(zhǎng)春市水量33225萬(wàn)m3，預(yù)計(jì)2015年通水，總投資金額203581萬(wàn)元。長(zhǎng)春市第六凈水廠建設(shè)項(xiàng)目資產(chǎn)支持證券可以以項(xiàng)目建成后的未來(lái)收益即長(zhǎng)春市自來(lái)水公司未來(lái)的民用水費(fèi)、商用水費(fèi)、二次供水水費(fèi)、污水處理費(fèi)等預(yù)期收益作為擔(dān)保，在證券發(fā)行后最終以還本付息的形式完成償還，資產(chǎn)支持證券于交割日(含該日)開始計(jì)息，受托機(jī)構(gòu)將于每個(gè)支付日向投資者支付根據(jù)計(jì)息期間期初資產(chǎn)支持證券未償本金余額計(jì)算而得的利息。類似這種情況，采用資產(chǎn)證券化的金融創(chuàng)新模式，以常規(guī)預(yù)計(jì)能夠節(jié)省1—2個(gè)百分點(diǎn)成本。本次證券化過(guò)程需要簽訂的協(xié)議主要有《信托合同》、《承銷協(xié)議》、《資金保管合同》、《登記托管和代理兌付協(xié)議》等，以此為依據(jù)規(guī)范證券的發(fā)行過(guò)程。具體交易結(jié)構(gòu)如圖2所示。

結(jié)合本項(xiàng)目實(shí)際情況，與本期擬發(fā)行證券有關(guān)的機(jī)構(gòu)建議安排設(shè)置如下:

(1)委托人/發(fā)起機(jī)構(gòu):即本工程項(xiàng)目的發(fā)起方長(zhǎng)春市自來(lái)水公司，以其合法所有的未來(lái)民用水費(fèi)、商用水費(fèi)、二次供水水費(fèi)、污水處理費(fèi)等費(fèi)用資產(chǎn)作為“信托財(cái)產(chǎn)”委托給“受托機(jī)構(gòu)”，設(shè)定特定目的的“信托”。

圖2 基本交易結(jié)構(gòu)

(2)發(fā)行人/受托機(jī)構(gòu):可以選用國(guó)內(nèi)較為知名的信托公司來(lái)?yè)?dān)任，例如中誠(chéng)信托投資有限責(zé)任公司、中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托有限公司等。受托機(jī)構(gòu)向投資人發(fā)行本期證券，并以信托財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金為限支付本期“資產(chǎn)支持證券”的收益。受托機(jī)構(gòu)所發(fā)行的證券可按常規(guī)劃分為優(yōu)先級(jí)和次級(jí)債券以滿足不同的投資商的需求，優(yōu)先級(jí)債券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，信用較高，收益相應(yīng)的也較低一些。

(3)主承銷商/簿記管理人/財(cái)務(wù)顧問(wèn):建議選用在國(guó)內(nèi)具有知名度尤其是在吉林省業(yè)務(wù)范圍十分廣泛的東北證券股份有限公司擔(dān)任。依據(jù)《承銷協(xié)議》，“資產(chǎn)支持證券”由受托機(jī)構(gòu)委托主承銷商承銷。“優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券”包括“A級(jí)資產(chǎn)支持證券”和“B級(jí)資產(chǎn)支持證券”，由主承銷商組建的承銷團(tuán)承銷;“次級(jí)資產(chǎn)支持證券”由主承銷商向投資者定向發(fā)行。

(4)資金保管機(jī)構(gòu):可以選用商業(yè)銀行，例如中國(guó)銀行股份有限公司，中信銀行股份有限公司等，負(fù)責(zé)本交易賬戶管理及資金劃撥等。依據(jù)《資金保管合同》，對(duì)于信托財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流，受托機(jī)構(gòu)委托資金保管機(jī)構(gòu)提供資金保管服務(wù)。

(5)登記托管機(jī)構(gòu)及支付代理機(jī)構(gòu):一般資產(chǎn)證券化項(xiàng)目均選用中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司，負(fù)責(zé)資產(chǎn)支持證券的登記、托管、轉(zhuǎn)讓過(guò)戶、收益支付、代理本息兌付服務(wù)等。

(6)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu):一般資產(chǎn)證券化項(xiàng)目均選用中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司。信用評(píng)級(jí)并不構(gòu)成買入、賣出或繼續(xù)持有“資產(chǎn)支持證券”的任何建議，也不針對(duì)提前償付(如果有)或收回違約抵押貸款的可能性和時(shí)間點(diǎn)作出評(píng)判，而且該評(píng)級(jí)可能隨時(shí)被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)修改、中止或撤銷。

(7)會(huì)計(jì)顧問(wèn):可以選用吉林省內(nèi)一家較為知名的會(huì)計(jì)師事務(wù)來(lái)?yè)?dān)任。

(8)法律顧問(wèn):可以選用吉林省內(nèi)一家較為知名的律師事務(wù)來(lái)?yè)?dān)任。

在項(xiàng)目具體實(shí)施過(guò)程中，尤其要注意防范風(fēng)險(xiǎn)，這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:(1)系統(tǒng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，主要包括政治風(fēng)險(xiǎn)如產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、稅收風(fēng)險(xiǎn)等，金融風(fēng)險(xiǎn)如利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)等，法律風(fēng)險(xiǎn)，自然風(fēng)險(xiǎn);(2)非系統(tǒng)(核心)風(fēng)險(xiǎn)，主要包括資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)如破產(chǎn)隔離風(fēng)險(xiǎn)、信用增級(jí)風(fēng)險(xiǎn)、信用評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)、承銷發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)等，項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)如費(fèi)用超支風(fēng)險(xiǎn)、工期超時(shí)風(fēng)險(xiǎn)、工程質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)等，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)如原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)銷售風(fēng)險(xiǎn)等［10－12］。

五、結(jié)論

本文為長(zhǎng)春市基礎(chǔ)設(shè)施融資提供了新思路——資產(chǎn)證券化，添補(bǔ)長(zhǎng)春市資產(chǎn)證券化金融創(chuàng)新的空白，對(duì)金融創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)建設(shè)都具有十分重要的價(jià)值。資產(chǎn)證券化融資模式能夠幫助解決長(zhǎng)春市供水基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資金短缺壓力的現(xiàn)實(shí)迫切需要;供水基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目可以通過(guò)資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)自身融資，大量的銀行貸款、政府投資金額可以投入到可見性強(qiáng)的投資項(xiàng)目中繼續(xù)發(fā)揮效用，優(yōu)化了資源配置效率;對(duì)于社會(huì)投資者而言，這是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小、收益相對(duì)較高的投資產(chǎn)品。

根據(jù)長(zhǎng)春市重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目規(guī)劃情況，后續(xù)還可針對(duì)交通、軌道、體育場(chǎng)館等其他基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目資產(chǎn)證券化進(jìn)行研究與實(shí)踐。

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