賈天瓊

過 去幾年，中國外貿(mào)集裝箱吞吐量增速與世界平均水平基本持平，未來伴隨低端產(chǎn)業(yè)轉移至東南亞，集裝箱生成系數(shù)將進一步下降，中國外貿(mào)集裝箱吞吐量或難有較快增長。

同時，全球經(jīng)濟基本面繼續(xù)呈現(xiàn)緩慢復蘇趨勢，中國外貿(mào)進出口增長面臨下行壓力。航運供需矛盾依然較為突出，港口業(yè)務增長放慢、成本結構優(yōu)化面臨挑戰(zhàn)，經(jīng)濟效益增長壓力進一步加大，船舶大型化和班輪公司經(jīng)營聯(lián)盟化的發(fā)展也對港口企業(yè)提出新的挑戰(zhàn)。

港口貨物吞吐量高速增長時代或已一去不復返，中國港口企業(yè)必須為未來發(fā)展尋找更多盈利增長點。

上港集團作為目前中國最大的港口股份制企業(yè)，運營管理著全球貨物吞吐量、集裝箱吞吐量世界第一的重要港口。近年來，上港集團堅持創(chuàng)新驅動，積極謀劃新一輪港口轉型發(fā)展。以開發(fā)港口物流服務鏈為核心，大力發(fā)展第三方物流和物流增值業(yè)務，不斷開拓港口物流新領域；積極發(fā)展相關多元產(chǎn)業(yè)，完成招商銀行配股，參與上海銀行定向增發(fā)。此外，上港集團商務地產(chǎn)開發(fā)也呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢。

上港集團成為中國沿海港口集團中最具戰(zhàn)略轉型條件的企業(yè)，其發(fā)展路徑或可成為中國其他港口集團的參考樣本。

上港集團業(yè)績良好

上港集團的長江、東北亞以及國際化戰(zhàn)略正穩(wěn)步推進，而圍繞主營業(yè)務相關的多元化發(fā)展也根基深厚、進展良好。與此同時，上港集團站在上海國資改革的前沿，有望通過深化改革進一步激發(fā)動力、釋放活力。

根據(jù)海關總署7月份發(fā)布的上半年進出口數(shù)據(jù)，中國進出口呈現(xiàn)逐步回暖態(tài)勢，外貿(mào)環(huán)境逐漸從疲弱恢復到平穩(wěn)水平。8月28日，上港集團發(fā)布半年報顯示，上半年上港集團實現(xiàn)主要生產(chǎn)和經(jīng)營指標雙過半，并創(chuàng)歷史同期最好水平，整體發(fā)展保持健康向上態(tài)勢。

上半年，上港集團實現(xiàn)營業(yè)收入137.96億元，同比增長0.45%；歸屬于上市企業(yè)股東凈利潤29.32億元，同比增長14.95%；基本每股收益0.13元，同比增長14.99%。

主營業(yè)務板塊中，集裝箱板塊實現(xiàn)營業(yè)收入58.06億元，同比增長13.74%；毛利率為56.98%，同比增加2.08個百分點。散雜貨板塊實現(xiàn)營業(yè)收入12.80億元，同比增長4.68%；毛利率為28.90%，同比減少0.35個百分點。港口物流板塊實現(xiàn)營業(yè)收入67.98億元，同比減少0.88%；毛利率為6.06%，同比增加0.18個百分點。港口服務板塊實現(xiàn)營業(yè)收入9.09億元，同比減少42.09%；毛利率為46.18%，同比增加12.37個百分點。

分析顯示，上半年，上港集團收入增速有所下滑（低于集裝箱吞吐量增速），成本控制較好。上半年，集裝箱吞吐量完成1762.3萬TEU，同比增長5.7%；貨物吞吐量完成2.73億噸，同比增長1.7%。然而，由于港口物流板塊和港口服務板塊營業(yè)收入同比有所下降，相較集裝箱吞吐量增長水平，其收入增速較低，但營業(yè)成本控制較好，上半年營業(yè)成本為86.10億元，同比下降5.51%。

凈利潤增長水平則維持合理區(qū)間，縱觀歷年，上港集團凈利同比增速基本維持在10%～20%，此次同比增長14.95%符合預期。上半年，上港集團將向上海銀行預付的40.94億元認購款結轉為長期股權投資，也因此按照權益法確認相關收益3.81億元。

在上港集團傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)步增長的同時，其新興業(yè)務也在逐步推進。上港集團利用上海自貿(mào)試驗區(qū)政策，繼續(xù)落實推進港口物流增值服務業(yè)態(tài)，研究國際中轉集拼業(yè)務。此外，其港口商務地產(chǎn)將繼續(xù)推進“上海長灘”、匯山地塊、海門路地塊等項目的建設。

國資國企改革背景下，上港集團積極探索混合所有者經(jīng)營方式，這將有利于進一步改善企業(yè)的治理機制，提高其市場化運營水平，進而提升上港集團的估值水平。未來，上港集團將受益于國資國企改革、長江經(jīng)濟帶發(fā)展規(guī)劃和“海上絲綢之路”建設的實質(zhì)推進，在運營管理及業(yè)務空間上獲得助推作用。

對此，申銀萬國證券研究報告認為，今年，上港集團集裝箱吞吐量同比增速將達到3%，維持穩(wěn)定增長狀態(tài)。

積極配合政策推進

中共十八屆三中全會對全面深化改革作出總體部署。今年以來，上海國資國企改革進入新階段，進一步激發(fā)國有企業(yè)發(fā)展的內(nèi)生動力和活力，這為上港集團深化改革指明方向。

日前，上海市市長楊雄調(diào)研上海港口建設時提出，上港集團要積極穩(wěn)妥推進混合所有制改革，優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營管理機制，進一步釋放活力，不斷提高企業(yè)國際競爭力和影響力。在主動服務長江經(jīng)濟帶戰(zhàn)略、積極參與國際競爭中，要加快圍繞產(chǎn)業(yè)鏈高端謀篇布局，積極實施“走出去”，努力探索出一條轉型升級的新路子，推動上海國際航運中心建設向更高能級邁進。

目前上港集團的國資持股比例為88.54%。其中，上海國資委持有40.8%；招商局集團間接持有24.48%；上海同盛集團持有23.26%。隨著新一輪國資國企改革的展開，上港集團或將一部分國有股權與境外港口企業(yè)交換海外港口資產(chǎn)，同步實施混合所有制與國際化。上港集團表示，國資國企改革將極大促進企業(yè)經(jīng)營管理的國際化，進一步提升員工積極性和運營效率，帶動企業(yè)利潤增長。

對此，中國國際金融有限公司研究報告認為，國資國企改革將改變上港集團過去手握充足現(xiàn)金卻一直偏保守的策略，從而帶動盈利增長。以上港集團去年投資上海銀行為例，投資額為46億元，上半年受益3.81億元，年化回報率高達17%。

與此同時，上海自貿(mào)試驗區(qū)的建立，也為上港集團鞏固主業(yè)優(yōu)勢以及發(fā)展新產(chǎn)業(yè)、拓展新業(yè)務、豐富新業(yè)態(tài)提供機遇，開辟前景。上港集團適時啟動沿海捎帶和國際中轉集拼業(yè)務，進一步拓展港口物流新的業(yè)務領域以及相關多元產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間。

上港集團通過上海自貿(mào)試驗區(qū)跨境人民幣相關政策，將融資市場由原境內(nèi)人民幣市場擴展到境外，充分利用上海、新加坡、香港三地市場資源，有效控制融資成本。資料顯示，截至6月16日，上港集團及下屬子公司冠東公司共向中國銀行、工商銀行、德意志銀行、大華銀行和桑坦德銀行籌措短、中期跨境人民幣借款101.1億元。跨境人民幣借款使上港集團有效節(jié)約了資金成本，目前上述資金的綜合成本不超過5%，約為1年期貸款基準利率的80%，年節(jié)約利息支出超1億元。

此外，長江流域，特別是長三角地區(qū)的互動和一體化發(fā)展，拓展了上港集團的經(jīng)濟腹地，為其深化“長江戰(zhàn)略”帶來新機遇。為此，上港集團不斷提高生產(chǎn)能力和作業(yè)效率，力爭水水中轉業(yè)務實現(xiàn)新的突破，并積極整合內(nèi)貿(mào)集裝箱資源。4月份，上港集團合并張華浜、軍工路分公司的集裝箱業(yè)務，內(nèi)貿(mào)集裝箱新的生產(chǎn)系統(tǒng)投入運行，相關業(yè)務實現(xiàn)無縫銜接，標志著上港集團在提高內(nèi)貿(mào)集裝箱資源配置能力和產(chǎn)業(yè)規(guī)模效應方面邁出了重要一步。

港口轉型正在進行

港口是國家的重要基礎設施和綜合交通運輸體系的重要樞紐，中國港口發(fā)展取得巨大成就，已成為世界港口大國，對國民經(jīng)濟和對外貿(mào)易發(fā)揮重要支撐作用。然而，中國港口在服務功能、質(zhì)量和節(jié)能環(huán)保等方面還存在差距和不足，需要加快轉型升級，由單一裝卸倉儲功能向物流、商貿(mào)、信息、金融等功能拓展。

最新頒布的《交通運輸部關于推進港口轉型升級的指導意見》指出，到2020年，基本形成質(zhì)量效益高、樞紐作用強、綠色安全、集約發(fā)展、高效便捷的現(xiàn)代港口服務體系。港口發(fā)展基本實現(xiàn)由主要依靠增加資源投入向主要依靠科技進步、勞動者素質(zhì)提高和管理創(chuàng)新轉變，由主要提供裝卸服務向提供裝卸服務和現(xiàn)代港口服務并重轉變，由主要追求吞吐量增長向著力提升質(zhì)量和效益轉變。

作為中國最具戰(zhàn)略轉型條件的企業(yè)，上港集團在去年年報中指出，在保持主業(yè)穩(wěn)定增長態(tài)勢的同時，上港集團將積極拓展相關多元產(chǎn)業(yè)，持續(xù)提升經(jīng)營效益。一方面，將結合城市發(fā)展需要調(diào)整資源，推動港口商務地產(chǎn)業(yè)務發(fā)展，“因地制宜”地將商業(yè)地產(chǎn)運作與土地出讓、持有經(jīng)營、物業(yè)管理結合起來；另一方面，將更多引入金融元素與港口物流行業(yè)結合，持續(xù)關注高端航運服務業(yè)發(fā)展。

除上港集團外，中國其他港口也不斷推進轉型升級。長江流域港口依托上港集團的資金、資源優(yōu)勢，對接上海港。蕪湖港日前與上港集團達成合作協(xié)議，入駐上海自貿(mào)試驗區(qū)，借力上海港加快業(yè)務轉型。中國北方最大綜合性港口——天津港，面對中國外貿(mào)出口走低、礦石、煤炭等大宗貨類需求下降的不利環(huán)境，積極開拓“藍?！保瑢で笃髽I(yè)轉型升級，在傳統(tǒng)港口裝卸業(yè)基礎上，大力發(fā)展國際物流業(yè)、港口地產(chǎn)業(yè)和港口金融服務，以加快國際化步伐，提高港口行業(yè)附加值。