龐明川 博士、研究員

中國(guó)的對(duì)外投資活動(dòng)是從改革開(kāi)放以來(lái)才開(kāi)始的，雖然起步較晚，但發(fā)展迅速。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，中國(guó)的對(duì)外投資高速增長(zhǎng)，2002年至2011年間年均增速高達(dá)44.6%，2012年首次躋身世界第三大對(duì)外投資來(lái)源國(guó)，2013年繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)對(duì)外投資的主要目標(biāo)市場(chǎng)為發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的直接投資規(guī)模偏小。而發(fā)展中國(guó)家對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家開(kāi)展的逆向投資，對(duì)后起發(fā)展中國(guó)家提升整體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更具戰(zhàn)略意義。特別是對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，開(kāi)展逆向投資不僅是企業(yè)開(kāi)展技術(shù)學(xué)習(xí)和經(jīng)驗(yàn)積累的重要方式，更是從對(duì)外投資大國(guó)成長(zhǎng)為對(duì)外投資強(qiáng)國(guó)的一個(gè)必經(jīng)階段和過(guò)程。因此，黨的十八大報(bào)告指出：“加快走出去步伐，增強(qiáng)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)能力，培育一批世界水平的跨國(guó)公司?！边@不僅為中國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資活動(dòng)指明了方向，其中也包含了對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家開(kāi)展逆向投資的重要內(nèi)容。

一、中國(guó)企業(yè)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家逆向投資的現(xiàn)狀

在改革開(kāi)放初期，中國(guó)即開(kāi)始了向發(fā)達(dá)國(guó)家逆向投資的歷程。但是，這一時(shí)期投資規(guī)模較小，投資方式單一。從20世紀(jì)90年代開(kāi)始，中國(guó)企業(yè)加大了對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的直接投資力度，逆向投資快速增長(zhǎng)，掀起了第一輪逆向投資高潮，并出現(xiàn)了針對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的逆向并購(gòu)。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，中國(guó)企業(yè)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家直接投資的增長(zhǎng)勢(shì)頭更加迅猛。特別是2008年國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)，為中國(guó)企業(yè)大規(guī)模開(kāi)展逆向并購(gòu)提供了機(jī)遇，許多企業(yè)紛紛加大了投資力度，又掀起了新一輪對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的逆向投資熱潮。2009年以來(lái)，中國(guó)企業(yè)對(duì)歐盟、美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的直接投資都出現(xiàn)了“爆發(fā)式”增長(zhǎng)，包括“蛇吞象”式在內(nèi)的大型逆向并購(gòu)頻頻發(fā)生。首先，從流量上看，中國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的逆向投資波動(dòng)性明顯，從2003年的7.3%持續(xù)下降到2006年的2.5%，降幅接近5個(gè)百分點(diǎn)；2007年出現(xiàn)大幅反彈，升幅接近8個(gè)百分點(diǎn)，原因在于對(duì)歐盟的直接投資同比增長(zhǎng)711%；2008年又出現(xiàn)下降，降幅超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)；從2009年開(kāi)始連續(xù)三年持續(xù)上升，2011年中國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的逆向投資已占全部對(duì)外投資流量總額的18%；2012年對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的投資雖略有下降，但趨勢(shì)尚不明顯。從國(guó)別來(lái)看，2009—2011年，中國(guó)對(duì)歐盟直接投資分別增長(zhǎng)了535.1%、101%和26.8%，對(duì)美國(guó)的投資也分別增長(zhǎng)了96.7%、44%和38.5%；2012年，對(duì)美國(guó)和日本的投資分別增長(zhǎng)了123.5%和47.8%；2013年對(duì)美國(guó)和澳大利亞的投資分別增長(zhǎng)了125%和82.4%。其次，從存量上看，從2003年開(kāi)始連續(xù)三年小幅上升，2006年出現(xiàn)小幅下降，2007年又出現(xiàn)大幅反彈，升幅達(dá)到2.6個(gè)百分點(diǎn)；2008年又轉(zhuǎn)向下降，并從2008年開(kāi)始，連續(xù)五年持續(xù)大幅上升，升幅超過(guò)8個(gè)百分點(diǎn);2012年中國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的逆向投資存量已占全部對(duì)外投資存量的比例高達(dá)13.7%。最后，從投資方式上看，中國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)劇增，并屢屢上演“蛇吞象”的大戲。大型的并購(gòu)案例有吉利汽車(chē)收購(gòu)沃爾沃、聯(lián)想收購(gòu)日本NEC電腦業(yè)務(wù)、海爾集團(tuán)收購(gòu)日本三洋電器集團(tuán)、海航集團(tuán)收購(gòu)全球第五大集裝箱租賃公司GESEACO等。2012年，中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)勢(shì)頭更加迅猛，很多收購(gòu)對(duì)象都是全球一流企業(yè)，包括三一重工收購(gòu)德國(guó)普茨邁斯特、大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)收購(gòu)美國(guó)AMC的100%股權(quán)等，中海油收購(gòu)加拿大尼克森公司(Nexen)成為中國(guó)企業(yè)迄今最大海外收購(gòu)案等。2013年，中國(guó)內(nèi)地對(duì)中國(guó)香港、東盟、歐盟、澳大利亞、美國(guó)、俄羅斯、日本七個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的投資達(dá)到654.5億美元，占同期對(duì)外直接投資總額的72.6%，同比增長(zhǎng)9.1%；對(duì)美國(guó)、澳大利亞的投資額分別為42.3億美元和39.4億美元。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)額增長(zhǎng)30%，達(dá)到384.95億美元，連續(xù)第三年創(chuàng)造歷史紀(jì)錄。典型案例包括中海油以151億美元價(jià)格收購(gòu)加拿大石油企業(yè)尼克森，雙匯國(guó)際控股有限公司收購(gòu)了全球規(guī)模最大的生豬生產(chǎn)商及豬肉供應(yīng)商史密斯菲爾德等。

圖1明顯地反映出中國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家逆向投資的發(fā)展趨勢(shì)。從流量來(lái)看，中國(guó)逆向投資流量占對(duì)外投資流量總額的比重先是從2003年的7.3%下降為2006年的2.5%，之后上升到2007年的10.4%，再下降為2008年的5.0%，此后呈連續(xù)上升的勢(shì)頭，最高為2011年的18.0%；從存量來(lái)看，除2006年和2008年略有下降外，整體上呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢(shì)，中國(guó)逆向投資存量占對(duì)外投資存量總額的比重從2003年的4.5%持續(xù)上升為2012年的13.7%。

二、中國(guó)逆向投資存在的問(wèn)題與障礙

對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的發(fā)展中大國(guó)，與對(duì)發(fā)展中國(guó)家的直接投資相比較，開(kāi)展對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的逆向投資無(wú)疑存在更多的障礙與困難。從總體上看，中國(guó)企業(yè)的逆向投資主要存在以下幾個(gè)方面的問(wèn)題：一是規(guī)模偏小。結(jié)合表1和圖1可以看出，2003—2012年中國(guó)逆向投資流量和存量占同期中國(guó)對(duì)外直接投資流量與存量總額的比重年均僅為9.9%和7.23%；流量占比最高為2011年的18.0%，不到當(dāng)年對(duì)外投資流量總額的1/5；存量占比最高為2012年的13.7%，不到當(dāng)年對(duì)外投資存量總額的1/7。二是逆向投資呈自發(fā)和松散狀態(tài)。逆向投資主體的企業(yè)長(zhǎng)期以國(guó)有企業(yè)為主，近年來(lái)民營(yíng)企業(yè)日趨活躍，但其逆向投資行為都表現(xiàn)為自發(fā)與松散，未能實(shí)現(xiàn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的有效整合，也鮮見(jiàn)抱團(tuán)組合式或以聯(lián)盟形式出現(xiàn)的逆向投資。三是受東道國(guó)的影響較大。中國(guó)企業(yè)的逆向投資深刻地受到來(lái)自發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的政治風(fēng)險(xiǎn)、政策變化與制度差異等因素的影響和制約。特別是國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外資監(jiān)管政策的變化以及以“國(guó)家安全”為由的貿(mào)易投資保護(hù)主義盛行，給中國(guó)企業(yè)的逆向投資造成了嚴(yán)重的阻礙和干擾。四是逆向投資受阻、虧損與失敗的案例頻發(fā)。根據(jù)Thomson ONE Banker全球并購(gòu)交易庫(kù)中1982—2010年共計(jì)1848起跨國(guó)并購(gòu)交易記錄，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)成功與失敗的案例數(shù)見(jiàn)圖2。從中可以看出，進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)數(shù)量逐年迅猛增加，而失敗案例也明顯增多，特別是近年來(lái)幾乎呈現(xiàn)出與成功案例相差無(wú)幾的上升趨勢(shì)。結(jié)合2004年至2012年間35個(gè)受阻的中國(guó)對(duì)外直接投資案例，發(fā)現(xiàn)85.7%的受阻投資在發(fā)達(dá)國(guó)家，尤其是美國(guó)，有12項(xiàng)受阻投資，占發(fā)達(dá)國(guó)家受阻投資的40%；此外，在澳大利亞的投資受阻也較多，包括首鋼收購(gòu)亞洲鋼鐵、中鋁增資力拓、中國(guó)化工集團(tuán)收購(gòu)農(nóng)用化學(xué)品商N(yùn)UFARM等5項(xiàng)。相比較而言，中國(guó)在發(fā)展中國(guó)家遭遇的投資受阻則較少。據(jù)英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》數(shù)據(jù)，2004—2009年，5000萬(wàn)美元以上的中企并購(gòu)案中，共有22宗失敗，其中21宗發(fā)生在發(fā)達(dá)國(guó)家；國(guó)際知名金融數(shù)據(jù)提供商Dealogic公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年中國(guó)企業(yè)以發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)為主要對(duì)象的跨境收購(gòu)的失敗率全球最高，達(dá)到12%；2010年，這一比率雖降至11%，但仍為全球最高。

表1 中國(guó)逆向投資流量與存量占對(duì)外直接投資流量與存量總額的比重 單位：%

圖1 2003—2012年中國(guó)逆向投資流量與存量的變動(dòng)趨勢(shì)

對(duì)于中國(guó)企業(yè)逆向投資中存在的障礙，總體上看，在發(fā)達(dá)東道國(guó)，中國(guó)投資幾乎時(shí)時(shí)處處都會(huì)面臨保護(hù)主義和政治猜忌的掣肘，因而中國(guó)投資發(fā)達(dá)國(guó)家障礙最大。具體地說(shuō)，中國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家直接投資的障礙包括市場(chǎng)拓展障礙、戰(zhàn)略資產(chǎn)獲取障礙、認(rèn)知差距障礙、逆向轉(zhuǎn)移障礙、區(qū)位障礙和企業(yè)公關(guān)障礙等；或者分為結(jié)構(gòu)性進(jìn)入障礙、行為性進(jìn)入障礙與政府有關(guān)法律和政策限制等。對(duì)于具體的國(guó)家和地區(qū)來(lái)說(shuō)，中國(guó)對(duì)美國(guó)投資的障礙包括美國(guó)的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制、商業(yè)行為政治化傾向和文化障礙、貿(mào)易保護(hù)等。此外，中美兩國(guó)在政治上缺乏深度互信成為中國(guó)企業(yè)對(duì)美投資的最大阻礙；美國(guó)政府基于“國(guó)家安全”的嚴(yán)密審查將許多中資企業(yè)無(wú)情地?fù)踉诹碎T(mén)外；來(lái)自美國(guó)政府之外龐大的政治干擾構(gòu)成了中國(guó)對(duì)美直接投資的密集絆腳石；技術(shù)轉(zhuǎn)移是美國(guó)政商界人士對(duì)中國(guó)投資的另一大憂慮。也有學(xué)者指出,中國(guó)企業(yè)赴美投資最大的障礙是美國(guó)對(duì)中國(guó)的國(guó)有企業(yè)不信任，此外還存在技術(shù)、匯率、財(cái)政政策等方面的障礙等。而中國(guó)對(duì)歐直接投資的障礙除一般性的進(jìn)入障礙外，還存在投資壁壘、反傾銷(xiāo)、勞工成本高昂、文化差異障礙和政治障礙等。此外，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制、所有權(quán)性質(zhì)、投資決策機(jī)制以及逆向投資主體本身具有的特點(diǎn)，在逆向投資過(guò)程中還遭遇到以下多種特殊的障礙和風(fēng)險(xiǎn)：① 預(yù)算軟約束條件下的投資沖動(dòng)導(dǎo)致逆向投資決策風(fēng)險(xiǎn)；② 國(guó)有企業(yè)的所有權(quán)性質(zhì)導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)逆向投資的意識(shí)形態(tài)風(fēng)險(xiǎn)，許多國(guó)家頻頻拋出“中國(guó)威脅論”，在社會(huì)輿論方面對(duì)中國(guó)企業(yè)的逆向投資制造負(fù)面影響；③ 中國(guó)企業(yè)逆向投資在發(fā)達(dá)國(guó)家區(qū)域與行業(yè)上的過(guò)度集中帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)積聚，特別是在國(guó)家戰(zhàn)略缺失下的盲目投資、無(wú)序投資，進(jìn)一步加劇了投資風(fēng)險(xiǎn)。而近年來(lái)中國(guó)企業(yè)的逆向投資還頻繁遭遇到多重非政策法律障礙和風(fēng)險(xiǎn)，如發(fā)達(dá)國(guó)家存在的議員或政客惡意詆毀、媒體輿論煽動(dòng)、民眾反對(duì)抗議、工會(huì)和非政府組織纏縛、文化差異干擾、社會(huì)責(zé)任借口等，嚴(yán)重阻礙中國(guó)企業(yè)正常進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，增大了失敗風(fēng)險(xiǎn)。

圖2 1982—2010年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)成功/失敗案例數(shù)

三、進(jìn)一步促進(jìn)中國(guó)逆向投資發(fā)展的對(duì)策分析

1.加強(qiáng)中國(guó)企業(yè)逆向投資戰(zhàn)略的頂層設(shè)計(jì)

中國(guó)企業(yè)的逆向投資作為“走出去”國(guó)家戰(zhàn)略的一個(gè)重要組成部分，本身具有重要的地位和作用，所以有必要將中國(guó)企業(yè)逆向投資作為一個(gè)整體進(jìn)行戰(zhàn)略上的頂層設(shè)計(jì)，在制定《國(guó)家中長(zhǎng)期對(duì)外投資發(fā)展規(guī)劃》的過(guò)程中將中國(guó)企業(yè)的逆向投資作為其中的一個(gè)重要內(nèi)容，統(tǒng)籌規(guī)劃，全面協(xié)調(diào)，使得中國(guó)企業(yè)的逆向投資有一個(gè)明確的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略，從而在應(yīng)對(duì)進(jìn)入壁壘與防控投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)層面的障礙應(yīng)對(duì)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、降低成本、減少投資的盲目性、增強(qiáng)前瞻性和主動(dòng)性以及國(guó)家層面的保障經(jīng)濟(jì)安全、維護(hù)國(guó)家利益的目標(biāo)。具體地說(shuō)，中國(guó)逆向投資戰(zhàn)略的頂層設(shè)計(jì)包括：中國(guó)逆向投資目標(biāo)的規(guī)劃與設(shè)計(jì)、中國(guó)逆向投資過(guò)程的組織與控制、中國(guó)逆向投資戰(zhàn)略的執(zhí)行與實(shí)施等內(nèi)容。其一，應(yīng)結(jié)合中國(guó)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略與“十二五”規(guī)劃的要求，重視并做好對(duì)中國(guó)逆向投資國(guó)家戰(zhàn)略的規(guī)劃與設(shè)計(jì)，包括逆向投資目標(biāo)、戰(zhàn)略重點(diǎn)以及具體的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、區(qū)域規(guī)劃、時(shí)間規(guī)劃與企業(yè)微觀規(guī)劃等。其二，在對(duì)逆向投資過(guò)程的組織與控制中，注重利用戰(zhàn)略規(guī)劃指導(dǎo)企業(yè)的逆向投資行為，避免盲目和重復(fù)投資；發(fā)展和培育一批有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型跨國(guó)公司，切實(shí)采取多種方式規(guī)避企業(yè)的國(guó)有性質(zhì)和身份，充分發(fā)揮中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)；鼓勵(lì)企業(yè)按照國(guó)際通行規(guī)則開(kāi)展投資活動(dòng)，加強(qiáng)本土化戰(zhàn)略與社會(huì)責(zé)任。其三，在中國(guó)逆向投資戰(zhàn)略的執(zhí)行與實(shí)施過(guò)程中，加強(qiáng)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的公關(guān)能力建設(shè)，通過(guò)積極、正面的溝通，消除“中國(guó)威脅論”對(duì)中國(guó)逆向投資的影響；探討多渠道的進(jìn)入方式，降低進(jìn)入壁壘與投資風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)向影響；切實(shí)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)逆向投資的服務(wù)能力建設(shè)，提高服務(wù)水平；加強(qiáng)政府層面的政策協(xié)調(diào)與國(guó)家間的政策協(xié)調(diào)等。

2.推進(jìn)雙邊或區(qū)域投資合作機(jī)制建設(shè)

國(guó)內(nèi)外基于國(guó)家層面的研究發(fā)現(xiàn)雙邊投資協(xié)定(BIT)通過(guò)保護(hù)投資產(chǎn)權(quán)以及保障外資投資的公平和優(yōu)惠待遇促進(jìn)了簽約國(guó)之間的雙邊投資，能夠促進(jìn)企業(yè)到簽約國(guó)投資。近年來(lái)，我國(guó)積極參與區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作，截至2012年，我國(guó)已簽署150多個(gè)雙邊投資協(xié)定。對(duì)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)已與德國(guó)、英國(guó)等多個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家簽署雙邊投資協(xié)定。然而，一方面，中國(guó)與美國(guó)、加拿大、歐盟等重要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間尚未達(dá)成相關(guān)投資協(xié)定；另一方面，國(guó)際范圍內(nèi)雙邊投資協(xié)定與區(qū)域投資協(xié)定的發(fā)展方興未艾，美國(guó)正在力推TPP(跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定)與TTIP(跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴協(xié)定)兩大協(xié)議的談判。在這一背景下，中國(guó)必須要主動(dòng)參與甚至發(fā)起新的雙邊與區(qū)域投資協(xié)定談判，以應(yīng)對(duì)越來(lái)越大的外部壓力。其中，中美雙邊投資協(xié)定談判已經(jīng)進(jìn)行了12輪，這是全球最大的對(duì)外投資國(guó)和吸收外商直接投資國(guó)家與全球第三大對(duì)外投資國(guó)和第二大吸收外商直接投資的國(guó)家之間的雙邊投資協(xié)定談判，其重要性不言而喻；在中國(guó)與歐盟之間，2013年10月歐洲理事會(huì)正式授權(quán)歐盟委員會(huì)代表歐盟國(guó)家啟動(dòng)與中國(guó)的投資協(xié)定談判。2013年啟動(dòng)的中國(guó)(上海)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的建設(shè)與準(zhǔn)入前國(guó)民待遇和負(fù)面清單管理模式的推行作為中國(guó)主動(dòng)適應(yīng)全球投資新規(guī)則一次嘗試，必將有力地推動(dòng)中國(guó)逆向投資的發(fā)展。十八屆三中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》中指出：“探索對(duì)外商投資實(shí)行準(zhǔn)入前國(guó)民待遇加負(fù)面清單的管理模式”，“加快同有關(guān)國(guó)家和地區(qū)商簽投資協(xié)定，改革涉外投資審批體制，……擴(kuò)大投資合作空間”。這些內(nèi)容都釋放出進(jìn)一步擴(kuò)大改革開(kāi)放的強(qiáng)烈信號(hào)，為促進(jìn)中國(guó)對(duì)主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的逆向投資奠定了良好的基礎(chǔ)。

3.加強(qiáng)政治互信與經(jīng)貿(mào)合作，增進(jìn)溝通和了解

從總體上看，中國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的逆向投資在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)尚處于一個(gè)較低的發(fā)展水平。造成這一狀況的原因是多方面的：對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，雖然已成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，但人均GDP的比重還處于較低水平；雖然已成為世界第三大對(duì)外投資國(guó)，但開(kāi)展對(duì)外投資活動(dòng)的歷史較為短暫，仍處于對(duì)外投資的初級(jí)階段；跨國(guó)公司的發(fā)展雖然已經(jīng)取得重大進(jìn)展，但在企業(yè)自身實(shí)力、國(guó)際化經(jīng)營(yíng)管理水平以及國(guó)際化程度等方面還有待進(jìn)一步提高；中國(guó)還處于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制階段，市場(chǎng)的發(fā)展與政府的監(jiān)管都還有待進(jìn)一步完善。對(duì)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，盡管歐盟與美國(guó)都屬于最大的對(duì)外投資流出目的地，但經(jīng)濟(jì)不景氣、對(duì)資本流出的限制政策、貿(mào)易與投資保護(hù)主義的盛行、發(fā)達(dá)國(guó)家交叉投資的上升以及對(duì)華政策變化，都會(huì)對(duì)流向中國(guó)的直接投資帶來(lái)消極影響。比如，對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)中勞動(dòng)力成本上升問(wèn)題、市場(chǎng)準(zhǔn)入與知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題以及市場(chǎng)環(huán)境問(wèn)題，未能從發(fā)展的角度、從中國(guó)市場(chǎng)成長(zhǎng)的角度去看待，只是一味地指責(zé)和挑剔，這不僅無(wú)助于吸引來(lái)自中國(guó)的投資，而且也會(huì)給發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)中國(guó)的直接投資造成不利影響。而出于冷戰(zhàn)思維從政治層面對(duì)資本流出的限制與阻礙，更不利于雙邊或多邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系乃至國(guó)際關(guān)系的構(gòu)建。因此，切實(shí)增強(qiáng)中國(guó)與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間的政治互信與經(jīng)貿(mào)合作，增進(jìn)溝通和了解，克服各自存在的影響相互直接投資發(fā)展的障礙，不僅有利于創(chuàng)造一個(gè)良好的投資環(huán)境以促進(jìn)雙邊相互直接投資的擴(kuò)大，而且有利于良好經(jīng)貿(mào)關(guān)系的建立。

4.促進(jìn)中國(guó)企業(yè)逆向投資的宏觀政策設(shè)計(jì)

在中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資過(guò)程中，政府宏觀政策作為促進(jìn)和鼓勵(lì)企業(yè)對(duì)外直接投資活動(dòng)的重要政策手段功不可沒(méi)。然而，相對(duì)于中國(guó)企業(yè)對(duì)其他發(fā)展中國(guó)家的直接投資而言，長(zhǎng)期以來(lái)，宏觀政策并未體現(xiàn)出對(duì)中國(guó)企業(yè)的逆向投資活動(dòng)在一定程度的支持偏向性，而美歐債務(wù)危機(jī)以來(lái)一些發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的以“國(guó)家安全”為由貿(mào)易與投資保護(hù)主義重新抬頭，“雙反”事件頻頻發(fā)生，進(jìn)一步增加了中國(guó)企業(yè)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家逆向投資的難度和成本。因此，有必要在宏觀層面有計(jì)劃、有重點(diǎn)地將激勵(lì)和扶持措施更多地放在鼓勵(lì)企業(yè)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)的“走出去”之上，以進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)的國(guó)際經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)、提升企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

第一，在直接財(cái)政支持方面，有必要采取的政策措施包括：① 建立對(duì)外直接投資直接財(cái)政支持體系。將財(cái)政部、商務(wù)部印發(fā)的《對(duì)外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作專(zhuān)項(xiàng)資金管理辦法》通過(guò)進(jìn)一步修改完善后上升為國(guó)家鼓勵(lì)企業(yè)開(kāi)展對(duì)外直接投資的長(zhǎng)期制度；對(duì)各種專(zhuān)項(xiàng)資金、補(bǔ)貼和專(zhuān)款進(jìn)行清理，并根據(jù)國(guó)家中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)行補(bǔ)充和完善，形成支持企業(yè)對(duì)外直接投資資助體系；對(duì)一定時(shí)期內(nèi)國(guó)家鼓勵(lì)的對(duì)外直接投資的重點(diǎn)區(qū)域、產(chǎn)業(yè)和行業(yè)等進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理，區(qū)別對(duì)待，形成臨時(shí)性的資助政策對(duì)企業(yè)的對(duì)外直接投資予以引導(dǎo)。近期可以考慮對(duì)中國(guó)企業(yè)的逆向投資進(jìn)行傾斜，特別是對(duì)中國(guó)企業(yè)在發(fā)達(dá)國(guó)家設(shè)立研發(fā)中心以及對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家高科技企業(yè)的并購(gòu)進(jìn)行重點(diǎn)支持和鼓勵(lì)。② 組建海外投資發(fā)展基金。在現(xiàn)有分屬于各部門(mén)管理的海外投資發(fā)展基金的基礎(chǔ)上探索設(shè)立一項(xiàng)專(zhuān)門(mén)支持企業(yè)對(duì)外直接投資的海外投資發(fā)展基金，其運(yùn)作應(yīng)體現(xiàn)簡(jiǎn)捷、規(guī)范、透明等原則，并探索贈(zèng)予、貸款以及股權(quán)投資等使用方式。③ 加大財(cái)政對(duì)技術(shù)援助的支持力度。中國(guó)企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)一直是對(duì)外直接投資的短板之一，特別是在與發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中，更處于明顯的劣勢(shì)地位。因此，財(cái)政可以通過(guò)資助企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)、技術(shù)人員以及國(guó)際化經(jīng)營(yíng)管理人才的培養(yǎng)等方面予以支持。

第二，在稅收激勵(lì)方面，其政策思路包括：① 建立靈活務(wù)實(shí)的稅收優(yōu)惠政策體系。在國(guó)家對(duì)外投資的總體規(guī)劃下，根據(jù)不同時(shí)期政府和企業(yè)在對(duì)外投資的地區(qū)、行業(yè)方面的特殊要求和安排，通過(guò)稅收優(yōu)惠政策來(lái)進(jìn)行調(diào)控，鼓勵(lì)企業(yè)投資于國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)鼓勵(lì)的地區(qū)和重點(diǎn)行業(yè)，引導(dǎo)企業(yè)將對(duì)外投資重心放在符合國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的地區(qū)和產(chǎn)業(yè)。② 實(shí)行導(dǎo)向明確、方式多樣的稅收激勵(lì)政策。一是進(jìn)一步優(yōu)化稅收抵免制度。將現(xiàn)行的分國(guó)不分項(xiàng)限額抵免改為綜合限額抵免；對(duì)于間接抵免，對(duì)20%的規(guī)定做適當(dāng)調(diào)整，并考慮適度選擇間接抵免的公司層級(jí)，以促進(jìn)跨國(guó)并購(gòu)企業(yè)再投資；及時(shí)修訂稅收協(xié)定條款，盡快實(shí)行稅收饒讓抵免。二是靈活運(yùn)用延期納稅的稅收優(yōu)惠措施。三是允許境內(nèi)外投資虧損相互彌補(bǔ)。對(duì)一定時(shí)期和條件下的境外投資損失準(zhǔn)予彌補(bǔ)以減輕企業(yè)境外投資風(fēng)險(xiǎn)。③ 設(shè)立海外投資損失準(zhǔn)備金制度。在海外投資準(zhǔn)備金制度中，設(shè)立海外市場(chǎng)開(kāi)發(fā)準(zhǔn)備金、海外投資損失準(zhǔn)備金、海外營(yíng)業(yè)損失準(zhǔn)備金以及海外風(fēng)險(xiǎn)投資準(zhǔn)備金、折舊準(zhǔn)備金和呆賬準(zhǔn)備金等，并特準(zhǔn)投資者將一定比例的所得額作為準(zhǔn)備金處理，依據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)從應(yīng)稅所得中扣除。④ 加強(qiáng)國(guó)際稅收協(xié)調(diào)與合作，盡早與部分發(fā)達(dá)國(guó)家簽訂雙邊或多邊投資協(xié)定。此外，企業(yè)“走出去”的方式多種多樣，投資行為千差萬(wàn)別，所涉及的稅種各有不同，稅收法律法規(guī)也應(yīng)做出有針對(duì)性的調(diào)整和細(xì)化，以適應(yīng)我國(guó)企業(yè)境外投資發(fā)展的需要。

第三，在政策性金融支持方面，措施包括：① 應(yīng)充分發(fā)揮政策性金融機(jī)構(gòu)的杠桿式信貸功能，以帶動(dòng)商業(yè)性信貸資金參與，并進(jìn)一步強(qiáng)化政策性金融機(jī)構(gòu)在擔(dān)保和保險(xiǎn)方面的作用；② 建立與完善對(duì)外直接投資擔(dān)保體系，保護(hù)本國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資在遭遇政治風(fēng)險(xiǎn)與其他非商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)免受損失或最大程度降低損失；③ 進(jìn)一步完善我國(guó)對(duì)外投資保險(xiǎn)制度。與此同時(shí)，中央財(cái)政應(yīng)加大對(duì)政策性金融的資金支持力度，建立長(zhǎng)效和可持續(xù)的資本金補(bǔ)充機(jī)制，以增強(qiáng)政策性金融在促進(jìn)中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資方面的積極作用。