田磊

混合所有制改革浪潮席卷全國(guó)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2013年年底以來，已經(jīng)有約20個(gè)省市公布國(guó)資國(guó)企改革方案，其中混合所有制改革成為國(guó)企改革的主要實(shí)現(xiàn)形式和抓手，同時(shí)值得注意的是在這波浪潮中昔日壟斷巨頭紛紛擔(dān)當(dāng)了混合所有制改革的急先鋒。而在二級(jí)市場(chǎng)，多家機(jī)構(gòu)人士均認(rèn)為混合所有制改革，有可能成為貫穿2014全年的重要投資主題。

中石化混改引資或在9月底確定

去年11月，中共十八屆三中全會(huì)明確提出，要積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，自此也拉開了新一輪國(guó)企改革的序幕。

值得注意的是，以中石油、中石化、國(guó)家電網(wǎng)等為代表的昔日壟斷巨頭紛紛啟動(dòng)了混合所有制改革方案。作為新一輪國(guó)資改革實(shí)施的排頭兵，中石化的混合所有制改革最受市場(chǎng)關(guān)注。今年4月，中石化將油品銷售業(yè)務(wù)資產(chǎn)整體移交給中石化銷售有限公司，后者正是本次混改的平臺(tái)。

中石化的混改方案是放開成品油銷售板塊，擬通過增資擴(kuò)股方式出讓最多30%股權(quán)。去年中石化銷售公司凈利潤(rùn)為251億元，若引入三成民資，意味著中石化變相將75億元的利潤(rùn)與民資分享。

據(jù)了解，此次引資采用多輪評(píng)選、競(jìng)爭(zhēng)性談判的方式，記者從知情人士處獲悉具體戰(zhàn)略投資者名單將在9月底前落實(shí)。

事實(shí)上，與以往不同的是，這一輪國(guó)企改革“由難到易”，一開始就由大型國(guó)企擔(dān)當(dāng)混合所有制改革的急先鋒。7月15日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開發(fā)布會(huì)，宣布啟動(dòng)“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)并公布試點(diǎn)企業(yè)名單。中國(guó)建筑材料集團(tuán)、中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司成為混合所有制試點(diǎn)，同時(shí)進(jìn)行董事會(huì)行使高級(jí)管理人員選聘、業(yè)績(jī)考核和薪酬管理職權(quán)試點(diǎn)。

那么從拿出方案到真正實(shí)施，混合所有制改革將帶來怎樣的變化？券商人士認(rèn)為，混合所有制最大的想象空間在于“國(guó)資與民資合作，共同把蛋糕做大”。過去，很多行業(yè)領(lǐng)域被央企等國(guó)資背景的企業(yè)占據(jù)主要地位，民間資本渴望參與，但總是不得其門而入?！半S著中國(guó)石化等改革的推出，民資參與壟斷或半壟斷行業(yè)的大門逐漸開啟。”他們表示。

對(duì)于中石化的改革，中石化董事長(zhǎng)傅成玉認(rèn)為中石化銷售公司未來的發(fā)展是“綜合服務(wù)商”——在電商、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)的環(huán)境之下，把銷售業(yè)務(wù)變成新業(yè)態(tài)。這種思路下，中石化今年以來動(dòng)作頻頻，5月以來，中石化先后與太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)、大潤(rùn)發(fā)、易捷便利、順豐速運(yùn)、1號(hào)店達(dá)成合作協(xié)議。8月26日，中石化銷售有限公司與騰訊簽訂業(yè)務(wù)框架合作協(xié)議，在移動(dòng)支付、O2O業(yè)務(wù)、大數(shù)據(jù)應(yīng)用與交叉營(yíng)銷等領(lǐng)域探索開展合作。借助這些“小伙伴”，中石化意將推動(dòng)其銷售公司從油品供應(yīng)商向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型。

華僑城備戰(zhàn)國(guó)企改革

事實(shí)上，目前的央企改革這僅是一個(gè)開端，目前多家集團(tuán)以及公司均通過引入戰(zhàn)略投資者，備戰(zhàn)國(guó)企改革，無疑也將創(chuàng)造更多的投資機(jī)會(huì)。7月13日據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道稱，深圳華僑城股份有限公司表示，公司正在對(duì)股權(quán)激勵(lì)、定向融資等方面的工作進(jìn)行研究，為積極落實(shí)新一輪國(guó)企改革的政策精神做準(zhǔn)備。

據(jù)知情人士透露，針對(duì)國(guó)企改革，該公司已成立改革委員會(huì)在逐步開展落實(shí)工作，未來將更多地采取多元合作的方式，在具體的項(xiàng)目實(shí)施過程中引入投資者，在公司股東層面上將引入戰(zhàn)略合作者。

事實(shí)上，早在2011年9月份，華僑城就曾試圖引入國(guó)際一流主題公園日本環(huán)球影城，旨在全面提升上海華僑城項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)能力。但因種種原因，合作事項(xiàng)最終不了了之，今年以來，華僑城集團(tuán)迎來了新的掌舵人，為華僑城的變革也帶來了強(qiáng)烈的預(yù)期。分析人士指出今年是華僑城的變革之年，新一輪央企改革拉開序幕，同時(shí)滬港通的臨近也將帶來國(guó)際投資者對(duì)公司價(jià)值的重新評(píng)估預(yù)期。今年公司管理層已經(jīng)順利完成新老交替，段先念履新集團(tuán)總經(jīng)理也給公司帶來新的變化，考慮到原有的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已經(jīng)實(shí)施完畢，市場(chǎng)對(duì)管理團(tuán)隊(duì)制定新的激勵(lì)機(jī)制具有強(qiáng)烈預(yù)期。

此外，券商對(duì)于華僑城或?qū)?dòng)的改革也極為看好，中銀國(guó)際表示目前華僑城已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)新的加速發(fā)展期，集團(tuán)段總經(jīng)理履新之后，對(duì)內(nèi)改革和對(duì)外擴(kuò)張都有望加速，借央企改革的春風(fēng)，公司在引入戰(zhàn)略投資者、推進(jìn)激勵(lì)和市值管理方面均有望取得突破。

關(guān)注國(guó)企混改的投資機(jī)會(huì)

伴隨著這波轟轟烈烈的混改浪潮，在二級(jí)市場(chǎng)，國(guó)企混合所有制改革儼然已成為2014年最為重大的投資主題之一。

今年二季度以來，中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)（CEC）旗下公司長(zhǎng)城電腦和華東科技分別實(shí)現(xiàn)了股價(jià)大漲，業(yè)內(nèi)人士指出這與CEC國(guó)企改革的市場(chǎng)預(yù)期不無關(guān)系，據(jù)公開信息顯示，7月30日，中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)召開黨組中心組理論學(xué)習(xí)會(huì)議，會(huì)議決定根據(jù)教育實(shí)踐活動(dòng)整改工作安排，8月中旬就集團(tuán)公司深化改革事宜召開一次專題研討會(huì)，與領(lǐng)導(dǎo)班子務(wù)虛會(huì)議套開。有分析稱，預(yù)計(jì)中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)國(guó)資改革重組規(guī)劃，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者以及發(fā)展混合所有制將陸續(xù)出臺(tái)。

安信證券分析師認(rèn)為，未來將隨著改革方案的逐步公布而對(duì)A股市場(chǎng)將造成層級(jí)式的沖擊。“由于大量的央企資產(chǎn)歸屬于集團(tuán)層面，并沒有上市，因此央企改革除了在資本市場(chǎng)上刺激相關(guān)股票的股價(jià)，在集團(tuán)層面也將引起暗潮涌動(dòng)。集團(tuán)層面的資產(chǎn)有望通過混合所有制、市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)、職業(yè)經(jīng)理人等途徑來提升資產(chǎn)質(zhì)量與營(yíng)運(yùn)效率。在企業(yè)行為上體現(xiàn)為資產(chǎn)注入、整體上市、重組并購(gòu)以及借殼上市等，并且反過來進(jìn)一步對(duì)與集團(tuán)相關(guān)的上市公司造成估值上的影響?！彼麄冞M(jìn)一步指出。