尹潔

兩個相鄰的村子各有一口井，因為村里人多，水總是不夠用。一天，村民們得知對面村子里的水井向彼此開放，每天限量打兩桶水，大家都很高興，于是紛紛跑到對方的村子里去打水了。結(jié)果，發(fā)現(xiàn)還是人多水少。

這是近日網(wǎng)上廣為流傳的一個段子，調(diào)侃的其實是“滬港通”方案的短期效應(yīng)。4月10日，中國證監(jiān)會與香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會發(fā)布聯(lián)合公告，原則批準(zhǔn)上海交易所、香港聯(lián)交所、中國結(jié)算、香港結(jié)算開展滬港兩地股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制試點，簡稱“滬港通”，總額度為5500億元人民幣，在6個月的準(zhǔn)備時間后正式啟動。從網(wǎng)上的調(diào)侃看，一些網(wǎng)民對“滬港通”的意義和影響并不看好。但在知名財經(jīng)評論員許澍（音同樹）澤看來，這是中國資本市場開放的一個信號。

業(yè)內(nèi)公認(rèn)，具有100多年歷史的香港資本市場，相對內(nèi)地更為成熟、健全。對于內(nèi)地股民來說，港股有更高的收益和風(fēng)險，操作難度也更大?？s小境內(nèi)外市場的差別，或許正是“滬港通”啟動的一個重要因素?！跋愀酃墒兄贫忍貏e清晰準(zhǔn)確，有法必依、執(zhí)法必嚴(yán)，你敢作假，就罰得你傾家蕩產(chǎn)，再也無法在市場里出現(xiàn)。香港關(guān)注藍(lán)籌股、大公司，而內(nèi)地市場恰恰不喜歡大公司，卻喜歡炒小公司、ST股票和虧損公司，編故事、講概念，就像賭博一樣。A股市場的賭性很重，這不僅僅是制度上的，還有投資文化上的。香港市場最重要的文化就是藍(lán)籌和投資理念，這也是我們希望能給內(nèi)地市場帶來的影響?！痹S澍澤說。

“在不久前的博鰲論壇上，李克強(qiáng)總理在演講中提到，要擴(kuò)大服務(wù)業(yè)包括資本市場對外開放的程度?！疁弁ā褪菍Y本市場開放的一個直接產(chǎn)物，是內(nèi)地面向香港的開放。”許澍澤對環(huán)球人物雜志記者說。在他看來，“滬港通”啟動的大背景是要打造上海國際金融中心的地位，推進(jìn)人民幣國際化。

“騰訊為什么出現(xiàn)在香港股市？百度為什么出現(xiàn)在納斯達(dá)克？其中一個重要原因就是我們的市場是相對封閉的，對好公司的開放力度太小。我們一直奉行審核制，企業(yè)要提交非常漂亮的財務(wù)報表才能上市，而很多公司在初創(chuàng)期是沒有錢，也不盈利的，那些有巨大成長潛力的公司想來A股來不了。再進(jìn)一步看，好公司進(jìn)不來，資金就不愿進(jìn)來，導(dǎo)致了A股市場目前的低迷?，F(xiàn)在內(nèi)地市場是對資金開放，卻不對企業(yè)開放，而合理的順序應(yīng)該是先有公司再有資金。”許澍澤預(yù)計，根據(jù)目前的情況，年內(nèi)可能會推出注冊制草案，未來將不再對上市公司進(jìn)行盈利考核，只要企業(yè)滿足了基本的信息披露，就允許上市。

“滬港通”之前，內(nèi)地股民也有辦法炒港股，但程序比較復(fù)雜，需要辦理港幣銀行賬戶及在香港的證券公司開戶，并把資金兌換成港幣?！皽弁ā眴雍?，炒港股就和炒A股一樣方便了?！耙郧拔覀兿肴ハ愀弁嫣貏e麻煩，需要提交各種材料進(jìn)行審核，現(xiàn)在我們可以很方便地辦理港澳通行證，去香港旅游?，F(xiàn)在的‘滬港通’就像是在資本市場上發(fā)了一個通行證，兩地可以相對自由地買賣對方股票了。6個月后細(xì)則落地，那時內(nèi)地投資者只要有上交所的證券賬戶就可以直接購買香港的股票，不需要任何外匯兌換，也不需要在香港市場開戶。反過來，香港的投資者也一樣?！?/p>

環(huán)球人物雜志：“滬港通”對兩地股市的短期影響是什么？

許澍澤：香港和內(nèi)地市場目前的表現(xiàn)都不是很好，都缺資金。短期內(nèi)帶來的效應(yīng)就像那個段子講的，兩個村子的人互相到對方村子里打水，水還是不夠。

但我們必須明白一點：我們總是希望開放之后港股資金馬上幫助內(nèi)地股市上漲，這不現(xiàn)實。未來到底是香港市場改造我們，還是我們改造香港市場？我是希望內(nèi)地股市能被香港市場改造的。

環(huán)球人物雜志：那么“滬港通”從長期看，會帶動兩市股票上漲嗎？

許澍澤：我不太認(rèn)為“滬港通”能激發(fā)股票上漲，因為開放不等于簡單地上漲。市場開放我們搞了很多年，證監(jiān)會的相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)甚至曾經(jīng)帶著團(tuán)隊，跑到歐洲去推銷我們的股票，開放的腳步一直沒有停，可股市還是沒有漲起來。

宏觀地講，價格上漲與否是由供需決定的，供是股票，需是資金。如果資金不能持續(xù)增加，股票供應(yīng)卻不斷加大，這樣的市場是漲不起來的。從微觀角度看，公司股票能否上漲跟“滬港通”也沒有直接聯(lián)系?！皽弁ā贝硎袌鲩_放，很多行業(yè)都是開放的，生意卻有好有壞。最終決定股票上漲的還是你能否創(chuàng)造價值和利潤。如果是垃圾公司，即使向全世界開放又有何意義呢？

所以，看待這個問題要回到本質(zhì)上來，對于市場來說，供不應(yīng)求才會上漲；對于公司來說，業(yè)績好了才能上漲。

環(huán)球人物雜志：那么香港股市能否從“滬港通”中受益？

許澍澤：它可以借助內(nèi)地股市補(bǔ)足稀缺性。在香港上市的公司里沒有老字號的中藥企業(yè)，此外一些如茅臺、瀘州老窖等歷史傳承的國有品牌，在香港市場也沒有。

環(huán)球人物雜志：在內(nèi)地注冊、香港和內(nèi)地股市都上市的股票，在A股市場和H股市場一直有價差，這是什么原因造成的？

許澍澤：像銀行股、大盤藍(lán)籌股，是折價比較多的，即在內(nèi)地市場的股價比在香港便宜。因為內(nèi)地市場不喜歡這些股票，而香港市場喜歡。另一個原因是，香港市場緊盯美國，近年美國的幾輪量化寬松政策，也推高了港股。

環(huán)球人物雜志：“滬港通”啟動后，價差會縮小嗎？

許澍澤：我覺得是完全有可能的。未來一旦兩地水位打通，就像物理上的U型管，閥門打開，在大氣壓力作用下，水位會齊平。股票在兩個市場的價格不一樣，投機(jī)者就會倒買倒賣，最后使兩地市場的價格趨于一致。香港那些價格偏高的藍(lán)籌股會降下來一些，而內(nèi)地長期打折的公司股價會漲上去一些。這都是理論層面的估計。

但這種變化不是立竿見影的?，F(xiàn)在的開放是有限度的，內(nèi)地對香港只開放2500億元的額度，香港買內(nèi)地股票也最多只能買3000億元。目前的折價股之所以上漲，只是大家都在炒作“滬港通”這個預(yù)期而已。只有當(dāng)A股市場全面開放后，水位才會跟香港和國際市場真正拉平。

環(huán)球人物雜志：對于普通投資者，購買港股有哪些建議？

許澍澤：普通人投資港股還是要相對謹(jǐn)慎。因為香港市場監(jiān)管非常嚴(yán)格，信息的有效性比內(nèi)地高。一個消息出來后，給市場帶來的影響會十分顯著。比如一個公司的負(fù)面消息爆出，香港市場可能在一瞬間、一小時、一天的時間內(nèi)下跌超過50%。但在A股市場，我們有漲跌停板的限制，這對投資者也是一種保護(hù)。所以要炒港股，我的建議就是一定要精挑細(xì)選，并對風(fēng)險有足夠的認(rèn)知。因為碰上業(yè)績下滑或爆出丑聞的公司，投資者的損失會是致命的。

還有一點要注意，投資港股也需要對美股有些研究，因為港幣是盯住美元的。所以投資者要對全球的資金形勢尤其是對美國的貨幣政策比較熟悉。

環(huán)球人物雜志：以前內(nèi)地股民判斷A股走勢的一大方法是看政策，很多人看新聞聯(lián)播炒股，“滬港通”后，這一方法對炒港股還靈嗎？

許澍澤：還是可以關(guān)注的，因為政策確實很重要。全面互通之后，會有一部分的內(nèi)地資金涌向香港，關(guān)注政策還是有必要的。但做港股，除了政策之外，更需要關(guān)注公司的內(nèi)在價值，是否真的具備成長空間和可能性。