石侃

本周上證指數(shù)在2931點下方震蕩調(diào)整，資金分歧明顯加大。其主要表現(xiàn)是：盤中大幅跳水后有資金很快將指數(shù)拉起，而盤中大幅拉升后，又有資金將指數(shù)迅速打下去，每個交易日都留下了長下影線或長上影線。前期漲幅較大的個股出現(xiàn)了分化，有些繼續(xù)上漲，有些大幅調(diào)整?？傮w來看，個股交投活躍，每日漲停的不少，而非ST股跌停的很少。看起來這波調(diào)整并非單邊下行，比較復(fù)雜。

看空的觀點主要是擔(dān)憂國內(nèi)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)趨向弱勢。最近，歐美的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也有弱化的趨勢，尤其是近幾日歐美股市連續(xù)大幅下挫，更增加了A股上漲的壓力。10月15日，道指盤中一度下跌460點，跌幅超過3%，即使以當(dāng)日的收盤價16141.76點計算，道指已由前期17000點上方最高點下跌約10%。由此聯(lián)想到A股會受到拖累是非常自然的。四中全會即將召開，空頭思維卻當(dāng)作利好兌現(xiàn)來看待。滬港通即將開啟，也有利好兌現(xiàn)的問題。近期AH股對比，考慮匯率因素，兩者的差價明顯收窄。H股溢價最高的萬科只有約18%多一點，“兩桶油”、“四大行”AH股實際價格相差不多，而大部分個股的A股價格反而高于H股?？梢韵胂?，滬港通后來自香港的推動A股上漲的動力會有多大。從技術(shù)形態(tài)上來看，上證指數(shù)由1974點算起，已有400多點、約20%的漲幅，處于超買狀態(tài)。聯(lián)想到2012年12月4日開始的那波反彈行情，最高上漲至2444點，漲496點，漲幅約25%，一些資金就認(rèn)為目前已到頂部區(qū)域，開始撤退。

看多的觀點認(rèn)為這波行情的主要推動力來自改革，雖然經(jīng)濟(jì)增速放緩，但調(diào)結(jié)構(gòu)有明顯進(jìn)展，第三產(chǎn)業(yè)的比重進(jìn)一步增大，就業(yè)形勢有好轉(zhuǎn)跡象，經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體是穩(wěn)中向好的，發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的概率很小。從宏觀上講，堅持改革，進(jìn)行區(qū)間調(diào)控、定向調(diào)控，貨幣政策及時進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，都是完成今年經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的有力保證。最近房地產(chǎn)調(diào)控政策的改變，有利于穩(wěn)定和發(fā)展房地產(chǎn)市場，也有利于整體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展。央行最近第三次降低正回購利率，引導(dǎo)整體利率下降，不僅有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而且有利于股市的牛市行情發(fā)展。從股市的炒作題材來看，比如國企改革、航天軍工院所改制和進(jìn)一步證券化、節(jié)能環(huán)保、土地流轉(zhuǎn)改革、科技創(chuàng)新等等題材，都是長期的，至少是跨年度的。經(jīng)過調(diào)整，這波慢牛行情向2400點上方進(jìn)軍是大概率。

面對復(fù)雜的調(diào)整，需要冷靜應(yīng)對。首先是不怕不慌。在牛熊交替之際，投資者往往不相信股市會持續(xù)走牛，總會受到熊市陰影的影響。漲幅大一點，就以為要見頂，就要跑。結(jié)果又創(chuàng)了新高，又得回來買股票。今年很多強勢股，如一些航天軍工類股票就屬于這種情況。如果總是這么折騰，就會丟掉大牛股。與此同時，也要高度注意調(diào)整中的風(fēng)險。股票漲幅過大，就會調(diào)整，甚至大幅下挫。這種風(fēng)險是要回避的。這里的關(guān)鍵是，炒作個股的題材是否明確，利好是否已經(jīng)出盡。如果是前者，就沒有必要去替別人買單。如果是后者，還值得去守一守。這波行情可炒作的熱點很多，可選的投資標(biāo)的就更多。借調(diào)整之機止盈止損，調(diào)倉換股，不失為明智之舉。