雪球財(cái)經(jīng)

福建元力活性炭股份有限公司是國(guó)內(nèi)綜合實(shí)力最強(qiáng)的木質(zhì)粉狀活性炭生產(chǎn)企業(yè)，年活性炭生產(chǎn)能力達(dá)50000噸。元力股份（300174）精耕細(xì)作、悉心打造，從年產(chǎn)500噸的小廠迅速發(fā)展成為國(guó)內(nèi)活性炭行業(yè)的佼佼者，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率達(dá)20%。

公司以在尾氣治理、助劑磷酸回收再利用、無(wú)塵包裝、生產(chǎn)規(guī)?；?、自動(dòng)化等項(xiàng)目上已經(jīng)取得多項(xiàng)成果，并成功將現(xiàn)有成果運(yùn)用于生產(chǎn)。那公司在行業(yè)低迷期公司目前處于行業(yè)低迷期，究竟是會(huì)強(qiáng)者恒強(qiáng)呢，還是屬于弱者被淘汰呢？筆者將在下面文章里娓娓道來(lái)。

行業(yè)低迷帶來(lái)洗牌機(jī)會(huì)

受國(guó)際金融危機(jī)的長(zhǎng)期性影響，2014年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在下行壓力，國(guó)際市場(chǎng)爭(zhēng)奪更趨激烈，停產(chǎn)、減產(chǎn)現(xiàn)象在活性炭相關(guān)行業(yè)中持續(xù)蔓延，木質(zhì)活性炭?jī)r(jià)格逐步滑落，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。目前，活性炭行業(yè)面臨的困境尚無(wú)緩解，如果宏觀環(huán)境出現(xiàn)大幅度的不利變化，將對(duì)活性炭行業(yè)造成嚴(yán)重傷害。

這次經(jīng)濟(jì)調(diào)整給木質(zhì)活性炭行業(yè)一個(gè)強(qiáng)制洗牌的機(jī)會(huì)，隨著國(guó)家“穩(wěn)中求進(jìn)、改革創(chuàng)新”的各項(xiàng)政策逐步推出和世界經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，木質(zhì)活性炭行業(yè)將隨之逐步復(fù)蘇，目前受到抑制的需求必將得到充分釋放。屆時(shí)具有規(guī)模效應(yīng)、技術(shù)先進(jìn)、布局合理、產(chǎn)品差異化程度高的企業(yè)將占據(jù)主動(dòng)、優(yōu)勢(shì)地位。但現(xiàn)在木質(zhì)活性炭行業(yè)仍然處于周期底部。

活性炭的主要下游是水處理、食品飲料及工業(yè)應(yīng)用。目前我國(guó)木質(zhì)活性炭行業(yè)處于歷史周期底部，對(duì)國(guó)產(chǎn)炭的需求疲軟。而正是由于我國(guó)活性炭產(chǎn)業(yè)的企業(yè)非常分散，實(shí)力較弱，元力股份憑借本身強(qiáng)大的資金實(shí)力，擁有與進(jìn)口炭競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力，率先成為上市的行業(yè)龍頭。

并購(gòu)業(yè)內(nèi)虧損公司福禍難料

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為木質(zhì)活性炭的生產(chǎn)銷售，由元力股份和子公司荔元公司、懷玉山公司、滿洲里公司分別生產(chǎn)。從公司的三家子公司表現(xiàn)來(lái)看，公司已成功并購(gòu)兩家行業(yè)內(nèi)的虧損公司。懷玉山公司經(jīng)過(guò)整合，呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，并購(gòu)效益逐步體現(xiàn)。

滿洲里公司則由于基礎(chǔ)薄弱，需改造的項(xiàng)目較預(yù)計(jì)為多，加之當(dāng)?shù)鬲?dú)特的氣候條件，復(fù)產(chǎn)改造時(shí)間拉長(zhǎng)，適逢木質(zhì)活性炭行業(yè)進(jìn)入調(diào)整周期，造成虧損額較大，截至今年上半年也已實(shí)現(xiàn)盈利。而荔元公司上半年業(yè)績(jī)較差，經(jīng)我們與公司溝通，是由于上半年部分生產(chǎn)線檢修停產(chǎn)，造成上半年凈利潤(rùn)同比大幅下降，預(yù)期下半年將會(huì)恢復(fù)到正常水平。

公司利潤(rùn)持續(xù)虧損

從2012年行業(yè)整體走弱開(kāi)始，公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)皆為負(fù)數(shù)，凈利潤(rùn)的主要來(lái)源為營(yíng)業(yè)外收入中的政府補(bǔ)貼以及增值稅退稅。今年上半年，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-591.25萬(wàn)元，同比下降34%。分季度來(lái)看，主要是第一季度的情況較差，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-457.74萬(wàn)元，二季度雖有好轉(zhuǎn)，但仍舊是-133.51萬(wàn)元。從主營(yíng)業(yè)務(wù)上來(lái)看，公司收入18575萬(wàn)元與去年同期基本持平，毛利率19.46%較去年同期略有提升，公司稱行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境尚無(wú)明顯好轉(zhuǎn)。

公司近日披露了三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，數(shù)據(jù)表示三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25%-45%，非經(jīng)常損益約為320萬(wàn)元。據(jù)披露的數(shù)據(jù)，筆者測(cè)算，公司三季報(bào)的扣非凈利潤(rùn)為354.26-462.14萬(wàn)元，去年同期為459.79萬(wàn)元。單看三季度，去年三季度的扣非凈利潤(rùn)為60.18萬(wàn)元，今年預(yù)計(jì)23.6-131.48萬(wàn)元，如果今年三季報(bào)最終公布的數(shù)據(jù)接近業(yè)績(jī)預(yù)告的上限，那么便可認(rèn)為公司的經(jīng)營(yíng)已經(jīng)出現(xiàn)反彈，而近期公司股價(jià)的走勢(shì)也反映了這種預(yù)期。

同時(shí)，公司今年收到的增值稅退稅較去年下降幅度較大，但是政府補(bǔ)貼同比去年增長(zhǎng)幅度較大。主要是公司長(zhǎng)期堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新，不斷推進(jìn)活性炭生產(chǎn)技術(shù)和應(yīng)用領(lǐng)域的研究和開(kāi)發(fā)，受到國(guó)家的扶持和獎(jiǎng)勵(lì)。

另外，在今年9月，公司實(shí)際控制人王延安通過(guò)大宗交易以13.01元的價(jià)格賣出200萬(wàn)股。預(yù)期王延安還將繼續(xù)減持。

公司能否逆勢(shì)成長(zhǎng)

綜上所述，公司所處的活性炭行業(yè)目前國(guó)內(nèi)尚處于低迷期，但活性炭作為一種廣泛應(yīng)用于污水處理、廢氣及有害氣體的治理、氣體凈化的一種化工產(chǎn)品，其市場(chǎng)需求的長(zhǎng)期存在的。隨著行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)規(guī)格的提高，以及行業(yè)低迷所帶來(lái)的洗牌，像元力這樣的大企業(yè)會(huì)優(yōu)先受益于行業(yè)的反彈。但是公司股價(jià)前期已經(jīng)有一定漲幅，同時(shí)大股東有減持的計(jì)劃，投資者一定注意風(fēng)險(xiǎn)?？墒紫茸鳛闃?biāo)的進(jìn)行跟蹤了解。在業(yè)績(jī)真正復(fù)蘇，股價(jià)合理時(shí)，再逢機(jī)介入。（雪球ID： 不明覺(jué)厲的小伙伴）