李夢(mèng)雪

【摘 要】本文以2007-2010年年報(bào)中有金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)的上市公司為樣本，檢驗(yàn)了金融資產(chǎn)已實(shí)現(xiàn)收益與上市公司盈余管理關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，上市公司均通過(guò)出售時(shí)機(jī)的選擇對(duì)交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)已實(shí)現(xiàn)收益進(jìn)行了盈余管理，但是相對(duì)于交易性金融資產(chǎn)，管理者更傾向于通過(guò)可供出售金融資產(chǎn)進(jìn)行盈余管理。基于上述研究結(jié)果，建議兩類資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)均確認(rèn)為當(dāng)期損益，并對(duì)其進(jìn)行及時(shí)、透明的表外信息披露。

【關(guān)鍵詞】金融資產(chǎn)；公允價(jià)值計(jì)量；盈余管理

0 引言

公允價(jià)值問(wèn)題是近十年來(lái)會(huì)計(jì)前沿中一個(gè)富有挑戰(zhàn)性的熱點(diǎn)問(wèn)題。我國(guó)財(cái)政部于2006年2月15日發(fā)布的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則引入了公允價(jià)值，尤其是金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)均按照公允價(jià)值進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，但是兩者在會(huì)計(jì)處理上存在顯著不同，交易性金融資產(chǎn)按照公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量，由于公允價(jià)值變動(dòng)所產(chǎn)生的未實(shí)現(xiàn)收益以及后期處置時(shí)產(chǎn)生的已實(shí)現(xiàn)收益均計(jì)入當(dāng)期損益，直接影響利潤(rùn)表；而可供出售金融資產(chǎn)采用雙重確認(rèn)收益的模式進(jìn)行計(jì)量，可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)形成未實(shí)現(xiàn)收益計(jì)入所有者權(quán)益，該金融資產(chǎn)終止確認(rèn)時(shí)產(chǎn)生的已實(shí)現(xiàn)收益再轉(zhuǎn)入利潤(rùn)表。交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)兩種不同的會(huì)計(jì)處理模式，使得兩類金融資產(chǎn)可能存在不同的盈余管理狀況。對(duì)兩類金融資產(chǎn)投資收益與盈余管理分別進(jìn)行研究，有助于了解公允價(jià)值計(jì)量模式下上市公司是否還存在使用金融資產(chǎn)進(jìn)行盈余管理的行為以及具體的操作手段，并可以進(jìn)一步了解兩類金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)確認(rèn)模式的優(yōu)劣，為目前爭(zhēng)論較多的公允價(jià)值確認(rèn)損益模式提供理論與實(shí)證支持。因此，本文將以2007-2010年有金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)的公司作為樣本，通過(guò)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)分別驗(yàn)證兩類金融資產(chǎn)的已實(shí)現(xiàn)收益對(duì)上市公司盈余管理行為的影響，并根據(jù)研究結(jié)果提出了相應(yīng)的政策性建議。

1 文獻(xiàn)綜述與理論分析

新準(zhǔn)則實(shí)施之前，金融資產(chǎn)主要采用歷史成本計(jì)量，導(dǎo)致大量未實(shí)現(xiàn)收益未能及時(shí)的體現(xiàn)在報(bào)表中，因此上市公司可以通過(guò)控制金融資產(chǎn)的交易時(shí)間達(dá)到其盈余管理的目的。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施之后，金融資產(chǎn)采用公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量，使得金融資產(chǎn)的未實(shí)現(xiàn)利得和損失可以在發(fā)生的當(dāng)期體現(xiàn)在會(huì)計(jì)報(bào)表上，提高了會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性以及及時(shí)性，在一定程度上減少了上市公司采用未實(shí)現(xiàn)收益進(jìn)行盈余管理的機(jī)會(huì)。但是新準(zhǔn)則中規(guī)定了可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)形成未實(shí)現(xiàn)收益計(jì)入資本公積，直到該金融資產(chǎn)終止確認(rèn)時(shí)再轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。這一要求顯示出很強(qiáng)的隱蔽性，上市公司仍舊可以通過(guò)操縱可供出售金融資產(chǎn)收益的確認(rèn)時(shí)間來(lái)達(dá)到盈余管理的目的。牟韶紅（2010）選取2008年年報(bào)中有金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)的公司為樣本，檢驗(yàn)了2007-2008年金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益對(duì)上市公司盈余波動(dòng)的影響。研究證實(shí)，可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)可能會(huì)為上市公司的盈余管理提供“蓄水池”，上市公司可能利用控制處置可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)的時(shí)間進(jìn)行盈余管理，這種現(xiàn)象在盈余下滑的公司更為明顯。[1]王玉濤等（2009）和葉建芳（2009）同樣證實(shí)管理層能夠通過(guò)控制可供出售金融資產(chǎn)的賣出時(shí)間達(dá)到調(diào)節(jié)當(dāng)期盈余的目的。[2-3]由于可供出售金融資產(chǎn)的投資收益包含了已實(shí)現(xiàn)投資收益和未實(shí)現(xiàn)投資收益兩部分，且未實(shí)現(xiàn)收益未直接反映在利潤(rùn)表的損益科目，顯示出很強(qiáng)的隱蔽性。因此我們可以合理預(yù)期，在這種雙重確認(rèn)收益的模式下，上市公司可以通過(guò)對(duì)可供出售金融資產(chǎn)出售時(shí)機(jī)的選擇來(lái)“實(shí)現(xiàn)”未實(shí)現(xiàn)投資收益，達(dá)到運(yùn)用已實(shí)現(xiàn)收益進(jìn)行盈余管理的目的。根據(jù)以上分析，我們提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：公允價(jià)值計(jì)量下，有可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)的公司，其已實(shí)現(xiàn)投資收益與上市公司盈余管理行為相關(guān)。

與此相對(duì)應(yīng)，公允價(jià)值計(jì)量下另一種主要的金融資產(chǎn)是交易性金融資產(chǎn)，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定企業(yè)持有交易性金融資產(chǎn)的意圖為短期交易，該類資產(chǎn)按照公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量其變動(dòng)形成的利得或損失計(jì)入公允價(jià)值變動(dòng)損益，待資產(chǎn)終止確認(rèn)時(shí)再轉(zhuǎn)入投資收益。由于交易性金融資產(chǎn)已實(shí)現(xiàn)投資收益和未實(shí)現(xiàn)收益能夠及時(shí)的體現(xiàn)在利潤(rùn)表中，因此這些未實(shí)現(xiàn)的損失和利得都將在發(fā)生的當(dāng)期付出水面，不能再為上市公司提供盈余管理的空間（張涵，2008；牟韶紅，2010）[4] [1]，提高了會(huì)計(jì)信息的可靠性和及時(shí)性。因此本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)2：公允價(jià)值計(jì)量下，有交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)的公司，其已實(shí)現(xiàn)投資收益與上市公司盈余管理行為不相關(guān)。

2 研究設(shè)計(jì)與樣本選擇

2.1 數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本選擇

本文手工收集深滬兩市A股主板上市公司2007-2010年年報(bào)中有可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益或有交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)損益的公司。剔除財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失以及利潤(rùn)總額為負(fù)的樣本公司，共收集持有可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)的公司為1436家，持有交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)的公司1266家。

2.2 模型設(shè)計(jì)與變量選擇

目前國(guó)內(nèi)用于解釋盈余管理動(dòng)機(jī)的文獻(xiàn)均機(jī)會(huì)主義觀點(diǎn)展開的。因此本文參考吳戰(zhàn)篪等（2009）[5]的盈余管理指標(biāo)，將“利潤(rùn)平滑”作為我國(guó)上市公司盈余管理的動(dòng)機(jī)。在此基礎(chǔ)上分別設(shè)計(jì)了交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)已實(shí)現(xiàn)投資收益的盈余管理模型：

模型（1）選取持有可供出售金融公允價(jià)值變動(dòng)的公司，檢驗(yàn)可供出售金融資產(chǎn)已實(shí)現(xiàn)投資收益的盈余管理行為；模型（2）選取持有交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)的公司，檢驗(yàn)交易性金融資產(chǎn)已實(shí)現(xiàn)投資收益的盈余管理行為。模型中被解釋變量Inv表示金融資產(chǎn)已實(shí)現(xiàn)投資收益占利潤(rùn)總額的比重，各變量的定義如表1所示。

Inv主要描述金融資產(chǎn)已實(shí)現(xiàn)投資收益對(duì)公司利潤(rùn)總額的影響。由于上市公司對(duì)投資收益附注信息的披露存在較大差異，交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的投資收益無(wú)法區(qū)分，因此本文借鑒了牟韶紅（2010）[1]的指標(biāo)選取方式，采用扣除聯(lián)營(yíng)和合營(yíng)企業(yè)投資收益后的投資收益作為替代數(shù)據(jù)。

Tfu和Sfu表示金融資產(chǎn)未實(shí)現(xiàn)投資收益占公司利潤(rùn)總額的比重。當(dāng)期發(fā)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益在處置之前為金融資產(chǎn)的未實(shí)現(xiàn)收益，一旦處置便轉(zhuǎn)化為已實(shí)現(xiàn)收益。因此，我們預(yù)期已實(shí)現(xiàn)收益與未實(shí)現(xiàn)收益存在負(fù)的相關(guān)性。

Tfa和Sfa用于衡量?jī)深惤鹑谫Y產(chǎn)四個(gè)季度之間的波動(dòng)，表明金融資產(chǎn)存在價(jià)值變動(dòng)、出售或購(gòu)入，這些變化都會(huì)間接地影響到已實(shí)現(xiàn)投資收益的大小。波動(dòng)性越大，可能越與本期內(nèi)的數(shù)量變化有關(guān)，即本期發(fā)生出售或購(gòu)入比較頻繁。

此外，借鑒大多數(shù)文獻(xiàn)普遍做法，本文其他控制變量包括公司規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)水平、是否同時(shí)持有另一種金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)、年度變量以及行業(yè)變量。

3 實(shí)證結(jié)果與分析

我們的回歸模型均采用多元線性回歸分析，表2列示了各組樣本的回歸結(jié)果。

模型1的回歸結(jié)果顯示，盈余管理的系數(shù)顯著為負(fù)，表明盈余下滑的公司通過(guò)出售可供出售金融資產(chǎn)實(shí)施了以“利潤(rùn)平滑”為目的的盈余管理。同時(shí)可供出售金融資產(chǎn)未實(shí)現(xiàn)收益指標(biāo)Sfu顯著為負(fù)、季度波動(dòng)指標(biāo)Sfa顯著為正，表明當(dāng)期存在可供出售金融資產(chǎn)的價(jià)值變動(dòng)、出售或購(gòu)入行為，這些變化間接地影響到已實(shí)現(xiàn)投資收益的大小，即本期可供出售金融資產(chǎn)交易越頻繁，產(chǎn)生的投資收益占利潤(rùn)的比重越大。

模型2的回歸結(jié)果顯示，變量EM的系數(shù)顯著為負(fù)，表明盈余下滑的上市公司利用交易性金融資產(chǎn)實(shí)施了以 “利潤(rùn)平滑”為目的的盈余管理。但是，交易性金融資產(chǎn)季度波動(dòng)指標(biāo)Tfa并不顯著，說(shuō)明上市公司并不存在通過(guò)頻繁買賣交易性金融資產(chǎn)調(diào)節(jié)其已實(shí)現(xiàn)收益行為。因此我們得出，上市公司通過(guò)交易性金融資產(chǎn)已實(shí)現(xiàn)收益進(jìn)行盈余管理，但是并沒有通過(guò)頻繁買賣交易性金融資產(chǎn)“實(shí)現(xiàn)”收益。與此相反，由于可供出售金融資產(chǎn)未實(shí)現(xiàn)收益不直接體現(xiàn)在利潤(rùn)表的損益科目，因此上市公司會(huì)通過(guò)頻繁買賣可供出售金融“實(shí)現(xiàn)”收益，達(dá)到盈余管理的目的。

表2 樣本的回歸結(jié)果

4 結(jié)論和啟示

本文的研究結(jié)果表明：公允價(jià)計(jì)量下，上市公司通過(guò)出售時(shí)機(jī)的選擇對(duì)交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)已實(shí)現(xiàn)收益進(jìn)行了盈余管理；但是由于可供出售金融資產(chǎn)特殊的會(huì)計(jì)處理方式，使得上市公司更傾向于通過(guò)買賣可供出售金融資產(chǎn)達(dá)到盈余管理的目的。

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)金融資產(chǎn)采用公允價(jià)值進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，相對(duì)于傳統(tǒng)的歷史成本計(jì)量模式，這是一個(gè)很大的進(jìn)步。但是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中關(guān)于可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益的計(jì)量模式實(shí)質(zhì)上仍然是采用歷史成本模式確認(rèn)該類金融資產(chǎn)的投資收益，待可供出售金融資產(chǎn)出售時(shí)才將這部分公允價(jià)值變動(dòng)轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益，這種雙重確認(rèn)損益的模式導(dǎo)致可供出售金融資產(chǎn)很容易成為上市公司盈余管理的手段。根據(jù)本文的研究發(fā)現(xiàn)，為了有效避免上市公司利用可供出售金融資產(chǎn)的已實(shí)現(xiàn)收益和未實(shí)現(xiàn)收益進(jìn)行盈余管理，將可供出售金融資產(chǎn)和交易性金融的后續(xù)計(jì)量模式在會(huì)計(jì)處理上統(tǒng)一化更為合理，既可以有效降低上市公司對(duì)金融資產(chǎn)分類的難度，又可以避免公司通過(guò)金融資產(chǎn)分類來(lái)盈余管理。

【參考文獻(xiàn)】

[1]牟韶紅.會(huì)計(jì)盈余波動(dòng)與金融資產(chǎn)的公允價(jià)值計(jì)量：基于2007-2008 年A 股公司的經(jīng)驗(yàn)研究[C]//中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2010 年學(xué)術(shù)年會(huì)論文集.2010：298-309.

[2]王玉濤，陳曉，薛健.公允價(jià)值、盈余管理與市場(chǎng)反應(yīng)：基于金融資產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[D].清華大學(xué)，2011.

[3]葉建芳，周蘭，李丹蒙，郭琳. 管理層動(dòng)機(jī)、會(huì)計(jì)政策選擇與盈余管理：基于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下上市公司金融資產(chǎn)分類的實(shí)證研究[J].會(huì)計(jì)研究，2009（3）：25-30.

[4]張涵.公允價(jià)值計(jì)量下上市公司盈余管理實(shí)證研究[D].浙江大學(xué)，2008.

[5]吳戰(zhàn)篪，羅紹德，王偉.證券投資收益的價(jià)值相關(guān)性與盈余管理研究[J].會(huì)計(jì)研究，2009（6）：42-49.

[責(zé)任編輯：薛俊歌]

Tfu和Sfu表示金融資產(chǎn)未實(shí)現(xiàn)投資收益占公司利潤(rùn)總額的比重。當(dāng)期發(fā)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益在處置之前為金融資產(chǎn)的未實(shí)現(xiàn)收益，一旦處置便轉(zhuǎn)化為已實(shí)現(xiàn)收益。因此，我們預(yù)期已實(shí)現(xiàn)收益與未實(shí)現(xiàn)收益存在負(fù)的相關(guān)性。

Tfa和Sfa用于衡量?jī)深惤鹑谫Y產(chǎn)四個(gè)季度之間的波動(dòng)，表明金融資產(chǎn)存在價(jià)值變動(dòng)、出售或購(gòu)入，這些變化都會(huì)間接地影響到已實(shí)現(xiàn)投資收益的大小。波動(dòng)性越大，可能越與本期內(nèi)的數(shù)量變化有關(guān)，即本期發(fā)生出售或購(gòu)入比較頻繁。

此外，借鑒大多數(shù)文獻(xiàn)普遍做法，本文其他控制變量包括公司規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)水平、是否同時(shí)持有另一種金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)、年度變量以及行業(yè)變量。

3 實(shí)證結(jié)果與分析

我們的回歸模型均采用多元線性回歸分析，表2列示了各組樣本的回歸結(jié)果。

模型1的回歸結(jié)果顯示，盈余管理的系數(shù)顯著為負(fù)，表明盈余下滑的公司通過(guò)出售可供出售金融資產(chǎn)實(shí)施了以“利潤(rùn)平滑”為目的的盈余管理。同時(shí)可供出售金融資產(chǎn)未實(shí)現(xiàn)收益指標(biāo)Sfu顯著為負(fù)、季度波動(dòng)指標(biāo)Sfa顯著為正，表明當(dāng)期存在可供出售金融資產(chǎn)的價(jià)值變動(dòng)、出售或購(gòu)入行為，這些變化間接地影響到已實(shí)現(xiàn)投資收益的大小，即本期可供出售金融資產(chǎn)交易越頻繁，產(chǎn)生的投資收益占利潤(rùn)的比重越大。

模型2的回歸結(jié)果顯示，變量EM的系數(shù)顯著為負(fù)，表明盈余下滑的上市公司利用交易性金融資產(chǎn)實(shí)施了以 “利潤(rùn)平滑”為目的的盈余管理。但是，交易性金融資產(chǎn)季度波動(dòng)指標(biāo)Tfa并不顯著，說(shuō)明上市公司并不存在通過(guò)頻繁買賣交易性金融資產(chǎn)調(diào)節(jié)其已實(shí)現(xiàn)收益行為。因此我們得出，上市公司通過(guò)交易性金融資產(chǎn)已實(shí)現(xiàn)收益進(jìn)行盈余管理，但是并沒有通過(guò)頻繁買賣交易性金融資產(chǎn)“實(shí)現(xiàn)”收益。與此相反，由于可供出售金融資產(chǎn)未實(shí)現(xiàn)收益不直接體現(xiàn)在利潤(rùn)表的損益科目，因此上市公司會(huì)通過(guò)頻繁買賣可供出售金融“實(shí)現(xiàn)”收益，達(dá)到盈余管理的目的。

表2 樣本的回歸結(jié)果

4 結(jié)論和啟示

本文的研究結(jié)果表明：公允價(jià)計(jì)量下，上市公司通過(guò)出售時(shí)機(jī)的選擇對(duì)交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)已實(shí)現(xiàn)收益進(jìn)行了盈余管理；但是由于可供出售金融資產(chǎn)特殊的會(huì)計(jì)處理方式，使得上市公司更傾向于通過(guò)買賣可供出售金融資產(chǎn)達(dá)到盈余管理的目的。

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)金融資產(chǎn)采用公允價(jià)值進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，相對(duì)于傳統(tǒng)的歷史成本計(jì)量模式，這是一個(gè)很大的進(jìn)步。但是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中關(guān)于可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益的計(jì)量模式實(shí)質(zhì)上仍然是采用歷史成本模式確認(rèn)該類金融資產(chǎn)的投資收益，待可供出售金融資產(chǎn)出售時(shí)才將這部分公允價(jià)值變動(dòng)轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益，這種雙重確認(rèn)損益的模式導(dǎo)致可供出售金融資產(chǎn)很容易成為上市公司盈余管理的手段。根據(jù)本文的研究發(fā)現(xiàn)，為了有效避免上市公司利用可供出售金融資產(chǎn)的已實(shí)現(xiàn)收益和未實(shí)現(xiàn)收益進(jìn)行盈余管理，將可供出售金融資產(chǎn)和交易性金融的后續(xù)計(jì)量模式在會(huì)計(jì)處理上統(tǒng)一化更為合理，既可以有效降低上市公司對(duì)金融資產(chǎn)分類的難度，又可以避免公司通過(guò)金融資產(chǎn)分類來(lái)盈余管理。

【參考文獻(xiàn)】

[1]牟韶紅.會(huì)計(jì)盈余波動(dòng)與金融資產(chǎn)的公允價(jià)值計(jì)量：基于2007-2008 年A 股公司的經(jīng)驗(yàn)研究[C]//中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2010 年學(xué)術(shù)年會(huì)論文集.2010：298-309.

[2]王玉濤，陳曉，薛健.公允價(jià)值、盈余管理與市場(chǎng)反應(yīng)：基于金融資產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[D].清華大學(xué)，2011.

[3]葉建芳，周蘭，李丹蒙，郭琳. 管理層動(dòng)機(jī)、會(huì)計(jì)政策選擇與盈余管理：基于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下上市公司金融資產(chǎn)分類的實(shí)證研究[J].會(huì)計(jì)研究，2009（3）：25-30.

[4]張涵.公允價(jià)值計(jì)量下上市公司盈余管理實(shí)證研究[D].浙江大學(xué)，2008.

[5]吳戰(zhàn)篪，羅紹德，王偉.證券投資收益的價(jià)值相關(guān)性與盈余管理研究[J].會(huì)計(jì)研究，2009（6）：42-49.

[責(zé)任編輯：薛俊歌]

Tfu和Sfu表示金融資產(chǎn)未實(shí)現(xiàn)投資收益占公司利潤(rùn)總額的比重。當(dāng)期發(fā)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益在處置之前為金融資產(chǎn)的未實(shí)現(xiàn)收益，一旦處置便轉(zhuǎn)化為已實(shí)現(xiàn)收益。因此，我們預(yù)期已實(shí)現(xiàn)收益與未實(shí)現(xiàn)收益存在負(fù)的相關(guān)性。

Tfa和Sfa用于衡量?jī)深惤鹑谫Y產(chǎn)四個(gè)季度之間的波動(dòng)，表明金融資產(chǎn)存在價(jià)值變動(dòng)、出售或購(gòu)入，這些變化都會(huì)間接地影響到已實(shí)現(xiàn)投資收益的大小。波動(dòng)性越大，可能越與本期內(nèi)的數(shù)量變化有關(guān)，即本期發(fā)生出售或購(gòu)入比較頻繁。

此外，借鑒大多數(shù)文獻(xiàn)普遍做法，本文其他控制變量包括公司規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)水平、是否同時(shí)持有另一種金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)、年度變量以及行業(yè)變量。

3 實(shí)證結(jié)果與分析

我們的回歸模型均采用多元線性回歸分析，表2列示了各組樣本的回歸結(jié)果。

模型1的回歸結(jié)果顯示，盈余管理的系數(shù)顯著為負(fù)，表明盈余下滑的公司通過(guò)出售可供出售金融資產(chǎn)實(shí)施了以“利潤(rùn)平滑”為目的的盈余管理。同時(shí)可供出售金融資產(chǎn)未實(shí)現(xiàn)收益指標(biāo)Sfu顯著為負(fù)、季度波動(dòng)指標(biāo)Sfa顯著為正，表明當(dāng)期存在可供出售金融資產(chǎn)的價(jià)值變動(dòng)、出售或購(gòu)入行為，這些變化間接地影響到已實(shí)現(xiàn)投資收益的大小，即本期可供出售金融資產(chǎn)交易越頻繁，產(chǎn)生的投資收益占利潤(rùn)的比重越大。

模型2的回歸結(jié)果顯示，變量EM的系數(shù)顯著為負(fù)，表明盈余下滑的上市公司利用交易性金融資產(chǎn)實(shí)施了以 “利潤(rùn)平滑”為目的的盈余管理。但是，交易性金融資產(chǎn)季度波動(dòng)指標(biāo)Tfa并不顯著，說(shuō)明上市公司并不存在通過(guò)頻繁買賣交易性金融資產(chǎn)調(diào)節(jié)其已實(shí)現(xiàn)收益行為。因此我們得出，上市公司通過(guò)交易性金融資產(chǎn)已實(shí)現(xiàn)收益進(jìn)行盈余管理，但是并沒有通過(guò)頻繁買賣交易性金融資產(chǎn)“實(shí)現(xiàn)”收益。與此相反，由于可供出售金融資產(chǎn)未實(shí)現(xiàn)收益不直接體現(xiàn)在利潤(rùn)表的損益科目，因此上市公司會(huì)通過(guò)頻繁買賣可供出售金融“實(shí)現(xiàn)”收益，達(dá)到盈余管理的目的。

表2 樣本的回歸結(jié)果

4 結(jié)論和啟示

本文的研究結(jié)果表明：公允價(jià)計(jì)量下，上市公司通過(guò)出售時(shí)機(jī)的選擇對(duì)交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)已實(shí)現(xiàn)收益進(jìn)行了盈余管理；但是由于可供出售金融資產(chǎn)特殊的會(huì)計(jì)處理方式，使得上市公司更傾向于通過(guò)買賣可供出售金融資產(chǎn)達(dá)到盈余管理的目的。

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)金融資產(chǎn)采用公允價(jià)值進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，相對(duì)于傳統(tǒng)的歷史成本計(jì)量模式，這是一個(gè)很大的進(jìn)步。但是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中關(guān)于可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益的計(jì)量模式實(shí)質(zhì)上仍然是采用歷史成本模式確認(rèn)該類金融資產(chǎn)的投資收益，待可供出售金融資產(chǎn)出售時(shí)才將這部分公允價(jià)值變動(dòng)轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益，這種雙重確認(rèn)損益的模式導(dǎo)致可供出售金融資產(chǎn)很容易成為上市公司盈余管理的手段。根據(jù)本文的研究發(fā)現(xiàn)，為了有效避免上市公司利用可供出售金融資產(chǎn)的已實(shí)現(xiàn)收益和未實(shí)現(xiàn)收益進(jìn)行盈余管理，將可供出售金融資產(chǎn)和交易性金融的后續(xù)計(jì)量模式在會(huì)計(jì)處理上統(tǒng)一化更為合理，既可以有效降低上市公司對(duì)金融資產(chǎn)分類的難度，又可以避免公司通過(guò)金融資產(chǎn)分類來(lái)盈余管理。

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