買買提依明·祖農(nóng)　田新民　李厚銳

摘要：了解我國企業(yè)員工收入變化趨勢以及影響因素，對企業(yè)的投資和經(jīng)營決策以及我國收入分配改革來說有著重要意義。文章以2003年～2011年我國上市公司為樣本，對員工收入及其影響因素進行實證分析。從均值來看，我國上市公司員工收入（或成本）每年平均增長率為5.18%?；貧w結(jié)果表明，所有權(quán)性質(zhì)、控股股東持股比例、公司所屬地區(qū)、公司盈利能力、財務(wù)狀況以及規(guī)模等對員工收入有顯著影響。

關(guān)鍵詞：員工收入；所有權(quán)性質(zhì)；公司特征

一、 引言

員工成本、原材料成本以及稅收成本是企業(yè)生產(chǎn)過程中的主要成本，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策中首要考慮的因素?！俺杀尽笔莻€相對概念，例如，從員工角度來講是薪酬收入，而從雇主（或股東）角度來講確實是一種工資成本，因此了解我國企業(yè)員工收入變化趨勢以及影響因素，既為我國收入分配改革提供寶貴的參考數(shù)據(jù)，也在企業(yè)的投資和經(jīng)營決策中起到重要作用。

在學術(shù)界，往往從股東角度討論和研究企業(yè)相關(guān)問題，雖然其他相關(guān)方起碼還有員工和政府。顯然，沒有企業(yè)的資產(chǎn)就沒有就業(yè)崗位（員工），也沒有政府的財政收入，不過反之亦然，三者關(guān)系是密不可分的，因為公司的本質(zhì)是契約。另外，從企業(yè)現(xiàn)金流的分配優(yōu)先順序中也可以看出公司其他相關(guān)方的至關(guān)重要性。根據(jù)公司法，在企業(yè)內(nèi)部收入分配過程中，員工是最優(yōu)先的，其次是政府（稅收）和債權(quán)人，最后才是股東。

國內(nèi)外在員工收入方面的研究和文獻較少，這里簡短地介紹主要研究發(fā)現(xiàn)。Boycko等（1996）研究發(fā)現(xiàn)，政府官員通過國有企業(yè)來解決社會就業(yè)問題，從而使得國有企業(yè)通常存在超額雇員的現(xiàn)象。錢穎一（1999）指出，由于國有企業(yè)所有者缺位，很容易被內(nèi)部人控制，將企業(yè)剩余收益據(jù)為己有，也可能支付更高工資，與職工結(jié)盟。國內(nèi)的相關(guān)實證研究結(jié)果表明，國有企業(yè)相比非國有企業(yè)雇傭了更多的員工，而且國有企業(yè)工資率更高，從而勞動力成本更高（曾慶生、陳信元，2006），然而薛云奎、白云霞（2008）認為冗余雇員降低了平均工資率，因而并沒有讓國有企業(yè)承擔更多的勞動力成本。在工資方面，邢春冰（2007）指出，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的不同時期，國有部門和非國有部門之間在員工教育回報率方面存在顯著差異。張車偉和薛欣欣（2008）研究結(jié)果表明，國有部門工資優(yōu)勢主要取決于人力資本優(yōu)勢（教育程度、工作經(jīng)驗以及年齡等），在國有部門中高知識高技能人員的工資低于非國有部門，而低技能人員的工資高于非國有部門，在國有企業(yè)中存在“共享式”工資現(xiàn)象。陸正飛等（2012）認為，由于經(jīng)營目標、獲得資源的便利性以及內(nèi)部人控制問題等，導致國有企業(yè)支付了更高的工資。方軍雄（2011）發(fā)現(xiàn)，由于工資剛性和工資收入的業(yè)績敏感性特征，我國上市公司的員工收入比重呈現(xiàn)逐年上升趨勢，員工收入比重與公司的技術(shù)構(gòu)成和公司治理等因素有關(guān)。

從上述文獻中可以看出，在員工收入方面還未得出一致的結(jié)論，有的文獻從員工數(shù)量分析，有的文獻則從工資水平角度分析，而從全體員工收入角度分析則較少，而且企業(yè)的員工人數(shù)和工資水平在很多情況下是同時內(nèi)生決定的。因此，本文將從“員工總收入”（包括工資水平和員工數(shù)量）角度來考察所有權(quán)性質(zhì)、控股股東持股比例、公司所屬地區(qū)以及一些公司特征變量對員工收入的影響。

二、 研究設(shè)計

1. 研究模型。本文以我國A股上市公司為研究樣本，主要分析和討論員工收入的影響因素，為此采用以下多元回歸模型：

EI=？茁0+？茁iSOE+？茁iSlare+？茁iROE+？茁iLev+？茁iLnsize+？茁i？撞INi+？茁i？撞Yi+？著

2. 變量的定義。為了不同規(guī)模的企業(yè)之間員工收入的可比性，本文分別采用胡奕明（2013）的方法，通過單位資產(chǎn)上的員工收入對員工收入（EI）進行計量。單位資產(chǎn)上的員工收入（EI）是當期薪酬總額與“期初總資產(chǎn)”之比，其中，“當期薪酬總額”=“企業(yè)當期為職工支付的現(xiàn)金”+（“企業(yè)期末應(yīng)付職工薪酬”-“企業(yè)期初應(yīng)付職工薪酬”）。另外，采用“企業(yè)當期為職工支付的現(xiàn)金”與“期初總資產(chǎn)”之比作為另一個員工收入的替代變量（EI2）進行穩(wěn)健性檢驗。

先前研究（曾慶生、陳信元，2006；薛云奎、白云霞，2008；陸正飛等，2012等）表明國有企業(yè)和非國有企業(yè)之間在員工數(shù)量或工資水平上存在顯著差異，因此本文首先考擦的一個關(guān)鍵變量為SOE，SOE代表國有企業(yè)，若實際控制人為政府部門則取值為1，否則為0。

Jensen和M-eckling（1976）指出，隨著控股股東持股比例減少，控股股東與外部股東之間代理成本會上升，同時股東與債權(quán)人之間的代理成本也會增加，這會影響控股股東的效用函數(shù)，從而影響企業(yè)利潤最大化的目標或效率。Share代表控股股東持股比例，本文采用直接控股股東持股比例進行計量。

不同經(jīng)濟地區(qū)由于在基礎(chǔ)設(shè)施、國家相關(guān)政策、經(jīng)濟制度環(huán)境以及自然環(huán)境（資源與人口）等方面有所不同，因而企業(yè)的運作方式、經(jīng)營成本與開支等均可能有較大差異。 East代表東部經(jīng)濟區(qū)，若公司注冊地屬于我國東部的12個省或直轄市（北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、廣西、海南）則取值為1，否則為0。

ROE為凈資產(chǎn)回報率，代表企業(yè)的盈利能力，企業(yè)盈利能力越好，員工創(chuàng)造的價值也越高。Lev為資產(chǎn)負債率，代表企業(yè)的財務(wù)狀況，資產(chǎn)負債率越高說明企業(yè)存在財務(wù)困境，因而影響企業(yè)的支付能力和員工人數(shù)。大型公司可以享受規(guī)模經(jīng)濟和市場力量的好處，因此控制了企業(yè)規(guī)模效應(yīng)，Lnsize為企業(yè)年末總資產(chǎn)的自然對數(shù)。

最后還有21個行業(yè)（IN）和9個年度（Year）虛擬變量，來控制不同行業(yè)和年份的之間的差異。

3. 樣本數(shù)據(jù)。研究樣本為在滬深股票交易所上市的非金融類A股上市公司，樣本取自2003年～2011年，共9年，來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。剔除了變量值為空缺和金融行業(yè)的樣本，剔除年末所有者權(quán)益為負的樣本，而且對每個連續(xù)變量的1%極高值和極低值進行刪除，得到最終樣本為12 017個。相關(guān)統(tǒng)計分析在Stata12.0中進行。

三、 描述性分析

1. 員工收入變化情況。為了分析員工收入的變化情況，表1提供了年度的單位資產(chǎn)上的員工收入以及樣本分布情況。

從表1中可以看出，在2003年～2011年期間，單位資產(chǎn)上的員工收入平均值，從2003年的4.82%增長到2011年的7.17%，每年平均增長率為5.18%。單位資產(chǎn)上的員工現(xiàn)金收入也非常相似，每年平均增長率為5.25%。另外，樣本數(shù)量呈現(xiàn)增長趨勢，這跟我國資本市場近期快速擴增的事實有關(guān)。

2. 描述性統(tǒng)計。相關(guān)連續(xù)變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果見表2。從表中可以看出，單位資產(chǎn)上員工收入和單位資產(chǎn)上的員工現(xiàn)金收入均值分別為6%和5.9%（由于每個年度中的樣本數(shù)量不同，總樣本的均值和每個年度均值的平均值有所差異），方差分別為0.044和0.043。另外，控股股東持股比例、凈資產(chǎn)回報率以及資產(chǎn)負債率的均值分別為38.9%、6.7%、47.2%。從變量最小和最大值中可以看出，所有相關(guān)變量值都在合理范圍內(nèi)，未出現(xiàn)異常值。

四、 員工收入的影響因素分析

1. 回歸結(jié)果分析。員工收入影響因素回歸結(jié)果見表3。從表中可以看出，員工收入（模型1）與啞變量SOE（國有企業(yè)）有顯著正相關(guān)關(guān)系，說明國有企業(yè)的員工收入比非國有企業(yè)的高，這跟先前研究發(fā)現(xiàn)的國有企業(yè)有更高的工資水平、更多的員工數(shù)量這一事實相符（曾慶生、陳信元，2006；薛云奎、白云霞，2008；陸正飛等，2012）。員工收入與Share（控股股東持股比例）呈現(xiàn)顯著正相關(guān)，這表明，隨著控股股東持股比例的增加，員工收入也會增加。隨著控股股東持股比例的增加，企業(yè)內(nèi)部代理問題將會減少，從而可以提高企業(yè)效率（Jensen & Meckling，1976），企業(yè)效率的提高可以帶動員工效率的提高，從而增加了員工收入。員工收入與East（東部地區(qū)）有正相關(guān)，這說明，相比中西部地區(qū)的企業(yè)，東部地區(qū)企業(yè)的員工收入較高，這跟我國區(qū)域經(jīng)濟差異這一事實相符。相比中西部地區(qū)，東部地區(qū)企業(yè)較多，員工需求較高，而且員工生活成本較高，因此員工收入也較高。

另外，ROE（凈資產(chǎn)回報率）與員工收入正相關(guān)，這說明企業(yè)盈利能力越好，員工收入也越高。Lev（資產(chǎn)負債率）與員工收入負相關(guān)，這說明財務(wù)狀況越差，員工收入越少。Lnsize與員工收入負相關(guān)，這里存在兩種可能性，單位資產(chǎn)上員工收入在員工收入相同的情況下隨著資產(chǎn)增加而減少，另一種是資產(chǎn)設(shè)備投入在某種意義上可以取得勞動力。

最后，在模型2中，員工現(xiàn)金收入（EI2）相關(guān)的回歸結(jié)果與員工收入（模型1）完全相同，說明回歸結(jié)果對因變量的算法相當穩(wěn)健。另外，回歸中還控制了9個年度和21個行業(yè)虛擬變量，由于篇幅有限，相關(guān)數(shù)據(jù)未提供。

2. 穩(wěn)健性檢驗。為了保證研究結(jié)論的可靠性，針對員工收入影響因素回歸模型，本文還進行了以下幾個穩(wěn)健性檢驗：

（1）為了保證回歸結(jié)果不僅僅是由個別年度的影響而造成的，本文進行年度回歸，但研究結(jié)論仍不變；

（2）用“實際控制人所有權(quán)比例”代替“直接控股股東持股比例”，重新進行回歸，但結(jié)論仍不變；

（3）從樣本年度分布中可以看出，每年都有不少新上市（IPO）的公司，在穩(wěn)健性檢驗中還控制了IPO（當年上市的公司），但回歸結(jié)論仍不變。

五、 結(jié)論

了解我國企業(yè)員工收入（或成本）變化趨勢以及影響因素，在企業(yè)的投資和經(jīng)營決策以及我國收入分配改革中有著重要作用。本文以2003年～2011年我國上市公司為樣本，對員工收入及其影響因素進行實證分析。從均值來看，在2003年～2011年期間，我國上市公司員工收入（或成本）每年平均增長率為5.18%。回歸結(jié)果表明：國有企業(yè)的員工回報率相比非國有企業(yè)較高；隨著控股股東持股比例增加，員工收入也會增加；東部地區(qū)的企業(yè)員工收入相比中西部的較高；另外，員工收入與盈利能力正相關(guān)，與資產(chǎn)負債率負相關(guān)，與公司規(guī)模負相關(guān)。

上述結(jié)果表明，企業(yè)的投資、經(jīng)營以及薪酬管理決策中，都要把我國員工成本（或收入）在增長的這一因素考慮進去，對員工成本形成一種合理的預(yù)期，再做出相應(yīng)的決策和選擇。另外，在我國收入分配改革中，為了實現(xiàn)收入分配的更加合理、更加公平，要充分考慮員工收入的影響因素，而不能以一刀切的方法來解決收入分配問題。

參考文獻：

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基金項目：國家自然科學基金（項目號：71102030）。

作者簡介：買買提依明·祖農(nóng)，上海交通大學安泰經(jīng)濟與管理學院2010級博士生；田新民，上海交通大學安泰經(jīng)濟與管理學院組織管理系副教授，上海交通大學管理學博士；李厚銳，上海交通大學安泰經(jīng)濟與管理學院講師，上海交通大學管理學博士。

收稿日期：2014-05-11。