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        美國(guó)投資界的“墓地舞蹈家”

        2014-08-29 00:00:00江明
        環(huán)球人物 2014年19期

        人物簡(jiǎn)介

        山姆·澤爾,美國(guó)投資家,芝加哥人。生于1941年9月27日,股本集團(tuán)投資公司主席。擅長(zhǎng)投資陷入困境的企業(yè),并轉(zhuǎn)虧為盈,累積了46億美元的個(gè)人財(cái)富,躋身福布斯富豪榜。

        73歲的山姆·澤爾(下文稱澤爾)被稱為投資界的“山姆大叔”,還有個(gè)綽號(hào)“墓地舞蹈家”。這是在形容他最擅長(zhǎng)的一件事:在一片悲哀的氣氛中看到希望,在滿眼蕭條的市場(chǎng)中贏得利潤(rùn)。他曾經(jīng)寫過(guò)一篇文章《墓地舞蹈家》,描述了自己如何抓住泡沫破碎之后的機(jī)遇而成功抄底。當(dāng)然,他也不忘提醒一句:離墳?zāi)棺罱奈枵?,要時(shí)刻注意不讓自己跌入死亡的深淵。

        也許因?yàn)楫?dāng)前經(jīng)濟(jì)不景氣,美國(guó)一份著名財(cái)經(jīng)雜志最近載文,建議投資者“像澤爾一樣投資”。

        賣過(guò)《花花公子》

        澤爾的父母是波蘭猶太人,1939年德國(guó)入侵波蘭前夕,父親帶全家逃到美國(guó),躲過(guò)了被納粹送進(jìn)集中營(yíng)的命運(yùn)。他們先落腳在西海岸城市西雅圖,隨后搬到芝加哥。父親把全家姓氏從澤洛卡改成更易發(fā)音的澤爾,以便更好地融入美國(guó)。

        很多波蘭移民保持著斯拉夫民族的粗獷天性,澤爾也是如此。他煙癮很大,穿襯衫總是敞開(kāi)領(lǐng)口,喜歡戴金項(xiàng)鏈,頗有幾分江湖氣。多年以后,他已是億萬(wàn)富豪,但他在芝加哥的辦公室狹窄而擁擠,一點(diǎn)沒(méi)有投資大亨那種富貴味兒,高管們也從不關(guān)門,豪爽有余、隱私無(wú)存。公司里進(jìn)出的人都像澤爾一樣穿著藍(lán)色牛仔褲,開(kāi)口閉口臟話連篇。澤爾還在自己的辦公室外墻上掛了一幅畫,把美國(guó)證券監(jiān)管部門畫成了地獄來(lái)的惡魔,把自己畫成小丑。這是他在一次交易因受到監(jiān)管部門阻止而失敗之后,一氣之下找人畫的,活脫脫顯示了天不怕地不怕的個(gè)性。

        從上學(xué)時(shí)候開(kāi)始,澤爾的眼光就與眾不同。讀初中時(shí),一家人住在芝加哥郊區(qū),澤爾每天要搭乘火車去市區(qū)的猶太人學(xué)校上學(xué)。他看到市里的報(bào)攤上有色情雜志《花花公子》出售,每本0.5美元(1美元約合6.2元人民幣)。這在郊區(qū)不容易買到,即使有賣,往往也不賣給那些十來(lái)歲的小男孩。于是,澤爾常在城里買上幾本帶回去,以3 美元的價(jià)格賣給同伴,賺了一票。他說(shuō),這事兒讓他第一次領(lǐng)悟到什么叫供求關(guān)系,它又是怎么決定價(jià)格和利潤(rùn)的。

        高中畢業(yè)后,澤爾進(jìn)入名校密歇根大學(xué)就讀。他找了份學(xué)生公寓管理員的工作,管理一棟有15 個(gè)房間的公寓,并得到免費(fèi)住宿。后來(lái),他忙不過(guò)來(lái),就請(qǐng)一個(gè)名叫勞瑞的大二學(xué)生幫忙,兩人一起管理越來(lái)越多的學(xué)生公寓,賺了不少錢。最終,他開(kāi)始在學(xué)校所在的安娜堡市買房子。等澤爾1966 年從密歇根大學(xué)法學(xué)院畢業(yè),已經(jīng)有了12處房產(chǎn),每年能賺15萬(wàn)美元。按照購(gòu)買力換算,相當(dāng)于現(xiàn)在的110 萬(wàn)美元。

        從法學(xué)院畢業(yè)后,一般人心目中最好的出路自然是到大城市當(dāng)律師。澤爾回到了芝加哥,臨走前把生意賣給勞瑞。不過(guò),澤爾更想的是在商場(chǎng)上拼搏一番。他告訴勞瑞,要是厭倦了混日子,就到芝加哥來(lái)找他。1968年,勞瑞來(lái)了。兩人成立了股本集團(tuán)投資公司,并一直合作到1990 年勞瑞因癌癥去世為止。

        每個(gè)人都向右看,我向左看

        在生意場(chǎng)上,澤爾有著自己獨(dú)到的眼光。他說(shuō):“當(dāng)每個(gè)人都向右看的時(shí)候,我向左看。福布斯富豪榜上的大部分人賺錢都是靠這種眼光,我也不例外?!彼暮献骰锇榱_森博格說(shuō):“澤爾的一大天賦就是眼觀六路。大家都朝一個(gè)方向走時(shí),他會(huì)考慮反其道而行之,而且大部分時(shí)間他都做對(duì)了?!?/p>

        上世紀(jì)70年代,美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)牛氣沖天,雖然澤爾判斷不出房地產(chǎn)市場(chǎng)的缺口到底有多大,但他感覺(jué)到市場(chǎng)不會(huì)這么一直好下去??此乒┎粦?yīng)求的紅火中,隱藏著很大的危機(jī)。于是,他不再進(jìn)行新的投資,轉(zhuǎn)而將目光投向研究蕭條時(shí)期的房地產(chǎn)。他說(shuō):“那時(shí)候所有人都在批評(píng)我說(shuō):‘山姆,你真是外行?!@種話我一輩子聽(tīng)過(guò)很多次。”

        但事實(shí)證明,澤爾并不外行。1973年,美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)崩盤了。此后數(shù)年,澤爾大賺了一筆。他收購(gòu)了價(jià)值約30億美元的地產(chǎn),包括很多用于出租的公寓。他承擔(dān)了公寓的管理費(fèi)用,以此換取房屋股權(quán)。通過(guò)這個(gè)辦法,他以低價(jià)獲得大量物業(yè),并維護(hù)物業(yè),保持其價(jià)值,直到房屋價(jià)格反彈為止。通過(guò)類似的操作,他在一波一波的房地產(chǎn)市場(chǎng)起伏中不斷做大。

        這樣做也是需要勇氣的。澤爾說(shuō):“在上世紀(jì)80年代后期和90年代初,我以幾乎打?qū)φ鄣膬r(jià)格買了很多辦公樓。我一直在看我的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在什么地方,但他們根本沒(méi)有出現(xiàn)。那時(shí)候我也怕自己是否出錯(cuò)了??謶趾陀職馔蔷o密相聯(lián)的,當(dāng)你一無(wú)所有的時(shí)候,你會(huì)押上一切,因?yàn)槟銢](méi)有什么可以失去的。問(wèn)題是當(dāng)你越是成功,你就越是擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn),越是重視你承擔(dān)的責(zé)任。你的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)也會(huì)變化?!?/p>

        正是看到了風(fēng)險(xiǎn),澤爾從不自己開(kāi)發(fā)房子。很多開(kāi)發(fā)商看到自己造的大樓慢慢“長(zhǎng)高”,都有一種心理成就感,澤爾沒(méi)有這種“大樓情結(jié)”,卻看到了房地產(chǎn)作為投資品的不足:流動(dòng)性差,投資變現(xiàn)不容易。他有過(guò)教訓(xùn)。上世紀(jì)90 年代初,澤爾一度資金緊缺,連工資都發(fā)不出。事實(shí)上,當(dāng)時(shí)他個(gè)人的凈資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到7.5億美元,但就是沒(méi)有現(xiàn)金。這個(gè)難關(guān)過(guò)去后,他尋找到解決方法:創(chuàng)立一種房地產(chǎn)投資信托基金,把房地產(chǎn)資產(chǎn)打包上市,這樣,資產(chǎn)就獲得了流動(dòng)性,投資、買賣更方便。他的股本住宅房地產(chǎn)投資信托基金1993年在紐約上市,到2013年,價(jià)值從8億美元增長(zhǎng)到300億美元。

        只有領(lǐng)頭羊才可改變局勢(shì)

        近年來(lái),澤爾的經(jīng)營(yíng)進(jìn)一步走向多元化,橫跨餐飲服務(wù)、能源、交通、金融、醫(yī)療、傳媒等多種行業(yè)。他的投資理念一如既往,收購(gòu)被別人視為一文不值的企業(yè),進(jìn)行整改,長(zhǎng)期持有,擇機(jī)賣出。

        不過(guò),他也不是每筆買賣都能賺錢。1992年,他收購(gòu)加利福尼亞州的卡特霍利霍爾連鎖商店。當(dāng)時(shí),他分析這筆買賣包賺不賠,就算經(jīng)營(yíng)失敗、低價(jià)甩賣,也至少值購(gòu)買價(jià)的80%。沒(méi)想到,他買下后當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)迅速蕭條,又遇到了大地震,生意一落千丈。3年后,他把連鎖店賣給了對(duì)手聯(lián)邦百貨商店。對(duì)方接受的就是他原購(gòu)買價(jià)的80%。澤爾說(shuō),此事讓他意識(shí)到,天有不測(cè)風(fēng)云,要為最壞的情況做好打算。

        2007 年,澤爾對(duì)芝加哥論壇報(bào)業(yè)集團(tuán)進(jìn)行了82 億美元的收購(gòu)。當(dāng)時(shí)他覺(jué)得,這個(gè)有網(wǎng)站、電視臺(tái)、報(bào)紙和球隊(duì)的傳媒集團(tuán),是個(gè)有著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的困難企業(yè),有很多好機(jī)會(huì)可以利用。但隨后爆發(fā)的很多管理矛盾是他沒(méi)有想到的。2008年,報(bào)業(yè)集團(tuán)申請(qǐng)破產(chǎn),隨后是長(zhǎng)達(dá)4 年的訴訟,讓澤爾筋疲力盡。到2012 年12月,澤爾離開(kāi)報(bào)業(yè)集團(tuán),損失3億美元。他非常惱火地抱怨說(shuō):“記者們覺(jué)得自己做的是份神圣的工作,不用面對(duì)現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)情況?!彼灿纱说贸鼋Y(jié)論,對(duì)不熟悉的領(lǐng)域,不要輕易去碰。

        凡事喜歡琢磨的澤爾,后來(lái)總結(jié)出一套言簡(jiǎn)意賅的“澤爾投資哲學(xué)”,其中一條是:“投入程度和資金一樣重要。如果你真的想要改變什么,就不能進(jìn)行消極投資。”他甚至將自己琢磨出的一些話印在一個(gè)手掌大小帶插圖的紅色小冊(cè)子上,當(dāng)名片用。這些話反映了他的投資理念,也耐人尋味。比如:“尋找報(bào)表很難看的好企業(yè)”,“好伙伴就是能夠共享你的風(fēng)險(xiǎn)水平的人”,“在需求被壓抑的市場(chǎng)上尋找機(jī)會(huì)”,等等。當(dāng)然,其中還有他最欣賞的:“只有領(lǐng)頭羊才可改變局勢(shì)?!?/p>

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