【貨幣政策放松和經(jīng)濟基本面改善似將帶來市場風格轉(zhuǎn)換?！?/p>

“五窮六絕七翻身”，已成為近年A股市場的一個有趣現(xiàn)象，而2014年7月末A股迎來久違的上漲，似乎鎖定了“七翻身”的行情。上證指數(shù)在21

日～25日這一周飆升了3.28%，28日更是一路走高，大漲2.41%，創(chuàng)下近八個月以來的新高。兩市成交額突破3300億元，創(chuàng)下2013年9月份以來的最大日成交量。

市場人士認為，這表示主力資金做多藍籌及權重股的意愿得到充分體現(xiàn)，市場上升的空間或?qū)⒈粡氐状蜷_。

牛市到來與否眾說紛紜

在A股突然爆發(fā)的同時，券商們?nèi)涨鞍l(fā)布的研究報告也積極樂觀。2014年4月份，因為400點大反彈觀點而風光一時的國泰君安喬永遠團隊，7月28日再發(fā)研報，堅定看多A股。該報告重申對全年A股反彈20%，即400點的判斷，認為A股出現(xiàn)難得估值修復機會，三季度是絕佳時間窗，上證綜指目標位在2400點。

股市大漲也有人郁悶，很多投資者對后市依然有顧慮。不過，在多數(shù)分析師看來，A股已經(jīng)出現(xiàn)少見的“蜜月期”：A股近期消息偏暖，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟不斷增添回暖例證，流動性適度寬松預期增強，滬港通正式開啟在即。同時，美聯(lián)儲政策謹慎增加大宗商品的吸引力。利好疊加使得A股低估值的周期性藍籌股出現(xiàn)“朦朧美”。如果不出意外，這種“朦朧美”可能會持續(xù)到8月底甚至三季度末。

而安信證券首席經(jīng)濟學家高善文日前則表示，從現(xiàn)在起眺望未來一兩年，市場最壞的時候可能正在過去。高善文說：“或許我們在經(jīng)濟上正在跨過‘舊周期，走向‘新周期，而且是一個積極向上的‘新周期?！?/p>

7月28日當晚，央視《新聞聯(lián)播》欄目的一則短訊襲人眼球，A股當日的暴漲被納入報道，對此，甚至有已經(jīng)習慣了大盤股下跌的網(wǎng)友笑稱“壓力很大”。

“混合制”和“滬港通”刺激藍籌上漲

有媒體報道，交通銀行據(jù)報擬實施混合所有制，并已提出申請，現(xiàn)正等候相關部門審批。受此消息影響，交通銀行7月28日一度沖擊漲停，并帶領其他銀行股進入“普漲”。

當日盤后，交通銀行發(fā)布公告稱，“交通銀行作為上市公司，已形成了國有資本、社會資本和海外資本共同參與的股權結(jié)構，具備了混合所有制經(jīng)濟的基本特征。公司高度關注國家在混合所有制經(jīng)濟以及金融體制改革等方面的要求，正在積極研究深化混合所有制改革、完善公司內(nèi)部治理機制的可行方案”。

高華證券分析師馬寧表示，如果交通銀行的改革意向經(jīng)過仔細構建并且獲得批準，那么有望帶來長期利好，因為改革可以更好地將管理層激勵與業(yè)績表現(xiàn)掛鉤，但是批準過程或需要一段時間，而且關鍵在于最終執(zhí)行情況。

招商證券分析師肖立強認為，銀行板塊的估值已經(jīng)到了歷史的低位，之前制約銀行估值的不利因素如利率市場化、 融資、資產(chǎn)質(zhì)量和增速下行等因素已經(jīng)被投資者認知并被反復討論，另外市場預期的銀行破產(chǎn)、銀行盈利負增長、地產(chǎn)崩潰等現(xiàn)象并沒有發(fā)生，但銀行的估值已經(jīng)跌到地板之下。

此外，滬港通也將成為銀行板塊估值復蘇強有力的催化劑?！敖刂聊壳?，大部分銀行港股的市價大于A股，五大行A/H比價均小于1，均表現(xiàn)為折價。四大股份制銀行中，中信和民生銀行一直處于A股溢價狀態(tài)，招商和光大銀行則大部分時間里表現(xiàn)出A股折價。因此，滬港通有利于兩地的銀行股折溢價的消除，初期大概率表現(xiàn)為兩地銀行股的上漲?！毙ち姺Q，今年港股的風格逐漸影響到A股銀行股，預計滬港通推出之后這種影響還將發(fā)酵。低估值的銀行股對海外資金的吸引力很大。

證券新“航母”效應

券商股的齊刷刷飆漲則是因為行業(yè)誕生了最大并購案。7月25日晚，申銀萬國擬以換股方式吸收合并宏源證券最終落定，證券業(yè)一艘新“航母”也宣告起航，宏源證券28日開盤即漲停。

數(shù)據(jù)顯示，截至2013年底，申萬、宏源證券合并后的公司總資產(chǎn)和凈利潤分別達1054億和31億元，行業(yè)排名第5位，凈資產(chǎn)和凈資本均為行業(yè)第4名，凈利潤為31億，成為僅次于中信和海通的第三大券商巨頭。

“此次方案的最大亮點之一，是設立母子公司的雙重架構，打造以資本市場為依托的國內(nèi)一流投資控股集團，在證券子公司的基礎上，發(fā)展保險、銀行、信托等綜合金融業(yè)務，形成母公司綜合發(fā)展，子公司專注證券業(yè)的兩條腿走路戰(zhàn)略?！闭猩套C券分析師稱。

興業(yè)證券一位分析師也稱，匯金系旗下通過市場化運作的國資整合，有利于增強證券公司活力及推動證券行業(yè)發(fā)展。“申萬與宏源的合并是匯金旗下證券公司資源的整合，后續(xù)可能在子公司層面實施混合所有制改革及推進員工持股計劃。”該分析師稱。

另據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，117 家證券公司 2014 年上半年凈利潤共 323 億元，同比增長32%。其中，融資融券利息、投資收益和投行收入是營業(yè)收入增長主要來源，分別同比增長144.3%、28.9%和 58.9%。特別是融資融券業(yè)務更是首次成為第三大收入貢獻者，顯示券商對經(jīng)紀業(yè)務的依賴度已顯著下降。

瑞銀證券分析師潘洪文表示，券商上半年傭金率降幅明顯好于市場預期，未來行業(yè)創(chuàng)新政策逐步推出將成為行業(yè)的正面催化劑。特別是資產(chǎn)負債表快速擴張、融資成本下降有望驅(qū)動 2014年證券行業(yè)業(yè)績高增長。

基本面向好是根本原因

華泰證券首席策略分析師徐彪認為，大盤股上漲的根本原因還是基本面的變化。短期看，宏觀經(jīng)濟拐點已經(jīng)出現(xiàn)，1-6月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長11.4%，從月度數(shù)據(jù)看，6月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)同比增長17.9%，增速比5月份提高9個百分點，這說明工業(yè)企業(yè)在復蘇，盈利狀況在改善。

聯(lián)訊證券首席分析師文國慶則分析稱，7月匯豐PMI指數(shù)高達52%，創(chuàng)下自2013年2月以來的新高，遠超市場預期。PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)4個月上升，表明政府持續(xù)的刺激政策開始發(fā)揮效力，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)判斷，下半年整體經(jīng)濟形勢逐步回升基本可以確定。

也早有資金潛伏。滬深股市大宗交易數(shù)據(jù)顯示，7月14日以來，機構席位、QFII席位共93次買入滬深藍籌股，動用資金合計達24.42億元。買入席位包括市場知名QFII席位瑞銀證券上?；▓@石橋路證券營業(yè)部、中金公司上海淮海中路證券營業(yè)部；另有中信證券總部（非營業(yè)場所）、機構專用席位、國泰君安上海江蘇路營業(yè)部等。買入個股包括中國銀行、交通銀行、工商銀行、中國重工、萬科A、平安銀行、上汽集團、寶鋼股份等。

徐彪表示，經(jīng)濟的改善，對藍籌股業(yè)績改善很明顯，增量資金的進場需要持續(xù)資金流入的環(huán)境，因此只有配置藍籌?！百Y金的熱點切換已經(jīng)出現(xiàn)了，我們順應這種切換?！彼嵝训?，“我們對行情的持續(xù)性和高度給予較樂觀的判斷?！?/p>

水往低處流，盡管經(jīng)歷了一波上漲，但滬市主要權重藍籌如銀行、建筑、高速、鋼鐵等板塊個股的股價大部分仍處在凈資產(chǎn)之下，安全邊際顯著，即便只是“估值修復”，其空間依然可觀。

《中國經(jīng)濟信息》綜合報道endprint