薛玉敏

私募基金管理人登記和備案制度的實施，越來越多的私募基金醞釀新品發(fā)行，券商布局私募PB業(yè)務（主經紀商業(yè)務）也正加速，PB業(yè)務正在成為券商征戰(zhàn)的新戰(zhàn)場。

7月29日，國泰君安證券在北京舉辦私募PB業(yè)務高峰論壇，推出全能私募PB一站式系統(tǒng)服務，受到眾多私募機構熱捧。和過去僅限于交易經紀和投研服務合作的私募基金服務模式相比，國泰君安此次推出的服務更強調“全業(yè)務鏈”的概念，即為私募基金提供包括產品銷售、清算托管、兩融業(yè)務、交易平臺、資本引介、種子基金以及專業(yè)客戶經理團隊在內的綜合化金融解決方案，以降低私募機構的私募機構的運營和管理上的成本和壓力。

此前，陽光私募一直由銀行提供托管、信托提供賬戶，券商提供經紀業(yè)務，因此私募不得不面對費用高、效率低以及下單慢等問題。如今，私募可以自行發(fā)行產品后，衍生出巨大的第三方服務的需求。如果私募自己構建這套系統(tǒng)，投入起碼超過2000萬，投入巨大。

PB業(yè)務的基礎在于券商托管。2012年底，招商證券在業(yè)內首家取得私募基金綜合托管服務資格，一舉打破商業(yè)銀行在托管領域的壟斷局面。今年1月份，海通證券、國信證券和招商證券獲得基金托管牌照，而銀河證券、廣發(fā)證券、平安證券與國泰君安也隨后獲得相關業(yè)務牌照。

券商之所以看重PB業(yè)務，是因為該業(yè)務能帶來多項收入：一是交易傭金；二是融資融券，尤其是融券能夠帶來非?？捎^的收入；三是產品定制，比如利用場外市場的交易平臺特別定制產品等。

而在收入以外，PB業(yè)務的主力客戶對沖基金還是券商程序化交易、衍生品交易的主要使用者和對手方，同時也是券商金融創(chuàng)新的主要推動力。

從海外發(fā)展經驗來看，上世紀90年代主經紀商業(yè)務隨著美國對沖基金行業(yè)的發(fā)展得到迅速發(fā)展，目前已經成為了服務對沖基金為主的機構客戶的一種重要的經紀業(yè)務模式。 PB服務在私募基金中應用甚廣，不少海外私募基金只設有投研人員，后臺行政、清算會計、凈值公布等業(yè)務都選擇外包給第三方機構，這樣投研人員可以專注于投資而不需要為公司管理費心費力，同時也可以降低運營成本。而這也是越來越多國內私募基金希望選擇有能力提供一體化服務的私募PB服務的原因所在。

數(shù)據顯示，截至7月4日，完成備案的私募基金達到3563家，管理基金5232只，管理規(guī)模1.98萬億元；其中，私募證券投資基金管理人1036家，管理資產規(guī)模2700億元。私募基金的隊伍越來越龐大，日益成為大型券商新的利潤來源。