駱丹

備受市場關(guān)注的是存款利率繼2012年7月下調(diào)為0后再次下調(diào)為負值。至此，歐央行成為史上首家實行負利率的主要央行

6月5日，歐央行宣布了一系列的新措施，其中包括把再融資利率由原來的0.25%下調(diào)至0.15%，存款利率下調(diào)至-0.10%以及邊際貸款機構(gòu)利率降低至0.40%。其中備受市場關(guān)注的是存款利率繼2012年7月下調(diào)為零后再次下調(diào)為負值。這也就意味著歐元區(qū)銀行放于歐央行的存款不僅沒有利息，還要向歐央行“交稅”。至此，歐央行成為史上首家實行負利率的主要央行。

歐央行的新利率政策于6月11號開始正式執(zhí)行，就在同一天，世界銀行發(fā)表新的全球經(jīng)濟展望報告稱，全球經(jīng)濟尚未完全走出低谷，今年全球經(jīng)濟增長預(yù)測由3.2%調(diào)低至2.8%，并稱歐元區(qū)仍處于復(fù)蘇的早期階段。根據(jù)歐央行公布的數(shù)據(jù)，2014年Q1歐元區(qū)GDP增長僅為0.2%，失業(yè)率高達近12%，歐元區(qū)經(jīng)濟依舊疲軟。

歐元區(qū)進入負利率時代最直接的目的是希望借此刺激銀行加大信貸增加貨幣流通，但是市場對此并不樂觀。《福布斯》文章以丹麥銀行在2012年6月實施負利率的表現(xiàn)為例，證明刺激效果幾乎是微乎其微。在經(jīng)濟不活躍的情況下，很難再創(chuàng)造信貸需求，現(xiàn)金短暫流動后最終還是會回到銀行手中。

在稍后舉行的新聞發(fā)布會上，歐央行行長德拉吉表示，歐央行決定停止證券市場計劃（SMP），同時，準備購買資產(chǎn)支持證券（ABS），引入4，000億歐元的更長期LTRO（定向長期再融資）。他稱，這些措施能夠推動通脹率回歸接近2%。此前，歐洲主權(quán)債券危機之后，歐洲經(jīng)濟恢復(fù)一直受到通貨緊縮的制約。去年10月以來，歐元區(qū)通脹率一直小于1%，今年5月更是放緩到了0.5%。

負利率的實施另一作用是減少外國投資者把錢投入歐洲的熱情，并促進更多資金流出，從而達到降低匯率，使歐元貶值的目的。但是，法國興業(yè)銀行全球宏觀策略師Kit Juckes公開表示，歐央行宣布的舉措將有利于歐洲資產(chǎn)價格，但暫時看不出過多資金流出。

德拉吉在新聞發(fā)布會上指出，如有需要，該行將迅速采取進一步寬松措施，寬松行動并未結(jié)束。歐央行管委會一致承諾，在需要時將使用非常規(guī)貨幣工具。歐洲版的量化寬松政策（QE）正在逐步地形成。

與之截然相反的是美國正逐步退出量化寬松政策。今年1月美國開始縮減購債規(guī)模，在6月發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)報告中，美國已經(jīng)連續(xù)4個月新增就業(yè)超過20萬人，經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于市場預(yù)期。這樣的數(shù)據(jù)支持了美國漸進式地退出量化寬松的經(jīng)濟政策。芝加哥聯(lián)儲主席Charles Evans稱，今年年底美國就很有可能完全退出QE。

“歐松美緊”的態(tài)勢正在逐步形成，但由于美元在市場上的強大作用，而歐央行此次的利率政策調(diào)整在市場的預(yù)期范圍內(nèi)，市場對此反應(yīng)并不活躍?！敦敻弧纷闹赋?，負利率或許聽起來不錯，但是對于解決歐洲的現(xiàn)實問題或許于事無補，從當前來看，歐盟經(jīng)濟仍然將繼續(xù)搖擺不定。

歐央行負利率的做法更具有象征意義，著名金融分析師David Zahn說，這表明德拉吉如2012年所說會不惜一切代價來拯救歐洲脆弱的經(jīng)濟，日本還會持續(xù)自己的量化寬松政策，美國雖然會逐步退出QE，但是就全球而言，比以前將會制造出更多的流動性，一般而言那會合理地支持資產(chǎn)價格。