黃林瑜　段皎宇

每年3月，在巴菲特股東大會(huì)召開(kāi)之前，巴菲特都會(huì)在他的家鄉(xiāng)奧馬哈為美國(guó)部分“幸運(yùn)的”大學(xué)生提供一次面對(duì)面交流的機(jī)會(huì)。今年，作為內(nèi)布拉斯加州大學(xué)的學(xué)生代表，筆者有幸獲得了這個(gè)與“股神”近距離接觸的寶貴機(jī)會(huì)。

巴菲特眼里的價(jià)值投資

談起巴菲特的價(jià)值投資，人們津津樂(lè)道的是巴菲特的做法跑贏大盤(pán)，或他賺取了令人瞠目的利潤(rùn)。但巴菲特自己是怎么詮釋他的價(jià)值投資呢？

巴菲特說(shuō)：“很早以前，我經(jīng)?；ê芏鄷r(shí)間查閱資料、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。我被告知買(mǎi)進(jìn)便宜的股票，哪怕是很一般的公司，再轉(zhuǎn)手賣(mài)掉?！彼D了頓，接著說(shuō)，“這就像在大馬路上尋找抽剩下的煙蒂，雖然很臟很惡心，但是卻能免費(fèi)吸上一口?！?/p>

巴菲特所推崇的價(jià)值投資理念是研究和衡量所購(gòu)買(mǎi)股份公司的價(jià)值，包括公司所屬行業(yè)價(jià)值、公司本身是否經(jīng)營(yíng)得當(dāng)、管理高效、具有較好的客戶(hù)忠誠(chéng)度等。

這讓巴菲特總是熱衷于買(mǎi)進(jìn)那些他所熟知領(lǐng)域的、因各種原因而價(jià)格低于其本身價(jià)值的股票，并長(zhǎng)期持有。至于這期間市場(chǎng)發(fā)生了什么，如股市短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，股價(jià)下跌，市場(chǎng)上各種評(píng)論和謠言，他總是“置若罔聞”。

然而，這并不意味著價(jià)值投資理念就沒(méi)有冒險(xiǎn)。被問(wèn)到做過(guò)的最冒險(xiǎn)的投資時(shí)，巴菲特的回答是“從來(lái)沒(méi)有”。巴菲特說(shuō)，最好的投資是待在自己能力和知識(shí)的范圍之內(nèi)。1991年，當(dāng)他第一次見(jiàn)到比爾蓋茨時(shí)，蓋茨對(duì)他說(shuō)電腦將會(huì)改變一切。但巴菲特并沒(méi)有選擇投資電腦，而是持續(xù)投資喜詩(shī)（Sees）糖果和可口可樂(lè)。巴菲特坦誠(chéng)地表示，要做到這一點(diǎn)，對(duì)大多數(shù)人來(lái)說(shuō)很難。人們總是容易受到自己情緒或者別人言行的影響而動(dòng)搖和失去主張。

價(jià)值投資的活案例

每年巴菲特與大學(xué)生們見(jiàn)面時(shí)，在教授學(xué)生們投資人生和價(jià)值投資的理論之外，還會(huì)安排學(xué)生們參觀他在奧馬哈的幾家公司，以親身經(jīng)歷影響年輕人。

內(nèi)布拉斯加家具公司是此次參觀的第一站，我們得到了店長(zhǎng)鮑勃的熱情接待。公司創(chuàng)辦于1937年，主要由女主人羅斯管理。羅斯從來(lái)沒(méi)有受過(guò)正統(tǒng)教育，隨丈夫移民來(lái)美國(guó)的時(shí)候甚至還不懂一句英語(yǔ)，但她卻把公司打理得井井有條，是巴菲特最欣賞的一位經(jīng)營(yíng)者。

1983年8月30日，巴菲特在自己生日當(dāng)天以6千萬(wàn)美元的價(jià)格，從羅斯手中收購(gòu)了內(nèi)布拉斯加家具公司。交易當(dāng)天，現(xiàn)場(chǎng)甚至沒(méi)有一名銀行工作者或者律師，公司的財(cái)務(wù)報(bào)表也未經(jīng)審核。巴菲特回憶說(shuō)，他一點(diǎn)也不擔(dān)心，與羅斯交談中他了解的情況已經(jīng)足夠好。

現(xiàn)在，內(nèi)布拉斯加家具公司在奧馬哈和堪薩斯的店成為了美國(guó)最大容量的家具店。每個(gè)店每年盈利4億5千萬(wàn)美金。巴菲特表示，如果大學(xué)生能夠?qū)W會(huì)羅斯女士的經(jīng)營(yíng)之道，也就不再需要指點(diǎn)了。

而參觀的最后一站東方貿(mào)易公司創(chuàng)建于1932年，是美國(guó)最大的一家銷(xiāo)售派對(duì)、宴會(huì)、學(xué)?；顒?dòng)用品、玩具等小產(chǎn)品的公司，2012年被巴菲特買(mǎi)入。從東方貿(mào)易公司CEO山姆泰勒口中得知，達(dá)成這筆5億美金的交易，居然只花了2天。

2008年，東方貿(mào)易公司受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，遭遇低谷，如果沒(méi)有引入投資將面臨破產(chǎn)。2012年，公司找到了巴菲特，巴菲特很快回復(fù)表示有興趣談?wù)劇Ｉ侥氛f(shuō)：“現(xiàn)在就有時(shí)間”。巴菲特竟然出乎意料地回答：“那現(xiàn)在來(lái)我辦公室吧”。

洽談一切順利，雙方在第二天便完成了交易。至今，這段傳奇經(jīng)歷仍常常被山姆和其他投資人津津樂(lè)道。山姆后來(lái)得知，當(dāng)巴菲特看到該公司的客戶(hù)忠誠(chéng)度高達(dá)70% 時(shí)，他就做出了購(gòu)買(mǎi)的決定。 公司優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)、出色的客戶(hù)服務(wù)和長(zhǎng)期的發(fā)展?jié)摿κ前头铺睾芸熳隽藳Q定的原因。

有趣的是，巴菲特在購(gòu)買(mǎi)前甚至都沒(méi)有親自來(lái)這家公司看一眼。但巴菲特在購(gòu)買(mǎi)后卻來(lái)過(guò)幾次，還親切地和很多員工一起吃飯和交流。山姆也為自己管理的公司成為伯克希爾哈撒韋大家庭的一員而感到高興。“為伯克希爾工作是幸福的，巴菲特從來(lái)沒(méi)有參與過(guò)公司的任何細(xì)節(jié)管理。除了每月的郵件匯報(bào)，我們幾乎是完全自由的。”山姆說(shuō)到。

目睹巴菲特平易近人的處世態(tài)度，聽(tīng)他耐心詳細(xì)地解答學(xué)生們的提問(wèn)，感受他簡(jiǎn)易樸素的生活方式和身體力行的投資經(jīng)驗(yàn)，我感覺(jué)自己見(jiàn)到的、了解到的不是傳說(shuō)中的“股神”“投資大師”或者“先知”，而是一個(gè)樸素的美國(guó)中部紳士。他用他的一生在他熱愛(ài)的領(lǐng)域踐行著價(jià)值投資理念。

巴菲特的“免費(fèi)”午餐

巴菲特近年來(lái)的午餐拍賣(mài)都超過(guò)了200萬(wàn)美元，但對(duì)他每年都免費(fèi)提供給見(jiàn)面的學(xué)生們，他無(wú)疑是慷慨的。在活動(dòng)當(dāng)天，巴菲特請(qǐng)所有學(xué)生去他最?lèi)?ài)的牛排館吃午飯并親自當(dāng)司機(jī)，開(kāi)車(chē)載學(xué)生前往餐館。

“股神”最?lèi)?ài)的牛排館并不大，裝修更算不上豪華，卻是他和好友比爾蓋茨每年必來(lái)的地方。飯后，學(xué)生與巴菲特一起合影留念。合影時(shí)我問(wèn)他：“是否可以站您旁邊？”他說(shuō)：“當(dāng)然可以?！北阌H切的摟著我的肩。得知我來(lái)自中國(guó)后，還好奇地問(wèn)我來(lái)自哪個(gè)城市。

同行的中國(guó)學(xué)生徐韜感慨：“他平時(shí)就是這樣的嗎？一點(diǎn)都不像世界頂級(jí)富翁，跟普通人沒(méi)有什么兩樣！”而見(jiàn)過(guò)巴菲特在奧馬哈的房子后，一位同學(xué)感嘆到：“我以為他會(huì)住在城堡里面，沒(méi)想到他的房子這么普通。