劉偉軍

當(dāng)前信貸資源配置仍然是我國(guó)金融資源配置的主要形式，信貸資金的投放會(huì)影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平和質(zhì)量，合理的信貸資源配置應(yīng)該是將信貸資金投放到效率高、資本邊際產(chǎn)出高的行業(yè)中。近年來肇慶市信貸資金投放呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，增速明顯高于經(jīng)濟(jì)總量的增速，且兩者之間差距有所增大。因此，我們有必要探討肇慶市信貸資金是否投向了高效率行業(yè)，是否對(duì)高價(jià)值創(chuàng)造能力的行業(yè)有足夠的敏感性，是否可通過優(yōu)化信貸資源配置促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

肇慶市信貸資金投放結(jié)構(gòu)特點(diǎn)

信貸資金投入增長(zhǎng)速度高于GDP增長(zhǎng)速度。截至2013年12月末，肇慶市本外幣各項(xiàng)貸款余額為1051.40億元，同比增長(zhǎng)17.65%。2008～2013年，肇慶市貸款增速分別為21.45%、51.89%、14.73%、17.56%、16.58%和17.65%，年均增長(zhǎng)率達(dá)到22.95%。而同期GDP年均增速為16.90%，貸款增速幾乎均高于GDP增長(zhǎng)速度，且差距有逐步擴(kuò)大的趨勢(shì)（圖1）。2009年貸款增速較快，則是由于2008年11月國(guó)家出臺(tái)“四萬(wàn)億”投資計(jì)劃的滯后影響。

信貸資金投放結(jié)構(gòu)與三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整趨于一致。從2008～2013年的時(shí)間序列來看，肇慶市信貸資金投放結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)第一產(chǎn)業(yè)占比逐漸下降、第二產(chǎn)業(yè)比重持續(xù)上升、第三產(chǎn)業(yè)比重略有回落態(tài)勢(shì)。而從產(chǎn)業(yè)增加值來看，肇慶市第一產(chǎn)業(yè)增加值占比也是從2008年的21.54%逐年下降到2013年的15.81%。第二產(chǎn)業(yè)增加值占比從2008年的35.33%上升到2013年的47.65%。第三產(chǎn)業(yè)增加值從2008年的43.13%回落到2013年的36.54%（表1）。這與當(dāng)前地方以制造業(yè)發(fā)展為主導(dǎo)的戰(zhàn)略保持一致。

信貸資金投放結(jié)構(gòu)與行業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力存在一定偏差。從2013年肇慶市各行業(yè)增加值來看，第二產(chǎn)業(yè)中高價(jià)值創(chuàng)造能力主要集中在有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、金屬制品業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)；第三產(chǎn)業(yè)中高價(jià)值創(chuàng)造能力主要集中在批發(fā)和零售業(yè)、公共管理和社會(huì)組織、教育、住宿和餐飲業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等行業(yè)。2013年信貸資金投放前五位的行業(yè)分別是批發(fā)零售業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，建筑業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)；而后五位的行業(yè)分別是文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)，黑色金屬礦采選業(yè)，有色金屬礦采選業(yè)，石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)，科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)?？梢姡貞c市信貸資源配置結(jié)構(gòu)與行業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力存在一定的偏差，對(duì)肇慶市經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)較大的行業(yè)，在信貸資源配置中并沒有被給予相應(yīng)的傾斜。

信貸資金投放對(duì)行業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力的敏感性分析

合理的信貸配置結(jié)構(gòu)應(yīng)該是將資金投放到效率高、資本邊際產(chǎn)出高的部門中，應(yīng)該與行業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力相匹配，即信貸投放要對(duì)行業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力有足夠的敏感性，能根據(jù)行業(yè)發(fā)展變化來調(diào)整資金配置。

敏感度系數(shù)說明

本文用敏感度系數(shù)來衡量信貸資金投放對(duì)行業(yè)價(jià)值創(chuàng)造力的反應(yīng)情況，計(jì)算行業(yè)貸款余額對(duì)增加值變化的敏感程度，即行業(yè)增加值平均每增加1%，貸款余額增加的百分比。數(shù)值越大，說明信貸資金投入對(duì)行業(yè)增加值變化反應(yīng)越敏感。

數(shù)據(jù)說明

本文根據(jù)統(tǒng)計(jì)局的行業(yè)分類選取42個(gè)第二產(chǎn)業(yè)行業(yè)和14個(gè)第三產(chǎn)業(yè)行業(yè)作為變量樣本。由于肇慶市暫無(wú)煤炭開采和洗選業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)、開采輔助活動(dòng)業(yè)、其他采礦業(yè)、煙草制品業(yè)，所以樣本行業(yè)實(shí)際為51個(gè)行業(yè)。數(shù)據(jù)區(qū)間為2008～2013年，工業(yè)分行業(yè)增加值為規(guī)模以上工業(yè)增加值。

計(jì)算結(jié)果

本文計(jì)算出了46個(gè)行業(yè)的信貸資源配置對(duì)增加值變化的敏感系數(shù)，最大的為交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵儲(chǔ)業(yè)，該行業(yè)增加值每增加1%，貸款余額便增加6.07%。具體結(jié)果見表2。

結(jié)果分析

信貸資金投放對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展較為敏感。敏感度系數(shù)排名前十的行業(yè)中，有七個(gè)屬于第三產(chǎn)業(yè)，說明信貸資金投放對(duì)服務(wù)業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造力有較強(qiáng)的敏感性，能夠隨行業(yè)增加值的增加不斷加大信貸投放力度。服務(wù)行業(yè)增加值平均每增加1%，信貸投放增加幅度基本都大于1%，符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大趨勢(shì)。

信貸資金投放對(duì)創(chuàng)造價(jià)值能力較高的行業(yè)敏感性不明顯。根據(jù)2013年行業(yè)增加值排名與信貸資源配置敏感度排名對(duì)比發(fā)現(xiàn)，價(jià)值創(chuàng)造能力較高的行業(yè)，信貸資金在配置過程中普遍沒有表現(xiàn)出敏感性。如價(jià)值創(chuàng)造能力居第一位的批發(fā)和零售業(yè)，其信貸資源配置的敏感度為-0.35，排名第43位（表3）。

信貸資金投放對(duì)新興行業(yè)支持力度不夠。信貸資金投放對(duì)符合未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，但現(xiàn)階段需要加大支持的行業(yè)支持力度不夠。如計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，廢棄資源綜合利用業(yè)等行業(yè)的信貸資源配置敏感性系數(shù)均小于1，甚至為負(fù)，不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

幾點(diǎn)建議

發(fā)布行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，引導(dǎo)信貸投向結(jié)構(gòu)。為實(shí)現(xiàn)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有效對(duì)接，政府可以組織多部門定期對(duì)重點(diǎn)行業(yè)的發(fā)展周期、競(jìng)爭(zhēng)格局、盈利水平和市場(chǎng)份額等情況進(jìn)行調(diào)查，發(fā)布行業(yè)整體發(fā)展?fàn)顩r，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)信貸行業(yè)投放結(jié)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)匹配，提高對(duì)優(yōu)勢(shì)行業(yè)的敏感度。同時(shí)，政府應(yīng)該督促銀行機(jī)構(gòu)堅(jiān)持“區(qū)別對(duì)待，有保有壓”的原則，支持符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加大對(duì)交通、水利、電力、節(jié)能環(huán)保、“三農(nóng)”等項(xiàng)目的信貸支持，對(duì)于非優(yōu)勢(shì)的傳統(tǒng)支撐型產(chǎn)業(yè)，如非金屬礦物制品業(yè)（陶瓷制品制造），應(yīng)該有針對(duì)性地對(duì)技術(shù)改良升級(jí)企業(yè)給予較多的信貸支持，帶動(dòng)和鼓勵(lì)傳統(tǒng)企業(yè)加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

加大對(duì)新興行業(yè)的信貸支持力度。對(duì)于擁有核心技術(shù)、具有良好產(chǎn)品市場(chǎng)前景的新興行業(yè)，政府可以根據(jù)企業(yè)的發(fā)展情況和信貸需求，建立風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和補(bǔ)償機(jī)制，減少金融機(jī)構(gòu)可能承受的損失，提高其向新興行業(yè)信貸投放的積極性。同時(shí)，也可以靈活運(yùn)用再貸款、再貼現(xiàn)、存款準(zhǔn)備金率等數(shù)量型和價(jià)格型的貨幣政策工具，加大對(duì)金融機(jī)構(gòu)的窗口指導(dǎo)，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

建立行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系和預(yù)警機(jī)制。應(yīng)逐步建立重點(diǎn)行業(yè)與基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系和監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制，促進(jìn)貸款平穩(wěn)增長(zhǎng)。避免出現(xiàn)因國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整形成“急剎車”的短期風(fēng)險(xiǎn)，防范因信貸資金投放向優(yōu)勢(shì)行業(yè)集聚而有可能形成的長(zhǎng)期性潛在風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)前信貸資源配置仍然是我國(guó)金融資源配置的主要形式，信貸資金的投放會(huì)影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平和質(zhì)量，合理的信貸資源配置應(yīng)該是將信貸資金投放到效率高、資本邊際產(chǎn)出高的行業(yè)中。近年來肇慶市信貸資金投放呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，增速明顯高于經(jīng)濟(jì)總量的增速，且兩者之間差距有所增大。因此，我們有必要探討肇慶市信貸資金是否投向了高效率行業(yè)，是否對(duì)高價(jià)值創(chuàng)造能力的行業(yè)有足夠的敏感性，是否可通過優(yōu)化信貸資源配置促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

肇慶市信貸資金投放結(jié)構(gòu)特點(diǎn)

信貸資金投入增長(zhǎng)速度高于GDP增長(zhǎng)速度。截至2013年12月末，肇慶市本外幣各項(xiàng)貸款余額為1051.40億元，同比增長(zhǎng)17.65%。2008～2013年，肇慶市貸款增速分別為21.45%、51.89%、14.73%、17.56%、16.58%和17.65%，年均增長(zhǎng)率達(dá)到22.95%。而同期GDP年均增速為16.90%，貸款增速幾乎均高于GDP增長(zhǎng)速度，且差距有逐步擴(kuò)大的趨勢(shì)（圖1）。2009年貸款增速較快，則是由于2008年11月國(guó)家出臺(tái)“四萬(wàn)億”投資計(jì)劃的滯后影響。

信貸資金投放結(jié)構(gòu)與三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整趨于一致。從2008～2013年的時(shí)間序列來看，肇慶市信貸資金投放結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)第一產(chǎn)業(yè)占比逐漸下降、第二產(chǎn)業(yè)比重持續(xù)上升、第三產(chǎn)業(yè)比重略有回落態(tài)勢(shì)。而從產(chǎn)業(yè)增加值來看，肇慶市第一產(chǎn)業(yè)增加值占比也是從2008年的21.54%逐年下降到2013年的15.81%。第二產(chǎn)業(yè)增加值占比從2008年的35.33%上升到2013年的47.65%。第三產(chǎn)業(yè)增加值從2008年的43.13%回落到2013年的36.54%（表1）。這與當(dāng)前地方以制造業(yè)發(fā)展為主導(dǎo)的戰(zhàn)略保持一致。

信貸資金投放結(jié)構(gòu)與行業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力存在一定偏差。從2013年肇慶市各行業(yè)增加值來看，第二產(chǎn)業(yè)中高價(jià)值創(chuàng)造能力主要集中在有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、金屬制品業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)；第三產(chǎn)業(yè)中高價(jià)值創(chuàng)造能力主要集中在批發(fā)和零售業(yè)、公共管理和社會(huì)組織、教育、住宿和餐飲業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等行業(yè)。2013年信貸資金投放前五位的行業(yè)分別是批發(fā)零售業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，建筑業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)；而后五位的行業(yè)分別是文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)，黑色金屬礦采選業(yè)，有色金屬礦采選業(yè)，石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)，科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)?？梢?，肇慶市信貸資源配置結(jié)構(gòu)與行業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力存在一定的偏差，對(duì)肇慶市經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)較大的行業(yè)，在信貸資源配置中并沒有被給予相應(yīng)的傾斜。

信貸資金投放對(duì)行業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力的敏感性分析

合理的信貸配置結(jié)構(gòu)應(yīng)該是將資金投放到效率高、資本邊際產(chǎn)出高的部門中，應(yīng)該與行業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力相匹配，即信貸投放要對(duì)行業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力有足夠的敏感性，能根據(jù)行業(yè)發(fā)展變化來調(diào)整資金配置。

敏感度系數(shù)說明

本文用敏感度系數(shù)來衡量信貸資金投放對(duì)行業(yè)價(jià)值創(chuàng)造力的反應(yīng)情況，計(jì)算行業(yè)貸款余額對(duì)增加值變化的敏感程度，即行業(yè)增加值平均每增加1%，貸款余額增加的百分比。數(shù)值越大，說明信貸資金投入對(duì)行業(yè)增加值變化反應(yīng)越敏感。

數(shù)據(jù)說明

本文根據(jù)統(tǒng)計(jì)局的行業(yè)分類選取42個(gè)第二產(chǎn)業(yè)行業(yè)和14個(gè)第三產(chǎn)業(yè)行業(yè)作為變量樣本。由于肇慶市暫無(wú)煤炭開采和洗選業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)、開采輔助活動(dòng)業(yè)、其他采礦業(yè)、煙草制品業(yè)，所以樣本行業(yè)實(shí)際為51個(gè)行業(yè)。數(shù)據(jù)區(qū)間為2008～2013年，工業(yè)分行業(yè)增加值為規(guī)模以上工業(yè)增加值。

計(jì)算結(jié)果

本文計(jì)算出了46個(gè)行業(yè)的信貸資源配置對(duì)增加值變化的敏感系數(shù)，最大的為交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵儲(chǔ)業(yè)，該行業(yè)增加值每增加1%，貸款余額便增加6.07%。具體結(jié)果見表2。

結(jié)果分析

信貸資金投放對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展較為敏感。敏感度系數(shù)排名前十的行業(yè)中，有七個(gè)屬于第三產(chǎn)業(yè)，說明信貸資金投放對(duì)服務(wù)業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造力有較強(qiáng)的敏感性，能夠隨行業(yè)增加值的增加不斷加大信貸投放力度。服務(wù)行業(yè)增加值平均每增加1%，信貸投放增加幅度基本都大于1%，符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大趨勢(shì)。

信貸資金投放對(duì)創(chuàng)造價(jià)值能力較高的行業(yè)敏感性不明顯。根據(jù)2013年行業(yè)增加值排名與信貸資源配置敏感度排名對(duì)比發(fā)現(xiàn)，價(jià)值創(chuàng)造能力較高的行業(yè)，信貸資金在配置過程中普遍沒有表現(xiàn)出敏感性。如價(jià)值創(chuàng)造能力居第一位的批發(fā)和零售業(yè)，其信貸資源配置的敏感度為-0.35，排名第43位（表3）。

信貸資金投放對(duì)新興行業(yè)支持力度不夠。信貸資金投放對(duì)符合未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，但現(xiàn)階段需要加大支持的行業(yè)支持力度不夠。如計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，廢棄資源綜合利用業(yè)等行業(yè)的信貸資源配置敏感性系數(shù)均小于1，甚至為負(fù)，不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

幾點(diǎn)建議

發(fā)布行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，引導(dǎo)信貸投向結(jié)構(gòu)。為實(shí)現(xiàn)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有效對(duì)接，政府可以組織多部門定期對(duì)重點(diǎn)行業(yè)的發(fā)展周期、競(jìng)爭(zhēng)格局、盈利水平和市場(chǎng)份額等情況進(jìn)行調(diào)查，發(fā)布行業(yè)整體發(fā)展?fàn)顩r，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)信貸行業(yè)投放結(jié)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)匹配，提高對(duì)優(yōu)勢(shì)行業(yè)的敏感度。同時(shí)，政府應(yīng)該督促銀行機(jī)構(gòu)堅(jiān)持“區(qū)別對(duì)待，有保有壓”的原則，支持符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加大對(duì)交通、水利、電力、節(jié)能環(huán)保、“三農(nóng)”等項(xiàng)目的信貸支持，對(duì)于非優(yōu)勢(shì)的傳統(tǒng)支撐型產(chǎn)業(yè)，如非金屬礦物制品業(yè)（陶瓷制品制造），應(yīng)該有針對(duì)性地對(duì)技術(shù)改良升級(jí)企業(yè)給予較多的信貸支持，帶動(dòng)和鼓勵(lì)傳統(tǒng)企業(yè)加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

加大對(duì)新興行業(yè)的信貸支持力度。對(duì)于擁有核心技術(shù)、具有良好產(chǎn)品市場(chǎng)前景的新興行業(yè)，政府可以根據(jù)企業(yè)的發(fā)展情況和信貸需求，建立風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和補(bǔ)償機(jī)制，減少金融機(jī)構(gòu)可能承受的損失，提高其向新興行業(yè)信貸投放的積極性。同時(shí)，也可以靈活運(yùn)用再貸款、再貼現(xiàn)、存款準(zhǔn)備金率等數(shù)量型和價(jià)格型的貨幣政策工具，加大對(duì)金融機(jī)構(gòu)的窗口指導(dǎo)，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

建立行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系和預(yù)警機(jī)制。應(yīng)逐步建立重點(diǎn)行業(yè)與基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系和監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制，促進(jìn)貸款平穩(wěn)增長(zhǎng)。避免出現(xiàn)因國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整形成“急剎車”的短期風(fēng)險(xiǎn)，防范因信貸資金投放向優(yōu)勢(shì)行業(yè)集聚而有可能形成的長(zhǎng)期性潛在風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)前信貸資源配置仍然是我國(guó)金融資源配置的主要形式，信貸資金的投放會(huì)影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平和質(zhì)量，合理的信貸資源配置應(yīng)該是將信貸資金投放到效率高、資本邊際產(chǎn)出高的行業(yè)中。近年來肇慶市信貸資金投放呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，增速明顯高于經(jīng)濟(jì)總量的增速，且兩者之間差距有所增大。因此，我們有必要探討肇慶市信貸資金是否投向了高效率行業(yè)，是否對(duì)高價(jià)值創(chuàng)造能力的行業(yè)有足夠的敏感性，是否可通過優(yōu)化信貸資源配置促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

肇慶市信貸資金投放結(jié)構(gòu)特點(diǎn)

信貸資金投入增長(zhǎng)速度高于GDP增長(zhǎng)速度。截至2013年12月末，肇慶市本外幣各項(xiàng)貸款余額為1051.40億元，同比增長(zhǎng)17.65%。2008～2013年，肇慶市貸款增速分別為21.45%、51.89%、14.73%、17.56%、16.58%和17.65%，年均增長(zhǎng)率達(dá)到22.95%。而同期GDP年均增速為16.90%，貸款增速幾乎均高于GDP增長(zhǎng)速度，且差距有逐步擴(kuò)大的趨勢(shì)（圖1）。2009年貸款增速較快，則是由于2008年11月國(guó)家出臺(tái)“四萬(wàn)億”投資計(jì)劃的滯后影響。

信貸資金投放結(jié)構(gòu)與三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整趨于一致。從2008～2013年的時(shí)間序列來看，肇慶市信貸資金投放結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)第一產(chǎn)業(yè)占比逐漸下降、第二產(chǎn)業(yè)比重持續(xù)上升、第三產(chǎn)業(yè)比重略有回落態(tài)勢(shì)。而從產(chǎn)業(yè)增加值來看，肇慶市第一產(chǎn)業(yè)增加值占比也是從2008年的21.54%逐年下降到2013年的15.81%。第二產(chǎn)業(yè)增加值占比從2008年的35.33%上升到2013年的47.65%。第三產(chǎn)業(yè)增加值從2008年的43.13%回落到2013年的36.54%（表1）。這與當(dāng)前地方以制造業(yè)發(fā)展為主導(dǎo)的戰(zhàn)略保持一致。

信貸資金投放結(jié)構(gòu)與行業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力存在一定偏差。從2013年肇慶市各行業(yè)增加值來看，第二產(chǎn)業(yè)中高價(jià)值創(chuàng)造能力主要集中在有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、金屬制品業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)；第三產(chǎn)業(yè)中高價(jià)值創(chuàng)造能力主要集中在批發(fā)和零售業(yè)、公共管理和社會(huì)組織、教育、住宿和餐飲業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等行業(yè)。2013年信貸資金投放前五位的行業(yè)分別是批發(fā)零售業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，建筑業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)；而后五位的行業(yè)分別是文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)，黑色金屬礦采選業(yè)，有色金屬礦采選業(yè)，石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)，科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)?？梢?，肇慶市信貸資源配置結(jié)構(gòu)與行業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力存在一定的偏差，對(duì)肇慶市經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)較大的行業(yè)，在信貸資源配置中并沒有被給予相應(yīng)的傾斜。

信貸資金投放對(duì)行業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力的敏感性分析

合理的信貸配置結(jié)構(gòu)應(yīng)該是將資金投放到效率高、資本邊際產(chǎn)出高的部門中，應(yīng)該與行業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力相匹配，即信貸投放要對(duì)行業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力有足夠的敏感性，能根據(jù)行業(yè)發(fā)展變化來調(diào)整資金配置。

敏感度系數(shù)說明

本文用敏感度系數(shù)來衡量信貸資金投放對(duì)行業(yè)價(jià)值創(chuàng)造力的反應(yīng)情況，計(jì)算行業(yè)貸款余額對(duì)增加值變化的敏感程度，即行業(yè)增加值平均每增加1%，貸款余額增加的百分比。數(shù)值越大，說明信貸資金投入對(duì)行業(yè)增加值變化反應(yīng)越敏感。

數(shù)據(jù)說明

本文根據(jù)統(tǒng)計(jì)局的行業(yè)分類選取42個(gè)第二產(chǎn)業(yè)行業(yè)和14個(gè)第三產(chǎn)業(yè)行業(yè)作為變量樣本。由于肇慶市暫無(wú)煤炭開采和洗選業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)、開采輔助活動(dòng)業(yè)、其他采礦業(yè)、煙草制品業(yè)，所以樣本行業(yè)實(shí)際為51個(gè)行業(yè)。數(shù)據(jù)區(qū)間為2008～2013年，工業(yè)分行業(yè)增加值為規(guī)模以上工業(yè)增加值。

計(jì)算結(jié)果

本文計(jì)算出了46個(gè)行業(yè)的信貸資源配置對(duì)增加值變化的敏感系數(shù)，最大的為交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵儲(chǔ)業(yè)，該行業(yè)增加值每增加1%，貸款余額便增加6.07%。具體結(jié)果見表2。

結(jié)果分析

信貸資金投放對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展較為敏感。敏感度系數(shù)排名前十的行業(yè)中，有七個(gè)屬于第三產(chǎn)業(yè)，說明信貸資金投放對(duì)服務(wù)業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造力有較強(qiáng)的敏感性，能夠隨行業(yè)增加值的增加不斷加大信貸投放力度。服務(wù)行業(yè)增加值平均每增加1%，信貸投放增加幅度基本都大于1%，符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大趨勢(shì)。

信貸資金投放對(duì)創(chuàng)造價(jià)值能力較高的行業(yè)敏感性不明顯。根據(jù)2013年行業(yè)增加值排名與信貸資源配置敏感度排名對(duì)比發(fā)現(xiàn)，價(jià)值創(chuàng)造能力較高的行業(yè)，信貸資金在配置過程中普遍沒有表現(xiàn)出敏感性。如價(jià)值創(chuàng)造能力居第一位的批發(fā)和零售業(yè)，其信貸資源配置的敏感度為-0.35，排名第43位（表3）。

信貸資金投放對(duì)新興行業(yè)支持力度不夠。信貸資金投放對(duì)符合未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，但現(xiàn)階段需要加大支持的行業(yè)支持力度不夠。如計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，廢棄資源綜合利用業(yè)等行業(yè)的信貸資源配置敏感性系數(shù)均小于1，甚至為負(fù)，不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

幾點(diǎn)建議

發(fā)布行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，引導(dǎo)信貸投向結(jié)構(gòu)。為實(shí)現(xiàn)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有效對(duì)接，政府可以組織多部門定期對(duì)重點(diǎn)行業(yè)的發(fā)展周期、競(jìng)爭(zhēng)格局、盈利水平和市場(chǎng)份額等情況進(jìn)行調(diào)查，發(fā)布行業(yè)整體發(fā)展?fàn)顩r，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)信貸行業(yè)投放結(jié)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)匹配，提高對(duì)優(yōu)勢(shì)行業(yè)的敏感度。同時(shí)，政府應(yīng)該督促銀行機(jī)構(gòu)堅(jiān)持“區(qū)別對(duì)待，有保有壓”的原則，支持符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加大對(duì)交通、水利、電力、節(jié)能環(huán)保、“三農(nóng)”等項(xiàng)目的信貸支持，對(duì)于非優(yōu)勢(shì)的傳統(tǒng)支撐型產(chǎn)業(yè)，如非金屬礦物制品業(yè)（陶瓷制品制造），應(yīng)該有針對(duì)性地對(duì)技術(shù)改良升級(jí)企業(yè)給予較多的信貸支持，帶動(dòng)和鼓勵(lì)傳統(tǒng)企業(yè)加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

加大對(duì)新興行業(yè)的信貸支持力度。對(duì)于擁有核心技術(shù)、具有良好產(chǎn)品市場(chǎng)前景的新興行業(yè)，政府可以根據(jù)企業(yè)的發(fā)展情況和信貸需求，建立風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和補(bǔ)償機(jī)制，減少金融機(jī)構(gòu)可能承受的損失，提高其向新興行業(yè)信貸投放的積極性。同時(shí)，也可以靈活運(yùn)用再貸款、再貼現(xiàn)、存款準(zhǔn)備金率等數(shù)量型和價(jià)格型的貨幣政策工具，加大對(duì)金融機(jī)構(gòu)的窗口指導(dǎo)，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

建立行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系和預(yù)警機(jī)制。應(yīng)逐步建立重點(diǎn)行業(yè)與基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系和監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制，促進(jìn)貸款平穩(wěn)增長(zhǎng)。避免出現(xiàn)因國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整形成“急剎車”的短期風(fēng)險(xiǎn)，防范因信貸資金投放向優(yōu)勢(shì)行業(yè)集聚而有可能形成的長(zhǎng)期性潛在風(fēng)險(xiǎn)。