吳畏++傅慧芳

人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局于2014年5月16日聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》（以下簡(jiǎn)稱為“127號(hào)文”），銀監(jiān)會(huì)同時(shí)發(fā)布《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)治理的通知》（以下簡(jiǎn)稱為“140號(hào)文”）。上述兩份文件分別對(duì)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)類(lèi)型劃分、核算方法、資本金計(jì)提、業(yè)務(wù)集中度，以及同業(yè)業(yè)務(wù)權(quán)限要求進(jìn)行了進(jìn)一步規(guī)范。

與此前網(wǎng)傳《商業(yè)銀行同業(yè)融資管理辦法》（“9號(hào)文”）相比，127號(hào)文在同業(yè)業(yè)務(wù)定量約束上明顯減輕，但對(duì)于監(jiān)管范圍、業(yè)務(wù)形式的規(guī)范性要求、資本實(shí)質(zhì)性計(jì)量要求以及監(jiān)管范圍均進(jìn)行了更有針對(duì)性的界定，主要目的仍然在于約束和規(guī)范具有信用派生功能的創(chuàng)新/監(jiān)管套利型同業(yè)業(yè)務(wù)。140號(hào)文主要對(duì)同業(yè)專(zhuān)營(yíng)部門(mén)制進(jìn)行了說(shuō)明，涵蓋了包括分支機(jī)構(gòu)不得經(jīng)營(yíng)同業(yè)業(yè)務(wù)、專(zhuān)營(yíng)部門(mén)不得轉(zhuǎn)授權(quán)等具體要求。

出臺(tái)背景

最近幾個(gè)季度以來(lái)，銀行投向非標(biāo)資產(chǎn)的自營(yíng)資金無(wú)論是記在買(mǎi)入返售下的“票據(jù)”、“信托受益權(quán)”，還是記在應(yīng)收賬款項(xiàng)類(lèi)投資，均呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。這部分類(lèi)信貸業(yè)務(wù)通過(guò)類(lèi)似的產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)和會(huì)計(jì)核算，達(dá)到規(guī)避監(jiān)管資本要求、降低撥備成本、繞開(kāi)存貸比等硬性規(guī)定的效果。

由于不受表外對(duì)非標(biāo)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模的限制，商業(yè)銀行通過(guò)與其他銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的配合，對(duì)信貸額度進(jìn)行表內(nèi)表外挪騰，使得2013年年初針對(duì)理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管的8號(hào)文的效果大幅度削弱。而同業(yè)渠道在貨幣創(chuàng)造中占比上升，間接推動(dòng)了M2增速，一定程度上影響了宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管的效果，進(jìn)而催生了本次127號(hào)文的最終出臺(tái)。

監(jiān)管要求

此次監(jiān)管新規(guī)（127號(hào)文和140號(hào)文）提出了多項(xiàng)規(guī)范性要求，具體包括以下幾個(gè)方面。

第一，監(jiān)管范圍包括商業(yè)銀行同業(yè)融資業(yè)務(wù)和同業(yè)投資業(yè)務(wù)，特定項(xiàng)目載體（包括銀行理財(cái)、信托、基金、券商資管、保險(xiǎn)資管等）之間以及特定目的載體與金融機(jī)構(gòu)之間的同業(yè)業(yè)務(wù)。

第二，三方及以上業(yè)務(wù)不得納入買(mǎi)入返售或賣(mài)出回購(gòu)業(yè)務(wù)管理和核算，導(dǎo)致買(mǎi)入返售信托受益權(quán)等類(lèi)似業(yè)務(wù)將無(wú)法在同業(yè)項(xiàng)下續(xù)做，只能到期結(jié)清或轉(zhuǎn)入投資項(xiàng)下。

第三，同業(yè)投資業(yè)務(wù)必須按照“實(shí)質(zhì)重于形式”原則，根據(jù)所投資基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)，準(zhǔn)確計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)并計(jì)提相應(yīng)資本與撥備，使得未來(lái)受益權(quán)業(yè)務(wù)需視同貸款折算權(quán)重，并計(jì)提相應(yīng)撥備，資本與撥備節(jié)約效果消失。

第四，相關(guān)業(yè)務(wù)新老劃斷，目前續(xù)存業(yè)務(wù)續(xù)存期內(nèi)向監(jiān)管部門(mén)報(bào)告，到期后結(jié)清。

第五，對(duì)單一法人金融機(jī)構(gòu)同業(yè)融出資金（不含結(jié)算性同業(yè)存款，扣除風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為零的資產(chǎn)）小于或等于該行一級(jí)資本的50%。

第六，同業(yè)融入資金余額小于或等于該行負(fù)債總額的1/3，但農(nóng)村信用社省聯(lián)社、省內(nèi)二級(jí)法人社及村鎮(zhèn)銀行暫不執(zhí)行。單家商業(yè)銀行對(duì)所有非銀行金融機(jī)構(gòu)的融出資金余額小于或等于該行資本凈額的25%。

表內(nèi)非標(biāo)現(xiàn)狀

上市銀行業(yè)務(wù)總量預(yù)計(jì)超4萬(wàn)億元

從全行業(yè)來(lái)看，2013年年末上市銀行表內(nèi)非標(biāo)業(yè)務(wù)總量約3.5萬(wàn)億元，其中投資大類(lèi)2.1萬(wàn)億元，同業(yè)大類(lèi)1.4萬(wàn)億元（如表1所示）。考慮到2014年一季度應(yīng)收款項(xiàng)類(lèi)投資環(huán)比約5000億元（預(yù)計(jì)大部分為非標(biāo)），以及同業(yè)中買(mǎi)入返售類(lèi)業(yè)務(wù)環(huán)比超過(guò)9000億元的增長(zhǎng)，我們有理由相信截至127號(hào)文發(fā)文前，上市銀行表內(nèi)非標(biāo)業(yè)務(wù)總量大概率超過(guò)4萬(wàn)億元。

由于三方及以上業(yè)務(wù)不得納入同業(yè)業(yè)務(wù)核算，導(dǎo)致買(mǎi)入返售信托受益權(quán)等類(lèi)似業(yè)務(wù)將無(wú)法在同業(yè)項(xiàng)下續(xù)做，只能到期結(jié)清或轉(zhuǎn)入投資項(xiàng)下。

如果按照1.5萬(wàn)億～2萬(wàn)億元同業(yè)項(xiàng)下非標(biāo)，9個(gè)月到1年左右的平均久期考慮，則上市銀行未來(lái)平均每個(gè)月需要置換的同業(yè)非標(biāo)在1300億～2200億元之間。假設(shè)全部同業(yè)非標(biāo)逐步置換為投資項(xiàng)下非標(biāo)資產(chǎn)，而總量年內(nèi)保持平穩(wěn)，則加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)余額由于這一會(huì)計(jì)科目影響將上行1.13萬(wàn)億～1.5萬(wàn)億元，拖累一級(jí)資本充足率下行約0.21～0.28個(gè)百分點(diǎn)。

此外，由于4萬(wàn)億元左右的非標(biāo)資產(chǎn)目前撥備計(jì)提非常有限，未來(lái)仍需進(jìn)行一定的減值計(jì)提來(lái)補(bǔ)充相應(yīng)撥備。如果比照2.5的撥貸比要求，分3年計(jì)提，則靜態(tài)來(lái)看每年需多計(jì)提約330億元減值，相當(dāng)于年信用成本多提升0.07個(gè)百分點(diǎn)（2013年信用成本0.55%），或2013年稅前利潤(rùn)的2.2%。

股份制銀行承壓

大行目前的非標(biāo)業(yè)務(wù)表內(nèi)續(xù)做較少，但對(duì)股份制銀行的影響明顯，3家股份行的表內(nèi)非標(biāo)/貸款比接近或超過(guò)30%?？偭可?，興業(yè)（9300億元）、浦發(fā)（5000億元）、招行（3700億元）和平安（3000億元）的體量較大；其中浦發(fā)、興業(yè)、光大的投資項(xiàng)下非標(biāo)較多；而興業(yè)銀行的同業(yè)項(xiàng)下未來(lái)置換壓力明顯（如表2所示）。

參照我們對(duì)總量匡算部分包括“同業(yè)項(xiàng)下非標(biāo)全部置換至投資項(xiàng)下”，以及“非標(biāo)撥備參照貸款2.5撥貸比執(zhí)行并分X年提足”的假設(shè)，我們以2013年末的數(shù)據(jù)測(cè)算了由于127號(hào)文對(duì)資本及撥備計(jì)提的要求給商業(yè)銀行充足率及利潤(rùn)帶來(lái)的影響。從測(cè)算結(jié)果來(lái)看，部分銀行由于非標(biāo)體量較大，75%權(quán)重的上行以及非標(biāo)撥備補(bǔ)提將會(huì)對(duì)充足率及利潤(rùn)造成一定的負(fù)面影響，但不排除上述銀行通過(guò)結(jié)清、表內(nèi)轉(zhuǎn)表外等方式緩解相應(yīng)的壓力（如表3所示）。

影響

同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模定量指標(biāo)上限影響有限，部分上市銀行面臨壓縮需要

定量指標(biāo)主要分為兩部分，第一部分要求商業(yè)銀行對(duì)單一金融機(jī)構(gòu)法人的融出資金不超過(guò)一級(jí)資本的50%，商業(yè)銀行可以通過(guò)分散交易對(duì)手規(guī)避這一監(jiān)管，整體影響有限，主要影響在第二部分，商業(yè)銀行同業(yè)融入資金的余額不得超過(guò)總負(fù)債的三分之一，從上市銀行2014年一季報(bào)的情況看，興業(yè)和寧波銀行小幅超標(biāo)，同業(yè)負(fù)債占比分別為37.3%和35.1%，高出約4%和2%，其余銀行均達(dá)標(biāo)。但是占比較高（超過(guò)25%）的有南京銀行、北京銀行和平安銀行，今后同業(yè)負(fù)債的進(jìn)一步擴(kuò)張也面臨一定限制，存款壓力在短期內(nèi)恐怕將邊際上行，而依靠做大同業(yè)業(yè)務(wù)推動(dòng)資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)這一模式的天花板也已然出現(xiàn)。

同業(yè)業(yè)務(wù)重新劃分和操作規(guī)范，對(duì)現(xiàn)行三方買(mǎi)入返售非標(biāo)資產(chǎn)的操作模式帶來(lái)一定不利影響

127號(hào)文規(guī)定，在開(kāi)展買(mǎi)入返售（賣(mài)出回購(gòu)）和同業(yè)投資業(yè)務(wù)，不得接受和提供任何直接或間接、顯性或隱性的第三方金融機(jī)構(gòu)信用擔(dān)?！，F(xiàn)有的三方買(mǎi)入返售非標(biāo)業(yè)務(wù)主要由丙方承擔(dān)隱性或顯性的擔(dān)保承諾，乙方出資而不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，將資產(chǎn)計(jì)入同業(yè)買(mǎi)入返售資產(chǎn)。未來(lái)出資行需提高撥備和資本上的消耗，等同于原投資項(xiàng)下的非標(biāo)業(yè)務(wù)；且丙方不能再提供任何擔(dān)保，將顯著降低現(xiàn)有的三方買(mǎi)入返售的盈利性，同時(shí)127號(hào)文還規(guī)定，要求同業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)行專(zhuān)營(yíng)部門(mén)制，由總部對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)統(tǒng)一管理，其他部門(mén)和分支機(jī)構(gòu)不得經(jīng)營(yíng)同業(yè)業(yè)務(wù)。權(quán)限的上收一方面有利于風(fēng)險(xiǎn)控制，對(duì)未來(lái)走向大資管，獨(dú)立核算風(fēng)險(xiǎn)鋪平道路。但短期來(lái)看，上述的規(guī)范基本堵死了現(xiàn)有同業(yè)類(lèi)信貸非標(biāo)業(yè)務(wù)的操作模式，只能作為同業(yè)投資承擔(dān)相應(yīng)的撥備和資本計(jì)提成本。最后127號(hào)文進(jìn)一步規(guī)定，買(mǎi)入返售（賣(mài)出回購(gòu)）的資產(chǎn)必須是銀行承兌匯票，債券、央票等在銀行間市場(chǎng)、證券交易所市場(chǎng)交易的具有合理公允價(jià)值和較高流動(dòng)性的金融資產(chǎn)；對(duì)于以信托受益權(quán)為代表的非標(biāo)資產(chǎn)的買(mǎi)入返售起到了一定的限制作用。

在撥備和資本計(jì)提上的不利影響最大

127號(hào)文規(guī)定，銀行根據(jù)同業(yè)基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)，計(jì)提相應(yīng)資本與撥備。此項(xiàng)要求對(duì)銀行的影響較大，因?yàn)榘凑沾饲暗馁Y本管理規(guī)定，同業(yè)資產(chǎn)只有25%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，如果按照對(duì)應(yīng)基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)，則最低要上升到100%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，如果嚴(yán)格執(zhí)行的話，商業(yè)銀行面臨補(bǔ)提資本的壓力。在撥備計(jì)提方面，由于上市銀行整體撥備水平較為充分，組合撥備計(jì)提的水平平均為2.1%，而且據(jù)我們和銀行同業(yè)溝通，同業(yè)業(yè)務(wù)占比較高的銀行前期已經(jīng)對(duì)新增非標(biāo)進(jìn)行計(jì)提，撥備計(jì)提對(duì)利潤(rùn)影響有限。

補(bǔ)提資本影響。由于127號(hào)文給予了銀行一定的寬限期，存量部分如果不續(xù)作和不新增不需要補(bǔ)提資本，因此在計(jì)算127號(hào)文對(duì)補(bǔ)提資本影響方面具有一定的不確定性，因?yàn)槲覀儫o(wú)法確定整體銀行業(yè)在存量業(yè)務(wù)到期后有多少會(huì)續(xù)作和新增，因此整體量化影響時(shí)無(wú)法特別準(zhǔn)確，我們目前只能根據(jù)2013年年末的情況進(jìn)行靜態(tài)測(cè)算，測(cè)算結(jié)果顯示，對(duì)上市銀行2013年年末資本充足率的負(fù)面影響在60個(gè)基本點(diǎn)左右，受到不利影響較大的是興業(yè)、南京、浦發(fā)和招商銀行（如表4所示）。

撥備計(jì)提影響。如前文所示，整體撥備計(jì)提對(duì)上市銀行的影響較為有限，同時(shí)由于127號(hào)文實(shí)施新老劃斷，所以靜態(tài)的測(cè)算依舊具有較大的不確定性，部分存量的類(lèi)信貸同業(yè)非標(biāo)資產(chǎn)將逐步到期結(jié)清，剩下的同業(yè)買(mǎi)入返售非標(biāo)資產(chǎn)到期后續(xù)作或新增部分計(jì)入同業(yè)投資項(xiàng)下，逐步計(jì)提撥備，我們假設(shè)類(lèi)信貸非標(biāo)資產(chǎn)比對(duì)公司類(lèi)貸款，按照1.5%～2%的部分計(jì)提撥備，則上市銀行平均的信貸成本將提高5個(gè)基本點(diǎn)，對(duì)上市銀行合計(jì)利潤(rùn)的負(fù)面影響在0.6%左右，受到影響較大的是興業(yè)、南京、浦發(fā)和寧波銀行（如表5所示）。

結(jié)論

從基本面上看，16家上市銀行2013年全年歸屬于母公司凈利潤(rùn)的平均增速為12.78%，除了交通銀行由于加大了撥備的計(jì)提力度和人為降低了生息資產(chǎn)的擴(kuò)張速度，導(dǎo)致凈利潤(rùn)增速只有6.73%，其余上市銀行均保持了兩位數(shù)的增長(zhǎng)，2014年一季度上市銀行歸屬于母公司凈利潤(rùn)的平均增速為11.81%，其中北京銀行、交通銀行、工商銀行和光大銀行4家銀行凈利潤(rùn)同比增速為個(gè)位數(shù)，其余12家上市銀行繼續(xù)保持兩位數(shù)的增長(zhǎng)，雖然同業(yè)監(jiān)管辦法對(duì)于銀行未來(lái)同業(yè)業(yè)務(wù)的開(kāi)展有所影響，銀行對(duì)于通過(guò)用同業(yè)資金對(duì)接類(lèi)信貸非標(biāo)資產(chǎn)的動(dòng)力將下降，但是考慮到新老劃斷和商業(yè)銀行自下而上的自主創(chuàng)新，我們預(yù)計(jì)實(shí)際影響可能將遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于我們前期的靜態(tài)計(jì)算，目前我們依舊維持上市銀行2014年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)在1%～12%左右的判斷。

但是，不考慮同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)的不利影響，我們分析在2014年中期以前整體銀行板塊的投資環(huán)境依舊較難出現(xiàn)很大的改善，主要的壓制因素在于：首先，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)難有實(shí)質(zhì)改善，反映在銀行層面上，銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)在集聚，資產(chǎn)質(zhì)量的壓力仍在，短期內(nèi)難以看到反轉(zhuǎn)的跡象；其次，時(shí)間周期上逐漸臨近中期資金大考，銀行間資金面難有實(shí)質(zhì)放松（除非有全面降準(zhǔn)的政策對(duì)沖）；再次，非標(biāo)增速的下滑將影響存款派生，同時(shí)考慮到金融創(chuàng)新等因素的影響，銀行的負(fù)債成本還在上升的過(guò)程中，凈息差預(yù)計(jì)還將維持下降趨勢(shì)。

（作者單位：興業(yè)證券）