王嘯遠(yuǎn)

（齊魯證券有限公司，山東 濟(jì)南 250001）

我國券商風(fēng)險(xiǎn)管理問題及風(fēng)險(xiǎn)控制研究

王嘯遠(yuǎn)

（齊魯證券有限公司，山東 濟(jì)南 250001）

金融創(chuàng)新的不斷深化為我國券商經(jīng)營發(fā)展帶來了機(jī)遇，也對(duì)券商的風(fēng)險(xiǎn)管理提出了更高的要求。本文對(duì)我國券商風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題進(jìn)行梳理，通過借鑒國外券商風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，在制度、組織和模型建設(shè)上為我國券商風(fēng)險(xiǎn)管理提出對(duì)策。

券商；風(fēng)險(xiǎn)管理；風(fēng)險(xiǎn)控制

一、引言

根據(jù)馬科維茲和夏普的現(xiàn)代投資理論，風(fēng)險(xiǎn)分為不可分散的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和可分散的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。券商所面臨的風(fēng)險(xiǎn)一般為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，包括：市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)。

券商風(fēng)險(xiǎn)管理的目的是為了降低在業(yè)務(wù)活動(dòng)中發(fā)生損失的可能性而進(jìn)行制度安排、組織管理和程序操作。我國券商作為發(fā)行中介、交易中介、投融資中介、信息披露中介，其風(fēng)險(xiǎn)管理的質(zhì)量不僅關(guān)系到自身的經(jīng)營發(fā)展，而且直接影響到金融市場的穩(wěn)定。

2013年8月16日，隨著震驚股市的光大證券“烏龍指”事件的爆發(fā)，如何加強(qiáng)券商的風(fēng)險(xiǎn)管理再一次成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)①。本文以我國券商風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題為研究對(duì)象，通過考察和借鑒國外券商的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，對(duì)完善我國券商的風(fēng)險(xiǎn)管理提出對(duì)策。

二、我國券商風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題

本文通過對(duì)我國券商2012年年報(bào)和內(nèi)部控制報(bào)告進(jìn)行梳理，結(jié)合中國證券業(yè)協(xié)會(huì)等網(wǎng)站公開披露的信息，對(duì)我國券商風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題分析如下：

（一）內(nèi)部環(huán)境存在缺陷

首先，我國非上市券商股權(quán)集中度過高。目前，我國共有券商114家，其中非上市券商95家，占比83.33%。我國凈資產(chǎn)排名前7的非上市券商第一大股東持股比例平均為58.79%，前五大股東持股比例為88.17%（見表1）。從股權(quán)性質(zhì)來看，大多數(shù)非上市券商有很深的國資背景，如國泰君安第一大股東上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司持股23.81%，第二大股東中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司持股21.28%，兩大股東合計(jì)持股比例達(dá)45.09%。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，多數(shù)非上市券商股東數(shù)不超過10個(gè)，且國有股東占很大比例。國有股的“一股獨(dú)大”容易使公司內(nèi)部的權(quán)利制約和監(jiān)督機(jī)制出現(xiàn)漏洞，形成內(nèi)部人控制現(xiàn)象，使公司治理結(jié)構(gòu)失衡。

其次，我國券商特別是上市券商雖然建立了較為完備的獨(dú)立董事制度，但在執(zhí)行過程中存在以下問題：一是公司聘任的獨(dú)立董事多數(shù)由控股股東提名，由于外部壓力和相關(guān)利益無法做到獨(dú)立和公允；二是獨(dú)立董事往往為公司高管的朋友或同學(xué)，“人情關(guān)系”等問題嚴(yán)重影響?yīng)毩⒍聦?duì)管理層的監(jiān)督；三是獨(dú)立董事老齡化嚴(yán)重，導(dǎo)致對(duì)新法規(guī)、新制度的學(xué)習(xí)能力下降，不利于獨(dú)立董事對(duì)業(yè)務(wù)經(jīng)營中的新問題、新變化發(fā)表獨(dú)立的專業(yè)性意見。獨(dú)立董事的獨(dú)立性和專業(yè)勝任能力存在缺陷，使中小股東缺乏一致行動(dòng)性，為大股東聘任的管理層提供了凌駕于內(nèi)部控制制度之上的可能，使風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)難以完成。

最后，風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)缺乏科學(xué)性，風(fēng)險(xiǎn)管理部門之間沒有形成良好的協(xié)同分工機(jī)制，很難在公司整體層面上形成應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的合力。通過對(duì)國內(nèi)19家上市券商的考察，這些公司雖然都在董事會(huì)下設(shè)置了風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，但是其職能與權(quán)力往往伴隨著業(yè)務(wù)一起下放給了各職能部門，而合規(guī)與風(fēng)控部門、業(yè)務(wù)部門內(nèi)部的合規(guī)風(fēng)控崗只是起到了事后檢查和報(bào)備作用，缺乏事前風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、事中風(fēng)險(xiǎn)抵御、事后跨部門風(fēng)險(xiǎn)復(fù)核的機(jī)制和能力。

（二）內(nèi)部控制制度不完善

一是內(nèi)部控制制度建設(shè)有待加強(qiáng)。我國證券業(yè)正處于創(chuàng)新轉(zhuǎn)型期，市場環(huán)境和監(jiān)管制度的變化，要求券商不斷完善和加強(qiáng)內(nèi)部控制制度，但是不少券商迫于利益驅(qū)動(dòng)，忽視內(nèi)部控制制度建設(shè)，或是僅將制度用于應(yīng)付監(jiān)管部門檢查而不實(shí)際執(zhí)行。二是內(nèi)部控制機(jī)制不健全。管理層在決策時(shí)，由于缺乏風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制和內(nèi)控約束機(jī)制，決策的主觀性和隨意性較大，加大了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，造成投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益不對(duì)等。三是內(nèi)部控制評(píng)價(jià)往往僅著眼于局部業(yè)務(wù)的分析和評(píng)價(jià)，而缺少在公司整體層面上系統(tǒng)的分析和評(píng)價(jià)內(nèi)部控制能力的指標(biāo)體系。

（三）薪酬體系不適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)控制

我國券商采用年薪制，由固定薪酬和浮動(dòng)獎(jiǎng)金構(gòu)成，固定薪酬占比約為80%，浮動(dòng)獎(jiǎng)金占比約為20%。從薪酬結(jié)構(gòu)看，浮動(dòng)獎(jiǎng)金占比偏低無法有效激勵(lì)員工提升公司的價(jià)值；從受益年限看，缺乏長期激勵(lì)機(jī)制容易使員工不惜違法違規(guī)獲取短期利益。另外，我國券商忽視職業(yè)培訓(xùn)、帶薪假期等激勵(lì)措施，員工缺乏歸屬感和責(zé)任感，增加了發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

（四）風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)手段落后

國外先進(jìn)券商善于利用技術(shù)手段量化風(fēng)險(xiǎn)，以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、評(píng)估。與之相比，我國券商的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)手段落后，主要體現(xiàn)在：一是對(duì)量化風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)手段的運(yùn)用較少，缺乏科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)控制模型，傳統(tǒng)的定性分析仍是風(fēng)險(xiǎn)管理的主要手段；二是缺乏全面的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控信息系統(tǒng)，雖然我國券商根據(jù)監(jiān)管部門要求建立了風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，但其作為合規(guī)指標(biāo)，著重于流動(dòng)性管理，監(jiān)測范圍較窄，無法全面應(yīng)對(duì)金融衍生品交易、頭寸對(duì)敲等復(fù)雜交易的風(fēng)險(xiǎn)。

（五）忽視對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的管理

本文通過對(duì)19家上市券商2012年內(nèi)部控制報(bào)告的分析，歸集了報(bào)告中關(guān)于其面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)因素和風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注度排名（見表2）。可以看出，各券商對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注度普遍較低。

表1：2012年總資產(chǎn)前7名非上市券商第一大股東及前5名股東持股情況表

表2：風(fēng)險(xiǎn)因素頻數(shù)分布表

對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)管理的忽視是造成光大證券“烏龍指”的主要原因之一。在光大證券2012年內(nèi)部控制報(bào)告中，并未就操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)揭示，也未對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的管理進(jìn)行說明，為2013年“烏龍指”事件的爆發(fā)埋下了隱患。

（六）風(fēng)險(xiǎn)管理人才缺失

人才缺失導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)管理水平不足是我國券商普遍面臨的風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)在三方面：一是專業(yè)人才不足，缺乏具備豐富風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和職業(yè)素養(yǎng)的專業(yè)技術(shù)骨干和風(fēng)險(xiǎn)管理人員；二是我國券商存在輕風(fēng)控重業(yè)務(wù)的傾向，專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理人員待遇較低，導(dǎo)致一些具有豐富經(jīng)驗(yàn)的風(fēng)險(xiǎn)管理人員離職轉(zhuǎn)崗；三是對(duì)人才培養(yǎng)的重視程度不夠，我國券商受注重短期利益的影響，往往是缺什么人才引進(jìn)什么人才，沒有實(shí)施系統(tǒng)的人才培養(yǎng)工程，抑制了專業(yè)人才數(shù)量的增長。

三、國外券商風(fēng)險(xiǎn)管理啟示

國外先進(jìn)券商大都經(jīng)歷了上百年的發(fā)展，其風(fēng)險(xiǎn)管理體系經(jīng)受住了多次危機(jī)的考驗(yàn)，并在應(yīng)對(duì)危機(jī)的過程中不斷發(fā)展和完善。

（一）注重內(nèi)部環(huán)境建設(shè)

首先，在公司治理結(jié)構(gòu)上有以下特點(diǎn)：一是股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，股權(quán)流動(dòng)性較高。據(jù)《Market Guide》統(tǒng)計(jì)，美國知名投行前5名股東的持股比例平均為16.7%；二是機(jī)構(gòu)投資者持股比例高，美國大型投行的機(jī)構(gòu)投資者占比均超過50%；三是董事會(huì)中獨(dú)立董事占有絕對(duì)比重。其次，在風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)上，國外券商注重風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)機(jī)構(gòu)和職能的整合和優(yōu)化，如高盛的扁平化風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)（見圖1），有助于提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力、監(jiān)控能力和風(fēng)險(xiǎn)控制效率。

（二）國外券商注重內(nèi)部控制制度構(gòu)建

首先，站在公司整體戰(zhàn)略的高度，制定風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略和內(nèi)部控制制度；其次，建立有效的授權(quán)和審批機(jī)制，保證權(quán)力制衡機(jī)制的有效運(yùn)行，形成一套規(guī)范股東、董事會(huì)、高管權(quán)利義務(wù)的詳盡制度；最后，董事會(huì)授權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)統(tǒng)一協(xié)調(diào)各風(fēng)險(xiǎn)管理部門工作，實(shí)現(xiàn)對(duì)公司總體風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)時(shí)監(jiān)控。嚴(yán)格的內(nèi)部控制制度保證了經(jīng)營管理各個(gè)環(huán)節(jié)的高效運(yùn)行，并且使各項(xiàng)業(yè)務(wù)符合內(nèi)外部的規(guī)章制度。

（三）重視股權(quán)激勵(lì)

國外券商的薪酬結(jié)構(gòu)是固定薪酬加年終獎(jiǎng)金和股權(quán)激勵(lì)，其中股權(quán)激勵(lì)部分占比較高。這種薪酬結(jié)構(gòu)使員工形成其財(cái)富與公司價(jià)值共成長的理念，引導(dǎo)員工提升公司的價(jià)值，降低了道德風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范了員工行為。

（四）國外券商注重運(yùn)用技術(shù)手段管理風(fēng)險(xiǎn)

首先，利用數(shù)學(xué)模型量化風(fēng)險(xiǎn)，如利用VaR模型量化市場風(fēng)險(xiǎn)；其次，將量化風(fēng)險(xiǎn)與信息系統(tǒng)結(jié)合，建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)，對(duì)業(yè)務(wù)的合規(guī)性、風(fēng)險(xiǎn)容忍度和日常業(yè)務(wù)交易數(shù)據(jù)進(jìn)行監(jiān)測；最后，利用系統(tǒng)強(qiáng)大的統(tǒng)計(jì)分析功能，根據(jù)各類風(fēng)險(xiǎn)管理需要進(jìn)行多維度風(fēng)險(xiǎn)量化和信息處理，以滿足經(jīng)營管理的需要。通過科學(xué)的技術(shù)手段，可以有效地預(yù)防和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，如高盛的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)在2006年底對(duì)次貸風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，提醒高盛管理層及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)，通過做空次貸、購買高價(jià)的保險(xiǎn)、做多原油等措施，使高盛成功渡過了金融危機(jī)。

（五）注重對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的管理

在對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的管理上，國外許多知名券商根據(jù)《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》建立了操作風(fēng)險(xiǎn)控制體系?！栋腿麪枀f(xié)議Ⅱ》提出了操作風(fēng)險(xiǎn)管理的三大工具：關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)KRI、損失數(shù)據(jù)搜集LDC、控制自我評(píng)估RCSA。其中，KRI（Key Risk Indicator）是檢測關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)變動(dòng)的工具；LDC（Loss Data Collection）是歸集和處置損失數(shù)據(jù)的工具；RCSA（Risk Control Self Assessment）是評(píng)估內(nèi)部控制有效性的工具。

（六）重視員工的主觀感受

國外券商通過對(duì)員工進(jìn)行職業(yè)規(guī)劃、開展職業(yè)培訓(xùn)和開展旨在強(qiáng)化團(tuán)隊(duì)凝聚力的集體活動(dòng)，增強(qiáng)員工的歸屬感和責(zé)任感，有效降低了因主觀因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。

圖1：高盛風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)

四、完善我國券商風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策

（一）優(yōu)化內(nèi)部環(huán)境

首先，積極尋求上市，并在上市過程中使股權(quán)適度分散。上市對(duì)優(yōu)化券商治理機(jī)制有重要意義：一是可以使股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，抑制內(nèi)部人控制；二是拓寬融資渠道，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)；三是增強(qiáng)外部監(jiān)督機(jī)制，規(guī)范信息披露制度。同時(shí)，考慮到國內(nèi)IPO剛剛于2013年12月開閘，報(bào)會(huì)審核的擬上市公司排隊(duì)家數(shù)較多，為有效縮短上市時(shí)間，我國券商可考慮在香港上市。

其次，強(qiáng)化獨(dú)立董事制度。一是獨(dú)立董事的選聘應(yīng)當(dāng)透明化和社會(huì)化；二是選聘的獨(dú)立董事應(yīng)具備豐富經(jīng)驗(yàn)和良好專業(yè)勝任能力；三是提高獨(dú)立董事在董事會(huì)中的比重；四是設(shè)立獨(dú)立董事提名委員會(huì)，該組織全部成員由獨(dú)立董事?lián)?；五是?duì)獨(dú)立董事定期進(jìn)行培訓(xùn)，并建立對(duì)獨(dú)立董事的考評(píng)和激勵(lì)機(jī)制。

最后，完善風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)。我國券商應(yīng)充分分析其面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)與法律風(fēng)險(xiǎn)，細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)職能，在其下設(shè)資本監(jiān)管委員會(huì)、市場風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)、信貸委員會(huì)、合規(guī)風(fēng)控委員會(huì)、操作風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)，加強(qiáng)對(duì)各風(fēng)控職能部門的協(xié)調(diào)與管控，使整體風(fēng)險(xiǎn)決策上移，以便對(duì)可能給公司帶來負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)行更高層面的識(shí)別和評(píng)估，在提高風(fēng)險(xiǎn)決策效率的同時(shí)將可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)控制在可以承受的范圍內(nèi)。

圖2：LDC系統(tǒng)框架圖

（二）完善內(nèi)部控制運(yùn)行和評(píng)價(jià)體系

加強(qiáng)和完善我國券商的內(nèi)部控制體系，關(guān)鍵是完善風(fēng)險(xiǎn)管理結(jié)構(gòu)：一是要有清晰明確、切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略目標(biāo)，并與企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)相適應(yīng)；二是優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理的授權(quán)與審批流程，提高風(fēng)險(xiǎn)決策的效率和效果；三是明確風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，優(yōu)化職能分工，監(jiān)控各項(xiàng)規(guī)章制度的實(shí)施情況。另外，需要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制部門、合規(guī)管理部門、法律監(jiān)察部門和審計(jì)稽核部門的職能，將事前防范、事中控制、事后核查相結(jié)合，提高券商規(guī)避和控制風(fēng)險(xiǎn)的能力。

為有效地評(píng)價(jià)券商整體的內(nèi)部控制狀態(tài)，可根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理整合框架（ERM）相關(guān)理論，建立券商內(nèi)部控制能力綜合評(píng)價(jià)體系，根據(jù)內(nèi)部控制八要素，構(gòu)建內(nèi)部控制要素指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，分析每項(xiàng)控制要素對(duì)應(yīng)的關(guān)鍵控制點(diǎn)存在的缺陷或潛在風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到對(duì)公司內(nèi)部控制體系進(jìn)行整合評(píng)價(jià)的目的。

（三）改革激勵(lì)機(jī)制

券商的競爭實(shí)質(zhì)上是人才的競爭，有效的激勵(lì)機(jī)制有助于吸引人才、造就人才、留住人才。券商激勵(lì)機(jī)制的改革應(yīng)考慮以下幾點(diǎn)：在激勵(lì)方式上，既要有短期激勵(lì)，也要有中長期激勵(lì)；既要重視培訓(xùn)等實(shí)物激勵(lì)，也要適當(dāng)引入股權(quán)激勵(lì)。在分配制度上，按照業(yè)績指標(biāo)和貢獻(xiàn)大小安排薪酬，按照效率優(yōu)先的原則拉開檔次。在具體操作上，更多地將股權(quán)激勵(lì)與高管績效聯(lián)系起來，將現(xiàn)金實(shí)物獎(jiǎng)勵(lì)與普通員工考核聯(lián)系起來。

（四）建立和完善風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)

我國券商應(yīng)借鑒國外券商的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，建立和完善風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)。在運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)控制模型，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化的基礎(chǔ)上引入信息技術(shù)手段，設(shè)置如證券買賣控制、證券持倉控制、資產(chǎn)配置控制、證券投資額度控制等控制指標(biāo)，對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行前端監(jiān)控。風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)有效運(yùn)行的關(guān)鍵是建立風(fēng)險(xiǎn)控制模型，VaR風(fēng)險(xiǎn)控制模型在應(yīng)對(duì)券商的市場風(fēng)險(xiǎn)方面有重要意義。值得注意的是，在正常的市場條件下，通過VaR風(fēng)險(xiǎn)控制模型可以有效防止交易員過度投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的市場風(fēng)險(xiǎn)，但在極端情況下，需要結(jié)合壓力測試、敏感度分析應(yīng)對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)。

（五）建立操作風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)

我國券商可根據(jù)LDC工具可操作性較強(qiáng)的特點(diǎn)，結(jié)合《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》有關(guān)要求，建立LDC操作風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)處置系統(tǒng)，在此基礎(chǔ)上，引入KRI和RCSA系統(tǒng)，建立應(yīng)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的一體化平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)運(yùn)用技術(shù)手段量化和管理操作風(fēng)險(xiǎn)（見圖2）。

（六）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理人才團(tuán)隊(duì)建設(shè)

加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理人才團(tuán)隊(duì)建設(shè)，可以考慮以下幾點(diǎn)：一是設(shè)立職業(yè)規(guī)劃，讓風(fēng)險(xiǎn)管理人員對(duì)職業(yè)發(fā)展形成穩(wěn)定預(yù)期，避免給他人造成公司“重業(yè)務(wù)、輕風(fēng)險(xiǎn)”的印象；二是加強(qiáng)職業(yè)培訓(xùn)，鼓勵(lì)學(xué)習(xí)進(jìn)步，將高級(jí)職業(yè)資格與物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)或職位晉升掛鉤，不斷提升風(fēng)險(xiǎn)管理人員的業(yè)務(wù)能力；三是開展集體活動(dòng)，增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)合作意識(shí)，拓寬上下級(jí)的溝通渠道，有效提升團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

注：

①光大證券因系統(tǒng)失誤導(dǎo)致26082筆意外交易，對(duì)證券期貨市場造成了嚴(yán)重影響，光大證券也承受了5.23億元的“最重罰單”。

[1]The Technical Committee of sponsoring Organizations of the Treadway Commissions，“Risk Management and Control Guidanee for Seeurities Firms and Their Supervisors，”1998，（5）.

[2]中國中投證券有限責(zé)任公司.風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)報(bào)告與處置系統(tǒng)（LDC）—操作風(fēng)險(xiǎn)管理的探索與實(shí)踐[A].創(chuàng)新與發(fā)展：中國證券業(yè)2012年論文集[C].北京：中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2012.

[3]劉洋.證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理研究[D].北京：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2009.

[4]聶堂波.我國證券公司治理現(xiàn)狀及存在問題[J].商業(yè)文化，2008，（10）.

[5]馬廣奇.證券公司激勵(lì)約束機(jī)制研究[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2007，（7）.

[6]劉誠，楊繼東，周斯?jié)?社會(huì)關(guān)系、獨(dú)立董事任命與董事會(huì)獨(dú)立性[J].世界經(jīng)濟(jì)，2012，（12）.

The Risk Management Problems of China’s Securities Firms and the Relevant Risk Control Measures

Wang Xiaoyuan
（Qilu Securities Co.，Ltd，Shandong Jinan 250001）

The deepening of financial innovation brings development opportunities to securities firms.Meanwhile，it also puts higher requirements for securities firms to manage their risk.This paper summarizes the defects that exist in the risk management of securities firms，reviews the experiences of foreign securities firms and offers proposals for the risk management of securities firms in terms of system，organization and model construction.

securities firms，risk management，risk control

F830.91

B

：1674-2265（2014）05-0072-05

（責(zé)任編輯 耿 欣；校對(duì) YJ，GX）

2014-4-15

王嘯遠(yuǎn)，供職于齊魯證券有限公司。