胡德平

我國的GDP 已占世界第二位。我國良好的總資產(chǎn)是否也占第二位？如果也占第二位，那么我國的GDP 就可以持續(xù)發(fā)展，經(jīng)濟總量就是名副其實的世界第二位。若有問題就應(yīng)該解決問題，把良好的資產(chǎn)負債提高到與GDP 相適應(yīng)的位置。

一、 我國的國家資產(chǎn)負債表的計算方式

國家資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)的計算方式是一樣的，其計算公式名為資產(chǎn)負債表。我國至今還沒人對國家資產(chǎn)負債表做過準確統(tǒng)計，這極大影響了我國對宏觀經(jīng)濟的了解、運作和調(diào)控。非常感謝，我國已有少數(shù)專家開始研究這一問題，如李揚、曹遠征、馬駿和易綱等專家。

現(xiàn)將2010 年一組對我國國家資產(chǎn)負債表的統(tǒng)計數(shù)字引用如下：

總資產(chǎn) = 凈資產(chǎn) + 負債

358 萬億 202 萬億 156 萬億

因為GDP 是國內(nèi)生產(chǎn)總值的增加值。它是由我國資產(chǎn)運營而決定的，所以討論我國的資產(chǎn)負債表有重要意義。表中有如下問題，需要研究。

問題一：我國的凈資產(chǎn)202 萬億，它的體量很大，令人羨慕，但這一數(shù)字包括了我國還未開發(fā)的土地、河流、礦產(chǎn)等自然資源，這得益于我國960 萬平方公里和300 萬平方公里的海域，但202 萬億中相當部分是以潛在的凈資產(chǎn)形式存在的。為使我國的凈資產(chǎn)更有實際價值，就要加大整治國土、治理污染的力度，提高農(nóng)林牧副漁循環(huán)生產(chǎn)的和諧度。比如，耕地土壤具有活性、活力，有豐富的微生物，耕地就是正資產(chǎn)；若污染的耕地不再適于耕種，那么耕地就是負資產(chǎn)。社會確應(yīng)樹立一種新觀點，那就是廣袤國土賦予我國人民的自然資源，就是國家資產(chǎn)中的一種特殊資本，而且是我國一種人類和自然界平等友好的交換，是社會得以持續(xù)發(fā)展的正資產(chǎn)。

問題二：國家的負債156 萬億，總資產(chǎn)為358 萬億，國家的資產(chǎn)負債率是44%，相當安全。在社科院副院長李揚主持下，曾編寫過2000～2010 年的中國主權(quán)資產(chǎn)負債表。文章認為：“中國多年主權(quán)資產(chǎn)凈額均為正值且是上升趨勢。這表明中國政府擁有足夠的主權(quán)資產(chǎn)來覆蓋其主權(quán)負債”。同時又說：“但是近年來該杠桿率的提高速度很快，須引起關(guān)注，分部門的分析顯示，企業(yè)負債率（占GDP 比重）很高。構(gòu)成中國資產(chǎn)負債表的顯著特色。2010 年，該負債率已逾100%，超過OECD 國家90%的閾值，值得高度警惕?！?/p>

“閾”者，古字，意為門檻、極限之意?，F(xiàn)在經(jīng)濟學界用閾值表現(xiàn)的意思是，用最小之力改變事物的平衡和性質(zhì)。李揚對我國資產(chǎn)負債表中分部門出現(xiàn)的閾值情況及時發(fā)出的警示，很有必要。

問題三：資產(chǎn)負債表中的凈資產(chǎn)一欄，今天已發(fā)生了很大的變化?？萍及l(fā)達的國家，已把科技發(fā)明、專利技術(shù)歸并到凈資產(chǎn)一欄中，銀行、上市公司、風險投資基金都對其認可，對其直接投入就是注入資本，也就是凈資產(chǎn)。這是對資產(chǎn)負債的認識和實際操作上，發(fā)生的革命性變革。而我國在這方面還是后進的，雖然阿里巴巴的發(fā)起人是中國企業(yè)家，反而是外國公司看清了其發(fā)展前景，率先入資成為大股東；京東白條雖有虧損，但仍然可以在美國成功上市，其原因就是他們有互聯(lián)網(wǎng)金融與中國市場相組合的高科技商業(yè)平臺。我國雖然在工商注冊上承認了專利等無形資產(chǎn)，并從25% 的資本占有率大幅提高到70%，以后又不做限定，但有這種眼力和識別力的金融機構(gòu)還非常少。這就更加凸現(xiàn)了我國總資產(chǎn)的問題和薄弱環(huán)節(jié)。

問題四：從近幾年我國對資產(chǎn)運營的情況看，眾多的實體經(jīng)濟和利潤率都在5% 以下，相當部分是能維持生產(chǎn)就不錯，故而從事實體經(jīng)濟企業(yè)的積極性并不高。雖然我國貨幣M2已達110 萬億，是GDP 的近兩倍之巨，但我國的現(xiàn)金流量仍然非常緊張。

問題五：看經(jīng)濟實體優(yōu)劣，除去資產(chǎn)負債表外，還應(yīng)看利潤占有表和現(xiàn)金流量表。就我國整體經(jīng)濟來看，利潤表和現(xiàn)金流量表均不理想。

這種情況，將使我國資產(chǎn)負債的內(nèi)在矛盾無法得以舒緩，并易使我國經(jīng)濟的總資產(chǎn)遠離閾值。

我國亟需對國家資產(chǎn)進行調(diào)整，努力做到經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)水平的升級。這就要從戰(zhàn)略上把握我國國家資產(chǎn)的合理運行，以求國內(nèi)生產(chǎn)總值和國民生產(chǎn)總值的持續(xù)和諧增長。

二、 我國企業(yè)在資產(chǎn)負債表中的多種形態(tài)

我國的改革開放已有35 年的歷史。這一時期，我國從一個后發(fā)國家起步，從計劃經(jīng)濟又轉(zhuǎn)型為市場經(jīng)濟，現(xiàn)在認真盤點一下我國的經(jīng)濟總量，認識一下我國資產(chǎn)的運行模式和問題，我認為這也是政府一件重要工作。鑒于國家的資產(chǎn)負債表和企業(yè)的資產(chǎn)負債表的原理和公式完全一致。那就先從35 年來，我國企業(yè)幾種資產(chǎn)負債表的形態(tài)談起。

形態(tài)一：+ 資產(chǎn)=凈資產(chǎn)∞零+ 負債∞零

這是個體工商戶類型。這是社會主義勞動者一種謀生方式，本小利微。我國改革之初，黨中央和政府，對此就持非常明確、積極的態(tài)度，放手發(fā)展，并由此引發(fā)了多種所有制企業(yè)的產(chǎn)生。政府現(xiàn)在仍需對這類從業(yè)人員，加大鼓勵、保護的力度，廢除苛捐雜稅。

形態(tài)二：+ 資產(chǎn)=凈資產(chǎn)∞零+ 負債∞資產(chǎn)

這是人們說的皮包公司類型。人們常譏笑此類皮包公司的伎倆為空手套白狼。在改革時期，由于民間沒有資本的原始積累階段，出現(xiàn)這種情況是必然的，而且也確有一些企業(yè)家脫穎而出， “原罪”之說也隨之而起。三十多年以后，我國經(jīng)濟秩序逐漸走入正軌。這類企業(yè)已逐漸過時。

形態(tài)三：+ 資產(chǎn)=凈資產(chǎn)∞資產(chǎn)+ 負債∞零

這是穩(wěn)健保守企業(yè)的類型。這類企業(yè)，絕不負債，或負債量很少，或在完全可控范圍內(nèi)，雖然發(fā)展慢，但經(jīng)營穩(wěn)健，并注重商業(yè)信譽，還成就出不少百年老店，又能與時緩進，并不落伍。現(xiàn)今一些創(chuàng)新技術(shù)企業(yè)，顯露頭角也屬這一負債類型，但贏得了現(xiàn)代直接融資機構(gòu)的承認并注資。這部分創(chuàng)新科技企業(yè)，已遠遠高過過去百年老店的資產(chǎn)負債模式的水平與規(guī)模。

形態(tài)四：- 資產(chǎn)=凈資產(chǎn)+ 負債

這是資不抵債的企業(yè)，應(yīng)及時進入破產(chǎn)程序。在等式兩邊取得平衡后，從理論上來說，負債增加1 元，凈資本減少1 元，就使資產(chǎn)由正轉(zhuǎn)負。這就是一根稻草壓死一頭駱駝的經(jīng)典比喻，也是閾值典型的說明。

以上四種企業(yè)在我國市場中，都有存在。

有的是正?，F(xiàn)象，有的是一時現(xiàn)象。今后，理想類型企業(yè)的資產(chǎn)負債表應(yīng)該是如何呢？不少人認為，在一個時點上，對產(chǎn)銷對路的企業(yè)來說，企業(yè)的資產(chǎn)負債率應(yīng)是50% 以下的負債率。德國等一些發(fā)達國家都在20% 以下。

前不久，《參考消息》報道，我國企業(yè)債務(wù)已達14 萬多億美元，美國是13 萬億，若干年后，我國將達到20 萬億，美國僅為14 萬億！我認為高負債的總資產(chǎn)對國家、居民和企業(yè)都極為不利！

我們說銀行和企業(yè)的關(guān)系是密不可分的魚水關(guān)系。從上述企業(yè)的資產(chǎn)負債表來看，沒有哪個企業(yè)能和資產(chǎn)負債表中的負債一欄斬斷關(guān)系。而負債，主要又是指企業(yè)和銀行發(fā)生的借貸關(guān)系，正常借貸又主要是企業(yè)向銀行借的流動資金。企業(yè)只要正常運轉(zhuǎn)，和宏觀經(jīng)濟形勢吻合，那么借貸流動資金對企業(yè)和銀行來講風險率就少，同時商業(yè)信用也是這樣建立起來的。

有的企業(yè)借貸，以負債杠桿巧妙地撬動了企業(yè)的活力，發(fā)展了企業(yè)，而有的企業(yè)靠借貸，負債杠桿卻把自己的企業(yè)撬了個底朝天。真是“成也蕭何，敗也蕭何”呀！

企業(yè)凈資本的直接融資和企業(yè)債務(wù)的間接融資明顯不同。企業(yè)安全健康的發(fā)展，還需政府為企業(yè)多多開辟直接融資的渠道；企業(yè)也要不斷提高自己的競爭力和商業(yè)信用；銀行和企業(yè)簽署的合同，在困難時期，應(yīng)共渡難關(guān)，為雙方的共同利益著想，銀行停貸尚可理解，若是臨時抽貸，那可真有點臨陣脫逃之嫌了。企業(yè)資產(chǎn)負債表的經(jīng)驗教訓，值得國家重視，尤其是在國民資產(chǎn)運作中，如何使用人民幣金融資產(chǎn)和外匯金融資金都要留心。外匯在國家資產(chǎn)負債表中，其如何體現(xiàn)和發(fā)揮作用，本文發(fā)表一些不成熟看法。

三、 外匯在國民資產(chǎn)負債表中的體現(xiàn)和發(fā)揮的作用

我國現(xiàn)有外匯4 萬億美元，這本是好事，但用不好就是壞事。外匯的累積，既是我國出口導向型經(jīng)濟發(fā)展的結(jié)果，也是中國人民的辛苦血汗錢，問題是它必須用好。讓我們再看一下我國的資產(chǎn)負債表：

4 萬億無疑是我國總資產(chǎn)中的一部分。國家資產(chǎn)負債表中，國家做為一個整體，也可以把它稱做國民資產(chǎn)負債表，即把整體細分為政府、企業(yè)和居民的資產(chǎn)負債表。在國家資產(chǎn)負債表中，4 萬億就是我國的凈資本；若在國民負債表中就是政府對全民的負債。前者很好理解，因為4 萬億外匯收入是我國以等價商品換來的。這種交換是我國凈資產(chǎn)的構(gòu)成發(fā)生的變化，并不影響賺來的外匯不是凈資產(chǎn)這一事實。只要用此外匯買入先進設(shè)備和技術(shù)，吸引國外人才，這就是做了一件增加我國凈資本的好生意。這就不形成對國民的負債。而國民資產(chǎn)負債表卻表明一個事實，即一切外匯都要經(jīng)過結(jié)匯的關(guān)口。這樣一來，本屬于民間，包括國家企業(yè)的外匯資產(chǎn)都被中央銀行用人民幣換走了。如外匯全部用于國內(nèi)結(jié)匯，就要增發(fā)人民幣與之配套，這就會引起輸入性的通貨膨脹，實質(zhì)上就是對廣大消費者的國內(nèi)負債。在國民資產(chǎn)負債表中，就反映了政府債務(wù)的增加。如其中一部分購買外國國債，也不失為一種對沖資金的辦法，但也等于我國承擔了外國的國債，外國人民消費本該向外國政府或金融機構(gòu)借錢，但有相當一部分是找我國借錢。這部分錢就是我國買的外國國債。否則，美國是個明顯的債務(wù)大國，是個明顯超前消費大國，為何多年來，美國的商品還是那么物美價廉，通貨膨脹處于低位呢？我國雖是世界第一債權(quán)大國，很多生活消費品的實際物價又比歐美、日本還貴呢？有的國家把自己的債務(wù)拋給世界，而我國卻積極開通外匯使用的渠道大量購買，并爭到頭彩，未必明智。外國國債的利息是5%，但國內(nèi)銀行對我國企業(yè)的利息卻達到12%～17%，合理嗎？即便國外對我國購買的國債還本付息了，我國掌握外匯的主動權(quán)也會減弱。

以上的話，絕不是否定我國改革之初，急需外匯，篳路藍縷，英雄無用武之器時所制定的政策，而是要及時轉(zhuǎn)換政策，大步前進，改變大量外匯配套發(fā)行人民幣閾值的困境。在充滿著不確定因素時，也能看清確定的歷史趨勢。我認為今后對外匯的使用應(yīng)主要用于我國經(jīng)濟總資產(chǎn)的凈資產(chǎn)的增加上，而少用于負債上。如我國最近用4000 億美元，購買俄羅斯天然氣，年購380 億立方米，購銷合同20 年， 這就是一筆互惠互利的好買賣。在我國的資產(chǎn)負債中，我國增加了4000 億美元的凈資本；對俄國講，在外資大量撤離，又受別國制裁時，他又獲得一筆外匯長年大單。

現(xiàn)提三條建議供有興趣的朋友討論：

建議一：有的企業(yè)家提議，在國家外匯中出幾千億美元，進行為期十年的長期貸款，給企業(yè)家一次長貸長投的機會，并構(gòu)建一個借貸關(guān)系明確，產(chǎn)權(quán)明晰，管理規(guī)范并由中國民企為主導的國際產(chǎn)業(yè)并購平臺，支持有競爭力的企業(yè)，進行世界范圍內(nèi)的并購重組活動。我國加強國內(nèi)、國外兩種市場的并購，一方面可使我國國民生產(chǎn)總值穩(wěn)步提高，一方面也使我國的經(jīng)濟總資產(chǎn)不斷優(yōu)化，從而為實現(xiàn)生產(chǎn)力升級，經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變奠定堅實基礎(chǔ)。

建議二：只留適量外匯的結(jié)匯，以供政府和對外經(jīng)貿(mào)活動之用。其余部分留在企業(yè)和民間手中，由企業(yè)和個人自由使用。以避免我國外匯使用渠道單一，國家外匯結(jié)匯負擔過重的困局。企業(yè)留有外匯，他們可以精打細算，購買適合自己的先進技術(shù)、先進設(shè)備，引進人才，使自己的產(chǎn)品換代升級，而絕非購買別國的核心技術(shù)，保密專利。一味說別國一律不賣一切先進東西，千萬不要形成一種托詞。

建議三：鼓勵中國公民出國旅游，出國創(chuàng)業(yè)、學習，開展文化交流學術(shù)活動。人們可用手持的人民幣自由換取各國的硬通貨，這正是啟動我國人民內(nèi)需的一個極好辦法。近日人民幣和日元、美元合作的銀聯(lián)卡就大大促進了中國人赴外旅游的規(guī)模和中國游客的購物消費。豈不是很好的事情。

以上建議，都是我國在外匯使用上，增加凈資產(chǎn)，減少國民負債，遠離負資產(chǎn)閾值臨近的措施。實行起來并不難。

科學地運營我國的資產(chǎn)負債模式，能讓我們更好地把握企業(yè)的資本運行，改進銀企關(guān)系，分享對外經(jīng)貿(mào)的紅利，推動內(nèi)需，若再加上政府職能的轉(zhuǎn)變，我國的宏觀經(jīng)濟就一定能在結(jié)構(gòu)上、效益上、企業(yè)的競爭力上、勞動者的精神面貌上進入一個新的發(fā)展時期。改革初期，國民經(jīng)濟翻兩番的歷史任務(wù)已超前完成。在新的社會經(jīng)濟發(fā)展時期，我國在經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)上，是否也應(yīng)有個大轉(zhuǎn)變，像解放戰(zhàn)爭中期那樣，不以保守一城一地為目標，靈活機動作戰(zhàn)，大踏步后退，大踏步前進，以殲滅敵人有生力量為目的。其實我軍在三大戰(zhàn)役之前，國民黨部隊的有生力量、裝備和各種資源就已處在優(yōu)勢轉(zhuǎn)為劣勢的閾值點上。我們在經(jīng)濟改革事業(yè)中，也不應(yīng)以做大高負債的總資產(chǎn)為目的，而應(yīng)以現(xiàn)金流和利潤紅利的通暢為目標，逐步壯大國家總資產(chǎn)的有生力量。