果歌

摘要：我國股票市場的最大特點是股價波動幅度大，股價的變動成為投資者最關(guān)注的焦點，也是最感無力的地方。本文主要從三個方面進行分析，第一，對我國股票市場大幅波動的現(xiàn)狀做出總結(jié)。第二，分析我國股票市場大幅波動的成因。第三，根據(jù)我國股票市場大幅波動的成因提出相應(yīng)對策。

關(guān)鍵詞：股票市場 股價波動 投資者

一、我國股票市場大幅波動的現(xiàn)狀

首先，從縱向角度看。1992年1月到5月，上證指數(shù)（本文中簡稱股指）從617點上漲到1429點，漲幅為131%。1992年5月至1992年11月，股指暴跌79. 2%。1992年12月至1993年2月，股指暴漲303%，并在2月16日創(chuàng)下歷史新高。1993年2月至1994年7月，股指暴跌79. 1%直至325點，但在8）9月，股指用了33個交易日，從325點漲至1052點。1994年9月至1996年1月，股指下跌51. 3%。1996年12月至1997年2月股指下跌32. 1%。1997年2月至1997年5月股指漲幅達(dá)到76. 6%。進入21世紀(jì)后，我國股票市場依然保持著暴漲暴跌的特點，從2001年至2005年6月，股指從2245點一瀉千里，最低曾跌至998. 23點。但接下來的一輪行情使股指從2005年6月6日的998點，一路狂奔直至2007年10月16日的6124. 04點，最大漲幅為513. 6%。隨后股指又像坐過山車一樣，在2008年10月28日跌至1664. 93點。2009年8月4日，股指又沖至3478. 01點。2010年7月2日，股指又創(chuàng)下了2319. 74的低點。

其次，從橫向角度看。通過對比1991年至2012年中外股票市場主要指數(shù)的漲跌幅情況，很容易得出我國股票市場的波動幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他較成熟股票市場的波動幅度這一結(jié)論。

通過上述縱向觀察和橫向?qū)Ρ瓤梢园l(fā)現(xiàn)，中國股票市場無論在波動的幅度上，還是在波動的次數(shù)上均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于西方經(jīng)濟成熟市場乃至一些發(fā)展中國家的股票市場。我國股票市場波動幅度過大的問題，應(yīng)引起我國市場參與各方以及管理層的高度重視。

二、我國股票市場大幅波動的成因

（一）我國股票市場投資主體投資理念缺失

我國股票市場的個人投資者和機構(gòu)投資者的投資素質(zhì)還不高，投資理念缺失，買賣過于頻繁，這是導(dǎo)致我國股票市場大幅波動的一個重要成因。我國78. 6%的個人投資者入市的主要目的是想通過股票的買賣價差而獲利，只有11. 7%的個人投資者是為了獲得分紅收益。在個人投資者中，大多數(shù)的投資者持股在3個月以下。

（二）我國股票市場相關(guān)制度不夠完善

目前我國股票市場的相關(guān)制度還不夠健全。在上市審批方面，由于制度不完善放任了一些不合格的公司隨意上市。放任不合格公司上市造成市場對投資客體的價值無法準(zhǔn)確判斷，導(dǎo)致我國股票價格的大幅波動。在交易方面，我國的股票市場還沒有實行做市商制度。由于缺少做市商的參與，就很容易形成暴漲暴跌的局面。在監(jiān)管方面，制度的不健全致使我國股票市場上存在著大量內(nèi)幕交易、市場操縱、虛假陳述等違規(guī)行為。這些現(xiàn)象必然成為我國股市不穩(wěn)定的因素，因而造成股市的大幅波動。

（三）我國股票市場的政策干預(yù)過多且政出多門

首先，過多的政策干預(yù)忽視了市場的作用，違背了股票市場作為市場經(jīng)濟的產(chǎn)物所蘊含的經(jīng)濟規(guī)律，破壞了市場的運行機制，扭曲了價格和價值相符才能有效穩(wěn)定市場這一前提，因而導(dǎo)致股票市場的大幅波動。

其次，政出多門的調(diào)節(jié)政策使得政策的一致性不高，甚至意見相左，導(dǎo)致市場不知道應(yīng)該聽取誰的意見，因而股市大幅波動在所難免。

（四）我國的股指期貨推出較晚且作用有限

我國于2010年4月16日推出了滬深300股指期貨，這對于穩(wěn)定我國股票市場具有里程碑的意義。然而在其推出之前，中國的股票市場是單邊市，國內(nèi)股票市場嚴(yán)重缺乏避險機制，市場波動幅度很大。

三、根據(jù)我國股票市場大幅波動的成因提出相應(yīng)對策

（一）投資者要樹立正確的投資理念，規(guī)范自己的投資行為

對投資者加強教育，規(guī)范投資者的投資行為，使他們樹立正確的投資理念是防止我國股票市場大幅波動的重要手段。第一，政府部門應(yīng)加大對投資者教育的力度，如定期舉辦投資者教育講座等。第二，充分發(fā)揮廣大中介機構(gòu)的投資者教育主體作用，在投資者入市時就幫助其提高投資素質(zhì)，并在日后的交易過程中把合理的投資理念向投資者做更深、更實、更細(xì)的介紹。第三，規(guī)范機構(gòu)投資者的交易行為，防止機構(gòu)投資者加劇市場的波動，使機構(gòu)投資者真正成為市場的穩(wěn)定因素。

（二）提高上市公司質(zhì)量，以便規(guī)范市場秩序

對上市公司的輔導(dǎo)工作是必須要加強的。對上市公司實行輔導(dǎo)制，是國家證券委曾經(jīng)提出的，就是在公司股票發(fā)行前對其進行為期半年的改制輔導(dǎo)、在公司股票發(fā)行后對其進行為期半年的上市輔導(dǎo)，來幫助公司完成經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)換。除此之外，每次輔導(dǎo)期結(jié)束后都應(yīng)對其嚴(yán)格驗收，沒有通過驗收的企業(yè)要繼續(xù)被輔導(dǎo)至通過驗收，長期達(dá)不到驗收標(biāo)準(zhǔn)的公司將被取消上市資格。另外，切實可行的降級和停牌制度也要建立起來。

（三）完善政府調(diào)控手段

政府的監(jiān)管體系要權(quán)責(zé)清晰，避免多個部門其同管理的局面。摒棄低效率體制，杜絕權(quán)力摩擦、互相推卸責(zé)任的現(xiàn)象。各個部門的權(quán)限和職責(zé)范圍清晰化，條理化。要強調(diào)連續(xù)性政策，對片面追求股價指數(shù)和成交量指標(biāo)的行為堅決反對。同時，做好三為主原則的堅持：一是堅持以間接管理為主，二是堅持以宏觀調(diào)控為主，三是以法律手段為主。

（四）進一步完善股指期貨市場

股指期貨的推出為我國股票市場提供了多空雙向交易機制，也起到了穩(wěn)定市場的作用，但由于它還不成熟，因此需要進一步完善。首先，要堅持強化風(fēng)險防范措施，逐步發(fā)揮市場功能。其次，要堅持完善制度規(guī)則體系，不斷夯實市場健康運行的內(nèi)在基礎(chǔ)。最后，要對股指期貨進行大力宣傳，讓更多的投資者了解股指期貨，參與股指期貨，擴大股指期貨市場的影響力，充分發(fā)揮其股票市場穩(wěn)定器的作用。

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