董曉寒

繼P2P網(wǎng)貸之后，“眾籌”（Crowd funding）正成為互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)迅速發(fā)展的又一領(lǐng)域，一些人借助眾籌成功創(chuàng)業(yè)，另一些人則通過(guò)眾籌本身實(shí)現(xiàn)價(jià)值。

眾籌模式來(lái)源于美國(guó)，即大眾籌資，是指用團(tuán)購(gòu)+預(yù)購(gòu)的形式，向網(wǎng)友募集項(xiàng)目資金的模式。有創(chuàng)造能力但缺乏資金的項(xiàng)目發(fā)起人在眾籌的網(wǎng)站平臺(tái)上展示創(chuàng)意，爭(zhēng)取網(wǎng)友的關(guān)注和支持。

在一家名為“眾籌網(wǎng)”的網(wǎng)站上，一個(gè)自由撰稿人立志環(huán)球探訪(fǎng)人們的夢(mèng)想，并承諾成文出版，以此公開(kāi)募集旅費(fèi)。項(xiàng)目介紹書(shū)中寫(xiě)道，籌資順利的話(huà)，她會(huì)在書(shū)的序言里寫(xiě)下對(duì)支持者的特別鳴謝，或是給支持者快遞一本她的書(shū)、送給支持者一份國(guó)外的禮物作為回報(bào)。很快，2500元的資金募集成功，她踏上了夢(mèng)想的旅程。

另一個(gè)想創(chuàng)業(yè)賣(mài)煎餅又苦于沒(méi)有啟動(dòng)資金的80后，通過(guò)股權(quán)眾籌平臺(tái)“天使匯”籌集到300萬(wàn)元，風(fēng)靡京城的黃太吉燒餅就此誕生。而“天使匯”本身也在平臺(tái)上展開(kāi)自我眾籌以實(shí)現(xiàn)融資，目標(biāo)500萬(wàn)元，在一個(gè)月內(nèi)意外地收獲來(lái)自136個(gè)投資者的3428萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)。

眾籌平臺(tái)類(lèi)型繁多，有像出版書(shū)籍的產(chǎn)品眾籌，也有像“天使匯”那樣的股權(quán)眾籌。通常，發(fā)起人在眾籌平臺(tái)上以文字、圖片和視頻等形式描述和展現(xiàn)自己的創(chuàng)意及夢(mèng)想，每個(gè)項(xiàng)目都有目標(biāo)金額和時(shí)間限制。必須在發(fā)起人設(shè)置的時(shí)間內(nèi)獲得不少于目標(biāo)金額的支持，該項(xiàng)目才算成功。項(xiàng)目籌資成功后，眾籌平臺(tái)將收取一定比例的籌集資金作為手續(xù)費(fèi)。

近日，以“熟人經(jīng)濟(jì)”為依托的微信朋友圈眾籌買(mǎi)房已悄然興起。3月4日，中關(guān)村股權(quán)投資協(xié)會(huì)執(zhí)行秘書(shū)長(zhǎng)尹立志在微信群里發(fā)起了一個(gè)眾籌買(mǎi)房項(xiàng)目，擬招募200人，于河北滄州的中捷高新區(qū)籌備建立眾籌家園小區(qū)，至4月21日截止。

小區(qū)的初步設(shè)計(jì)方案是房?jī)r(jià)在3500元/平方米以?xún)?nèi)，戶(hù)型包括88平方米、93平方米、110平方米三種，可以辦理銀行貸款，每人限購(gòu)一套。據(jù)悉，報(bào)名人數(shù)超過(guò)200人，通過(guò)審核的也有100多人，“都是經(jīng)過(guò)引薦的朋友”。

2011年，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)“點(diǎn)名時(shí)間”首度把眾籌的概念從美國(guó)引入中國(guó)，如今已在國(guó)內(nèi)落地生根，獲得一批創(chuàng)業(yè)者的擁躉。截至2013年12月底，“點(diǎn)名時(shí)間”成功完成項(xiàng)目341個(gè)，籌資總額1021萬(wàn)元。反觀美國(guó)的眾籌鼻祖Kickstarter今年第一季度數(shù)據(jù)，有將近4500個(gè)項(xiàng)目順利融資，籌資金額達(dá)到1.12億美元。雖然相較去年日均132萬(wàn)美元的籌資金額有所下降，但中國(guó)的眾籌網(wǎng)站仍難企及。

4月21日，處置非法集資部際聯(lián)聯(lián)席會(huì)議辦公室主任、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)非法集資處置辦負(fù)責(zé)人劉張君表示，要加強(qiáng)對(duì)P2P、眾籌等新興行業(yè)的規(guī)范管理。對(duì)非法集資的互聯(lián)網(wǎng)化、披著P2P外衣的非法集資的界定和監(jiān)管，眾籌如何減少法律風(fēng)險(xiǎn)，是十分敏感的問(wèn)題。

看起來(lái)有些烏托邦的眾籌模式離不開(kāi)一群相對(duì)理想主義的網(wǎng)民和社會(huì)文化。在法律政策尚不健全、征信體系尚待完善的中國(guó)，怎樣才能被用戶(hù)接受和信任，對(duì)國(guó)內(nèi)的眾籌平臺(tái)來(lái)說(shuō)是條漫長(zhǎng)的路。

粉絲經(jīng)濟(jì)新玩法

“2500個(gè)粉絲，每人支持20元，募集5萬(wàn)元來(lái)制作數(shù)字現(xiàn)場(chǎng)專(zhuān)輯《勾三搭四》。項(xiàng)目成功后專(zhuān)輯在合作平臺(tái)上開(kāi)放給所有人，而出錢(qián)的支持者不會(huì)收到實(shí)體形式回報(bào)?！?/p>

作為中國(guó)最早利用眾籌方式完成音樂(lè)產(chǎn)品的獨(dú)立音樂(lè)人，李志與其團(tuán)隊(duì)在2013年末兩場(chǎng)演出結(jié)束后在“樂(lè)童音樂(lè)”上發(fā)起了眾籌項(xiàng)目。最終該項(xiàng)目以50800元超額度完成了任務(wù)。

像宋冬野、周云蓬等小眾音樂(lè)人相繼通過(guò)眾籌的方式完成演出或?qū)］嬛谱?。粉絲“團(tuán)購(gòu)”完成偶像夢(mèng)想成為一種潮流。

“像我是頂樓的馬戲團(tuán)（一支用滬語(yǔ)進(jìn)行創(chuàng)作和演唱的搖滾樂(lè)隊(duì)）的腦殘粉，無(wú)論他們?nèi)ツ膫€(gè)網(wǎng)站募資，我都會(huì)義無(wú)反顧地支持。在支持的瞬間，我在情感上得到了很大的滿(mǎn)足?！睙嶂酝顿Y的姚坤杰告訴《中國(guó)經(jīng)貿(mào)聚焦》記者，小明星或者小眾群體中的KOL（關(guān)鍵意見(jiàn)領(lǐng)袖，即在微博等社交網(wǎng)站上較有話(huà)語(yǔ)權(quán)的人）更適合發(fā)起這些眾籌項(xiàng)目。

兩年里，姚坤杰在各類(lèi)眾籌平臺(tái)上支持了十來(lái)個(gè)項(xiàng)目，據(jù)他觀察，“在產(chǎn)品眾籌平臺(tái)上，投資者無(wú)外乎出于兩種心態(tài)。一種是我覺(jué)得這個(gè)項(xiàng)目很好，想要支持項(xiàng)目發(fā)起人，另一種則是我喜歡這個(gè)產(chǎn)品，覺(jué)得很有意思?！?/p>

本刊記者發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品眾籌平臺(tái)上的投資者主要是85后的年輕人，其中又以學(xué)生為主，要么是前沿科技的愛(ài)好者，對(duì)東西的品質(zhì)、設(shè)計(jì)有較高追求，要么則是一些文藝小清新。

與線(xiàn)下常見(jiàn)的商業(yè)融資方式不同，在產(chǎn)品眾籌平臺(tái)上發(fā)起的項(xiàng)目，項(xiàng)目發(fā)起人享有對(duì)項(xiàng)目100%自主權(quán)，不受項(xiàng)目支持者的控制。而對(duì)于項(xiàng)目支持者，項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)后將得到事先約定的回報(bào)，但回報(bào)不可涉及現(xiàn)金、股票等金融產(chǎn)品。

在“點(diǎn)名時(shí)間”上，項(xiàng)目的回報(bào)必須是實(shí)物，比如產(chǎn)品公測(cè)階段能夠第一時(shí)間測(cè)試體驗(yàn)，或以低于市場(chǎng)價(jià)格獲得該產(chǎn)品。支持者對(duì)一個(gè)項(xiàng)目的投資更像是一種產(chǎn)品預(yù)購(gòu)行為，而不是投資行為。而項(xiàng)目方在獲得資金的同時(shí)，也很好地對(duì)產(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)行了宣傳推廣。

姚坤杰認(rèn)為，產(chǎn)品眾籌平臺(tái)更偏向于新型的電商形態(tài)，“很多項(xiàng)目給籌資人的回報(bào)就是產(chǎn)品本身，本質(zhì)上就是花錢(qián)買(mǎi)東西，不同的是，這個(gè)東西是三無(wú)產(chǎn)品，也沒(méi)有發(fā)票。但是，千金難買(mǎi)心頭樂(lè)，喜歡就會(huì)買(mǎi)。”

“很少有人會(huì)沖著經(jīng)濟(jì)收益去的。如果想著賺錢(qián)，那就不會(huì)去眾籌的網(wǎng)站，可能P2P網(wǎng)貸平臺(tái)更適合他們?！币そ茏苑Q(chēng)是個(gè)“冤大頭”，“這兩年我支持的項(xiàng)目中，真正拿到回報(bào)實(shí)物的還真不多。”他告訴記者，自己沒(méi)有項(xiàng)目跟蹤的習(xí)慣，不知道究竟是項(xiàng)目沒(méi)有順利籌資，資金退回到賬戶(hù)上了，還是產(chǎn)品已經(jīng)完成但是漏發(fā)產(chǎn)品給他了。

新型中國(guó)合伙人

如果說(shuō)產(chǎn)品眾籌在中國(guó)漸漸發(fā)展起來(lái)，那么股權(quán)眾籌則在非議聲中艱難生存。

兩年前，姚坤杰被社交網(wǎng)站上的一封《咖啡館文藝招股書(shū)》所吸引：一群人，一起投錢(qián)，一起做股東，一起開(kāi)家咖啡館，一家屬于你、屬于我、屬于他、屬于所有人的咖啡館。

“很有意思的項(xiàng)目，很好玩?！眱H僅兩周時(shí)間，他和另外42個(gè)年輕人籌集100萬(wàn)元，成為粒子咖啡館的股東。

今年3月，粒子咖啡館成功轉(zhuǎn)讓?！斑@算是個(gè)由生到死的眾籌項(xiàng)目了?！币そ芴寡?，人多不一定好辦事。“如果每個(gè)股東都要把自己的意志強(qiáng)加在這家小店上，那么這家小店就不用活了。粒子咖啡館主要負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)的有三個(gè)人，經(jīng)營(yíng)意見(jiàn)就以這三人為主?！?/p>

姚坤杰說(shuō)：“在創(chuàng)辦之初，我們就意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題。采取的方法之一，就是股份代持，持股多的股東代持其他所有人的股份?！?/p>

其實(shí)，國(guó)內(nèi)的股權(quán)眾籌項(xiàng)目通常采取協(xié)議代持的方式?；ヂ?lián)網(wǎng)資深律師趙占領(lǐng)向《中國(guó)經(jīng)貿(mào)聚焦》記者介紹，《公司法》規(guī)定，成立股份有限公司的股東人數(shù)不能超過(guò)200人，成立有限合伙制的股東人數(shù)不能超過(guò)50人。

避不過(guò)的法律風(fēng)險(xiǎn)

另?yè)?jù)《證券法》規(guī)定，向不特定對(duì)象發(fā)行證券的、向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)200人的，都算是公開(kāi)發(fā)行證券，而公開(kāi)發(fā)行證券必須通過(guò)證監(jiān)會(huì)或國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)核準(zhǔn)，需要在交易所遵循一系列規(guī)則去交易。去年，美微傳媒在淘寶出售原始股的大膽試水就被監(jiān)管部門(mén)叫停。

在淘寶上，“美微會(huì)員卡在線(xiàn)直營(yíng)店”通過(guò)銷(xiāo)售“美微傳媒憑證登記式會(huì)員卡”，就相當(dāng)于購(gòu)買(mǎi)公司的原始股票，只需要120元，就可以成為持有美微傳媒100股的原始股東。

經(jīng)過(guò)兩輪募資之后，美微傳媒共通過(guò)淘寶募得120.37萬(wàn)元。但交易尚未全部完成，官方就以“淘寶平臺(tái)不準(zhǔn)許公開(kāi)募股”的理由關(guān)閉了這家店鋪，并將利用淘寶網(wǎng)、微博等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)向公眾轉(zhuǎn)讓股權(quán)、成立私募股權(quán)投資基金等行為定性為一種新型的非法證券活動(dòng)。

“所以在實(shí)際操作中，股權(quán)眾籌項(xiàng)目往往采用協(xié)議代持的方式來(lái)繞開(kāi)監(jiān)管?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士告訴本刊記者，由于實(shí)際出資人雖然出資但是自己的名字并不顯示在工商登記資料上，就容易存在一些風(fēng)險(xiǎn)，比如代持股人轉(zhuǎn)讓股份、質(zhì)押股份的行為，實(shí)際出資人都很難控制。

在國(guó)內(nèi)，對(duì)于股權(quán)眾籌合法性問(wèn)題的爭(zhēng)議從未間斷，其中最核心的爭(zhēng)議即是與非法集資的區(qū)別。

劉張君表示，對(duì)于網(wǎng)絡(luò)化非法集資活動(dòng)的界定，重點(diǎn)是根據(jù)最高法院的司法解釋所提出的四個(gè)特性來(lái)進(jìn)行認(rèn)定，即非法性、公開(kāi)性、利誘性和社會(huì)性?！皩?duì)于債權(quán)類(lèi)眾籌，要把握好自身中介平臺(tái)的定位，回歸中介平臺(tái)的本質(zhì)，不能替借款人擔(dān)保，不能建立資金池；對(duì)于股權(quán)類(lèi)眾籌，只要開(kāi)展業(yè)務(wù)遵守法律紅線(xiàn)，涉及非法集資的風(fēng)險(xiǎn)就小得多?！?/p>

這與此前中國(guó)人民銀行提出的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管原則不謀而合——明確眾籌融資要堅(jiān)持平臺(tái)功能，不得變相搞資金池，不得以互聯(lián)網(wǎng)金融名義進(jìn)行非法吸收存款、非法集資、非法從事證券業(yè)務(wù)等非法金融活動(dòng)。

在大洋彼岸的美國(guó)，股權(quán)眾籌項(xiàng)目則進(jìn)行得如火如荼。

2012年4月，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬簽署了JOBS法案（《2012年促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法》），允許小企業(yè)在眾籌融資平臺(tái)上進(jìn)行股權(quán)融資，不再局限于實(shí)物回報(bào)，同時(shí)法案也作出了一些保護(hù)投資者利益的規(guī)定。

法案規(guī)定，對(duì)每一個(gè)項(xiàng)目來(lái)講，其融資規(guī)模在12個(gè)月內(nèi)不能超過(guò)100萬(wàn)美元；同時(shí)也限制了每一個(gè)特定投資人的融資規(guī)模，不可超過(guò)其年收入的5%。

姚坤杰認(rèn)為，“眾籌模式在美國(guó)的成功，不僅在于法規(guī)政策的嚴(yán)苛，更得益于其和諧的信任氛圍和完善的征信體系?！眹?guó)內(nèi)眾籌平臺(tái)上的社交聯(lián)系較弱，平臺(tái)方的信息可信度有待考量，而實(shí)地項(xiàng)目考察往往又收效甚微。

眾籌在中國(guó)仍然是個(gè)新鮮事物，并沒(méi)有相應(yīng)的監(jiān)管政策?！吧踔翆?duì)眾籌的定義都沒(méi)有嚴(yán)格的界定，多少人或者多少資金以上算是‘眾都沒(méi)有很好的解釋。”趙占領(lǐng)告訴記者。

日前有消息稱(chēng)，今年5月或?qū)⒊雠_(tái)股權(quán)眾籌的指導(dǎo)意見(jiàn)，正在修改的《證券法》中，一些規(guī)則的出臺(tái)或?qū)?duì)股權(quán)眾籌有推動(dòng)作用。

此前的3月28日，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人張曉軍表示，證監(jiān)會(huì)正在對(duì)股權(quán)眾籌進(jìn)行密集調(diào)研。股權(quán)眾籌平臺(tái)“大家投”創(chuàng)始人李群林向記者證實(shí)，此前證監(jiān)會(huì)已經(jīng)去公司進(jìn)行調(diào)研?！皝?lái)調(diào)研的人員，對(duì)于股權(quán)眾籌的規(guī)則、模式等情況進(jìn)行了非常詳細(xì)的了解，”李群林表示，“對(duì)于具體的監(jiān)管思路還不好猜測(cè)，但是監(jiān)管層總體來(lái)說(shuō)是持支持和鼓勵(lì)的態(tài)度的?！?/p>

不過(guò)，也有接近證監(jiān)會(huì)的人士對(duì)媒體表示，證監(jiān)會(huì)如此表態(tài)并不意味著眾籌融資的監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)明確，“眾籌涉及很多類(lèi)型，證監(jiān)會(huì)只是對(duì)股權(quán)眾籌進(jìn)行了調(diào)研，其他類(lèi)型的眾籌很可能不歸證監(jiān)會(huì)管理。”該人士還表示，眾籌是個(gè)新興業(yè)態(tài)，誰(shuí)來(lái)監(jiān)管，如何監(jiān)管尚無(wú)定論?！熬拖馪E基金監(jiān)管，搖擺了那么多年才有定論。誰(shuí)來(lái)監(jiān)管，最終還要更高層面來(lái)定奪?！?/p>