本刊綜合

5月9日，國務院印發(fā)《關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》（以下簡稱《意見》），市場稱之為新“國九條”。

新“國九條”背后的深意

相隔十年，中國資本市場頂層設(shè)計再出發(fā)，專家表示，這一方面是對中國資本市場的總體規(guī)劃，而另一方面則是對當前中國經(jīng)濟發(fā)展的深層次問題作出的全局性部署。

從全局來看，實體經(jīng)濟是經(jīng)濟發(fā)展的載體，它的好壞直接決定了一個國家的經(jīng)濟水平和國際話語權(quán)。當前我國多數(shù)實體企業(yè)融資難、公司結(jié)構(gòu)不合理、缺乏現(xiàn)代化公司治理的經(jīng)驗和市場競爭力。實體經(jīng)濟的發(fā)展問題制約了我國經(jīng)濟社會前進的步伐、制約了市場創(chuàng)新能力的發(fā)揮，成為全面深化改革的重要瓶頸。對此，國家進行了頂層設(shè)計。十八屆三中全會《決定》明確提出“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟”，2014年的《政府工作報告》進一步提出“加快發(fā)展混合所有制經(jīng)濟”?！盎旌纤兄啤北淮_定為國家的一項基本經(jīng)濟制度寫入中央文件。著名經(jīng)濟學家厲以寧表示，混合所有制重在資本控制，是沒有政府干預的，是法人治理結(jié)構(gòu)最真實、最有效的體現(xiàn)。

由此可見，資本市場未來將成為混合所有制經(jīng)濟發(fā)展的重要平臺，這個平臺的搭建將對完善現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理結(jié)構(gòu)、提高上市公司質(zhì)量、增強企業(yè)競爭力、促進資本形成和股權(quán)流轉(zhuǎn)發(fā)揮出重要作用。同時，資本市場這個平臺也是決定未來我國經(jīng)濟能否轉(zhuǎn)型升級成功、市場化基礎(chǔ)作用能否充分發(fā)揮的關(guān)鍵一環(huán)。

亮點頗多重在落實

具體來看，新“國九條”核心內(nèi)容包括發(fā)展多層次股權(quán)市場、規(guī)范發(fā)展債券市場、培育私募市場、推進期貨市場建設(shè)、提高證券期貨服務業(yè)競爭力、擴大資本市場開放等。

在發(fā)展多層次股權(quán)市場方面，《意見》有不少制度安排，比如強化證券交易所市場的主導地位、充分發(fā)揮證券交易所的自律監(jiān)管職能等。國泰君安證券股份有限公司首席經(jīng)濟學家林采宜表示，這些安排與股票發(fā)行注冊制改革是相關(guān)聯(lián)的，自律監(jiān)管意味著政府干預行為將逐步退出，市場在確認發(fā)行準入和定價方面將擁有更多的自主權(quán)。

新“國九條”還提到了市場廣泛關(guān)注的上市公司退市制度問題。北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐說，退市制度有利于保護投資者的合法權(quán)益，相關(guān)部門一直在積極推進。他建議細化退市指標體系和中小股東賠償?shù)葐栴}。

上海重陽投資管理有限公司總裁王慶認為，新“國九條”強調(diào)將擴大合格境外機構(gòu)投資者、合格境內(nèi)機構(gòu)投資者的范圍，提高投資額度與上限，并研究推進境內(nèi)外基金互認和證券交易所產(chǎn)品互認，這有利于優(yōu)化中國資本市場的投資者結(jié)構(gòu)，吸引更多資金進場，國內(nèi)證券期貨行業(yè)對外開放水平也會提高。

分析人士認為，新“國九條”以2020年為規(guī)劃遠景，實際上明確了其作為未來數(shù)年資本市場戰(zhàn)略性文件的定位，后面就是如何去細化實施的問題。