岳增剛+王玉鳳+王春艷

內(nèi)容摘要：財政支出對居民消費的影響效應(yīng)一直是相關(guān)學(xué)術(shù)界研究的熱點問題，由于研究結(jié)論的不一致性，此問題在學(xué)術(shù)界引起了很大的反應(yīng)。本文基于1997年第1季度至2012年第4季度的季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，通過建立結(jié)構(gòu)向量自回歸（SVAR）模型，進(jìn)一步論證了我國財政支出與居民消費之間的關(guān)系。研究結(jié)論表明，政府增加財政支出對居民消費產(chǎn)生了擠入效應(yīng)，這與國內(nèi)多數(shù)學(xué)者的實證研究結(jié)論一致，并且結(jié)果顯示財政政策具有一定的時滯效應(yīng)?；谘芯拷Y(jié)論，本文提出相關(guān)政策建議。

關(guān)鍵詞：財政支出 居民消費 SVAR

問題的提出

財政政策作為當(dāng)今世界各國調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的重要工具之一，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定等方面發(fā)揮著重要的作用。在財政政策制定與執(zhí)行當(dāng)中，財政支出與居民消費之間的關(guān)系是需要重點考慮的方面之一。但是，財政擴(kuò)張對居民消費的影響究竟是擠出效應(yīng)還是擠入效應(yīng)在學(xué)術(shù)界一直沒有統(tǒng)一的定論，當(dāng)然，這個問題將會由于國別和時期的不同而不同。本文基于這一問題對我國財政支出對居民消費的影響進(jìn)行實證研究，以期望得到更加符合我國現(xiàn)狀的結(jié)論，并對我國財政政策的制定和實施有一定的指導(dǎo)作用。

國內(nèi)外研究學(xué)者已經(jīng)對此問題進(jìn)行了深入的研究，但是大多基于各個國家的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，并且研究結(jié)論并不統(tǒng)一。Bailey（1971）最先研究了財政支出和居民消費之間的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)財政支出對居民消費存在擠出效應(yīng)，即政府增加財政支出會導(dǎo)致居民消費下降。Amano和Wirjanto（1997）利用相對價格方法估計美國財政支出與居民消費的跨期替代彈性，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：美國財政支出每增加1個單位，將減少0.9個單位的居民消費，這是非常明顯的擠出效應(yīng)。同樣得到擠出效應(yīng)結(jié)論的還有Coenenw and Straub（2005）以及 Canzoneri et al.（2005）。許多學(xué)者通過向量自回歸模型實證研究表明，財政擴(kuò)張對居民消費有明顯的擠入效應(yīng)（Mountford and Uhlig， 2009； Gali et al.， 2007；Blanchard and Perotti，2002）。陳守東和楊東亮（2009）考察了我國財政支出增長率的不確定性對居民長期消費增長率的影響，結(jié)論表明，財政政策對經(jīng)濟(jì)調(diào)控具有突出的積極作用，對我國居民消費具有顯著的正向影響。

為了得到我國財政支出對居民消費的影響，使實證研究的結(jié)果更具說服力，本文采用結(jié)構(gòu)向量自回歸（SVAR）模型，基于我國1997年第1季度至2012年第4季度的季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，對財政支出與居民消費之間的關(guān)系進(jìn)行實證分析，并與其他學(xué)者的結(jié)論進(jìn)行對比，以期為政府制定財政政策提供借鑒和參考。

本文的結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分建立了含有財政支出、居民消費和國內(nèi)生產(chǎn)總值的結(jié)構(gòu)向量自回歸（SVAR）模型；第三部分是對1997年第1季度至2012年第4季度的季度數(shù)據(jù)處理以及檢驗，以保證數(shù)據(jù)的適用性；第四部分是估算結(jié)果，主要通過脈沖響應(yīng)分析了我國財政支出對居民消費的動態(tài)影響；第五部分是結(jié)論與政策啟示。

SVAR模型的設(shè)定

結(jié)構(gòu)向量自回歸（SVAR）模型能明確體現(xiàn)出變量間的結(jié)構(gòu)性關(guān)系，將一定的基于經(jīng)濟(jì)、金融理論的變量之間的結(jié)構(gòu)性關(guān)系引入VAR 模型，因此依此模型計算出的結(jié)果比VAR模型更有說服力。為了分析財政沖擊對經(jīng)濟(jì)波動的短期和長期影響，本文構(gòu)建三變量結(jié)構(gòu)向量自回歸模型（SVAR）進(jìn)行實證研究。選取的三變量為財政支出（Gt）、居民消費（Ct）和國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP（Yt）。

首先建立財政支出（Gt）、居民消費（Ct）和國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP（Yt）的三元結(jié)構(gòu)SVAR 模型：

BXt=A0+A1Xt-1+…+ApXt-p+εt

其中，Ai（i=1，2，…，p） 是3×3階系數(shù)矩陣，εt 為白噪聲序列。

若B可逆，可將結(jié)構(gòu)式方程簡化得到下式：

Xt=D0+D1Xt-1+…+DpXt-p+μt

其中，Di=B-1Ai（i=0，1，…，p） ，μt=B-1*εt 是復(fù)合沖擊，可看作（1）式中三種沖擊的線性組合。

因為模型共有3個內(nèi)生變量，比較結(jié)構(gòu)式和簡化式需要估計的參數(shù)個數(shù)可知，需要對結(jié)構(gòu)式施加3×（3-1）/2=3個約束條件才能識別出結(jié)構(gòu)沖擊。本文根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)運行的實際情況并結(jié)合結(jié)構(gòu)式的經(jīng)濟(jì)含義作出如下3個假設(shè)：b12 =0，意味著政府支出不依賴于同期的消費；b23 =0，意味著實際產(chǎn)出不影響GDP；b13 = -1.27，本文根據(jù)1997年第一季度至2012年第4季度的數(shù)據(jù)回歸得到政府支出的實際產(chǎn)出彈性為1.27（運用回歸方程估計得到Gt=-4.2+1.27Yt+vt ，R2= 0.95，DW=1.84，參數(shù)在1%水平下顯著，即我國在1997年第1季度至2012年第4季度財政支出平均的產(chǎn)出彈性為 1.27）。

數(shù)據(jù)處理與檢驗

本文所有變量均采用季度數(shù)據(jù)，樣本區(qū)間為1997年第1季度至2012年第4季度，原始數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局和中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫，其中消費用社會消費品零售總額衡量。文中各變量都經(jīng)過X-12季節(jié)調(diào)整并剔除通貨膨脹因素得到實際值，其中消費通過季度CPI平減得到實際值，政府支出以及GDP都通過GDP平減指數(shù)（1997年第1季度為基期）得到實際值并對所有變量指標(biāo)取自然對數(shù)。

（一）時間序列平穩(wěn)性檢驗

本文應(yīng)用ADF檢驗對各序列及其一階差分序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗，結(jié)果見表1。檢驗結(jié)果表明變量序列均為一階單整序列。

（二）變量協(xié)整關(guān)系檢驗

本文采用Johansen 協(xié)整檢驗來檢驗?zāi)Ｐ褪欠翊嬖趨f(xié)整關(guān)系，假定數(shù)據(jù)中存在線性趨勢，協(xié)整向量含有截距但是沒有線性趨勢，檢驗結(jié)果如表2所示。跡檢驗表明，在5%的置信水平下有2個以上的協(xié)整方程，模型中各內(nèi)生變量之間具有協(xié)整關(guān)系。根據(jù)SC和AIC 準(zhǔn)則，選取VAR模型的滯后階數(shù)是2。被估計的VAR（2）模型所有根的模小于1并且位于單位圓內(nèi)，因此模型是穩(wěn)定的，于是建立的VAR（2）模型不會出現(xiàn)識別錯誤，且最小二乘法得到的是一致估計（見圖1）。endprint

脈沖響應(yīng)結(jié)果分析

根據(jù)本文提出的識別方法和三個假定，對上述方程進(jìn)行SVAR估計，對按消費、政府財政支出和總產(chǎn)出排序的VAR模型進(jìn)行Chelekey分解，可得各變量對政府財政支出沖擊的脈沖響應(yīng)（見圖2）。

從圖2可以看出，財政政策擴(kuò)張對消費和產(chǎn)出總體上是一種擠入效應(yīng)，即政府增加財政支出會引起消費和總產(chǎn)出的正向增加，并且都是在第二個季度時達(dá)到峰值，從三季度開始逐漸下降，經(jīng)過八個季度后將逐漸達(dá)到長期平衡，反應(yīng)趨勢基本一致。其中，政府支出對沖擊的反應(yīng)最強(qiáng)烈，其次是總產(chǎn)出，在第二季度時最大達(dá)到0.6%和0.5%，消費的反應(yīng)強(qiáng)度最弱，約為3.5%。從政策效果的反應(yīng)時間來看，財政政策具有一定的時滯效應(yīng)，特別對于消費，在財政沖擊后的第一季度初，消費基本沒有變化，之后才逐步體現(xiàn)出財政支出的擠入效應(yīng)，在第4季度初由于政府支出的負(fù)財富效應(yīng)使得消費短暫性減少，大約1個月后又轉(zhuǎn)為對消費的擠入效應(yīng)。總體上，財政支出的增加促進(jìn)了居民消費的增長。

結(jié)論

本文通過建立結(jié)構(gòu)向量自回歸模型，基于1997年第1季度至2012年第4季度的數(shù)據(jù)研究了我國財政支出與居民消費之間的關(guān)系。研究表明，政府增加財政支出對居民消費產(chǎn)生了擠入效應(yīng)，這與國內(nèi)多數(shù)學(xué)者的實證研究結(jié)論一致，并且結(jié)果顯示財政政策具有一定的時滯效應(yīng)。

由此得出以下政策啟示：首先，政府增加財政支出的財政政策是有效的，特別對產(chǎn)出是完全正向的影響，同時也促進(jìn)了居民消費。我國政府要繼續(xù)保持發(fā)揮財政政策的積極作用，增加財政支出，除了能夠彌補國內(nèi)消費的不足，還能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，是滿足社會公共需要的基本途徑。

其次，政策制定者要充分考慮到財政政策的時滯作用。財政政策的時滯主要是由財政政策的產(chǎn)生本身所決定的，因此需要設(shè)計一個符合效率標(biāo)準(zhǔn)和政策效果的政策決策機(jī)制，以使得政策實施能解決當(dāng)前問題，而不是錯位解決問題。正確并快速地針對經(jīng)濟(jì)問題作出政策反應(yīng)，減少財政決策的步驟和時間，并把握財政支出的強(qiáng)度，盡量避免因過量的財政支出導(dǎo)致的通貨膨脹等經(jīng)濟(jì)問題。

再次，政府應(yīng)該優(yōu)化調(diào)整支出結(jié)構(gòu)。按照社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制和政府機(jī)構(gòu)改革對財政改革的要求，轉(zhuǎn)變財政職能，理順財政分配關(guān)系，優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，提高支出效益。使財政支出逐步退出市場性、競爭性領(lǐng)域，解決越位、缺位和錯位問題，構(gòu)建以加強(qiáng)基礎(chǔ)科學(xué)、文化教育、社會保障等為重點，以基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)建設(shè)為補充的，適合中國具體國情和時代特征的財政支出結(jié)構(gòu)。

參考文獻(xiàn)：

1.BaileyM J. National income and price level[M].New York： McGraw - hill， 1971

2.Amano R A， Wirjanto T S. Intratemporal Substitution and Government Spending[J].Review of Economics and Statistics，1997， 79 （4）

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4.Policy Interact in the European Monetary Union.NBER Working Paper No. w11055

5.Mountford， A.， and H. Uhlig.What Are the Effects of Fiscal Policy Shocks. Journal of applied econometrics，2009，Vol.24

6.Gai， J.， J. D. Lo`pez-Salido and J. Valle`s.Understanding the Effects of Government Spending on Consumption. Journal of the European Economic Association， 2007，Vol.5

7.Blanchard， Olivier J.， and Roberto Perotti.An Empirical Characterization of the Dynamic Effects of Changes in Government Spending and Taxes on Output.Quarterly Journal of Economics，2002，Vol.177

8.陳守東，楊東亮.我國財政支出不確定性對居民消費影響的實證研究[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2009（9）endprint

脈沖響應(yīng)結(jié)果分析

根據(jù)本文提出的識別方法和三個假定，對上述方程進(jìn)行SVAR估計，對按消費、政府財政支出和總產(chǎn)出排序的VAR模型進(jìn)行Chelekey分解，可得各變量對政府財政支出沖擊的脈沖響應(yīng)（見圖2）。

從圖2可以看出，財政政策擴(kuò)張對消費和產(chǎn)出總體上是一種擠入效應(yīng)，即政府增加財政支出會引起消費和總產(chǎn)出的正向增加，并且都是在第二個季度時達(dá)到峰值，從三季度開始逐漸下降，經(jīng)過八個季度后將逐漸達(dá)到長期平衡，反應(yīng)趨勢基本一致。其中，政府支出對沖擊的反應(yīng)最強(qiáng)烈，其次是總產(chǎn)出，在第二季度時最大達(dá)到0.6%和0.5%，消費的反應(yīng)強(qiáng)度最弱，約為3.5%。從政策效果的反應(yīng)時間來看，財政政策具有一定的時滯效應(yīng)，特別對于消費，在財政沖擊后的第一季度初，消費基本沒有變化，之后才逐步體現(xiàn)出財政支出的擠入效應(yīng)，在第4季度初由于政府支出的負(fù)財富效應(yīng)使得消費短暫性減少，大約1個月后又轉(zhuǎn)為對消費的擠入效應(yīng)?？傮w上，財政支出的增加促進(jìn)了居民消費的增長。

結(jié)論

本文通過建立結(jié)構(gòu)向量自回歸模型，基于1997年第1季度至2012年第4季度的數(shù)據(jù)研究了我國財政支出與居民消費之間的關(guān)系。研究表明，政府增加財政支出對居民消費產(chǎn)生了擠入效應(yīng)，這與國內(nèi)多數(shù)學(xué)者的實證研究結(jié)論一致，并且結(jié)果顯示財政政策具有一定的時滯效應(yīng)。

由此得出以下政策啟示：首先，政府增加財政支出的財政政策是有效的，特別對產(chǎn)出是完全正向的影響，同時也促進(jìn)了居民消費。我國政府要繼續(xù)保持發(fā)揮財政政策的積極作用，增加財政支出，除了能夠彌補國內(nèi)消費的不足，還能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，是滿足社會公共需要的基本途徑。

其次，政策制定者要充分考慮到財政政策的時滯作用。財政政策的時滯主要是由財政政策的產(chǎn)生本身所決定的，因此需要設(shè)計一個符合效率標(biāo)準(zhǔn)和政策效果的政策決策機(jī)制，以使得政策實施能解決當(dāng)前問題，而不是錯位解決問題。正確并快速地針對經(jīng)濟(jì)問題作出政策反應(yīng)，減少財政決策的步驟和時間，并把握財政支出的強(qiáng)度，盡量避免因過量的財政支出導(dǎo)致的通貨膨脹等經(jīng)濟(jì)問題。

再次，政府應(yīng)該優(yōu)化調(diào)整支出結(jié)構(gòu)。按照社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制和政府機(jī)構(gòu)改革對財政改革的要求，轉(zhuǎn)變財政職能，理順財政分配關(guān)系，優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，提高支出效益。使財政支出逐步退出市場性、競爭性領(lǐng)域，解決越位、缺位和錯位問題，構(gòu)建以加強(qiáng)基礎(chǔ)科學(xué)、文化教育、社會保障等為重點，以基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)建設(shè)為補充的，適合中國具體國情和時代特征的財政支出結(jié)構(gòu)。

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5.Mountford， A.， and H. Uhlig.What Are the Effects of Fiscal Policy Shocks. Journal of applied econometrics，2009，Vol.24

6.Gai， J.， J. D. Lo`pez-Salido and J. Valle`s.Understanding the Effects of Government Spending on Consumption. Journal of the European Economic Association， 2007，Vol.5

7.Blanchard， Olivier J.， and Roberto Perotti.An Empirical Characterization of the Dynamic Effects of Changes in Government Spending and Taxes on Output.Quarterly Journal of Economics，2002，Vol.177

8.陳守東，楊東亮.我國財政支出不確定性對居民消費影響的實證研究[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2009（9）endprint

脈沖響應(yīng)結(jié)果分析

根據(jù)本文提出的識別方法和三個假定，對上述方程進(jìn)行SVAR估計，對按消費、政府財政支出和總產(chǎn)出排序的VAR模型進(jìn)行Chelekey分解，可得各變量對政府財政支出沖擊的脈沖響應(yīng)（見圖2）。

從圖2可以看出，財政政策擴(kuò)張對消費和產(chǎn)出總體上是一種擠入效應(yīng)，即政府增加財政支出會引起消費和總產(chǎn)出的正向增加，并且都是在第二個季度時達(dá)到峰值，從三季度開始逐漸下降，經(jīng)過八個季度后將逐漸達(dá)到長期平衡，反應(yīng)趨勢基本一致。其中，政府支出對沖擊的反應(yīng)最強(qiáng)烈，其次是總產(chǎn)出，在第二季度時最大達(dá)到0.6%和0.5%，消費的反應(yīng)強(qiáng)度最弱，約為3.5%。從政策效果的反應(yīng)時間來看，財政政策具有一定的時滯效應(yīng)，特別對于消費，在財政沖擊后的第一季度初，消費基本沒有變化，之后才逐步體現(xiàn)出財政支出的擠入效應(yīng)，在第4季度初由于政府支出的負(fù)財富效應(yīng)使得消費短暫性減少，大約1個月后又轉(zhuǎn)為對消費的擠入效應(yīng)?？傮w上，財政支出的增加促進(jìn)了居民消費的增長。

結(jié)論

本文通過建立結(jié)構(gòu)向量自回歸模型，基于1997年第1季度至2012年第4季度的數(shù)據(jù)研究了我國財政支出與居民消費之間的關(guān)系。研究表明，政府增加財政支出對居民消費產(chǎn)生了擠入效應(yīng)，這與國內(nèi)多數(shù)學(xué)者的實證研究結(jié)論一致，并且結(jié)果顯示財政政策具有一定的時滯效應(yīng)。

由此得出以下政策啟示：首先，政府增加財政支出的財政政策是有效的，特別對產(chǎn)出是完全正向的影響，同時也促進(jìn)了居民消費。我國政府要繼續(xù)保持發(fā)揮財政政策的積極作用，增加財政支出，除了能夠彌補國內(nèi)消費的不足，還能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，是滿足社會公共需要的基本途徑。

其次，政策制定者要充分考慮到財政政策的時滯作用。財政政策的時滯主要是由財政政策的產(chǎn)生本身所決定的，因此需要設(shè)計一個符合效率標(biāo)準(zhǔn)和政策效果的政策決策機(jī)制，以使得政策實施能解決當(dāng)前問題，而不是錯位解決問題。正確并快速地針對經(jīng)濟(jì)問題作出政策反應(yīng)，減少財政決策的步驟和時間，并把握財政支出的強(qiáng)度，盡量避免因過量的財政支出導(dǎo)致的通貨膨脹等經(jīng)濟(jì)問題。

再次，政府應(yīng)該優(yōu)化調(diào)整支出結(jié)構(gòu)。按照社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制和政府機(jī)構(gòu)改革對財政改革的要求，轉(zhuǎn)變財政職能，理順財政分配關(guān)系，優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，提高支出效益。使財政支出逐步退出市場性、競爭性領(lǐng)域，解決越位、缺位和錯位問題，構(gòu)建以加強(qiáng)基礎(chǔ)科學(xué)、文化教育、社會保障等為重點，以基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)建設(shè)為補充的，適合中國具體國情和時代特征的財政支出結(jié)構(gòu)。

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3.Gunter Coenenw and Roland Straub.Does Government Spending Crowd in Private Consumption.Theory and Empirical Evidence for the Euro Area.International Finance， 2005，pp.Vol.8

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5.Mountford， A.， and H. Uhlig.What Are the Effects of Fiscal Policy Shocks. Journal of applied econometrics，2009，Vol.24

6.Gai， J.， J. D. Lo`pez-Salido and J. Valle`s.Understanding the Effects of Government Spending on Consumption. Journal of the European Economic Association， 2007，Vol.5

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8.陳守東，楊東亮.我國財政支出不確定性對居民消費影響的實證研究[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2009（9）endprint