李 真

(北京大學法學院，北京100871)

一、引言

迄今為止，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新型信息技術已經(jīng)為這個時代帶來了很多顛覆性變革與沖擊，如互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)對全球范圍內(nèi)的通訊、圖書、商品零售等多領域產(chǎn)生了巨大影響。不僅如此，隨著物聯(lián)網(wǎng)、移動支付、第三方支付、社交網(wǎng)絡、對大數(shù)據(jù)的深度挖掘以及現(xiàn)代集成信息技術的發(fā)展和普及，互聯(lián)網(wǎng)也與金融產(chǎn)生了深度融合，“互聯(lián)網(wǎng)金融”的誕生便是重要標志。目前，我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速，成為傳統(tǒng)金融強有力的補充。阿里巴巴的余額寶、騰訊的微信支付、雨后春筍般的P2P網(wǎng)絡貸款平臺以及阿里與騰訊入選首批民營銀行試點，都預示著傳統(tǒng)金融格局巨大變革的可能性。

互聯(lián)網(wǎng)金融是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物。美國著名的金融學家弗雷德里克·米什金(FredericS.Mishkin)認為，金融創(chuàng)新主要有三種類型:適應需求變化的創(chuàng)新，適應供給變化的創(chuàng)新和規(guī)避法律、政策監(jiān)管的創(chuàng)新。而在產(chǎn)生金融創(chuàng)新的過程中，這三種動機經(jīng)常相互交織［1］266?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在我國的誕生和飛速發(fā)展即體現(xiàn)了上述邏輯:(1)適應需求變化的原因:中國長期存在的金融抑制(Financial Repression)導致資金價格長期扭曲，遠低于市場均衡水平;居民資金投向嚴重依賴儲蓄，管制型名義存款利率一般都低于通貨膨脹;股票市場多年不振。加之近年來對購房的限制，公眾的投資理財需求得不到有效滿足。(2)適應供給變化的原因:我國政府一直以來推動經(jīng)濟結構調(diào)整，因之產(chǎn)生了大量消費信貸需求，很多不能從正規(guī)金融得到滿足;中小企業(yè)融資難問題日益突出，嚴重掣肘中國實體經(jīng)濟的正常運行;民間金融陽光化的訴求日盛，普惠金融的理念日益深入人心;部分實體經(jīng)濟企業(yè)在運營中積累了大量信息數(shù)據(jù)和風險控制經(jīng)驗，可以用于金融活動中，比如阿里巴巴、京東等電子商業(yè)服務公司［2］。(3)規(guī)避傳統(tǒng)法律、政策監(jiān)管的原因:我國長期以來對傳統(tǒng)金融行業(yè)存在過度監(jiān)管，法律、政策的觸角伸展過長，規(guī)范、規(guī)制的問題過寬、過細，整體表現(xiàn)為宏觀與微觀結合的審慎性監(jiān)管思路。因此，在一定程度上規(guī)避傳統(tǒng)監(jiān)管的范式使得金融創(chuàng)新的產(chǎn)物落地、發(fā)芽，是互聯(lián)網(wǎng)金融誕生和發(fā)展的重要原因之一。

為了促進互聯(lián)網(wǎng)金融這一新生行業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風險的底線，必須完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，切實加強行業(yè)監(jiān)管。目前，全球的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管，特別是法律監(jiān)管實踐基本還處于邊摸索邊發(fā)展的階段，尚未形成全球性的監(jiān)管參照體系。但鑒于美國的金融體系相對發(fā)達，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)起步較早，以及美國對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)進行規(guī)制的法律規(guī)范相對健全等因素，我國有必要學習、借鑒美國的監(jiān)管經(jīng)驗。同時，以本土特色為基礎，進行有效、合理的規(guī)范和引導，最終實現(xiàn)金融創(chuàng)新與法律監(jiān)管之間總體性、動態(tài)性的平衡。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融概述

互聯(lián)網(wǎng)金融是一個彈性很大、充滿想象空間的概念，全球范圍內(nèi)并無統(tǒng)一范式。從一般意義上來說，互聯(lián)網(wǎng)金融是指有別于傳統(tǒng)的直接融資模式和間接融資模式，依托互聯(lián)網(wǎng)技術、移動通信技術和社交網(wǎng)絡等資源實現(xiàn)資金融通、支付和信息中介等業(yè)務的新型金融業(yè)態(tài)模式。從廣義上講，只要具備互聯(lián)網(wǎng)“開放、平等、協(xié)作、分享”精神的金融業(yè)態(tài)都可統(tǒng)稱為互聯(lián)網(wǎng)金融。而從理論維度來說，任何涉及廣義金融的互聯(lián)網(wǎng)應用，都可以是互聯(lián)網(wǎng)金融，包括但不限于第三方支付、在線理財產(chǎn)品的銷售、信用評價審核、金融中介、金融電子商務、金融數(shù)據(jù)的收集與發(fā)布等模式。當前，在全球范圍內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)金融主要包括移動支付和第三方支付、基于大數(shù)據(jù)的征信和網(wǎng)絡貸款、P2P網(wǎng)絡貸款、眾籌融資、虛擬貨幣、網(wǎng)絡金融交易平臺以及泛渠道業(yè)務等七大類業(yè)態(tài)模式(見表1)。

互聯(lián)網(wǎng)金融作為新生事物，其在全球范圍內(nèi)的存續(xù)與發(fā)展具有重要意義:當通過金融市場融資的項目成功率超過銀行融資時，金融市場的活躍不僅有助于自身效率的改善，而且將通過與銀行部門的互補性競爭，促進金融市場和銀行部門雙方效率的共同提升，從而大大提高金融體系的整體效率。因此，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新金融模式的增多，不僅是多種融資方式的簡單替代，而且是促進金融市場向成熟高效演變的重要助力。與此同時，互聯(lián)網(wǎng)金融也關系到數(shù)以億計的金融消費者、投資者等社會群體和相關產(chǎn)業(yè)鏈條的切身利益，影響著整個金融秩序乃至社會整體的穩(wěn)定與健康發(fā)展。因此，在行業(yè)發(fā)展初期，更需要一個良好的外部監(jiān)管環(huán)境來培育和滋養(yǎng)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)。

表1 全球范圍內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融的主要業(yè)態(tài)模式

三、“他山之石”:美國互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系及經(jīng)驗

從法律理論的角度考量，監(jiān)管的根本意義在于用國家(政府)的信用來為金融行為背書。金融價值的根基就是信用，而國家信用則是最安全、最為公眾認可的。實現(xiàn)國家信用的重要途徑就是制訂完備的法律體系并嚴格遵守之。美國的金融監(jiān)管體系最大的特點就是對規(guī)則的敬畏。從業(yè)人員和機構以及監(jiān)管當局都必須依法辦事，即“有法可依、有法必依、執(zhí)法必嚴、違法必究”。美國的法律對金融產(chǎn)品尤其是金融創(chuàng)新產(chǎn)品的規(guī)制相當完善、極其嚴苛，這保證了行業(yè)主體的規(guī)范運作以及行業(yè)整體的穩(wěn)健發(fā)展。

(一)互聯(lián)網(wǎng)金融的主要監(jiān)管法律

1.《債務公平催收法案》。該法案自1978年3月20日正式生效。該法案旨在規(guī)定和約束債務追討和催收行為，保護消費者信貸的合法權益。

2.《多德－弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》。該法案于2010年通過，被認為是20世紀30年代以來美國改革力度最大、影響最為深遠的金融監(jiān)管改革法案。該法案旨在改善金融體系問責制和透明度，促進美國的金融穩(wěn)定，最終解決“大而不倒”(Too Big to Fail)問題，進一步保護納稅人利益和金融消費者合法權益。

3.《金融服務現(xiàn)代化法案》。1999年，克林頓政府提交監(jiān)管改革綠皮書，并經(jīng)國會通過，形成了《金融服務現(xiàn)代化法案》。該法案廢除了1933年制定的《格拉斯－斯蒂格爾法案》的有關條款，從法律上消除了銀行、證券、保險機構在業(yè)務范圍上的邊界，結束了長達66年的金融分業(yè)經(jīng)營歷史，開始了混業(yè)經(jīng)營的新時代。此法案規(guī)定，金融機構應當確保客戶數(shù)據(jù)安全，將數(shù)據(jù)保存在隱蔽的媒介中，必須采取特定的安全措施來保護數(shù)據(jù)存儲以及傳輸安全。

4.《企業(yè)振興法案》。2012年4月，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署了《企業(yè)振興法案》(Jumpstart Our Business Start－ups Act，簡稱“JOBS法案”)。該法案以改善小企業(yè)融資便利的“資本市場監(jiān)管自由化”為導向，是對之前《薩克斯法案》“監(jiān)管過度”導致上市小企業(yè)數(shù)量銳減和上市公司平均合規(guī)成本劇增等問題的法律修正。該法案意在通過放寬金融外部監(jiān)管以達到鼓勵美國中小企業(yè)(特別是小微企業(yè))融資，扶植企業(yè)成長并創(chuàng)造出更多的就業(yè)機會的愿景。該法案基于美國強大的征信系統(tǒng)和良好的證券監(jiān)管機制，劃定眾籌融資參與各方的權利與義務，以達到保護投資者和促進投融資的雙向平衡。其主要內(nèi)容包括:(1)對發(fā)行人的限制。第一，要求發(fā)行人必須在美國證監(jiān)會(SEC)備案，并向投資者和眾籌融資平臺披露規(guī)定的信息，主要是財務報告、高管、董事以及持股20%以上股東的信息、募集用途、發(fā)行額以及募資達標過程中的定期報告。第二，不允許通過廣告進行宣傳，但是可以在眾籌融資平臺上進行宣傳;披露支付給眾籌融資平臺的報酬。第三，每年應當向SEC和投資者提供公司運營情況和財務情況的報告。第四，每年通過眾籌融資平臺募集資金的總額不得超過100萬美元。(2)對眾籌融資平臺的限制。第一，必須在SEC登記為經(jīng)紀商或者集資門戶，必須在自律監(jiān)管性組織(SRO)登記注冊。第二，必須向投資者披露募集資金的風險并對投資者進行風險教育。第三，在融資預定目標未能完成時，不得將所籌資金給予發(fā)行人;采取必要措施保護投資者的隱私權;禁止他人通過提供潛在投資者個人信息給眾籌融資平臺而獲利。(3)對投資者進行適當性監(jiān)管。第一，如果個人投資者的年收入或凈資產(chǎn)少于10萬美元，則投資限額為2000美元或者年收入或凈資產(chǎn)5%中的較高者。第二，如果個人投資者的年收入或凈資產(chǎn)中某項達到或者超過10萬美元，則投資限額為該年收入或凈資產(chǎn)的 10%［3］227－228。該法案的一系列規(guī)定，無疑為小微企業(yè)的快速成長打開了一個新的融資窗口。此外，該法案還對以眾籌模式開展的互聯(lián)網(wǎng)融資活動，包括但不限于融資準入規(guī)則、豁免權利、投資者身份等不同層面的問題都作出了翔實的規(guī)定，為規(guī)模龐大的小微企業(yè)發(fā)展注入了新的生機與活力［4］。

5.《公平信用卡支付法案》。該法案旨在保持消費者在信用卡消費中的一些合法權益。在網(wǎng)絡金融消費者保護方面，該法案起到了巨大的作用。該法案規(guī)定，美國互聯(lián)網(wǎng)消費者的信用卡被欺詐時，最大損失不得超過50美元。這為消費者權益的保護起到了兜底性作用。回顧歷史的軌跡我們不難發(fā)現(xiàn)，美國電子商務(比如eBay和亞馬遜)的成功，主要得益于美國健全的法律體系，尤其是如《公平信用卡支付法案》等法案的支持與保護。

(二)“合縱連橫”的監(jiān)管體系

1.監(jiān)管機構及其職能分工。概括而言，美國對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管體系大致如下:聯(lián)邦銀行監(jiān)管機構將儲蓄類機構置于全面監(jiān)管之下，以確保銀行的安全性。消費者金融保護局(CFPB)在聯(lián)邦層面對消費者金融產(chǎn)品以及服務進行監(jiān)管。聯(lián)邦貿(mào)易委員會(FTC)是聯(lián)邦消費者保護法律的執(zhí)行者。聯(lián)邦貿(mào)易委員會是執(zhí)法機構而非監(jiān)管機構，只專注于執(zhí)法行為，不會定期檢查機構或者提出任何報告要求。美國證券交易委員會(SEC)是負責保護投資者的聯(lián)邦機構，主要針對特定證券，通過披露要求以及反欺詐條款保護金融消費者和投資者。在披露要求和反欺詐條款下，公司要為其向投資者發(fā)布的不實信息或者誤導性信息承擔責任。此外，美國各州也有相應的監(jiān)管機構，共同對P2P等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務實施有效監(jiān)管［5］287－288。在此需要指出的是，美國監(jiān)管當局對有違法行為的互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)人員、機構實行“重典”，處罰措施非常嚴苛，嚴厲震懾相關違法行為。例如，2013年11月，美國消費者金融保護局即對全美連鎖小額貸款公司(Cash America International)開出1.9億美元的巨額罰單。而處罰的原因是該公司在其注冊地俄亥俄州，沒有根據(jù)該州的法律條款規(guī)定，認真嚴格地審核重要貸款文件。

2.法律監(jiān)管規(guī)范及其邏輯:以P2P網(wǎng)絡借貸為例。在互聯(lián)網(wǎng)金融體系中，P2P網(wǎng)絡借貸復雜性較高，結構性風險較大，具有代表性和典型性。美國P2P的發(fā)展被業(yè)界視為典范，主要有兩大原因:一是其證券化模式;二是行業(yè)發(fā)展歷程中，監(jiān)管當局較早重視并介入，此后相繼完善了行之有效的法律規(guī)則和規(guī)范。正因為上述兩點，美國P2P借貸行業(yè)保持了很高的活躍度，但并沒有亂象叢生。同時，證券化所需要的商業(yè)和監(jiān)管成本，使得財力、人力和管理技術等水平一般的P2P借貸平臺不能輕易做大，但同時為有足夠能力和創(chuàng)造力的公司提供了較為規(guī)范的發(fā)展路徑和良好的外部環(huán)境［6］124。美國對P2P模式的監(jiān)管主要集中在金融消費者權益保護上(見表2)。具體而言，主要體現(xiàn)在如下三方面:公平對待所有消費者;保護金融消費者的隱私權利(包括借貸雙方)，注重消費者風險意識的培養(yǎng)和金融啟蒙教育。聯(lián)邦政府主要通過現(xiàn)有的、較為完善的法律規(guī)范對P2P平臺進行監(jiān)管，以充分保護金融消費者的合法權益，規(guī)避潛在的系統(tǒng)性金融風險。例如，美國P2P行業(yè)由美國證監(jiān)會(SEC)歸口監(jiān)管。根據(jù)美國聯(lián)邦政府相關法案要求，P2P平臺公司需要按日將其貸款列表遞交美國證監(jiān)會，保證當有消費者對P2P平臺提起法律訴訟時，有存檔的記錄來證明是否存在誤導消費者的信息。根據(jù)規(guī)定，P2P平臺的注冊文件和補充材料包含著廣泛的信息，如經(jīng)營狀況、潛在的風險因素、管理團隊的構成、薪酬以及公司的基本財務狀況等。任何希望成為P2P平臺借款人的消費者必須盡可能多地了解P2P平臺的相關信息，盡量降低信息不對稱的程度，從而有利于幫助消費者明了P2P平臺的關鍵信息，合理評估自身承擔風險的等級，多一分審慎和理性，少一分盲目和非理性。

表2 美國P2P網(wǎng)絡借貸適用的聯(lián)邦貸款和金融消費者保護法案一覽表

表3 中美金融市場發(fā)展環(huán)境比較

3.充分發(fā)揮行業(yè)自律協(xié)會的作用，促進監(jiān)管者與被監(jiān)管者之間的溝通與協(xié)調(diào)。囿于監(jiān)管當局特殊的地位，市場都緊盯其一舉一動，任何政策、文件甚至只是監(jiān)管從業(yè)人員的一番非正式表態(tài)，也會被市場放大解讀，很容易造成誤解和不必要的損失。在此方面，美國監(jiān)管當局很巧妙地發(fā)揮了行業(yè)自律協(xié)會的作用。在互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管過程中，監(jiān)管當局以互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律協(xié)會作為中間橋梁和緩沖帶，以行業(yè)協(xié)會為媒介與被監(jiān)管者定期舉行會談，充分聽取行業(yè)聲音，或修改或完善監(jiān)管措施，促進行業(yè)生態(tài)平衡，規(guī)避相關金融、法律風險。

四、我國如何監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融

環(huán)顧中美兩國現(xiàn)有之互聯(lián)網(wǎng)金融形態(tài)，雖形式可能有所差別，但其本質(zhì)都仍為金融?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的功能主要表現(xiàn)為資金融通、價格發(fā)現(xiàn)、風險定價、信息匹配與支付結算等，并沒有超越現(xiàn)有金融體系的業(yè)務和功能范疇。因此，對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管邏輯總體上應是一致的。但是，我們必須清醒地看到，中美兩國之間金融市場發(fā)展環(huán)境存在較大的結構性差異:中國是銀行主導型，而美國則為市場主導型。這一差異導致了在市場流動性、市場敏感性、創(chuàng)新能力以及政府監(jiān)管路徑和體制等諸多金融市場參數(shù)上的較大不同(詳見表3)。因此，中國不能全盤復制美國對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的經(jīng)驗。而且美國的監(jiān)管路徑和模式也并非完美，例如現(xiàn)有監(jiān)管體制就帶來了高額的監(jiān)管成本、抬高準入門檻導致部分金融創(chuàng)新無法落地等問題。因此，在系統(tǒng)梳理我國未來監(jiān)管范式時，必須充分結合本土資源和特點，從實際出發(fā)，從長計議，并適當借鑒美國的監(jiān)管經(jīng)驗。

(一)塑造互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管新思維

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展順應了中國金融改革的大方向，成為了倒逼金融放松管制、突破改革惰性的急先鋒?，F(xiàn)階段，互聯(lián)網(wǎng)金融還只是解決了創(chuàng)新與發(fā)展問題，并沒有解決更加迫切的金融和法律風險監(jiān)管問題。而這其中最為關鍵的問題，是如何協(xié)調(diào)好管理系統(tǒng)風險和包容鼓勵創(chuàng)新兩者的關系。筆者認為，從宏觀維度來說，對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的目標應當是:既避免過度監(jiān)管，又防范重大風險?；ヂ?lián)網(wǎng)金融沒有改變金融業(yè)的本質(zhì)，但大量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的確推出了一系列令人耳目一新的金融產(chǎn)品和服務。這些新產(chǎn)品和服務，確實有可能超出現(xiàn)有法律規(guī)范的允許范圍，或出現(xiàn)監(jiān)管的真空地帶。對此，本文認為，監(jiān)管當局應借力互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展來推動金融放松管制的進程，給傳統(tǒng)金融機構“松綁”，為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展留出足夠空間，而非簡單地套用現(xiàn)行法規(guī)，把互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新扼殺于襁褓中。循此邏輯，對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管總體上應當體現(xiàn)開放性、包容性與有效性，同時堅持鼓勵和規(guī)范并重、培育和防險并舉，構建包括市場自律、法律基礎性規(guī)制和主管部門適當、有效監(jiān)管在內(nèi)的三位一體的安全網(wǎng)，促進互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的良序發(fā)展［7］。而從微觀維度考量，對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管應有別于對傳統(tǒng)金融監(jiān)管的原則與框架，不可照搬傳統(tǒng)金融的理念和方法，按照其自身規(guī)律探索、設立監(jiān)管規(guī)則。具體來說，在對其進行監(jiān)管、制定法律規(guī)則時，應著重考慮如下監(jiān)管原則與監(jiān)管框架:第一，從維護市場秩序和保護金融消費者合法權益的角度考量來制定法律規(guī)則。第二，應當對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管標準進行調(diào)整，逐步建立線上、線下兩位一體的“游戲規(guī)則”，在放寬市場準入、保護市場創(chuàng)新、促進市場規(guī)范競爭的基礎上，使市場參與方在規(guī)則之內(nèi)有序競爭。第三，可考慮引入負面清單機制，明確將互聯(lián)網(wǎng)金融不能涉足的領域和業(yè)務列出，這既有利于形成“法無禁止便可行”創(chuàng)新的環(huán)境，也能夠明確哪些確實是“禁區(qū)”［8］。

(二)未來監(jiān)管框架與可行性進路

1.厘清金融監(jiān)管機構職能邊界，加強分工協(xié)作

我國現(xiàn)有的金融業(yè)監(jiān)管體系主要是按照銀行、證券與基金公司、保險公司來劃分的，現(xiàn)在混業(yè)經(jīng)營已經(jīng)成為發(fā)展趨勢，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，許多“類金融機構”以及非金融機構也將會參與到金融活動中來，現(xiàn)有的分業(yè)監(jiān)管模式無法有效進行金融監(jiān)管，缺乏應對機制和措施。因此，要盡快明確現(xiàn)有金融監(jiān)管機構之間的分工?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管思路應堅持“誰的孩子誰抱走”的原則，進行分業(yè)監(jiān)管，在各自的領域發(fā)揮監(jiān)管效力。筆者認為，P2P網(wǎng)絡借貸、基于大數(shù)據(jù)征信的網(wǎng)絡借貸可由銀監(jiān)會負責監(jiān)管，眾籌融資、網(wǎng)絡金融交易平臺可由證監(jiān)會負責監(jiān)管，央行負責對第三方支付、移動支付以及虛擬貨幣的監(jiān)管，而對涉及領域更廣的泛渠道業(yè)務，則可考慮由“一行三會”等部門協(xié)同監(jiān)管。在明確分工的同時，還要加強部門之間的協(xié)作。應當充分發(fā)揮國務院于2013年8月批復設立的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部級聯(lián)席會議的作用。以此機制為契機，加強相關監(jiān)管機構在金融監(jiān)管政策、法律法規(guī)之間的協(xié)調(diào)以及交叉性金融產(chǎn)品、跨市場金融創(chuàng)新的協(xié)調(diào)。

2.推動互聯(lián)網(wǎng)金融基礎性法律的立法及配套法律建設

互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展離不開法律的保障。美國聯(lián)邦政府對互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)進行有效監(jiān)管的前提是其善于順應金融市場的變化，審時度勢，適時出臺法案，為互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展保駕護航。鑒于此，我國應當完善相關基礎性法律。首先，應從法律層面界定互聯(lián)網(wǎng)金融范疇，厘定發(fā)展方向，明確行業(yè)準入門檻，明晰各交易主體的權利和義務等。其次，完善金融消費者保護相關立法。由美國的監(jiān)管經(jīng)驗可知，金融消費者保護立法尤其重要。因此，我國立法機關應考慮在條件成熟時制訂《金融消費者保護法》，并出臺有關司法解釋，切實保護金融消費者和投資者的各項權利，規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)機構的行為，嚴厲處罰侵害消費者權益的行為。此外，金融監(jiān)管當局應當調(diào)整與互聯(lián)網(wǎng)金融相關的政策規(guī)范，如研究探討虛擬貨幣是否納入監(jiān)管等問題，組織制定并頒行《放貸人條例》，組織修訂《支付結算辦法》等，為互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)范、有序發(fā)展提供有效法律供給。

3.堅持主體監(jiān)管與行為監(jiān)管相結合，根據(jù)不同風險特征實施分類監(jiān)管

主體監(jiān)管更多關注的是市場準入的監(jiān)管，而行為監(jiān)管更多側(cè)重于對基礎設施、從業(yè)機構持續(xù)經(jīng)營、相關參與者的行為等監(jiān)管。考慮到互聯(lián)網(wǎng)金融是一個新生的、體系龐雜的系統(tǒng)，應當采取主體監(jiān)管與行為監(jiān)管相結合的監(jiān)管思路。既要加強對產(chǎn)業(yè)鏈各方市場準入的監(jiān)管，也要對從業(yè)機構、人員(如互聯(lián)網(wǎng)金融機構的股東、管理層等)、有關資金以及證券的托管、交易和清算系統(tǒng)進行監(jiān)管。同時，根據(jù)不同的風險特征，可考慮將互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)模式分為實體經(jīng)濟金融服務平臺與證券投資服務平臺兩部分。對證券投資網(wǎng)絡平臺，可考慮參照私募股權基金(PE)的規(guī)則以及證券投資機構的規(guī)則，主要包括資質(zhì)門檻準入、募集資金要求、備案注冊規(guī)則等，并按照證券交易的統(tǒng)一性規(guī)則操作，接受我國證監(jiān)會以及證券交易所的密切跟蹤與監(jiān)管。對于實體經(jīng)濟服務的網(wǎng)絡平臺，資格門檻可實施“負面清單”管理。資本金過低、風險管控系統(tǒng)存在重大漏洞、征信數(shù)據(jù)信息體系不完善以及信息技術不夠安全可靠等問題的企業(yè)應在“負面清單”之內(nèi)。提高準入門檻，對相關從業(yè)機構進行持續(xù)、密切監(jiān)管，能切實降低系統(tǒng)性金融風險發(fā)生的可能性，同時促進市場更加開放有效［9］。

4.加強金融消費者保護與投資者教育

針對市場存在的針對消費者的欺詐等違法行為，政府監(jiān)管機構作為金融消費者的代理人應當實施強制監(jiān)管權。可考慮在如下幾方面采取措施:第一，要求互聯(lián)網(wǎng)金融機構加強信息披露，產(chǎn)品條款要簡單明了、信息透明，做到信息對稱。第二，要為金融消費者提供暢通的維權渠道，主要包括賠償機制和訴訟機制。按照美國之前的法律規(guī)定，只有股票投資者可以行使集體訴訟，而在此輪國際金融危機之后，美國則允許金融消費者遇到金融產(chǎn)品有欺詐行為時，有權狀告相關金融機構，代銷者也被規(guī)定負有連帶責任。這一訴訟機制可以在立法時加以考慮并應用。第三，利用金融消費者的投訴及時發(fā)現(xiàn)監(jiān)管漏洞，要求互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)機構及時改正，并重新進行跟蹤、評估。金融消費者教育也是我國監(jiān)管機構和互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)機構一項必不可少的工作。眾所周知，我國一直以來實行的是趕超式、跨越式的發(fā)展思路，在經(jīng)濟金融領域亦是如此。這間接導致大多數(shù)公眾并沒有經(jīng)歷“金融啟蒙”階段，對投資存在盲從和非理性亢奮，風險意識與自我保護能力薄弱。監(jiān)管機構和從業(yè)企業(yè)有責任和義務引導消費者厘清互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的差異，幫助消費者明晰互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品和服務的性質(zhì)，增強自我保護的能力?！皼]有隱私就沒有尊嚴”，因此，當前的工作重點是加強客戶信息保密，保護金融消費者的個人信息安全，依法依規(guī)對侵害消費者權益的各種行為加強監(jiān)管，提高打擊力度。

5.重視行業(yè)自律

行業(yè)自律是多層次監(jiān)管的重要組成部分，也是美國互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)監(jiān)管體系的重要組成部分。在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展初期，對于探索行業(yè)經(jīng)驗、建立各方順暢的溝通機制，形成切實可行且有效的監(jiān)管經(jīng)驗將起到非常關鍵的作用。有鑒于此，筆者建議從頂層設計入手，由國務院批準設立互聯(lián)網(wǎng)金融(行業(yè))協(xié)會，以公約的形式制定頒布自律規(guī)定，由各成員自愿遵守。監(jiān)管層應鼓勵和支持行業(yè)自律組織在消費者和投資者利益保護機制、禁止不正當競爭、打破行業(yè)中的陋習與潛規(guī)則、建立行業(yè)職業(yè)道德規(guī)范等方面發(fā)揮積極作用。

五、結語

互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管是一個開放命題，目前，各國政府對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管基本還處于邊摸索邊發(fā)展的階段，尚未形成全球性的監(jiān)管參照體系?；ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)最早誕生在美國，長期的監(jiān)管實踐造就了美國政府超前的監(jiān)管理念、完善且切實有效的監(jiān)管體系。我國有必要學習與借鑒美國的監(jiān)管經(jīng)驗。互聯(lián)網(wǎng)金融的興起需要新規(guī)則，需要內(nèi)生性秩序的生成，同時，也需要我們發(fā)現(xiàn)規(guī)則、提煉規(guī)則。因此，應當立足我國金融發(fā)展實際，把互聯(lián)網(wǎng)金融作為踐行創(chuàng)新性金融監(jiān)管理念的試驗田，積極探索“新金融”監(jiān)管范式。自金融與法律雙向視閾審思，理性而可行的做法即合理借鑒美國的監(jiān)管思路和實踐經(jīng)驗，結合我國本土實際，厘清監(jiān)管原則與邏輯，通過提供有效法律供給、切實保護金融消費者合法權益、完善行業(yè)自律體系等措施進行適度有效監(jiān)管，實現(xiàn)金融創(chuàng)新與法律監(jiān)管之間總體性、動態(tài)性的平衡，推動我國的金融民主化和普惠金融發(fā)展。

［1］［美］弗雷德里克·米什金.貨幣金融學(第九版)［M］.北京:中國人民大學出版社，2011.

［2］孫明春.互聯(lián)網(wǎng)金融的是與非［EB/OL］.http://finance.ifeng.com/a/20140324/11963162_0.shtml.2014 － 03 －24.

［3］謝平，鄒傳偉，劉海二.互聯(lián)網(wǎng)金融手冊［M］.北京:中國人民大學出版社，2014.

［4］黃健青，辛喬利.“眾籌”——新型網(wǎng)絡融資模式的概念、特點及啟示［J］.國際金融，2013(9).

［5］姚文平.互聯(lián)網(wǎng)金融——即將到來的新金融時代［M］.北京:中信出版社，2014.

［6］［美］Peter Renton.Lending Club簡史［M］.北京:中國經(jīng)濟出版社，2013.

［7］張曉樸.互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管十二原則［N］.第一財經(jīng)日報，2014－01－20.

［8］胡勇.互聯(lián)網(wǎng)金融如何監(jiān)管?［N］.重慶日報，2014－03－28.

［9］互聯(lián)網(wǎng)金融應實施“負面清單”監(jiān)管［N］.中國證券報，2014－03－28.