杜瑤

已經(jīng)IPO預(yù)披露的廣東達(dá)志環(huán)?？萍脊煞萦邢薰臼且患覔碛凶灾鲃?chuàng)新知識產(chǎn)權(quán)的國家級重點高新技術(shù)企業(yè)，專業(yè)從事表面工程化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

雖然從招股說明書上來看，公司經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況良好，但是仔細(xì)深究，依然存在許多值得質(zhì)疑的地方。

難逃偷稅漏稅嫌疑

招股說明書顯示，公司2011年9月完成改制，其時公司未分配利潤轉(zhuǎn)增股本4532.60萬元。

根據(jù)《國家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)若干所得稅問題的通知》國稅發(fā)〔2000〕118號的規(guī)定：“除另有規(guī)定者外，不論企業(yè)會計賬務(wù)中對投資采取何種方法核算，被投資企業(yè)會計賬務(wù)上實際做利潤分配處理（包括以盈余公積和未分配利潤轉(zhuǎn)增資本）時，投資方企業(yè)應(yīng)確認(rèn)投資所得的實現(xiàn)?！币虼?，未分配利潤轉(zhuǎn)增資本應(yīng)視同利潤分配，繳納個人所得稅和企業(yè)所得稅。

然而，從公司招股書的主要稅項分析里面，記者并未看到企業(yè)為股東代繳的個人所得稅。作為高新技術(shù)企業(yè)，公司的稅收可減按15%征收，但即使這樣，4500萬元的收益也需要交納600多萬的個稅。

從招股書提供的2011到2013年的財務(wù)報表上，自始至終都無法尋得這筆稅費的蹤跡。而這一稅項的缺失，讓我們不得不對公司的稅務(wù)透明度和公司的誠信度產(chǎn)生疑問。而如果公司沒有繳納該筆稅費，那么公司難逃偷稅漏稅的嫌疑。

對于一個即將上市的企業(yè)來說，誠信度決定著投資者是否能放心地把自有資金交予運轉(zhuǎn)。誠信度的缺乏，無疑給廣東達(dá)志的上市之路亮起了一盞紅燈。

財務(wù)信息或被隱瞞

招股說明書列示的未分配利潤明細(xì)表顯示，公司從成立到2011年9年時間累計未分配利潤為2871萬元，而2012年與2013年的期末未分配利潤分別為4132萬元和7536萬元。換句話說，2012到2013兩年間公司的未分配利潤成翻番趨勢增長。

記者采訪了相關(guān)業(yè)內(nèi)人士，認(rèn)為這種增長狀態(tài)與公司的性質(zhì)相違背。公司系生產(chǎn)性企業(yè)，客戶源一般相對穩(wěn)定，一旦有新的大訂單，財務(wù)報表中應(yīng)將作為重要事項進(jìn)行說明。然而，公司招股說明書中僅呈現(xiàn)了近三年的數(shù)據(jù)，對2011年以前的信息卻囫圇吞棗，未加以任何解釋。

利潤激增存在疑點，使得審計的可信度大大下降，同時也使公司以上市為目的粉飾收入成本成為可能。

同時，招股說明書顯示，公司財務(wù)費用由2012年的51萬下降到了2013年的-136.7萬，兩年形成了一個巨大的落差。記者通過了解發(fā)現(xiàn)，落差原因系公司2013年利息收入大幅上漲。根據(jù)招股書解釋，這一收入增加主要來自于銀行存款利息收入的增加。

記者從公司財報中了解到，2012到2013年銀行存款增長了50%，但是財務(wù)費用中的利息收入漲幅將近140%。銀行存款與財務(wù)費用之間存在嚴(yán)重的不配比情況。這種不配比極可能源自于公司與非銀行機(jī)構(gòu)或者個人之間存在有借貸關(guān)系且金額較大，而公司有意隱瞞相關(guān)借貸信息。

盡管與公司的利潤等龐大的金額比起來，利息收入與銀行存款之間存在的不配比差距不值一提。但從另外一個側(cè)面反映了公司信息尚未完全公開，存在信息不透明的風(fēng)險。

存貨積壓暗藏虧損風(fēng)險

公司招股說明書顯示，公司2011年和2012年存貨均比較穩(wěn)定，2013年存貨大幅增加500多萬，其中主要系庫存商品和半成品的增加。招股書中對這一增長的解釋為：2013年生產(chǎn)規(guī)模增加，導(dǎo)致產(chǎn)銷率略有下降。

可見，在生產(chǎn)規(guī)模增長的情況下，公司尚沒有能力拓寬銷售渠道，尋找新的客戶源，從而推動銷售水平以基本一致的步調(diào)上行。

記者從招股書中了解到，公司本次募集資金投資的項目分別是大亞灣生產(chǎn)基地一期建設(shè)項目和研發(fā)中心建設(shè)項目，旨在推動公司“成為引領(lǐng)所處行業(yè)發(fā)展的表面工程化學(xué)品供應(yīng)商”。這兩個項目建成之后，生產(chǎn)規(guī)模將會進(jìn)一步擴(kuò)大，且擴(kuò)張速率將遠(yuǎn)高于目前。如果仍然無法提升自己的銷售水平，或者說銷售能力上升緩慢，公司將如何應(yīng)對存貨大量積壓的局面？

就目前情況來看，公司銷售水平提升前景令人擔(dān)憂。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，涂鍍表面化學(xué)品是一種新型產(chǎn)品，人們對其的接受與適應(yīng)受到價格，習(xí)慣以及觀念的制約，要想尋求新的客戶源困難重重，而對于老客戶，讓他們大力增加購買量也是不現(xiàn)實的。而作為一家生產(chǎn)型企業(yè)，存貨積壓最終很可能導(dǎo)致虧損，公司也就失去了投資的意義。

總的說來，公司的稅收、未分配利潤及費用各方面都存有隱瞞虛報的嫌疑，同時存貨存在大量積壓的風(fēng)險，可能導(dǎo)致公司走向虧損。這些硬傷將會使得廣州達(dá)志的上市之路不再平坦。這家新興的高科技企業(yè)能否順利闖關(guān)，成功上市？本刊記者將會持續(xù)關(guān)注。