曹潔

在之前我們對(duì)豆類的分析中一直保持著偏空的思路，因?yàn)檫@和其單產(chǎn)上升有關(guān)，最新公布庫存及種植面積數(shù)據(jù)皆利空，亦證實(shí)了我們之前對(duì)天氣的判斷以及供應(yīng)增加的預(yù)期。播種面積超預(yù)期的增加將波及豆類整體走勢(shì)趨弱。

因?yàn)椴粌H從美國的情況來看，產(chǎn)量很有可能創(chuàng)下紀(jì)錄，而在歐盟各國、南美、中國甚至是東歐和俄羅斯范圍內(nèi)觀看，產(chǎn)量都有可能會(huì)創(chuàng)下新高。加拿大由于過量降雨和低溫的出現(xiàn)，很難出現(xiàn)超過去年的產(chǎn)量，但即使這樣其產(chǎn)量也有可能是歷史上第二或第三高的。所以可以這樣說，今年全球范圍內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品收割都將十分的充足。

另外，從歷史情況來看，農(nóng)業(yè)部多次在其最終庫存、種植面積報(bào)告中上調(diào)其大豆種植面積數(shù)字，所以很可能會(huì)有額外的種植面積將顯示在最終的報(bào)告中。最近稍微超量的雨水會(huì)不會(huì)給這種假設(shè)帶來疑問還值得懷疑，但在今夏余下的時(shí)間里，天氣和好苗率將是行情炒作的主要驅(qū)動(dòng)力。

繼本周的大跌后，價(jià)格下跌的動(dòng)力稍有緩和，市場對(duì)之前利空的6月庫存和播種報(bào)告做出回應(yīng)。但由于大豆8483.9萬英畝的種植面積比之前預(yù)計(jì)的要大幅多出420萬英畝，價(jià)格下跌的空間依然存在，同時(shí)我們也可以基本確認(rèn)大豆的長期下跌走勢(shì)得到確認(rèn)。

CFTC最近的數(shù)據(jù)也顯示，包括對(duì)沖基金在內(nèi)的投機(jī)性投資者持有的多頭頭寸下降，很多品種例如玉米的多頭頭寸達(dá)到了3年來最低的水平。目前市場狀況對(duì)看多者是十分不利的。

農(nóng)業(yè)部稱，最新一周出口檢驗(yàn)美國大豆7.28萬噸、玉米87.3萬噸、小麥33.54萬噸，都要低于市場預(yù)期。上周大豆好苗率繼續(xù)保持在72%；玉米反而提高了一個(gè)百分點(diǎn)，至75%，春小麥好苗率稍有下降，為70%。對(duì)中西部農(nóng)民來說，天氣方面較為利好的消息是一段時(shí)間的大雨已經(jīng)結(jié)束，隨之而來的將是更干燥、溫和的天氣。自中西部平原至南部擴(kuò)散的涼爽干燥的天氣有利于田間工作，但也會(huì)稍微減緩作物的生長。本周之內(nèi)將出現(xiàn)明顯降雨的區(qū)域?qū)目八_斯州東部到俄亥俄河谷。但這對(duì)市場來說是一個(gè)更為利空的消息。

就國內(nèi)可操作品種來說，我們之選取豆粕作為做空對(duì)象，這跟其需求急劇下降有著重要的關(guān)系。

2014年美國爆發(fā)生豬疫情，截至目前仍未獲得有效控制，仔豬死亡率高；歐盟、日本及中國臺(tái)灣地區(qū)同樣出現(xiàn)生豬疫情，生豬存欄量下降，不利于豆粕需求。中國方面，由于禽流感的負(fù)面影響，預(yù)計(jì)年內(nèi)中國禽類存欄量難恢復(fù)到往年平均水平，豬料方面由于持續(xù)養(yǎng)殖利潤虧損，母豬淘汰數(shù)量增加，生豬存欄量下降，不利于后期豆粕需求，同時(shí)蛋白需求下降成為打壓豆粕價(jià)格另外一個(gè)因素。

綜上所述，目前來看，豆粕自2011年12月2659元/噸見底以來，持續(xù)2年零6個(gè)多月的盤升基本結(jié)束了。筑頂后豆粕價(jià)格將逐步下跌到3160元附近，加上大豆、豆油等主要產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)商品也將進(jìn)入新的調(diào)整周期，必將對(duì)其價(jià)格的下行帶來進(jìn)一步的沖擊。