當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)有兩大類，一類是非原發(fā)性的互聯(lián)網(wǎng)金融，其本質(zhì)是以互聯(lián)網(wǎng)為分銷工具，實(shí)際進(jìn)行的是線下的投資，其打破了傳統(tǒng)銀行的壟斷，但沖擊有限，合理監(jiān)管將壓低其競爭力。另一類是原發(fā)性互聯(lián)網(wǎng)金融，其為線上交易提供服務(wù)，不僅是傳統(tǒng)金融業(yè)的延展，也可以通過大數(shù)據(jù)分析提升金融業(yè)務(wù)的精準(zhǔn)度和效率。傳統(tǒng)金融體系應(yīng)擁抱互聯(lián)網(wǎng)金融，拓展業(yè)務(wù)外延。

最近一個時期，互聯(lián)網(wǎng)金融在中國形成了一輪熱潮，以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金迅速匯集了上千億元的資金規(guī)模，轉(zhuǎn)移了相當(dāng)一部分的銀行存款，從而引發(fā)了全社會對傳統(tǒng)銀行業(yè)的擔(dān)憂。由此帶來的核心問題是—互聯(lián)網(wǎng)金融會不會對傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)帶來實(shí)質(zhì)性的沖擊？

我的答案是，經(jīng)過合理監(jiān)管的互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融體系的沖擊是有限的。簡單利用互聯(lián)網(wǎng)渠道的互聯(lián)網(wǎng)金融，對傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的沖擊是存在的，但是比較有限；而以互聯(lián)網(wǎng)交易為基礎(chǔ)建構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)金融，對傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)不僅不會造成沖擊，相反會帶來有益的補(bǔ)充。

互聯(lián)網(wǎng)金融的兩種類型

首先，有必要厘清當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的兩大類型。

第一類我們不妨稱之為非原發(fā)性互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。這指的是以互聯(lián)網(wǎng)為工具、本質(zhì)上卻是為線下經(jīng)濟(jì)活動服務(wù)的、屬于傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)。余額寶就屬于這一類。這種金融業(yè)務(wù)并沒有突破傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的范疇，它只是利用互聯(lián)網(wǎng)這一更為高效的信息交流手段，將傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的傳播、銷售通道拓寬了。

以余額寶為例，其實(shí)質(zhì)無非是以互聯(lián)網(wǎng)作為營銷渠道，將網(wǎng)民的資金聚集起來，再通過協(xié)議存款之類的形式回存到商業(yè)銀行。這一過程加快了儲戶資金從銀行到貨幣基金的轉(zhuǎn)移速度，但基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)還是銀行存款，最終的投資去向還是通過銀行貸款投放到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。

第二類則可以稱為原發(fā)性互聯(lián)網(wǎng)金融，即，真正為互聯(lián)網(wǎng)上的經(jīng)濟(jì)活動提供金融服務(wù)。舉例說來，在淘寶網(wǎng)的網(wǎng)店以及買家之間，有大量因?yàn)榻灰锥M(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動—訂貨、發(fā)貨、收貨、付款、評價等等。這一系列的交易活動，在互聯(lián)網(wǎng)上留下了極其豐富的數(shù)據(jù)，這些大數(shù)據(jù)可以非常高效地反映互聯(lián)網(wǎng)交易參與者的行為特征，如信用度、消費(fèi)習(xí)慣和消費(fèi)偏好等等。這些數(shù)據(jù)完全可以被利用起來，為網(wǎng)上交易的各種參與者提供金融服務(wù)，如給賣家提供貸款、給買家提供信用卡分期付款等服務(wù)。這一類交易符合金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的基本原則，也是對傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的一個拓展。

非原發(fā)性互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊有限

第一類非原發(fā)性互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，對傳統(tǒng)金融業(yè)有一定的沖擊，但相對有限。

首先，這類業(yè)務(wù)是把互聯(lián)網(wǎng)作為分銷工具，它能夠提升單個儲戶之于銀行的相對地位和議價能力—因?yàn)樗軌虬逊稚⒃诟鞯氐膬糍Y金迅速匯集起來，經(jīng)由互聯(lián)網(wǎng)基金統(tǒng)一與相關(guān)的銀行討價還價，從而獲得比較高的存款利率，壓低銀行正常的利差。這一過程從本質(zhì)上講，并不是互聯(lián)網(wǎng)帶來的，而是打破傳統(tǒng)商業(yè)銀行的壟斷造成的。

壟斷使得傳統(tǒng)商業(yè)銀行可以享有較高的利差，獲得超額的利潤。即便沒有這一類互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，伴隨中國金融改革中一系列新的金融機(jī)構(gòu)的涌現(xiàn)，以及利率市場化的進(jìn)一步推進(jìn)，既有商業(yè)銀行的利差也會逐步下降。

所以，非原發(fā)性互聯(lián)網(wǎng)金融模式對傳統(tǒng)銀行的沖擊，本質(zhì)上并不是互聯(lián)網(wǎng)帶來的，而是它作為新的金融機(jī)構(gòu)，打破壟斷所帶來的，余額寶就相當(dāng)于一個新的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)。

但是也必須看到，這種沖擊是有限的。因?yàn)橛囝~寶等產(chǎn)品的潛在風(fēng)險巨大，合理的監(jiān)管將會降低它的市場競爭力。在互聯(lián)網(wǎng)上，余額寶等產(chǎn)品的聚財(cái)能力非常強(qiáng)，恰恰是這個強(qiáng)大的聚財(cái)能力，也帶來了非常強(qiáng)的散財(cái)能力，因?yàn)橐坏﹥魧τ囝~寶的信心下降，就會快速出現(xiàn)擠兌，因此，對余額寶等基于互聯(lián)網(wǎng)的貨幣基金必須要進(jìn)行合理的監(jiān)管。

合理監(jiān)管的一個目標(biāo)，就是降低這些基金被擠兌的概率，基本的辦法是對這類基金的流動性、取款的難易程度加以限制，同時，這類貨幣基金也應(yīng)拿出比銀行更高的存款準(zhǔn)備金。由此看，余額寶這類產(chǎn)品能夠給予投資者的利率將不斷下降。隨著余額寶被納入正常的監(jiān)管體系，其安全度將會提高，利率也會走低，對傳統(tǒng)銀行的沖擊力將逐步地下降。

原發(fā)性互聯(lián)網(wǎng)金融與

傳統(tǒng)金融具有互補(bǔ)性

原發(fā)性互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)基于線上交易活動展開，這些交易在一定程度上是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的延伸，因此，這一類業(yè)務(wù)也可以被看作傳統(tǒng)金融的延伸，而不是替代。更重要的是，互聯(lián)網(wǎng)上的交易有其獨(dú)特性，大量交易信息可以很容易地被收集起來，并被互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)用大數(shù)據(jù)的辦法加以分析，從而提高金融業(yè)務(wù)的精準(zhǔn)度和效率。

原發(fā)性互聯(lián)網(wǎng)金融活動是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)原本并未覆蓋也無法企及的，反過來，此類互聯(lián)網(wǎng)金融也不可能從本質(zhì)上取代傳統(tǒng)金融活動，它并不會影響傳統(tǒng)的金融交易。具體說來，傳統(tǒng)的金融交易一般注重的是給大客戶包括企業(yè)提供貸款，而這種交易必須在線下面對面地進(jìn)行，直接對大客戶進(jìn)行的數(shù)據(jù)分析，取代不了面對面的需求溝通以及實(shí)際調(diào)查。

講得理論化一點(diǎn)，原發(fā)性互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)使用的是硬數(shù)據(jù)，是可以轉(zhuǎn)換成計(jì)算機(jī)編碼的各種各樣的有關(guān)交易雙方的信息；而傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)更需要的往往是軟信息，包括金融家與交易各方見面后的主觀印象，軟信息是傳統(tǒng)交易的靈魂。

隨著一部分實(shí)體經(jīng)濟(jì)的線下交易轉(zhuǎn)為線上交易，也會有一部分的傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向原發(fā)性互聯(lián)網(wǎng)金融，但這種轉(zhuǎn)向應(yīng)該會是一種比較漸進(jìn)性的變化，而不是像余額寶一樣短期內(nèi)把大量資金從銀行吸引過來這種迅猛的變遷。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)有充分的時間學(xué)習(xí)與嬗變，拓展自身在互聯(lián)網(wǎng)時代的業(yè)務(wù)空間。

傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該擁抱互聯(lián)網(wǎng)金融

方興未艾的互聯(lián)網(wǎng)金融，正在成為影響金融業(yè)發(fā)展的新浪潮，我們必須冷靜地分析其業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)與類型。短期來看，雖然以余額寶為代表、利用互聯(lián)網(wǎng)的分銷能力展開的金融活動，對傳統(tǒng)金融業(yè)構(gòu)成了一定但是可控的影響，但更加值得我們期待的是，以線上實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動為基礎(chǔ)的原發(fā)性互聯(lián)網(wǎng)金融活動。這類金融活動將大大擴(kuò)展傳統(tǒng)金融業(yè)的覆蓋面，它意味著整個金融業(yè)因應(yīng)時代變化進(jìn)行的一種擴(kuò)張，而不是對傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的簡單分割?；ヂ?lián)網(wǎng)金融值得期待，它必將成為中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和金融發(fā)展的一個重要切入點(diǎn)。

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