文｜《小康》記者 談樂(lè)炎

責(zé)編 張凡 zhangfan@chxk.com.cn

從2013年初至今，至少出現(xiàn)85家跑路或倒閉的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，僅2014年元旦期間就有10家平臺(tái)瞬間“消失”。一方面，網(wǎng)貸平臺(tái)正在上演“團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站”的瘋狂增長(zhǎng)路徑，另一方面，亂象叢生，監(jiān)管趨嚴(yán)則使這一互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的未來(lái)歧路重重

2014年春節(jié)對(duì)于南京市民李小申（化名）來(lái)說(shuō)，簡(jiǎn)直就是一種煎熬，面對(duì)親友們“恭喜發(fā)財(cái)”的誠(chéng)摯祝福，他只能苦笑應(yīng)對(duì)——春節(jié)前的一個(gè)星期，李小申的31萬(wàn)投資款剛打了水漂。

本期望用這筆兒子結(jié)婚的存款“生”出更多的錢——2013年年底，他看見(jiàn)南京當(dāng)?shù)匾患揖W(wǎng)貸平臺(tái)“都梁創(chuàng)投”打出了22%的投資年收益率，當(dāng)即心動(dòng)了。然而入市兩個(gè)月后，李小申只收到了相當(dāng)于本金2.2%的投資獎(jiǎng)勵(lì)，當(dāng)他想繼續(xù)追討“22%的收益率”時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)提現(xiàn)困難。直到有一天他發(fā)現(xiàn)“都梁創(chuàng)投”的網(wǎng)站已經(jīng)關(guān)閉，而辦公地點(diǎn)也是人去樓空，老板已經(jīng)攜款逃跑，李小申這才意識(shí)到，自己受騙了。

李小申聯(lián)合另外100多名投資人維權(quán)時(shí)才發(fā)現(xiàn)，倒下的不僅僅是“都梁創(chuàng)投”，據(jù)網(wǎng)貸之家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前全國(guó)有大小2000個(gè)P2P平臺(tái)，而從2013年初至今，至少出現(xiàn)85家跑路或倒閉的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，僅2014年元旦期間就有10家平臺(tái)瞬間“消失”。

P2P，這個(gè)互聯(lián)網(wǎng)術(shù)語(yǔ)point to point，最初是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)下載的意思。移植到金融方面而產(chǎn)生的P2P，則是將個(gè)人對(duì)個(gè)人的貸款方式搬到了網(wǎng)絡(luò)上。相對(duì)于傳統(tǒng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品，P2P門檻低，操作易，而其高收益更是極具誘惑力。

但其中的風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。在很多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，P2P平臺(tái)如此集中倒臺(tái)并不出人意料——雖然P2P網(wǎng)貸是對(duì)當(dāng)前中國(guó)金融格局、金融思維理念、投資者投資渠道一個(gè)有價(jià)值的創(chuàng)新補(bǔ)充，但目前還屬于“三無(wú)”產(chǎn)品（無(wú)準(zhǔn)入門檻、無(wú)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、無(wú)監(jiān)管機(jī)構(gòu)），這導(dǎo)致了P2P平臺(tái)近乎野蠻失控發(fā)展，2013年P(guān)2P平臺(tái)行業(yè)總成交量1058億，平均年利率達(dá)到25.06%，然而行業(yè)魚龍混雜，真?zhèn)坞y辨。

難以“純粹”的平臺(tái)

2007年，在中國(guó)P2P平臺(tái)版圖還是一片荒蕪之時(shí)，張俊帶著“拍拍貸”項(xiàng)目亮相上海，這是一個(gè)純信用網(wǎng)絡(luò)借貸中介平臺(tái)，用戶自行發(fā)布借款信息，自主選擇項(xiàng)目出借資金，網(wǎng)站只負(fù)責(zé)制定交易規(guī)則和提供交易平臺(tái)，不負(fù)責(zé)交易的成交以及貸后的資金管理，也不承擔(dān)借款人違約帶來(lái)的損失。

“從拍拍貸過(guò)去發(fā)展歷程看，2010年之前業(yè)務(wù)發(fā)展比較慢，很多人并不知道，快速發(fā)展是從2010年開始?！睆埧≌f(shuō)，拍拍貸注冊(cè)用戶的迅速增加與中國(guó)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)量爆發(fā)幾乎同期，彼時(shí)這種解決小微企業(yè)貸款難題的新型互聯(lián)網(wǎng)金融模式為越來(lái)越多投資者接受。

然而在國(guó)內(nèi)個(gè)人征信體系并不健全的現(xiàn)實(shí)情況下，借款人很容易逃脫約束從而形成壞賬，而對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)則較難控制，一些老玩家陸續(xù)退出了拍拍貸平臺(tái)。

彭雙海（化名）就曾經(jīng)是拍拍貸的忠實(shí)投資者，他早年靠炒房積累了一些資金，而后又在股市弄潮，適逢熊市賠了30萬(wàn)。彭雙海想回歸房產(chǎn)投資時(shí)候發(fā)現(xiàn)國(guó)家政策已加限制，但銀行的存款和理財(cái)利率又滿足不了他的“胃口”，看見(jiàn)信托產(chǎn)品的高收益他便蠢蠢欲動(dòng)，然而300萬(wàn)的準(zhǔn)入門檻讓他望而卻步。當(dāng)在網(wǎng)絡(luò)看到拍拍貸項(xiàng)目的介紹，他不禁喜上心頭——收益高，投資門檻低，在初試的幾筆小額投資獲得豐厚回報(bào)后，他又陸續(xù)地投進(jìn)了較大額資金。此時(shí)，他又發(fā)現(xiàn)了另外一家有“保本”的P2P平臺(tái)，這對(duì)相對(duì)穩(wěn)健投資風(fēng)格的他來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是更好的選擇。

彭雙海這次沒(méi)有急于投資，他仔細(xì)研究了這家P2P平臺(tái)。卻發(fā)現(xiàn)——近一年以來(lái)其成交量達(dá)到9.8億，但平臺(tái)注冊(cè)資本只有200萬(wàn)元，“我覺(jué)得它的實(shí)力不足以保本那么高的業(yè)務(wù)量，一旦發(fā)生問(wèn)題平臺(tái)就立馬垮臺(tái)。”彭雙海說(shuō)，不久該平臺(tái)果然就出現(xiàn)了提現(xiàn)危機(jī)。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融法研究所所長(zhǎng)黃震針對(duì)這種模式指出“自保等于無(wú)?！?，這類平臺(tái)實(shí)際同時(shí)扮演了擔(dān)保人、聯(lián)合追款人的復(fù)合中介角色。而單靠收取中介費(fèi)的盈利很難覆蓋借款人壞賬，前述“都梁創(chuàng)投”就是自詡“保本”的P2P平臺(tái)，一旦失控就會(huì)全線崩潰。

在純線上P2P模式不符合現(xiàn)實(shí)國(guó)情、“自?！逼脚_(tái)又備受質(zhì)疑的境況下，目前大多數(shù)P2P選擇了線上線下相結(jié)合的發(fā)展方式——P2P募集資金在線上完成，尋找借款人和其審核在線下完成，這樣實(shí)地調(diào)查取信更有利于平臺(tái)把控風(fēng)險(xiǎn)，逾期后的催款也更為便捷，同時(shí)很多P2P平臺(tái)選擇了與小貸公司合作，這樣的合作模式在很多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)是資源“無(wú)縫對(duì)接”——P2P平臺(tái)借貸項(xiàng)目均由第三方金融公司提供，一定程度上避免平臺(tái)本身對(duì)項(xiàng)目審核不嚴(yán)，甚至虛構(gòu)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，但這也讓P2P平臺(tái)有淪為掮客之嫌，而這種合作模式涉及業(yè)務(wù)重合，今天的合作對(duì)象很有可能就是明天的對(duì)手。

雖然后起的P2P平臺(tái)因?yàn)闃I(yè)務(wù)追趕等原因，并沒(méi)有選擇拍拍貸純線上模式，但在很多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，拍拍貸模式或許是P2P平臺(tái)的終極形態(tài)，“我認(rèn)為拍拍貸是一個(gè)特別有意義的平臺(tái)，它的角色定位很清晰，不介入交易，不承諾擔(dān)保，有相對(duì)真實(shí)的壞賬數(shù)據(jù)，讓投資者認(rèn)識(shí)到收益和風(fēng)險(xiǎn)是成對(duì)比的，目前很多P2P平臺(tái)只是暫時(shí)不選擇拍拍貸模式?！狈e木盒子聯(lián)合創(chuàng)始人魏偉說(shuō)。

“控”不完的風(fēng)險(xiǎn)？

“不是每一個(gè)P2P平臺(tái)出發(fā)點(diǎn)都是空手套白狼，但目前行業(yè)還處在無(wú)序階段，相當(dāng)數(shù)量的P2P平臺(tái)還是在小心翼翼行走，并不是洪水猛獸?！笔茉L的P2P平臺(tái)負(fù)責(zé)人對(duì)于外界的偏見(jiàn)頗感無(wú)奈。

而公眾質(zhì)疑的理由也非常充分:目前絕大部分P2P平臺(tái)都不是“純粹”透明的中介平臺(tái)，在資金托管尚不明確的情況下很容易涉及資金池操作及挪作他用。一位業(yè)內(nèi)人士透露，有些P2P平臺(tái)趁著資金沒(méi)有第三方托管，擅自挪用客戶的沉淀資金，保守一點(diǎn)的拿來(lái)做短期拆借，激進(jìn)的甚至拿去炒股票，萬(wàn)一虧了，直接跑路。

國(guó)家層面也關(guān)注到了P2P平臺(tái)的潛在危險(xiǎn)，在2013年由銀監(jiān)會(huì)牽頭的九部委聯(lián)席會(huì)議上，對(duì)“以開展P2P網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)為名實(shí)施非法集資行為”進(jìn)行了清晰界定：第一類是當(dāng)前較為普遍的理財(cái)，資金池模式；第二類是不合格借款人導(dǎo)致的非法集資風(fēng)險(xiǎn)，不合格借款人主要指虛假項(xiàng)目或虛假借款人；第三類是典型的龐氏騙局。第一類與第二類均涉嫌非法吸收公眾存款，第三類除涉嫌非法吸收公眾存款之外，還涉嫌集資詐騙。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，要讓外界減少對(duì)P2P平臺(tái)的質(zhì)疑首先就要盡快明確資金托管模式。此前,央行副行長(zhǎng)劉士余表示,大量投資者資金沉淀在平臺(tái)賬戶里,如果沒(méi)有外部監(jiān)管,就存在資金被挪動(dòng)甚至攜款跑路的道德風(fēng)險(xiǎn)。

網(wǎng)貸之家CEO徐偉紅表示，目前國(guó)內(nèi)大多數(shù)P2P平臺(tái)并沒(méi)有做到真正意義上的資金托管?！昂芏郟2P平臺(tái)只是做了一個(gè)接口，出借人的資金其實(shí)是進(jìn)入了第三方公司內(nèi)部法人的賬戶，或是平臺(tái)在第三方公司開設(shè)的賬戶，資金的所有權(quán)發(fā)生了變化。”

值得關(guān)注的是，2014年初匯付天下建立了國(guó)內(nèi)首個(gè)第三方P2P托管賬戶體系，用戶資金直接在第三方支付賬戶中過(guò)賬，無(wú)需經(jīng)過(guò)P2P平臺(tái)自己的賬戶，目前一些P2P平臺(tái)已經(jīng)陸續(xù)引入該資金托管模式，不過(guò)也有P2P平臺(tái)負(fù)責(zé)人建議，能和銀行合作將其作為資金托管方。

在很多P2P負(fù)責(zé)人看來(lái)，努力做到自身“避嫌”后，風(fēng)控能力就是P2P平臺(tái)核心而長(zhǎng)久的競(jìng)爭(zhēng)力，一些P2P平臺(tái)引入了第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)，在增加風(fēng)控能力的同時(shí)可以“置身事外”。愛(ài)投資是全國(guó)第一家愛(ài)投資平臺(tái)首創(chuàng)的P2C模式（peer to company 即個(gè)人對(duì)企業(yè)），這是傳統(tǒng)P2P模式的升級(jí)版，所有投資項(xiàng)目都要求企業(yè)提供足值抵押物,借款人所有信息都要在平臺(tái)上公布，包括抵押物，同時(shí)愛(ài)投資選擇了企業(yè)擔(dān)保貸款上有豐富經(jīng)驗(yàn)的融資性擔(dān)保公司進(jìn)行合作。“P2C平臺(tái)的風(fēng)控能力一定要比P2P更高，一旦借款人違約，需要賠付的資金也更大，愛(ài)投資平臺(tái)項(xiàng)目通過(guò)率只有30%，目前暫時(shí)還沒(méi)有出現(xiàn)壞賬?！睈?ài)投資CEO王博表示。

與愛(ài)投資相似，積木盒子也選擇了與第三方擔(dān)保公司合作，早在兩年前，積木盒子就自主研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)平臺(tái)企樂(lè)匯，積累了大量風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)據(jù)。同時(shí)每個(gè)項(xiàng)目必須要有推薦人，推薦人需要交納保證金和領(lǐng)投資金?！拔也幌嘈胚@個(gè)行業(yè)有魔術(shù)，必須100%現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查和監(jiān)管，我們的優(yōu)勢(shì)是效率比銀行高。魏偉說(shuō)。

目前這種線上線下融合及引進(jìn)第三方擔(dān)保的P2P模式，被公認(rèn)為安全系數(shù)最高，不過(guò)也有業(yè)內(nèi)人士指出，第三方擔(dān)保只是將P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁，項(xiàng)目本身的投資風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有消失，P2P平臺(tái)應(yīng)該首先從借款源頭就保證信息真實(shí)準(zhǔn)確性。

監(jiān)管探路

P2P平臺(tái)對(duì)監(jiān)管的饑渴從未像現(xiàn)在如此強(qiáng)烈。

2014年3月1日，在北京舉行的聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管探討主題沙龍上，與會(huì)的P2P平臺(tái)負(fù)責(zé)人們希望國(guó)家立即拿出監(jiān)管“殺手锏”，期望用這個(gè)方式為自己“證明”。

“不是我們不想把資金用銀行托管的方式進(jìn)行透明、公開披露出來(lái)，而是我們敲銀行的門時(shí)，他們會(huì)說(shuō)銀行的領(lǐng)導(dǎo)還沒(méi)有發(fā)話，因?yàn)檫€沒(méi)有透明，他們不知道如何做這個(gè)事?！蔽簜フf(shuō)。

由于始終游離在監(jiān)管的灰色地帶，網(wǎng)貸公司無(wú)法對(duì)接央行的征信系統(tǒng)，“央行有統(tǒng)一的征信系統(tǒng)，銀行可以共享貸款者的信用記錄，并作為放貸依據(jù)。P2P平臺(tái)只能依靠貸款人在自己平臺(tái)的信用數(shù)據(jù)放貸，對(duì)其在別的平臺(tái)的交易記錄和信用數(shù)據(jù)都一無(wú)所知?！毙旒t偉說(shuō)。

此前的2013年8月，央行征信中心控股的上海資信宣布，全國(guó)首個(gè)網(wǎng)絡(luò)金融征信系統(tǒng)正式上線，網(wǎng)貸企業(yè)征信數(shù)據(jù)將在該系統(tǒng)上實(shí)現(xiàn)共享，這被業(yè)內(nèi)看做是為P2P平臺(tái)納入央行征信系統(tǒng)做前期準(zhǔn)備。

業(yè)內(nèi)消息稱，監(jiān)管部門可能會(huì)考慮給P2P公司發(fā)放牌照，獲得首批牌照的P2P公司極有可能從互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會(huì)的成員開始，能否入會(huì)則顯得尤為重要。這個(gè)思路受到了眾多P2P公司的歡迎，因?yàn)樵S可制無(wú)疑抬高了行業(yè)的準(zhǔn)入門檻。

“目前P2P在中國(guó)的發(fā)展形態(tài)還沒(méi)完全定型，這種情況下應(yīng)該鼓勵(lì)多種形態(tài)、多種模式來(lái)探索對(duì)它的監(jiān)督、規(guī)范，但最好不要一刀切?！秉S震表示。很多受訪的P2P平臺(tái)負(fù)責(zé)人亦認(rèn)為，雖然目前國(guó)家還沒(méi)有相關(guān)監(jiān)管措施，但實(shí)際上從央行的數(shù)次表態(tài)中可以看出監(jiān)管層的思路，比如不能觸碰非法集資、非法吸收公眾存款，這是未來(lái)監(jiān)管一定會(huì)固守的底線。同時(shí)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，現(xiàn)在的亂象并不能完全否定其投資價(jià)值。

王博指出，資金的合理收益率，是利率市場(chǎng)化的結(jié)果。它一定會(huì)比銀行存款利率高，但不可能無(wú)限高。如果投資者的收益過(guò)高，如年化率高達(dá)30%-40%，對(duì)借貸人實(shí)際上是一種制約，反而會(huì)造成更高的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，容易產(chǎn)生負(fù)面影響。數(shù)據(jù)顯示，近期P2P網(wǎng)貸收益率較2013年25%甚至30%的年化收益率已經(jīng)下滑5～10個(gè)百分點(diǎn)，正在向理性投資靠近。

“投資者在選擇網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)時(shí)首先要注意該平臺(tái)是否規(guī)范，是否有風(fēng)險(xiǎn)提示;其次對(duì)做過(guò)度營(yíng)銷的平臺(tái)要警惕;再次是注冊(cè)資金、安全認(rèn)證是否真實(shí)、是否有憑據(jù)要認(rèn)清，同時(shí)還可以參照其他投資者的評(píng)價(jià)等，才不容易遭受損失?！秉S震說(shuō)。

盡管P2P爭(zhēng)議不斷，資本市場(chǎng)還是對(duì)P2P表現(xiàn)出了極大的興趣，去年年底，摯信資本領(lǐng)投了1.3億美元給人人貸，之后點(diǎn)融網(wǎng)、有利網(wǎng)、積木盒子、愛(ài)投資等P2P新秀也分別獲得了北極光創(chuàng)投、軟銀、銀泰資本和中援集團(tuán)千萬(wàn)美元級(jí)別的投資。

“P2P平臺(tái)未來(lái)一定會(huì)有一輪真正的洗牌，類似于經(jīng)歷金融危機(jī)風(fēng)暴，到時(shí)候這個(gè)行業(yè)才會(huì)真正成熟?！蔽簜ケ硎?。

值得關(guān)注的是，2月底，央行下屬的支付清算協(xié)會(huì)互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會(huì)召開P2P閉門座談，其意是匯總P2P機(jī)構(gòu)對(duì)監(jiān)管的建議。而剛剛公布不久的《2014年政府工作報(bào)告》首次將互聯(lián)網(wǎng)金融納入其中，也使得業(yè)界對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管充滿期待。

在接受《小康》采訪的業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，部分P2P倒臺(tái)只是行業(yè)洗牌的前戲，隨著國(guó)家監(jiān)管的落實(shí)及推進(jìn)，2014年還會(huì)有更多的P2P平臺(tái)一夜“消失”，與此同時(shí)，在市場(chǎng)競(jìng)逐中較早開始規(guī)范化運(yùn)作，善于控制風(fēng)險(xiǎn)的平臺(tái)則會(huì)脫穎而出，成為退潮后的幸運(yùn)兒。