國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)4月10日上午10A40分在博鰲亞洲論壇突然宣布：“我們將積極創(chuàng)造條件，建立上海與香港股票市場(chǎng)交易機(jī)制，進(jìn)一步促進(jìn)內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)雙向開放和健康發(fā)展?！?/p>

滬港通來(lái)得悄無(wú)聲息，當(dāng)天上午A股還未見任何風(fēng)聲。也許市場(chǎng)聯(lián)想到的是2007年“狼來(lái)了”版的港股直通車，當(dāng)時(shí)此概念一出港股指數(shù)猛漲，因?yàn)楫?dāng)時(shí)A股的估值很高。之后此事被暫時(shí)叫停，A股和港股都被閃了腰。

而此次的滬港通與上次不同的是，證監(jiān)會(huì)和香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“香港證監(jiān)會(huì)”）在當(dāng)天下午1點(diǎn)多即快速發(fā)布《聯(lián)合公告》，進(jìn)一步闡述了細(xì)節(jié)。A股市場(chǎng)終于在當(dāng)日近14點(diǎn)時(shí)出現(xiàn)迅猛上漲，滬指最高漲幅達(dá)1.95%。

消息甫一公布，可謂一石激起千層浪。內(nèi)地和香港市場(chǎng)都表現(xiàn)出極其樂(lè)觀翹首企盼的態(tài)度，仿若已經(jīng)聽到救市之神的跫音，資金的滾滾洪流就要洶涌而至。有趣的是，這兩個(gè)自認(rèn)為干渴的資金池，部分打通之后都有久旱逢甘霖的感覺(jué)。

意在雙向開放

香港可謂打通滬港股市的更積極推動(dòng)者。在滬港通忽然落地之前，內(nèi)傳方案早在2012年便已基本制定。據(jù)說(shuō)當(dāng)時(shí)香港有一個(gè)負(fù)責(zé)制定滬港通方案的絕密小組，每一個(gè)成員都簽了保密協(xié)議。他們每年要到內(nèi)地出差30多次，最重要的工作就是說(shuō)服內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)拉起這個(gè)閘門。

拉起閘門的好處，顯然還是資金。滬港通相對(duì)于早前的QDII、RQFII而言，最大的突破是允許除機(jī)構(gòu)投資者外的散戶參與市場(chǎng)交易。香港的交易市場(chǎng)主要面向國(guó)際投資者，而內(nèi)地的交易市場(chǎng)以散戶為主，資金池很大。

中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川的一席話就特別對(duì)香港市場(chǎng)的胃口：“雖然人均GDP還不太高，但是是13億人，儲(chǔ)蓄率特別高，所以將來(lái)要尋找投資機(jī)會(huì)的潛在資金量相當(dāng)巨大?！毕愀凵踔劣幸环N聲音指出，港股通對(duì)于參與的個(gè)人投資者資金賬戶余額合計(jì)不低于50萬(wàn)的規(guī)定，是好心辦壞事，會(huì)逼迫內(nèi)地投資者轉(zhuǎn)而走地下渠道，反而更增加風(fēng)險(xiǎn)。這種認(rèn)為內(nèi)地小股民寧可冒著不可知的風(fēng)險(xiǎn)，也要把錢砸到港股的天真想法，可見香港市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地資金的饑渴程度。

滬港通作為香港推動(dòng)內(nèi)地資本市場(chǎng)改革的重要項(xiàng)目，當(dāng)中的關(guān)鍵是雙向開放，未來(lái)6個(gè)月除了籌備落實(shí)滬港通機(jī)制外，另一項(xiàng)雙向開放的政策中港基金互認(rèn)安排（下稱基金互認(rèn)），相信也很快會(huì)拍板。

梁振英特首指出，十二五規(guī)劃中已提到中央支持香港鞏固及提升國(guó)際金融、貿(mào)易及航運(yùn)中心的地位，滬港通之下的雙向開放，便體現(xiàn)了提升。至去年10月的第十八屆三中全會(huì)，中央再提到用市場(chǎng)力量調(diào)配，再由李克強(qiáng)總理在博鰲亞洲論壇上點(diǎn)出滬港通的目的，即促進(jìn)內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)雙向開放和健康發(fā)展，反映國(guó)家一直對(duì)此非常重視。滬港通的意義不是短期對(duì)某批或某只股票有什么（刺激）作用，它的意義在于清楚說(shuō)明香港如何可以充分利用一國(guó)兩制和國(guó)際金融中心的優(yōu)勢(shì)。

打開人民幣國(guó)際化之門

滬港通對(duì)香港市場(chǎng)的另一個(gè)重大意義，是進(jìn)一步鞏固了其作為人民幣離岸中心的地位，暫時(shí)安撫了那些害怕被包括倫敦、新加坡甚至上?！皧Z權(quán)”的恐懼感。雖說(shuō)香港得到了中央賜予“人民幣離岸中心”的名分，卻因?yàn)橘Y本賬未開放等種種限制，人民幣業(yè)務(wù)主要仍集中在貿(mào)易結(jié)算與銀行服務(wù)上。

滬港通的真正目的，并不是制造炒作機(jī)會(huì)，而是為人民幣走向國(guó)際的過(guò)程推了一把。滬港通開放了中國(guó)資本賬自由流通的先例，內(nèi)地股民可以把人民幣轉(zhuǎn)到香港買股票，香港及國(guó)際投資者也可以運(yùn)用岸外人民幣來(lái)買上海交易所的股票。人民幣在這個(gè)買賣行為中可以自由流通，由上海到香港、香港到上海。開始的時(shí)候，可能保守一點(diǎn)，循序漸進(jìn)地處理，兩地股市各有限額，有總額的上限，有每日的交易上限。不過(guò)相信在正式推行后，發(fā)現(xiàn)隋況理想、風(fēng)險(xiǎn)可控，這個(gè)限額會(huì)有所增加。

香港對(duì)內(nèi)地金融市場(chǎng)的滲透、提供給內(nèi)地的金融服務(wù)基本都是零。滬港通開通后，中港基金相互認(rèn)證，為內(nèi)地投資者提供理財(cái)服務(wù)，人民幣來(lái)去香港的渠道大大增強(qiáng)，都可以幫助香港坐實(shí)人民幣離岸中心的地位。

再者，滬港通也間接鞏固了香港金融中心的地位。當(dāng)更多內(nèi)地投資者參與港股市場(chǎng)交易之后，客戶黏性就會(huì)被視為巨大的資源，吸引更多中外跨國(guó)企業(yè)去香港上市，市場(chǎng)融資能力將大大增強(qiáng)。

A股影響幾何

如果再加上此前列入議程的國(guó)企混合制改革、優(yōu)先股等利好刺激，像著名財(cái)經(jīng)評(píng)論家水皮所說(shuō)的“資本市場(chǎng)新一輪大行情”，真的要來(lái)了嗎？至少，東風(fēng)已經(jīng)來(lái)了。

A股走到今天這個(gè)地步的個(gè)中原因，已經(jīng)到了“休要說(shuō)曾經(jīng)，曾經(jīng)不忍聽”的地步。“為有源頭活水來(lái)”或許就是目前最優(yōu)的解決方案。3000億的試水，對(duì)中國(guó)一知半解的國(guó)際投資者，多少年來(lái)境外此起彼伏要求開放資本賬戶的呼聲，滬港通的推出令不時(shí)需要參拜“建國(guó)底”的內(nèi)地投資者熱血沸騰。

滬港通出臺(tái)當(dāng)天，當(dāng)大多數(shù)媒體還在向公眾播報(bào)和普及“滬港通來(lái)了，股市漲了”“什么是滬港通”等新聞事實(shí)的時(shí)候，作為對(duì)于股市反映最為靈敏的一群人，券商、基金分析師們已經(jīng)開始高談闊論滬港通對(duì)于內(nèi)地及香港的深遠(yuǎn)影響了。多位券商、基金人士成為了媒體的座上賓，當(dāng)然，看好的聲音仍是主流。

在對(duì)于A股的總體影響方面，華鑫證券投資總監(jiān)仇彥英認(rèn)為：“從資本市場(chǎng)角度來(lái)看，滬港通在短期內(nèi)肯定利好當(dāng)前低迷的A股市場(chǎng)?！彼A(yù)計(jì)：“滬港通作為試點(diǎn)窗口將只是一個(gè)開始，未來(lái)，擴(kuò)大資本流動(dòng)范圍將是政策面大方向?！?/p>

國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜則看到了滬港通對(duì)于券商業(yè)務(wù)及藍(lán)籌股的影響，稱“滬港通將對(duì)券商帶來(lái)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和融資融券業(yè)務(wù)方面的業(yè)績(jī)提升，同時(shí)，對(duì)估值較低的大盤藍(lán)籌來(lái)說(shuō)是比較大的利好。而從交易制度來(lái)講，滬港通的推出可能預(yù)示著藍(lán)籌股T+0有望于年內(nèi)推出?！睖弁▽?duì)于人民幣國(guó)際化具有利好影響也是主流聲音之一。

東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇則表示：“滬港通推出是人民幣走向國(guó)際化的重要一步。其推出能擴(kuò)大人民幣資產(chǎn)配置，擴(kuò)大對(duì)海外資產(chǎn)的配置?！?/p>

英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄也持有類似觀點(diǎn)，在他看來(lái)滬港通“大力扶持香港成為離岸人民幣業(yè)務(wù)中心，并加速人民幣國(guó)際化進(jìn)程”，此外，李大霄還認(rèn)為滬港通對(duì)于滬港的資本市場(chǎng)具有雙贏效應(yīng)“是我國(guó)資本市場(chǎng)正式對(duì)外開放的標(biāo)志，有利于加強(qiáng)兩地資本市場(chǎng)聯(lián)系，拓寬兩地投資者的投資渠道，有利于鞏固上海和香港兩個(gè)金融中心的地位并提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力……有巨大的現(xiàn)實(shí)意義和深遠(yuǎn)的歷史意義。”

（本刊記者綜合整理）endprint