魯振旺

雖然當(dāng)當(dāng)目前處境不佳，但不可否認(rèn)的是當(dāng)當(dāng)虧損確實(shí)在收窄，而且盈利有所改善。只要能夠穩(wěn)定度過(guò)轉(zhuǎn)型期，當(dāng)當(dāng)盈利指日可待，因此筆者贊同當(dāng)當(dāng)會(huì)保持獨(dú)立的觀點(diǎn)。

過(guò)去三年當(dāng)當(dāng)一直在謀求轉(zhuǎn)型，圖書(shū)高頻次購(gòu)買的特征和高質(zhì)量的用戶群特征是關(guān)鍵，雖然當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的轉(zhuǎn)型也取得了一定的效果，比如現(xiàn)在開(kāi)放平臺(tái)的增速非常快，尾品匯也成為僅次于唯品會(huì)的第二大專業(yè)特賣平臺(tái)。

縱觀當(dāng)當(dāng)三年的百貨化進(jìn)程，還是太慢、太雜亂，尤其在2012年，因?yàn)榘儇浕倪^(guò)于盲目和京東發(fā)起的圖書(shū)價(jià)格戰(zhàn)因素，導(dǎo)致全年虧損4億多元，使得當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的現(xiàn)金儲(chǔ)備快速減少，在2013年李國(guó)慶重新調(diào)整戰(zhàn)略，形成圖書(shū)、母嬰、服裝的三大核心品類架構(gòu)，除了母嬰和3C之外，其他百貨主要由開(kāi)放平臺(tái)完成，尤其大力拓展高毛利的服裝領(lǐng)域，李國(guó)慶自己也常常在深圳、晉江和杭州等地進(jìn)行服裝招商，服裝的轉(zhuǎn)換率非常高，改善了當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的盈利能力。戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型降低了過(guò)去居高不下的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用率，也讓當(dāng)當(dāng)網(wǎng)獲取了新的增長(zhǎng)點(diǎn)，這也是當(dāng)當(dāng)網(wǎng)股價(jià)持續(xù)升高的原因。

當(dāng)當(dāng)?shù)默F(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物從2011年Q1的14.572億元到2013年Q3的14.329億元，基本上沒(méi)有變化，高速增長(zhǎng)可以掩蓋很多虧損的難題，合理的賬期有助于提高平臺(tái)的現(xiàn)金流，隨著毛利率的逐漸回升和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的階段性成功，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)有望在2014年全面盈利。

由于當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的高速增長(zhǎng)期已過(guò)，有限的現(xiàn)金流無(wú)法支持當(dāng)當(dāng)網(wǎng)進(jìn)行大額的物流投資和虧損性價(jià)格戰(zhàn)，當(dāng)當(dāng)必須盡快在有限的時(shí)間內(nèi)，在核心類目建立足夠的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。目前，3C家電、食品、汽車用品等類目的電商格局逐步形成，隨著天貓服裝類目的費(fèi)用率不斷提升，眾多服裝品牌不堪其負(fù)，使得唯品會(huì)、京東和當(dāng)當(dāng)有了在服裝發(fā)力的機(jī)會(huì)。目前服裝、母嬰和家紡是當(dāng)當(dāng)開(kāi)放平臺(tái)的主導(dǎo)品類，或許當(dāng)當(dāng)把服裝特賣看得太重，對(duì)當(dāng)當(dāng)盈利和增長(zhǎng)預(yù)期太關(guān)鍵，這不可避免的跟唯品會(huì)和天貓直接競(jìng)爭(zhēng)。

當(dāng)然服裝特賣也可以做得很深，尾品匯跟唯品會(huì)相比，后者在供應(yīng)鏈方面做得更深，包括獨(dú)家品牌合作、高速的特賣物流管理等。當(dāng)當(dāng)?shù)霓D(zhuǎn)型還是需要大量的資金，在努力?，F(xiàn)金流和保盈利的背景下，當(dāng)當(dāng)缺乏足夠的資金在服裝特賣和母嬰業(yè)務(wù)上建立更深的供應(yīng)鏈體系。

從財(cái)務(wù)層面看，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)還沒(méi)有到山窮水盡的地步，也馬上從微虧轉(zhuǎn)到微盈，李國(guó)慶還不會(huì)將自己的孩子送出去。但是當(dāng)當(dāng)?shù)膽?zhàn)略轉(zhuǎn)型還未完成，在核心品類和業(yè)務(wù)上還需要重點(diǎn)投入才有機(jī)會(huì)跟更強(qiáng)大的對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)。