養(yǎng)殖：生豬養(yǎng)殖長期看好 回調(diào)介入

投資要點(diǎn)：

1、生豬價(jià)格從5月初快速上漲。

2、長期看好養(yǎng)殖股。

農(nóng)業(yè)部網(wǎng)站發(fā)布了2014年4月份4000個(gè)監(jiān)測點(diǎn)的生豬存欄信息。數(shù)據(jù)顯示，截止4月底，生豬存欄規(guī)模為42852萬頭，能繁母豬存欄量為4686萬頭。

4月份能繁母豬存欄量較上年同期下降6.8%；較3月份環(huán)比下降2.2%，單月淘汰105萬頭，進(jìn)度略超預(yù)期。4月份全國生豬存欄量已下降至42852萬頭，較上年同期下降3.7%；較3月份環(huán)比下降1.3%，4月份生豬出欄量大幅增加。

生豬價(jià)格從5月初快速上升，從最低的10.4元/公斤漲至最高的14.4元/公斤。上升的主要原因是：1.生豬價(jià)格自12月中旬開始下降，年初就進(jìn)入虧損，3月中旬進(jìn)入深度虧損，春節(jié)積壓存欄的生豬大部分在3-4月份出欄，5月份出欄量相對下降；2.養(yǎng)殖戶、收購商、屠宰場之間的市場博弈，5月份雖然生豬價(jià)格漲幅較大，但振幅也較大。隨著生豬價(jià)格的上升，豬糧比快速反彈，增至5.79，生豬頭均利潤也由深度虧損轉(zhuǎn)為小幅虧損，頭均虧損由最高時(shí)的300元以上降至90元。

5月份生豬價(jià)格的上升使得生豬養(yǎng)殖企業(yè)的虧損幅度大幅下降，將提高養(yǎng)殖戶的忍耐期限。長期周期拐點(diǎn)的確定還需等待5、6 月份的數(shù)據(jù)來做進(jìn)一步確認(rèn)。

長期看好養(yǎng)殖股，建議回調(diào)介入，重點(diǎn)推薦牧原股份（002714）、雛鷹農(nóng)牧（002477）。

機(jī)械設(shè)備：利潤增速下滑幅度收窄

投資要點(diǎn)：

1、收入、利潤增速下滑幅度收窄。

2、石油天然氣裝備等景氣度較高。

從機(jī)械設(shè)備行業(yè)2013年年報(bào)和2014年一季報(bào)數(shù)據(jù)來看，行業(yè)整體業(yè)績下滑幅度有所收窄。從利潤看，同比增速分別為-16.9%及-20%，下滑幅度相對于去年同期的-31.8%及-36.7%有所收窄。從收入看，同比增速為-1.1%及-3%，相比去年同期的-2.6%及-9.7%，下滑幅度有所收窄。

子行業(yè)表現(xiàn)分化。機(jī)床設(shè)備、工程機(jī)械、煤炭裝備、重型機(jī)械及制冷通風(fēng)設(shè)備5個(gè)子行業(yè)2013年凈利潤為負(fù)增長，分別為-65.5%、-51.4%、-32.8%、-25.2%及-8.9%；且其2014年一季度依舊大幅下滑，顯示其依舊處于行業(yè)底部。而智能自動(dòng)化裝備、輕工機(jī)械及電梯裝備3個(gè)子行業(yè)2013年度凈利潤同比增幅則在15%以上。

期間費(fèi)用率上升侵蝕利潤率：2013年行業(yè)期間費(fèi)用率同比增加0.88個(gè)百分點(diǎn)至13.16%。行業(yè)需求下滑收入增速放緩，銷售費(fèi)用及各種管理費(fèi)用支出相對剛性，費(fèi)用率上升，侵蝕了利潤率。

行業(yè)相對估值分化。重點(diǎn)關(guān)注景氣子行業(yè)：石油天然氣裝備、智能自動(dòng)化裝備、儀器儀表等子行業(yè)景氣度較高，行業(yè)整體業(yè)績較好，但估值也較高，年初至今也出現(xiàn)了市場下調(diào)。需要重點(diǎn)關(guān)注的是行業(yè)景氣度的延續(xù)性及公司業(yè)績的持續(xù)性，如果市場有向下修復(fù)，但若行業(yè)景氣度仍在，業(yè)績持續(xù)性可期，就是增持的機(jī)會(huì)。

電力設(shè)備：電力外送通道方案有望近期批復(fù)

投資要點(diǎn)：

1、交流特高壓的爭議終有定論。

2、有望帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上多個(gè)環(huán)節(jié)企業(yè)受益。

近日，有媒體報(bào)道多年來圍繞交流特高壓的爭議終有定論，能源局決意放行特高壓交流項(xiàng)目。一份由電力規(guī)劃設(shè)計(jì)總院制定的電網(wǎng)投資方案已經(jīng)通過了中國國際工程咨詢公司的評估，很快將獲得能源局批復(fù)，這個(gè)方案包含4條交流、5條直流和3條500KV直流線路。

我們認(rèn)為，能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、霧霾治理以及電能替代的推進(jìn)等多因素決定特高壓建設(shè)大規(guī)模開建。從電力行業(yè)的投資周期來看，電源結(jié)構(gòu)和用電結(jié)構(gòu)的變化是決定電網(wǎng)結(jié)構(gòu)變化的基礎(chǔ)。諸多因素的存在都在很大程度上決定了需要遠(yuǎn)距離輸電來解決，進(jìn)而推動(dòng)特高壓的加快建設(shè)。

我們認(rèn)為隨著特高壓建設(shè)有望帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上多個(gè)環(huán)節(jié)企業(yè)受益，除了我們常規(guī)理解的輸變電設(shè)備，還包括可以加大并網(wǎng)的風(fēng)電行業(yè)以及上游配套火電站建設(shè)釋放的大規(guī)模電站空冷行業(yè)。

在特高壓輸變電設(shè)備中我們最為看好業(yè)績彈性最大的平高電氣，以及直流收益的許繼電氣和關(guān)鍵線路建設(shè)對公司煤炭、電站以及新能源業(yè)務(wù)起著戰(zhàn)略意義的特變電工。在風(fēng)電行業(yè)中最為看好華儀電氣和金風(fēng)科技。在上游電站配套中看好中西部發(fā)展?jié)摿O佳的電站空冷行業(yè)，首推首航節(jié)能。

汽車行業(yè)：各地新能源補(bǔ)貼政策頻出

投資要點(diǎn)：

1、補(bǔ)貼力度大、推廣目標(biāo)數(shù)量龐大。

2、一季度新能源汽車銷量翻倍。

日前，上海、武漢、西安、江蘇、安徽等多個(gè)省市密集發(fā)布新能源汽車補(bǔ)貼政策，分別公布了各自的新能源汽車推廣目標(biāo)，充換電等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃，新能源汽車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)、稅收優(yōu)惠、號牌政策及其他相關(guān)的優(yōu)惠政策。

本次優(yōu)惠政策有以下特點(diǎn)：財(cái)政補(bǔ)貼的力度較大、隱形福利較多、推廣目標(biāo)數(shù)量龐大等。如在補(bǔ)貼方面，上海市規(guī)定乘用車方面，純電動(dòng)乘用車補(bǔ)貼4萬元，插電式混合動(dòng)力（含增程式）汽車補(bǔ)貼3萬元；客車方面，10米以上純電動(dòng)客車享受50萬元補(bǔ)貼，8至10米的純電動(dòng)客車補(bǔ)貼40萬元，6至8米純電動(dòng)客車補(bǔ)貼30萬元，10米以上插電式混合動(dòng)力客車（含增程式）補(bǔ)貼25萬元，超級電容、鈦酸鋰快充純電動(dòng)客車補(bǔ)貼15萬元。

一季度新能源汽車銷量已經(jīng)翻倍。中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)公布2014年一季度新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，中國新能源汽車生產(chǎn)6651輛，共銷售6853輛，同比增長1.2倍。目前國內(nèi)新能源廠商的車型也愈加豐富，技術(shù)也越來越成熟，這些都將利好新能源汽車的銷售。

關(guān)注具備核心技術(shù)優(yōu)勢公司。主要關(guān)注具備核心技術(shù)優(yōu)勢，同時(shí)新能源汽車業(yè)務(wù)對其業(yè)績彈性大的公司，整車方面主要關(guān)注比亞迪、江淮汽車；零部件方面主要關(guān)注均勝電子、寧波華翔及東風(fēng)科技。