張婷

停牌一周的拓邦股份（002139）于日前發(fā)布了定增預案。公司擬非公開發(fā)行不超過3651.5萬股，募集資不超過3.21億元，擬投向“智能控制器技術改造產能擴大項目”、“鋰動力電池建設項目”，以及補充流動資金。

值得注意的是，公司在定增預案中將此次投資的項目凈利潤率都估算在10%以上，而目前公司的凈利潤率僅有不到4%，以目前公司的管理水平和運營能力，想達到10%以上的凈利潤像是天方夜譚。

此外，公司口口聲聲稱其資產負債率很高，但相關數據顯示，其資產負債率水平在行業(yè)內幾乎排在最低。因此，公司此次定增難逃“圈錢”之嫌疑。

凈利潤率超10%難實現(xiàn)

拓邦股份主營業(yè)務為智能控制器的研發(fā)、生產和銷售，經過多年的持續(xù)發(fā)展，公司目前已成為國內智能控制器行業(yè)的領先企業(yè)之一。

根據公司定增預案顯示，公司此次擬向符合證監(jiān)會規(guī)定的證券投資基金管理公司、證券公司等不超過10名的特定對象，以不低于8.78元/股的價格，發(fā)行不超過3651.5萬股，募集資金分別投向智能控制器技術改造及產能擴大項目、鋰動力電池建設項目、補充公司流動資金，投資金額分別為1.09億元、1.31億元和8000萬元。

對于本次投資金額最大的鋰動力電池建設項目，項目產品為電動汽車、電動車、電動工具和儲能電池等電動產品提供高效、安全、綠色環(huán)保的能源。公司方面預計建設周期為18個月，項目達產后，將實現(xiàn)年產鋰動力電池3600萬安時。并且稱此舉有利于實現(xiàn)業(yè)務向新能源領域延伸。

不過記者注意到，拓邦股份近年來在鋰電池類產品的銷售收入上存在著大起大落的局面，同時其產品毛利率也處于不太穩(wěn)定之中，且較前幾年有所下滑。

據公司近幾年年報數據顯示，2009年-2013年公司在鋰電池類產品實現(xiàn)營業(yè)收入分別為3958.15萬元、7303.17萬、5933.76萬元、8393.64萬元和1.31億元。從上述數據不難看出，2011年該項產品收入比上年下滑了18.75%。同時，鋰電池類產品的毛利率也不穩(wěn)定，2009年-2013年毛利率分別為21.01%、23.46%、18.1%、18.18%和20.17%。由此可見，2013年的毛利率甚至不如4年前。

此外，記者注意到，公司預計募投項目實施后可實現(xiàn)年銷售收入約2.16億元，年凈利潤約2681.37萬元。由此測算出該項目的凈利潤率為10.27%。值得一提的是，從近幾年公司年報數據看出，其凈利潤率相當之低，2012年、2013年分別僅為3.49%和3.92%。從數據的對比來看，公司想實現(xiàn)超過10%的凈利潤率相當之困難。因此，不排除其定增預案中的數據有夸大之嫌。

同樣有預測數據涉嫌夸張的還有公司另一募投項目——智能控制技術改造及產能擴大項目。公司也預期其建成后年銷售收入達2.63億元，年凈利潤約2782.06萬元。其凈利潤率也高達10.58%之多。

Wind資訊顯示，與同行業(yè)的其他9家公司相比，拓邦股份以3.92%的銷售凈利率排在倒數第二位，而行業(yè)的銷售凈利潤均值約為4.72%。不難看出，拓邦股份其劣勢明顯。

難逃惡意“圈錢”之嫌

記者同時注意到，拓邦股份此次定增的募集資金中有8000萬元用于補充公司流動資金，占募集資金總額的24.85%。

拓邦股份表示，“目前公司資產負債率在行業(yè)內處于較高水平，因此需要補充與業(yè)務發(fā)展狀況相適應的流動資金，以滿足產業(yè)發(fā)展的資金投入要求?！惫就瑫r認為，通過補充流動資金能夠滿足公司業(yè)務規(guī)模不斷擴張對流動資金的需要，以及減少財務費用，增加公司經營效益。

不過，通過行業(yè)內相關公司的數據對比看到，拓邦股份的資產負債率并非像公司所說的出于較高水平。（見表1）

從表1可以看到，拓邦股份的資產負債率與同行業(yè)內其他公司相比并不高，且處于較低的水平。同時，近年來拓邦股份資產負債率也一直維持在比較穩(wěn)定的水平。2007年上市之后，2009年-2013年公司的資產負債率分別為32.46、41.89、41.95、42.82%和42.29%。

因此，公司以“資產負債率在行業(yè)內處于較高水平”等為理由，欲將募集資金補充流動資金，更像是一個幌子，難逃惡意“圈錢”的質疑。