李樹生 王文峰

商業(yè)銀行逆周期緩沖資本監(jiān)管：實證分析及可行性研究

李樹生 王文峰

《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》要求各國監(jiān)管當局制定逆周期緩沖資本監(jiān)管框架，并根據(jù)需要計提逆周期緩沖資本，以保護銀行業(yè)免受信貸過度投放導致的潛在損失。本文選取1994～2013年中國經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)對逆周期緩沖資本機制進行了實證分析，結(jié)果顯示逆周期緩沖資本機制在中國金融監(jiān)管中具有一定的適用性和可行性。由此，本文提出完善逆周期監(jiān)管指標體系以及制定逆周期監(jiān)管政策和工具的相關(guān)建議。

宏觀審慎監(jiān)管 逆周期緩沖資本 經(jīng)濟波動周期 可行性

一、引言

2008年金融危機對全球金融體系和實體經(jīng)濟造成了重創(chuàng)，同時暴露出了各國金融監(jiān)管存在的問題，也對原有金融監(jiān)管理念、模式、方法和工具等帶來新的挑戰(zhàn)。經(jīng)濟學家普遍認為導致此輪金融危機的主要因素是宏觀審慎監(jiān)管缺失。宏觀審慎監(jiān)管主要是從空間和時間兩個維度防范金融風險，其中空間維度是關(guān)注銀行體系之間相互關(guān)聯(lián)所導致的系統(tǒng)性風險，通過加強對金融市場、系統(tǒng)性重要銀行、金融產(chǎn)品等方面的監(jiān)管，弱化金融體系內(nèi)部的關(guān)聯(lián)性，降低金融體系風險集中度。時間維度注重防范金融系統(tǒng)的親周期性，親周期性主要是由于監(jiān)管資本、信用評級、撥備計提政策及國際會計準則等因素導致，主要表現(xiàn)在經(jīng)濟上行時期，借款人的財務(wù)狀況改善，抵押品價值上升，銀行通常會積極擴張信貸，刺激經(jīng)濟發(fā)展，同時也導致金融結(jié)構(gòu)失衡，累積大量的系統(tǒng)性風險；而在經(jīng)濟下行時期，由于借款人財務(wù)狀況惡化，不良貸款上升，銀行會基于審慎原則而收縮貸款，這將進一步加劇經(jīng)濟周期的波動。緩解金融體系親周期性的主要方法是將監(jiān)管變量逆周期化，制定逆周期監(jiān)管工具，構(gòu)建逆周期監(jiān)管框架。從逆周期監(jiān)管和全局的角度出發(fā)，防范由金融體系親周期性和跨部門傳染引發(fā)的系統(tǒng)性風險是維護金融體系穩(wěn)定的重要途徑和方式，目前已在國際上形成共識。2009年巴塞爾委員會成立了宏觀變量工作組（Macro Variables Task Force，MVTF），負責逆周期監(jiān)管框架的研究和規(guī)則制定，隨后MVTF提出了逆周期監(jiān)管政策工具，主要包括：一是緩解最低資本要求的親周期性；二是推動建立更具前瞻性的撥備計提方法；三是要求銀行建立“留存資本”，以抵御經(jīng)濟下行時期可能發(fā)生的損失；四是引入“逆周期緩沖資本”，保護銀行業(yè)免受信貸過度增長而帶來的潛在損失。2010年12月，巴塞爾委員會正式公布了《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》（BaselⅢ），強化對逆周期緩沖資本的監(jiān)管，并將其作為衡量金融體系系統(tǒng)性風險的指標之一，要求各國監(jiān)管當局根據(jù)本國銀行業(yè)實際情況，制定逆周期緩沖資本監(jiān)管政策框架，視需要要求銀行計提逆周期緩沖資本。

在逆周期緩沖資本、動態(tài)撥備機制、相機選擇的國際會計準則等多種逆周期監(jiān)管政策工具中，逆周期緩沖資本是最基本、最重要的宏觀審慎監(jiān)管工具，也是對商業(yè)銀行從最根本的資本管理角度實施逆周期監(jiān)管的工具，對金融體系穩(wěn)定和宏觀經(jīng)濟發(fā)展具有重要意義。因此，本文將重點探討巴塞爾委員會逆周期緩沖資本監(jiān)管機制在中國銀行監(jiān)管實踐中的可行性，并提出相關(guān)政策建議，為監(jiān)管部門制定逆周期監(jiān)管政策提供參考。

二、中國商業(yè)銀行計提逆周期緩沖資本的實證分析

表1 1994～2013年中國信貸余額（Credit）及國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）數(shù)據(jù)表

目前，中國金融監(jiān)管部門對逆周期緩沖資本尚未提出監(jiān)管要求，因此無法直接評價其在國內(nèi)的實施效果。但按照巴塞爾委員會發(fā)布的《各國監(jiān)管當局實施逆周期緩沖資本的指引》所設(shè)定方法，通過國內(nèi)歷年信貸和GDP數(shù)據(jù)，可以測算逆周期緩沖資本的提取時點和比例，將測算結(jié)果與實際經(jīng)濟周期進行對比，可判斷出逆周期緩沖資本機制在中國商業(yè)銀行監(jiān)管中的可行性。

（一）逆周期緩沖資本計提情況

一是選取1994年一季度至2013年四季度中國銀行業(yè)與宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)（表1）①信貸余額和GDP數(shù)據(jù)是根據(jù)人民銀行和國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)整理得到。，計算信貸余額（Credit）／國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）值。其中，信貸余額數(shù)據(jù)與指引保持一致，包括對實體經(jīng)濟部門的貸款、中期票據(jù)、短期融資券、企業(yè)債等；國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）是將季度GDP數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為年度GDP數(shù)據(jù)，轉(zhuǎn)化方法是第t季度的年化GDP＝當季度GDP與前三季度GDP之和，即GDPt＝GDPt＋GDPt－1＋GDPt－2＋GDPt－3；二是采用λ平滑指數(shù)為400000的HP濾波分析法，利用Eviews軟件進行HP濾波分析，生成相應(yīng)的趨勢值（Trend）；三是將信貸余額／GDP的時點值減去趨勢值，得到偏離度（GAP）；四是根據(jù)計提逆周期緩沖資本的分段函數(shù)，將偏離度（GAP）轉(zhuǎn)換為逆周期緩沖資本，即當偏離度（GAP）小于2%時，不計提逆周期緩沖資本；當偏離度（GAP）介于2%至10%時，偏離度（GAP）每上升1個百分點，緩沖資本計提比例上升0．3125個百分點；當偏離度（GAP）超過10%時，計提2．5%的緩沖資本。

表2 1994～2013年逆周期緩沖資本計提結(jié)果

以上計算結(jié)果顯示（表2和圖1）：1994～2013年，中國銀行業(yè)計提逆周期緩沖資本時間主要集中在三個階段，第一個階段是1998年二季度到1999年三季度；第二個階段是2002年一季度到2005年一季度；第三個階段是2009年二季度到2010年三季度。

圖1 1994～2013年中國銀行業(yè)逆周期緩沖資本計提情況

第一階段：1998年二季度至1999年三季度。為抵御1997年亞洲金融危機影響，中國從1998年開始實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，信貸投放增長較快，銀行體系風險逐步積累，需要計提一定的逆周期緩沖資本。其中在1998年四季度緩沖資本計提達到了2．5%的峰值。

第二階段：2002年一季度至2005一季度。在這一時期，世界經(jīng)濟形勢逐步好轉(zhuǎn)，國際熱錢競相流入中國，國內(nèi)經(jīng)濟運行良好，國內(nèi)金融機構(gòu)加大了信貸投放。2002～2005年，中國廣義貨幣M2余額分別為18．5、22．1、25．3、29．9萬億元，同比增長16．8%、19．6%、14．6%、17．6%［1］。其中，從2003年一季度至2004年二季度的連續(xù)6個季度中，緩沖資本計提比例達到了2．5%的峰值，與2003年M2增長較快基本一致。

第三階段：2009年二季度至2010年三季度。為抵御國際金融危機對中國的不良影響，穩(wěn)定經(jīng)濟增長，2009年中國實施了積極的財政政策和寬松的貨幣政策，推出了4萬億人民幣的經(jīng)濟刺激計劃，銀行信貸呈現(xiàn)井噴。同時居民消費指數(shù)（CPI）從2009年二季度開始逐步上升，2010年末已達5．1%。為防止通貨膨脹，2011年開始緊縮性的財政政策和貨幣政策。這一階段緩沖資本計提比例逐步上升，2010年二季度緩沖資本達到1．03%，與實際經(jīng)濟運行情況基本一致。

（二）與中國宏觀經(jīng)濟運行情況對比

宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)的“一致指數(shù)”可以反映當前宏觀經(jīng)濟的基本走勢，較好地闡釋經(jīng)濟運行的周期性。因此，本文選取國家統(tǒng)計局中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心發(fā)布的1994～2013年宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)的“一致指數(shù)”來衡量中國經(jīng)濟的周期性①國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率和宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)是根據(jù)國家統(tǒng)計局網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)整理得到。。為更好地反映中國經(jīng)濟波動周期，本文將“一致指數(shù)”的月度數(shù)據(jù)通過移動平均法（Mt＝（Mt－1＋Mt－2＋Mt－3）／3）進行處理，然后再計算每個季度內(nèi)的算術(shù)平均數(shù)，即得到本文使用的季度宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)（表3）。從宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)和GDP季度增長率（圖2）可以看出：中國宏觀經(jīng)濟主要經(jīng)歷了三個明顯的上升階段，第一個階段是1998年二季度到1999年三季度；第二階段是2002年一季度到2004年一季度；第三個階段是2009年二季度到2010年一季度。

將逆周期緩沖資本的計提情況與和宏觀經(jīng)濟運行周期進行對比，可以看出當經(jīng)濟處在上升周期時，逆周期緩沖資本的計提周期與宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)反映的經(jīng)濟周期基本一致。但值得注意的是：在經(jīng)濟處在下行周期時，結(jié)束計提或釋放逆周期緩沖資本的時間明顯滯后。如從宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)分析，2004年二季度經(jīng)濟形勢就已經(jīng)開始出現(xiàn)緩慢下行的趨勢，但圖1顯示在2004年二季度到2005年一季度仍需要提取一定的逆周期緩沖資本。

表3 1994～2013年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長及宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)表

圖2 1994～2013年中國宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)和GDP季度增長率

三、結(jié)論及政策建議

上述基于中國經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)的實證分析表明：信貸余額／GDP指標能較為準確地用以判斷、識別中國信貸過快增長、系統(tǒng)性風險累積等問題，提醒監(jiān)管部門及時要求商業(yè)銀行計提緩沖資本，保護其免受信貸過度投放帶來的損失，進一步起到熨平經(jīng)濟周期的作用。因此，巴塞爾逆周期緩沖資本機制對防止中國銀行信貸過快增長，提升中國銀行業(yè)抵御系統(tǒng)性風險的能力，具有一定的適用性和可行性。

但是，目前實施逆周期緩沖資本計提政策的難度較大，尤其在中國現(xiàn)有的監(jiān)管體系下應(yīng)注意以下幾個方面：一是如果不能準確地判斷經(jīng)濟形勢，逆周期監(jiān)管工具不但不能起到抑制作用，反而會加劇經(jīng)濟周期的波動，這對監(jiān)管當局獨立性和研究能力提出了一定的要求；二是人民銀行和銀監(jiān)會應(yīng)注意到信貸余額／GDP指標在釋放緩沖資本時存在一定延遲，尤其是在經(jīng)濟剛剛進入下行階段的反轉(zhuǎn)時期，釋放緩沖資本信號延遲更為明顯；三是逆周期緩沖資本是為保護銀行業(yè)免受信貸過度投放導致的潛在風險損失，對宏觀經(jīng)濟周期的平滑作用只是正面的“溢出效應(yīng)”，因此不能將其作為調(diào)控宏觀經(jīng)濟的工具和手段；四是金融體系內(nèi)在的親周期性與經(jīng)濟周期的波動一樣，都是客觀經(jīng)濟現(xiàn)象，不可能完全消除。

雖然中國對商業(yè)銀行實施逆周期監(jiān)管尚處在起步階段，但將是今后銀行業(yè)監(jiān)管政策改革的重要方向?；谏鲜龇治鼋Y(jié)論，本文提出進一步完善中國逆周期監(jiān)管政策工具的相關(guān)建議：

一是進一步完善計提或釋放逆周期緩沖資本的指標體系。通過對中國經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)的實證分析，信貸余額／GDP可以較為準確地計算計提緩沖資本的時點，但是在釋放時存在延遲。因此，在實施逆周期監(jiān)管政策時，監(jiān)管部門應(yīng)在巴塞爾資本協(xié)議框架的基礎(chǔ)上，綜合考慮GDP增長率、產(chǎn)出缺口率、信貸增長率、資產(chǎn)價格指數(shù)、投資增長速度以及CPI、PPI、PMI等指標，進一步完善中國銀行業(yè)計提或釋放逆周期緩沖資本的指標體系。

二是加強逆周期監(jiān)管工具與貨幣政策工具的協(xié)調(diào)使用。除巴塞爾委員會提出的逆周期緩沖資本等工具外，中國央行貨幣政策工具中也存在一些可發(fā)揮逆周期效果的政策工具。監(jiān)管當局應(yīng)加強逆周期監(jiān)管工具與貨幣政策工具間的協(xié)調(diào)，既有助于提高金融體系作為經(jīng)濟沖擊吸收器的作用，又有助于增強貨幣政策的影響和有效性，從而起到熨平經(jīng)濟周期的作用。

三是創(chuàng)新、豐富逆周期監(jiān)管工具?！栋腿麪枀f(xié)議Ⅲ》主要是通過資本監(jiān)管實現(xiàn)逆周期調(diào)節(jié)作用，但僅僅依靠資本調(diào)節(jié)可能會出現(xiàn)偏差，因此，創(chuàng)新、豐富逆周期監(jiān)管工具，進一步加強微觀和宏觀逆周期監(jiān)管工具的動態(tài)結(jié)合，促使金融監(jiān)管力度隨著經(jīng)濟周期的變化而自動調(diào)整，是逆周期監(jiān)管的關(guān)鍵。

四是強化銀行逆周期考核和激勵約束機制。金融監(jiān)管部門應(yīng)弱化對銀行規(guī)模、利潤、增長率等指標的考核，給予金融機構(gòu)更大的調(diào)節(jié)權(quán)限，加強對逆周期監(jiān)管指標執(zhí)行情況考核，增強金融平抑經(jīng)濟周期的作用；同時在薪酬體系中引入風險調(diào)整理念，通過延期支付和扣減制度，使薪酬不僅能反映銀行當期利潤和風險，而且能反映未來潛在風險和損失，真正實現(xiàn)高管人員和重要崗位員工的薪酬安排與長期風險承擔的一致性。

五是建立跨部門協(xié)調(diào)機制，完善逆周期監(jiān)管框架。逆周期緩沖資本監(jiān)管工具是構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管框架的核心內(nèi)容，它與相機抉擇的貨幣政策、具有自動穩(wěn)定器功能的財政政策構(gòu)成完備的逆周期監(jiān)管框架，內(nèi)容涉及銀監(jiān)會、人民銀行、財政部等多個管理部門，因此建立跨部門協(xié)調(diào)機制是非常必要的［2］。監(jiān)管部門根據(jù)金融體系信貸增長、資產(chǎn)價格和杠桿率等發(fā)展變化情況，相互溝通協(xié)調(diào)，共同采取措施防止金融體系系統(tǒng)性風險，緩解銀行信貸親周期性的負面影響，切實提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展的能力。

［1］李文泓，羅猛．巴塞爾委員會逆周期資本框架在中國銀行業(yè)的實證分析［J］．國際金融研究，2011（6）：81－87．

［2］閆坤，孟艷．理論視野下的中國金融改革、發(fā)展與穩(wěn)定［J］．首都經(jīng)濟貿(mào)易大學學報，2009（4）：115－123．

Countercyclical Capital Buffer in Commercial Bank’s Regulation：An Empirical Analysis and Feasibility Study

LI Shu-sheng1，WANG Wen-feng1，2
（1．Capital University of Economics and Business，Beijing 100070；2．China Development Bank，Beijing 100031）

BASEL III requires all supervision bureaus set countercyclical capital buffer supervision framework with countercyclical capital requirement to keep the banking industry from potential losses due to over lending．By empirical analysis based on China’s financial data from 1994 to 2013，it can be concluded that it is applicable and feasible to adopt countercyclical capital buffer mechanism in China．Therefore，the authors propose upgrading countercyclical supervision framework，indicator settings and regulatory policies．

Macro-Prudential Supervision；Countercyclical Capital Buffer；Economic Fluctuation Cycle；Feasibility

F832．1

A

1000－7636（2014）08－0019－6．5

責任編輯：周 斌

2014－06－19

李樹生 首都經(jīng)濟貿(mào)易大學金融學院教授、博士生導師，北京，100070；王文峰 首都經(jīng)濟貿(mào)易大學金融學院博士研究生，國家開發(fā)銀行風險管理局經(jīng)濟師。