陳輝

摘 要：P2P網(wǎng)絡(luò)信貸最早起源于英國，隨后很快被引入中國。由于其門檻低且國內(nèi)缺乏監(jiān)管機(jī)制等原因，P2P網(wǎng)絡(luò)信貸模式在中國被大量復(fù)制，中國的P2P網(wǎng)絡(luò)信貸從2008年開始迅速發(fā)展，到2014年末已經(jīng)發(fā)展到了1200家平臺。經(jīng)過這幾年的發(fā)展，中國的P2P網(wǎng)絡(luò)信貸行業(yè)也形成了一定規(guī)模，同時(shí)P2P網(wǎng)絡(luò)信貸隱藏的一些風(fēng)險(xiǎn)開始顯現(xiàn)出來。國內(nèi)的P2P公司大多套用國外的發(fā)展模式，由于中國的政治、經(jīng)濟(jì)、社會人文等因素都與國外有很大不同，因此在發(fā)展過程中也出現(xiàn)了一些新的、比較有中國特色的商業(yè)模式，這些模式同時(shí)也會造成不同的風(fēng)險(xiǎn)，給監(jiān)管者和投資者的鑒別帶來了極大的難度。本文著重分析P2P網(wǎng)貸目前在中國市場上存在的風(fēng)險(xiǎn)以及怎樣根據(jù)這些風(fēng)險(xiǎn)制定防范意見。研究P2P網(wǎng)絡(luò)信貸的風(fēng)險(xiǎn)，保障投資人以及P2P網(wǎng)貸平臺的利益，是今后P2P網(wǎng)絡(luò)信貸行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。

關(guān)鍵詞：P2P網(wǎng)貸；風(fēng)險(xiǎn)分析；防范建議

一、中國P2P網(wǎng)絡(luò)信貸發(fā)展的背景

以往中國金融業(yè)從國有銀行到商業(yè)銀行，都受國家管制嚴(yán)格，傳統(tǒng)的金融政策導(dǎo)致了效率低貸款規(guī)模受到限制等問題的出現(xiàn)。傳統(tǒng)的個(gè)人小額貸款公司、典當(dāng)行、基金，這些民間資本的資金成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行的資金成本，致使中小企業(yè)無法承受如此高的利息，打擊了中小企業(yè)的積極性。傳統(tǒng)金融過高的門檻，制約了中小企業(yè)的發(fā)展，影響了我國市場經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展。

隨著互聯(lián)網(wǎng)和IT技術(shù)的日漸成熟，大眾理財(cái)熱情的增長，資本市場日漸活躍，為金融借貸的方式的創(chuàng)新提供了前提，P2P網(wǎng)絡(luò)信貸在此背景下應(yīng)運(yùn)而生。P2P網(wǎng)絡(luò)信貸是一種將小額度的資金聚集起來給資金需求者的商業(yè)模式，它滿足了個(gè)人與個(gè)人之間的資金需求，提高了閑散資金的利用率，緩解了不同年齡收入不均勻的消費(fèi)力不平衡的問題，同時(shí)也為中小企業(yè)解決了融資難的問題。然而隨著P2P網(wǎng)絡(luò)信貸的快速發(fā)展，產(chǎn)生了許多風(fēng)險(xiǎn)問題，由于中國國情的特殊性，也產(chǎn)生了一些有中國特色的特殊風(fēng)險(xiǎn)。

二、中國P2P網(wǎng)絡(luò)信貸的特殊風(fēng)險(xiǎn)分析

1、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

P2P網(wǎng)絡(luò)信貸是一項(xiàng)依賴征信數(shù)據(jù)、征信體系的業(yè)務(wù)。在歐美發(fā)達(dá)國家，有著成熟的FICO評估系統(tǒng)，會非常精確、全面地記錄個(gè)人誠信度，同時(shí)高昂的違約金也會在一定程度上制約借貸雙方的違約行為。相比之下，我國的P2P網(wǎng)絡(luò)信貸業(yè)務(wù)還不成熟，技術(shù)和人才方面有限，征信數(shù)據(jù)、環(huán)境不完善，有些經(jīng)營者為了擴(kuò)寬業(yè)務(wù)，在還不了解P2P網(wǎng)絡(luò)信貸的情況下盲目上線，帶來了較高的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

為了讓風(fēng)險(xiǎn)減低，許多P2P信貸平臺開展了線下調(diào)查的任務(wù)，需要通過初審、復(fù)審、復(fù)核等一系列環(huán)節(jié)，來了解借款人的誠信情況，這樣不僅耗費(fèi)了大量的人力成本，還浪費(fèi)了時(shí)間。而有些P2P信貸平臺直接引用國外的FICO評估系統(tǒng)，進(jìn)行評估，殊不知，受到民風(fēng)、文化、地域等多方面的影響，致使系統(tǒng)不能很好的做出判斷，還需要改進(jìn)和優(yōu)化，這樣就在一定程度上有增加了人工成本。信貸系統(tǒng)不成熟會直接導(dǎo)致壞賬率的提高。對于借款逾期情況，各個(gè)平臺說法不同，行業(yè)內(nèi)對外宣傳的壞賬率通常在2%-3%，行業(yè)人士認(rèn)為應(yīng)該在5%-8%，但美國的壞賬率通常在10%以上，近兩年才有所下降，可見上述數(shù)據(jù)的真實(shí)度難以考證，這也說明了P2P網(wǎng)絡(luò)信貸技術(shù)的改善絕非一朝一夕的事情。實(shí)際上不僅表征信和審貸的環(huán)節(jié)存在技術(shù)困難，從用戶定位到用戶篩選、需求審核、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、貸后管理、逾期催收，整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制的流程中任何一個(gè)環(huán)節(jié)的技術(shù)缺失，都可能為一個(gè)平臺埋下巨大隱患。

2、非法集資的風(fēng)險(xiǎn)

P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺是通過公開的方式為借款人提供資金，而在中國的國情下，這種方式從一開始就面臨著非法集資的風(fēng)險(xiǎn)。如果平臺出現(xiàn)資金供給者大于資金需求者，就要面臨大量閑散的資金存放的問題，要是管理不善就會被認(rèn)為是非法吸收公共資金。存在非法集資風(fēng)險(xiǎn)的P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺通常會有以下幾個(gè)方面的問題：

（1）自融問題。

如平臺的控制人以自己的名義或以他人的名義在平臺上發(fā)布借款信息，這樣同時(shí)會造成操作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。平臺應(yīng)嚴(yán)格避免利用虛假的借款人信息發(fā)布借款信息，然后用來轉(zhuǎn)借他人或者用于別的用途。

（2）投資人資格問題。

P2P網(wǎng)絡(luò)信貸為了不得罪投資人，對外宣傳的是低門檻投資，而且?guī)缀跏橇汩T檻，導(dǎo)致投資人的素質(zhì)也參差不齊，對風(fēng)險(xiǎn)缺乏足夠的認(rèn)識和鑒別能力。從長遠(yuǎn)來看，設(shè)立投資人標(biāo)準(zhǔn)是P2P規(guī)范化、精細(xì)化所必要的嘗試。

（3）陰陽合同問題。

為了收取手續(xù)費(fèi)，P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺會分別與投資人、借款人簽訂合同，而不是讓真實(shí)的借貸雙方簽訂合同，平臺先與借款人簽訂合同，然后發(fā)布借款請求，歸攏投資人的資金，與投資人簽訂一份合同，然后在轉(zhuǎn)借給借款人。這個(gè)過程中，平臺擔(dān)當(dāng)了中介的職責(zé)，資金會因?yàn)榫€下工作的時(shí)間差形成所謂的“資金池”，涉及到了非法集資的風(fēng)險(xiǎn)。

3、市場競爭風(fēng)險(xiǎn)

隨著P2P信貸平臺數(shù)量的增加，有些平臺的目標(biāo)客戶出現(xiàn)重疊的現(xiàn)象。出現(xiàn)這種現(xiàn)象后，就會導(dǎo)致平臺之間短兵相見，可能會導(dǎo)致無序競爭風(fēng)險(xiǎn)。市場無序競爭的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：

（1）惡意競價(jià)。

不論就投資人還是借款人來說，為了在客戶爭奪中占有有利地位，有些平臺竟會使用價(jià)格武器，對投資人承諾高利潤，對借款人收取低利息。這種惡意競爭的形勢下，平臺的收入下降，所以就需要迅速擴(kuò)展業(yè)務(wù)量來促進(jìn)資金流轉(zhuǎn)。一旦業(yè)務(wù)量達(dá)不到預(yù)期的目標(biāo)，就會導(dǎo)致資金鏈斷裂。在優(yōu)質(zhì)借款人稀缺、市場監(jiān)管不嚴(yán)的狀況下，降低資金價(jià)格，導(dǎo)致某些區(qū)域發(fā)生了惡意競爭，對整個(gè)市場造成了不利的影響。

（2）重復(fù)借貸。

借款人重復(fù)借貸一直是困擾著P2P網(wǎng)絡(luò)信貸的難題。P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺對重復(fù)借貸的問題也十分重視，但是卻困難重重。這其中的原因也在于，平臺審核標(biāo)準(zhǔn)降低或者缺乏必要的信評和申貸的能力，導(dǎo)致了重復(fù)借貸。市場競爭的加劇，以及部分平臺缺乏正規(guī)的P2P網(wǎng)絡(luò)信貸技術(shù)，也加劇了重復(fù)借貸現(xiàn)象的發(fā)生。

4、信息披露風(fēng)險(xiǎn)

P2P網(wǎng)絡(luò)信貸是基于信息透明的直接借貸方式，因此平臺應(yīng)保障借貸雙方都能夠了解借貸標(biāo)準(zhǔn)，費(fèi)用問題以及經(jīng)營情況等。但由于P2P網(wǎng)絡(luò)信貸行業(yè)整體的不透明性，一些平臺擔(dān)會心披露的信息被競爭對手利用，或者引起監(jiān)管部門的關(guān)注，從而對披露信息存在疑慮。不同P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺信息披露的程度差別很大，有的平臺會公布包括歷史項(xiàng)目、已成交項(xiàng)目、未成交項(xiàng)目在內(nèi)的每一筆借款，有的平臺只顯示已投標(biāo)的總額度、未成交項(xiàng)目，小部分平臺會定期公布借款總額、逾期率等數(shù)據(jù)。信息披露的不全面、不及時(shí)，使得借貸雙方很難對P2P平臺產(chǎn)生全面客觀的了解，只能通過平臺宣傳和他人的推薦去了解，這樣加劇了借貸雙方的風(fēng)險(xiǎn)。這一點(diǎn)線下平臺尤為嚴(yán)重，線下平臺涉及的人數(shù)眾多，容易讓人產(chǎn)生不信任、不安全感。

5、資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺應(yīng)該是作為借貸雙方之間的中介機(jī)構(gòu)，然而國內(nèi)大部分平臺并不是單純的中介性質(zhì)，P2P平臺扮演專業(yè)放款人的角色，只是在貸款利息之外，收取一定的服務(wù)費(fèi)或管理費(fèi)用以規(guī)避監(jiān)管。這種平臺大多采用債權(quán)轉(zhuǎn)讓的模式，在債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式中，放款人先以自有資金放貸，然后把債權(quán)賬期整合或者拆分，打包成高收益的理財(cái)產(chǎn)品，利用收回的資金重新進(jìn)行放貸，以此循環(huán)。然而由于債權(quán)賬期拆分很難把握，使得放貸速度與債權(quán)轉(zhuǎn)讓速度不匹配，資金量出現(xiàn)大幅波動(dòng)。當(dāng)放貸速度比債權(quán)轉(zhuǎn)讓速度慢時(shí)，會造成資金浪費(fèi)，同時(shí)也會增加尋找借款人的壓力；當(dāng)放款速度比債權(quán)轉(zhuǎn)讓速度快時(shí)，會收緊風(fēng)控，造成貸款審批率下降，對平臺聲譽(yù)也會造成不利影響。

另外由于平臺數(shù)量的猛增，以及跑路事件的發(fā)生，目前國內(nèi)投資人面對眾多平臺越來越傾向于資金安全性，平臺不得不用剛性兌付與隨時(shí)退出的機(jī)制來吸引投資人。一旦產(chǎn)生違約，債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式無法保障投資人的利益，此時(shí)通過網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)散，極易使投資人產(chǎn)生恐慌，引發(fā)擠兌事件，導(dǎo)致資金鏈發(fā)生斷裂。

6、不良債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)

比起銀行，中國的P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺在逾期催收和對不良債務(wù)處理方面的途徑與資源嚴(yán)重缺乏，對逾期的貸款收回率沒有保障。P2P網(wǎng)絡(luò)信貸是小額貸款，借款人單筆的借款額度較小，違約成本低，但是對平臺來說催收成本相對較高，一旦有違約情況發(fā)生，收回款項(xiàng)的可能性極低。因此P2P平臺必須在征信、審貸的環(huán)節(jié)上投入精力，這樣又會耗費(fèi)大量成本和時(shí)間。而目前中國大部分的P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺意識不到P2P網(wǎng)絡(luò)信貸與銀行借貸的差異性，高薪聘請銀行從業(yè)人員，盲目的模仿銀行的風(fēng)控指標(biāo)，這樣必然會造成自身無力承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)。

7、管理的風(fēng)險(xiǎn)

隨著市場競爭的加劇，管理風(fēng)險(xiǎn)的問題也隨之出現(xiàn)。對于借款人往往會出現(xiàn)這樣的情況：有些借款人不滿足平臺借款條件，就會做虛假材料來“包裝”自己，制造出符合P2P網(wǎng)絡(luò)信貸的資質(zhì)。這樣的假戲縱然不難被發(fā)現(xiàn)，但要是缺乏專業(yè)人士的管理，這種假象愈演愈烈，最終很難被識別了。借款人通常采用這樣的方式來“包裝”自己：P2P行業(yè)的從業(yè)者或者小額貸款公司的從業(yè)者辭職后，利用對業(yè)務(wù)的熟悉度來知道借款人“美化”自身誠信資料。這種的雖然是不規(guī)范的行為，但目前還沒有成熟的外部制約因素來控制，只能加強(qiáng)平臺的審貸環(huán)節(jié)；有的卻利用職務(wù)之便，幫助借款人“美化”資料，獲得借款。這種的行為，我們要在平臺內(nèi)部加強(qiáng)監(jiān)督，堅(jiān)決制止。

三、中國P2P網(wǎng)絡(luò)信貸特殊風(fēng)險(xiǎn)的防范建議

1、完善征信體系

征信體系是開展P2P業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，而現(xiàn)階段中國P2P網(wǎng)貸亂象的重要原因也是由于中國的征信體系還不完善，與發(fā)達(dá)國家相比還有很大差距。目前中國P2P公司主要以線下的人工盡職調(diào)查代替線上的自動(dòng)化征信，在這個(gè)過程中業(yè)務(wù)員更多依靠的是個(gè)人經(jīng)驗(yàn)而非理論數(shù)據(jù)，這與P2P網(wǎng)貸的原則相背離。同時(shí)大多數(shù)P2P公司的信用信息不上征信，且相互之間串單非常嚴(yán)重，導(dǎo)致單筆違約會漫延整個(gè)市場。筆者認(rèn)為，在之后的發(fā)展中各公司為防止風(fēng)險(xiǎn)必然會建立自己的征信記錄，建議通過政策將這些記錄整合，以完善征信體系。

2、加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管與自律

P2P網(wǎng)貸瘋狂擴(kuò)張的原因之一是P2P網(wǎng)絡(luò)信貸門檻低，模式極易復(fù)制，同時(shí)國內(nèi)缺乏監(jiān)管機(jī)制，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)魚龍混雜，素質(zhì)良莠不齊，某些公司會違反商業(yè)精神，惡意競爭，不利于中國P2P網(wǎng)貸行業(yè)的健康發(fā)展。因此，有關(guān)部門必須盡快出臺相關(guān)法律法規(guī)，規(guī)范行業(yè)秩序。同時(shí)民間也應(yīng)該自發(fā)成立行業(yè)自律組織，通過制定自律協(xié)議，規(guī)范商業(yè)行為，共享信用信息，推動(dòng)行業(yè)發(fā)展，同時(shí)也對監(jiān)管部門和投資者提供借鑒。

3、提高技術(shù)應(yīng)用水平

目前國內(nèi)的P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺大部分還是線下的小額貸款公司，風(fēng)控照搬國外的風(fēng)控體系，采用線下人工盡職調(diào)查，人工尋找投資者，這樣不但造成了嚴(yán)重的重復(fù)勞動(dòng)，也導(dǎo)致了資源的浪費(fèi)和成本的提高，同時(shí)也不符合P2P網(wǎng)絡(luò)信貸和互聯(lián)網(wǎng)金融的邏輯。P2P網(wǎng)絡(luò)信貸屬于互聯(lián)網(wǎng)金融，不能發(fā)展為單純線下的小貸公司，應(yīng)該利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的提高，來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保證行業(yè)的健康發(fā)展。貫徹互聯(lián)網(wǎng)思維，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的提高，減少人工成本的投入，提高效率，還原和規(guī)范P2P網(wǎng)貸商業(yè)模式。中國P2P網(wǎng)絡(luò)信貸出現(xiàn)的特殊風(fēng)險(xiǎn)是P2P網(wǎng)貸進(jìn)入中國適合中國國情所必須經(jīng)歷的歷史階段，隨著監(jiān)管政策的出臺和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)開始涉足互聯(lián)網(wǎng)金融，必然會倒逼目前的P2P網(wǎng)貸行業(yè)逐漸規(guī)范，未來P2P網(wǎng)絡(luò)信貸行業(yè)將會穩(wěn)定發(fā)展，為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到強(qiáng)大的助力推動(dòng)作用。（作者單位：齊魯工業(yè)大學(xué)工商管理學(xué)院）

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